Правительство отменило курсовую пошлину на уголь   

Правительство вывело энергетический и коксующийся угли, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин, следует из постановления №2338 от 27 декабря 2023 года. Курсовая пошлина была введена в сентябре прошлого года и составляет 4-7%.

По мнению отраслевых экспертов, эта мера может добавить $1-1,5 млрд к прибыли угольного сектора в 2024 году. Логика этого шага не совсем ясна — возможно, мера призвана облегчить логистические сложности, возникшие у сектора, или компенсировать недавно введенную Китаем импортную пошлину на российский уголь в размере 3%.

При условии, что Минфин не станет вносить изменений в НДПИ, мы считаем новость умеренно позитивной для сектора, особенно для «Мечела» и «Распадской». У нас нет официальных рейтингов по российским угольным компаниям.

Атон

Акционеры Фосагро проголосовали за дивиденды сразу за 2К23 и 3К23 в размере RUB 291 на акцию с дивдоходностью 4.4%. Ранее выплата за 2К23 не была одобрена акционерами, по всей видимости, из-за ситуации с экспортными пошлинами. Дата закрытия реестра — 25 декабря.

Компания выплатит практически 100% свободного денежного потока за 2К23 и 3К23 (RUB 37.6 млрд), что говорит о высоких стандартах корпоративного управления. Одобрение дивидендов было ожидаемо и позитивно. Таким образом, у нас позитивный взгляд на компанию.

Возобновление выплат означает адаптацию компании к новым реалиям. Экспортная пошлина в размере 10% будет действовать до конца 2024 г. Важно отметить, что квартальные выплаты (после паузы) снова становятся прогнозируемыми. Мы сохраняем позитивный взгляд на способность Фосагро зарабатывать в среднесрочной перспективе.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Интер РАО – «Совет рынка» решил учесть экспортную пошлину в рентабельности поставок электроэнергии в Китай.

Интерфакс, со ссылкой на свой осведомленный источник, сообщил, что в пятницу (27 октября) на заседании «Совет рынка» принял изменения в регламент энергорынка предусматривающие учет экспортной пошлины в рентабельности поставок электроэнергии в Китай. Изменения должны вступить в силу 1 ноября.

Таким образом Интер РАО сможет получать в добавок к своей рентабельности (около 5%, по заявлению компании) дополнительные выплаты от Китая (в счет уплаты пошлины), которые, как экспортер, будет выплачивать государству в виде пошлины.

«Ренессанс Капитал»

Интер РАО договорилось о повышении цен на поставки электроэнергии в Китай на 7%, что соответствует размеру новой экспортной пошлины. Как сообщила Александра Панина, врио руководителя блока трейдинга компании, это должно полностью компенсировать негативное влияние пошлины на доходность экспортных поставок. Ранее в октябре Интер РАО успешно перезаключило контракт с монгольскими потребителями. Ожидается, что теперь компания сможет восстановить рентабельность экспорта в Китай до уровня, который предшествовал введению пошлины (около 5% по чистой прибыли).

Мы считаем эту новость умеренно позитивной для Интер РАО, однако отметим, что в первой половине 2023 года выручка и EBITDA компании от поставок на экспорт составили всего 3,8% совокупной выручки и 1,9% EBITDA. В сентябре Александра Панина говорила о том, что по итогам 2023 года совокупный экспорт электроэнергии будет примерно на 25% ниже значений прошлого года (в натуральном выражении). С учетом этого мы прогнозировали, что выручка от экспорта в Китай составит 15,5 млрд руб. (1,1% совокупной прогнозной выручки в 2023 году), а EBITDA – 1,0 млрд руб. (0,7% совокупной EBITDA).

( Читать дальше )

На вчерашнем совещании с участием В. Путина вице-премьер А. Новак объявил о мерах, направленных на стабилизацию ситуации на внутреннем рынке нефтепродуктов. Во-первых, возможно увеличение сокращенных с сентября вдвое выплат по демпферу. Во-вторых, для лиц, перепродающих нефтепродукты на экспорт, вывозная пошлина может быть увеличена с 20 000 руб. (установлена с 2023 г.) до 50 000 руб. за тонну. Не исключается и вариант полного запрета на экспорт любых нефтепродуктов, которые приобретаются на внутреннем рынке (то есть продаются не непосредственными производителями), но это не относится к компаниям, которые мы анализируем.

На данный момент заявление г-на Новака об увеличении демпфирующих выплат выглядит позитивным фактором для Газпром нефти, Татнефти и Башнефти, которые занимают значимые позиции на отечественном рынке нефтепродуктов. Однако пока нет ясности, насколько в формуле расчета выплаты увеличится коэффициент 0,5, добавленный в нее в сентябре, как нет и информации о том, намерено ли правительство компенсировать себе рост затрат на выплаты по демпферу за счет НДПИ. Поэтому мы пока с осторожным оптимизмом оцениваем потенциальный положительный эффект для Газпром нефти (рейтинг — «Держать»), Татнефти («Продавать») и Башнефти («Покупать»).

