💿 Топ-менеджмент ММК и брокер БКС провели телеконференцию для институциональных инвесторов, конечно, я выделю главную информацию из данного общения и приложу свои факты добротных результатов компании:

🗣 Рентабельность по EBITDA составила — 22-24%

🗣 Чистый долг отрицательный (на конец 2021 года $393 млн)

🗣 Мощности турецкого актива загружены на 50-70% (вероятно завод Metallurji, не вернется к рекордной прибыли 2021 года, EBITDA — $203 млн)

🗣 Внутреннее потребление стали в 2023 г. должно вырасти на 2%

🗣 БКС ожидает, что FCF ММК достигнет $800 млн по итогам 2023 года

Что же давайте разбираться:

▪️ При таком денежном потоке и отрицательном чистом долге, согласно дивидендной политике компании,100% FCF идёт на дивиденды. А значит ~6₽ на акцию и двухзначное число по див. доходности, но думаю, что это маловероятно. В марте 2023 года председатель совета директоров Виктор Рашников подтвердил, что у компании в приоритете инвестиционная программа, она составит около ~50₽ млрд. При этом не стоит забывать и о Windfall Tax — налог на сверхприбыль (по оценкам аналитиков выплата может составить — 9,2₽ млрд, без учёта скидки). Поэтому стоит ожидать скорее всего постепенное увеличение выплат.

🏦 Банк ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за май 2023 года. ВТБ продолжает быть прибыльным банком, результаты компании были восприняты акционерами — положительно, даже несмотря на снижение чистой прибыли почти в 2 раза. Майская прибыль в отличие от предыдущих месяцев является органической и не содержит разовых доходов (консолидация РНКБ и переоценка открытой валютной позиции, поэтому имеем чувствительное снижение ЧП). Теперь давайте перейдём к основным показателям банка:

▪️ Чистые процентные доходы: 63,7₽ млрд (60,4₽ млрд в апреле)

▪️ Чистый комиссионный доход: 18,1₽ млрд (18,2₽ млрд в апреле)

▪️ Чистая прибыль: 32₽ млрд (61,8₽ млрд в апреле, 240,5₽ млрд за 5 месяцев)

Понятно, что скорее всего II квартал 2023 года не будет рекордным для компании в плане чистой прибыли (сейчас самым успешным является для ВТБ I квартал 2023 года — 146,7₽ млрд чистой прибыли по МСФО), но уже за 2 месяца был побит предыдущий рекорд ВТБ (III квартал 2021 года — 87₽ млрд чистой прибыли по МСФО).

💯 Российские банки, которые получили сверхприбыль, заплатят налог на неё, заявил — замминистра Минфина РФ Алексей Сазанов:

🗣 «Безусловно, банковский сектор входит. Также туда входят сектора металлургические, «удобренщики». Соответственно, ряд крупных промышленных и торговых предприятий тоже подпадают под налог».

Речь идёт о Windfall Tax — налог на сверхприбыль. Давайте рассмотрим его основные параметры, условия:

📄 Законопроект по налогу пока ещё не опубликован, но у заинтересованных лиц он уже есть на руках, его обсуждают различные издания и комментируют известные личности в финансовых кругах. Налоговой базой для Windfall Tax будет превышение средней арифметической величины прибыли за 2021 год и за 2022 год над прибылью за 2018 и за 2019 годы. К плательщикам налога отнесены российские компании, а также иностранные, которые ведут деятельность в России (исключение — нефтянка, СПГ, МСП, компании с чистой доналоговой прибылью за 2021-2022 годы менее 1₽ млрд).

🛢 Мой расчёт в префах Сургутнефтегаза всегда был основан на $ «кубышке», как я думаю и у большинства частных инвесторов, которые хотели защитить себя от ослабления рубля, но оставаться в то же время в рублёвом активе (стоит признать, что основной бизнес компании, тоже весьма успешный и генерировал весомую прибыль). Но случились события начала 2022 года, когда риски $ «кубышки» воплотились в реальность и я перестал покупать данные акции, но весомая часть всё так же оставалась у меня на брокерском счёте (из-за санкций многие подумали, что «кубышка» и вовсе потеряна).

🛢 Когда развернулась ситуация с рекомендацией по дивидендам от совета директоров СНГ (многие ожидали, что по префам заплатят более 3₽ на акцию, но как итог — совет директоров СНГ рекомендовал 0,8₽ на каждый тип акций), то в моменте стоимость акций переваливала за 38₽, впоследствии цена опускалась ниже 30₽. На тот момент компания ещё не опубликовала финансовые результаты за 2022 год, добавляем сюда минимальную выплату по дивидендам и получаем волнение среди инвесторов, которые опять же переживали за сохранность $ «кубышки».

💯 По данным ЦБ, в мае сохранился достаточно высокий рост потребительского кредитования (583₽ млрд, +1,7% м/м, в апреле +1,2%), что обусловлено сохранением высокой потребительской активности, а также более мягкой кредитной политикой банков. Кроме того, банки могут стремиться нарастить объём выдач до ужесточения макропруденциальных лимитов с 01.07.2023 года:

▪️ объём необеспеченных ссуд и кредитов заёмщикам с ПДН выше 80% не должен превышать 25% от всех выдаваемых в I квартале 2023 г. займов;

▪️ доля выдаваемых необеспеченных займов и кредитных карт со сроком более пяти лет ограничена на уровне 10%;

▪️ МФО заёмщикам с нагрузкой выше 80% не смогут выдавать более 35% от всех потребкредитов и займов с лимитом кредитования.

По предварительным данным, ипотека в мае продолжила расти высокими темпами (332₽ млрд, +2,2% м/м), что соответствует уровню марта — апреля (+2,1–2,2%). Основным драйвером роста была ипотека с господдержкой, что может быть связано со стремлением банков успеть выдать кредиты по госпрограммам с низким первоначальным взносом до ужесточения подхода по применению макропруденциальных надбавок к таким кредитам с 01.

🪨 По данным WSA в мае 2023 года было произведено 161,6 млн тонн стали (-5,1% г/г). По итогам же 5 месяцев: 786 млн тонн (-1,2% г/г). Положительную динамику выплавки стали в мае показали страны Африки (18,6% г/г, но доля слишком маленькая в общей добыче), Ближнего Востока (4,3% г/г, опять же доля несущественная) и Россия+СНГ (11,5% г/г). Основной же вклад в ухудшение глобального производства стали внёс Китай — 90,1 тонн стали (-7,3% г/г, безусловный лидер выпуска продукции), похоже постепенное снятие ковидных ограничений не дало такого мощного эффекта, как бы хотелось. Отмечу чувствительные падения: Япония — 7,6 тонн стали(-5,2% г/г) и Турция — 2,9 тонн стали (-10,4% г/г), падение в Турции до сих пор связанно с печальными обстоятельствами в виде землетрясений и остановки заводов. На 63 страны, включённые в данный отчёт, приходилось ~97% от общего мирового производства сырой стали в 2022 году.

По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублёвым депозитам сроком до 1 года десяти кредитных организаций (привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц) составила за 1 декаду июня — 7,8270% (за 3 декаду мая — 7,7470%). Примечательно, что ставки по депозитам свыше года составили — 8,46%, значительный максимум с начала мая 2022 года.

Конечно, это всё отражается и на рынке ОФЗ. Доходность ОФЗ с погашением через год перевалила за 8% (ОФЗ 26227— 8,07%), 3-летних — 8,77% (ОФЗ 26219), 5-летних — 9,79% (ОФЗ 26236), 10-летних — 10,68% (ОФЗ 26221). Интересно, что самый длинный выпуск с погашением в 2041 году (ОФЗ 26238) даёт доходность почти 11%, а это уже поинтереснее некоторых корпоративных облигаций. Вообще, начиная с 7-их ОФЗ доходность должна радовать консервативных инвесторов, ибо можно зафиксировать такой лакомый процент на долгие годы.