( Читать дальше )

Сегодня рубль на бирже впервые с марта прошлого года достиг отметки 100 за доллар. В начале августа мы писали (https://t.me/SberInvestments/5500) о том, какие компании смотрятся наиболее выигрышно в свете слабого рубля — если заложить в финансовые модели прогноз в размере 85 руб. за доллар. Сейчас ситуация с рублем усугубилась, и пока что бумаги не всех компаний-экспортёров учли такое сильное ослабление. Особенно это проявляется у Фосагро.

Компания чувствительна к курсу рубля: снижение курса на 1% при неизменных остальных параметрах приводит к росту скорректированной EBITDA компании на 3%. Недавняя девальвация рубля очень позитивна для компании и компенсирует в значительной степени снизившиеся с начала года цены на удобрения и увеличение налоговой нагрузки. Напомним, что правительство намерено ввести новую экспортную пошлину в 8% для производителей удобрений. Дополнительным фактором поддержки могут выступать выросшие в Европе цены на газ, которые могут привести к росту стоимости удобрений на зарубежных рынках.

( Читать дальше )

Власти РФ хотят ввести 8%-ю пошлину на экспорт удобрений на 1,5 года, ждут выплату авансом — источник

Ведомства согласовали корректировку параметров экспортной пошлины на удобрения: ожидается, что действующий механизм уже с сентября будет заменен на адвалорную ставку, не привязанную к стоимости удобрений, рассказали «Интерфаксу» три источника, знакомых с дискуссией.

Вариант, который сейчас выглядит финальным — это введение ставки 8% для всех видов удобрений сроком на 1,5 года, говорят собеседники агентства. Так Минфин рассчитывает собрать с отрасли 120 млрд рублей, заложенные в бюджет этого года. При этом министерство ждет, что, как и в случае с windfall tax, запланированную сумму экспортеры выплатят авансом до конца 2023 года, отмечают они.

Поступления от windfall tax (оцениваются по отрасли в сумму около 25 млрд рублей при оплате в этом году «со скидкой» по ставке 5% вместо 10%) будут учтены в этих 120 млрд руб., рассчитывают собеседники агентства в двух компаниях-производителях удобрений, ссылаясь на соответствующие договоренности с Минфином.

( Читать дальше )

В правительстве обсуждают изменение взимания платежей с производителей минеральных удобрений, сообщили вчера Ведомости.

Правительство может отменить введенную в этом году экспортную пошлину и использовать другой механизм взимания платежей для повышения собираемости. В 1К23 Фосагро заплатила RUB 3.2 млрд таможенных пошлин (в два раза больше, чем в 1К22). Однако падение цен на минеральные удобрения, видимо, привело к более низкой собираемости относительно запланированных уровней.

Анализ: Снижение цен оказывает давление. Два критических параметра для Фосагро — это цены на фосфорные удобрения и обменный курс (слабый рубль, существенно компенсирует падение цены). Результаты за 2К23, скорее всего, будут немного ниже к/к и существенно хуже г/г.

Ключевой момент для акционеров — это готовность Фосагро направлять большую долю свободного денежного потока в виде дивидендов. Однако неопределенность с налогами/платежами может снизить готовность компании платить. Мы пока придерживаемся рекомендации «ПРОДАВАТЬ» с учетом ожидаемого постепенного снижения цен на фосфорные удобрения в будущем.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

РУСАЛ – в США принято финальное решение о 200% импортной пошлине на алюминий из России

Капитализация: RUB 596 098 млн
Объём торгов: RUB 426 млн
В свободном обращении: 17,60%

По информации Интерфакс, США вводят 200% пошлину на импорт российского алюминия и алюминиевую продукцию с 10 марта.

Финальное решение совпадает с более ранними планами, и с учетом незначительного эффекта на чистую прибыль Русала, считаем новость нейтральной.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Минфин РФ раскрыл параметры цен по экспортной пошлины на удобрения и уголь в 2023 году. Экспортная пошлина на энергоуголь будет введена при цене $150/т, коксующийся — $170, фосфорные/азотные удобрения — $500 и $400. Отметим, что сам размер экспортной пошлины пока не озвучен.

На текущий момент экспортная цена коксующегося угля составляет около 165 долл./т., энергетического с поставками в Европу $200/т. По фосфатным и азотным удобрениям уровень цен составляет, соответственно, $750/т. и $650/т. При это в следующем году, мы не ждем резкого снижения цен на энергоносители и при цене на газ в размере 1500 долл./тыс. куб. м., цены как на уголь, так и на удобрения зафиксируются на текущих уровнях.

По мере переориентации угля в Восточные страны, экспортные цены на уголь могут вырасти за счет сокращения дисконта к мировым ценам, поэтому с высокой вероятностью можно сказать, что угледобытчикам придется их заплатать.

В ситуации с минеральными удобрениями ситуация будет сложнее. Введение экспортной пошлины может привести к снижению EBITDA производителей минудобрений на 9-10%. Всего доходы госбюджета от планируемых экспортных пошлин на удобрения и уголь в 2023 году оцениваются в более 135 млрд руб.

«Промсвязьбанк»