По сути, доходность однолетних ОФЗ привязана к ключевой ставке ЦБ (на данный момент КЧ — 7,5%), так почему же доходность устремилась вверх?

Отголоски ПМЭФ (Петербургский международный экономический форум) доносятся до частных инвесторов, руководители компаний дают пищу для размышлений насчёт будущего эмитентов. В стороне не остался и глава Новатэка Леонид Михельсон, давайте выделим главное из его высказываний:

🗣 «По EBITDA у нас будет процентов на 25 меньше, по прибыли—процентов на 30 меньше. Причина состоит в значительном снижении цены на СПГ по сравнению с прошлым годом. Эта ситуация сейчас в целом характерна для отрасли»

🗣 «В прошлом году на Ямал СПГ мы произвели больше 20 млн тонн, но не было ни одной остановки. Сейчас на сервисе находится вторая линия сжижения. В августе на сервисе в течение трёх недель будет находиться третья линия, поэтому по году планируется меньше 20 млн тонн. Также компания может сохранить на уровне 82 млрд куб. м или на 1-2% нарастить добычу газа, она ждёт такого же роста по жидким углеводородам»

🗣 «Капвложения будут больше $22 млрд. Из-за того, что мы перешли на электроприводы, нужны электростанции, это удорожает проект. Но с другой стороны, операционные затраты будут меньше, потому что газовые турбины требуют постоянного техобслуживания, а электродвигатель — нет»

💎 «Алроса может выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия 2023 года, если ситуация на рынке алмазов останется стабильной. Такой подход согласовали основные акционеры компании — правительство РФ и Якутия», сообщил в интервью глава Якутии Айсен Николаев на ПМЭФ (Петербургский международный экономический форум).

Если рассматривать дивидендную политику компании, то выплаты производятся 2 раза в год. В случае если текущее и прогнозное значение коэффициента Чистый долг/EBITDA не превышает уровень 1,5х, выплачивается минимальный уровень дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за год. Алроса в апреле прошлого года попала в SDN List и не выплачивала финальные дивиденды за 2021 год, за I полугодие 2022 года, а также финальные за 2022 год. Почему я считаю выплату дивидендов за 1 полугодие 2023 года маловероятной (как акционер данного эмитента я всеми руками за выплату, но много внешних факторов):

▪️ Отсутствие отчётности. По словам, того же Николаева ситуация на алмазном рынке: «в принципе, нормальная». Отследить экспортные поставки — невозможно. Любая отчётность компании скрыта от частного инвестора, поэтому инвестиции происходят вслепую. Проверить эту «нормальность» не под силу и какая на самом деле выручка, чистая прибыль, FCF, долг компании — загадка;

🏦 Сбербанк закрыл сделку по продаже последней (в Европейском союзе) своей дочерней компании в Австрии. Группа компаний передала 100% акций Sber Vermögensverwaltungs AG in Abwicklung (ранее Sberbank Europe AG) австрийской компании, контролируемой Штефаном Зочлингом. Для завершения сделки Сбербанк получил одобрение регулятора. Сумму сделки банк, конечно, не раскрыл. По словам первого зампредседателя правления Сбербанка Александра Ведяхина, компания удовлетворена ее условиями и планирует сосредоточиться на развитии финансовых услуг в России (появились отделения в Крыму) и на рынках дружественных стран (есть представительство в Китае, планируют открыть филиал до конца года, а также открыть 2 филиал в Индии).

🔔 Почему для эмитента эта хорошая новость? В связи с событиями февраля 2022 года банк попал под санкции. По сути, Sberbank Europe AG был под угрозой конфискации и передачи всего имущества в управление других банков, конечно, на этой волне Сбербанк объявил об уходе с европейского рынка.