Сбербанк завершает 2024 год с впечатляющими результатами, но Герман Греф открыто заявляет: «пойти не так может всё». Это признание реалий, где прогнозы имеют короткий срок жизни, а гибкость становится ключевым навыком. Главные вызовы 2025 года – замедление экономики, риск стагфляции и жесткая монетарная политика.

Экономическая среда обещает быть сложной: рост ВВП едва дотянет до 1,3%, инфляция останется на уровне 6-7%, а снижение ключевой ставки стоит ждать не раньше второй половины года. Тем временем кредитный рынок будет охлаждаться, а банки столкнутся с требованиями по капиталу и потенциальной монополизацией технологий платежного рынка регулятором.

Греф назвал действия регулятора на рынке QR-платежей «перебором». С одной стороны, стремление ЦБ к равным условиям понятно, но чрезмерное вмешательство может убить инновации. Это уже вопрос не только для банков, но и для всей экономики: насколько далеко государство может зайти в стремлении к регулированию?

( Читать дальше )

Каждый декабрь Saxo Bank радует нас своей порцией «вопиющих» предсказаний — смелых, ярких, но не всегда реалистичных. В этот раз акцент сделан на глобальных кризисах, революциях в технологиях и даже экологических катастрофах. Что в этом больше — пиара или реального анализа?

Рассмотрим основные пункты.
️⃣ Падение доллара из-за Трампа. Риски для доллара существуют, но «крах» выглядит преувеличением. Если торговые пошлины усилятся, это может стимулировать страны искать альтернативы доллару, но заменить его как резервную валюту — задача не одного года.

️⃣ Nvidia обгонит Apple. Искусственный интеллект и чипы — горячий тренд, и Nvidia действительно лидер рынка. Но догнать Apple — задача со множеством «но», учитывая, насколько Apple диверсифицирована и как компания укрепляет экосистему.

️⃣ Китайский стимул на 50 трлн юаней. Возможно, Пекин предпримет активные меры для стимулирования экономики, но масштаб такого вливания кажется фантастическим, учитывая внутренние долги страны.

( Читать дальше )

Ослабление рубля выгодно экспортерам — это кажется очевидным. Чем слабее рубль, тем больше рублей компания получает за каждый проданный за границу доллар. Казалось бы, идеальная ситуация. Но если посмотреть глубже, картина становится сложнее.

✅ Кто выигрывает больше всех?
Металлурги в топе: экспорт никеля, меди и алюминия формирует до 80% их выручки. Слабый рубль снижает издержки, ведь себестоимость производства в основном в рублях. Это позволяет снижать цены на внешних рынках и даже наращивать долю.

Золотодобытчики тоже в плюсе — за золото платят в валюте, а расходы внутри страны дешевеют в пересчете на доллары.

⛔ Но не у всех радость безоблачная.
Нефтегазовая отрасль, несмотря на экспортную ориентацию, теряет часть выгоды из-за налогов, привязанных к валютной выручке. Например, «Газпром» слабо выигрывает из-за затрат на газификацию и растущего валютного долга. Угольщики, несмотря на временные послабления, терпят убытки из-за стагнации цен и дорогой логистики.

( Читать дальше )

Курс рубля продолжает закрепляться на трёхзначных значениях, достигнув 107 за доллар. На фоне этого ослабления, индекс МосБиржи опустился ниже 2500 пунктов впервые с весны, потеряв около 20% с начала года. Вопрос вопросов, почему рубль дешевеет, а рынок не растёт, как это бывает обычно при девальвации?

Во-первых, геополитика. Рынок остро реагирует на новости об обострении украинского конфликта и новых санкциях США. Недавние ограничения затруднили оплату за российский экспорт, в том числе газа, из-за чего валюта в страну стало поступать медленнее. Итог, это привело к её дефициту, что ускорило падение рубля. Также спрос на доллары традиционно повышается перед праздниками, и, скорее всего, курс до конца года останется в диапазоне 105–107, а то и выше.

Во-вторых, политика, политика нашего ЦБ. Высокая ключевая ставка (с возможным ростом до 25% в декабре) сделали облигации и вклады привлекательнее акций. Свободные деньги перетекают в более надёжные инструменты, а бизнес не расматривает сейчас для себя возможность расширения. Но падение рынка — это не только ключевая ставка, это еще и страх: любые негативные новости влияют на инвесторов, что создаёт дополнительное давление.

( Читать дальше )

На банковских депозитах россиян и компаний накопилось больше 109 трлн рублей. Эти средства генерируют процентный доход, который, по оценкам аналитиков, уже приближается к 20 трлн рублей в год. Для сравнения: это сопоставимо с общей капитализацией таких крупных публичных компаний России как Сбербанк, ЛУКОЙЛ и «Роснефть», вместе взятых.

Вместо того чтобы оживить фондовый рынок, эти деньги остаются в банках. Почему?

Во-первых, рынок акций сейчас нестабилен. С начала года индекс Мосбиржи просел на 16,7%, несмотря на рост в первой половине 2024-го. Даже институциональные игроки, те, кто управляет большими деньгами, пока отдают свое предпочтение депозитам. Это надёжно и выгодно, учитывая высокую ключевую ставку.

Во-вторых, доходность по депозитам и облигациям на фоне высокой ключевой ставки делает фондовый рынок менее привлекательным. Сейчас проще и безопаснее заработать, держа средства на счетах, чем рисковать покупая акции.

Что насчёт новых размещений?
IPO могли бы вдохнуть жизнь в рынок, но крупные сделки — сейчас большая редкость. По планам властей, в ближайшие годы должно пройти до 20 IPO ежегодно. На данный момент объём размещений очень скромный, а институционалы заходят в такие сделки неохотно. Для них интерес представляют сделки на десятки миллиардов рублей, а не на несколько.

( Читать дальше )

На этой неделе наш фондовый рынок чувствует себя совсем не важно. Индекс Мосбиржи за несколько дней скатился с 2720 до 2600 пунктов. Всё потому, что геополитика и разговоры о налогах вдруг решили устроить флешмоб по тестированию нервов инвесторов.

Главный по налоговым неожиданностям «Транснефть»
Минфин предложил повысить налог на прибыль компании с 20% до 40%. Сурово. На что акции «Транснефти» отреагировали просадкой на 7%. Конечно, миноритарии недовольны, вместо ожидания дивидендов им как бы намекают, что прибыль компании уйдёт в бюджет. Рынок такой шаг воспринял как сигнал, если сегодня «Транснефть», то завтра, возможно, и другие госкомпании попадут под раздачу.

Инвесторы теперь опасаются, где гарантия, что это не станет трендом? И вспомниают недавнюю историю с Газпром который удивил в свое время, отказавшись от дивидендов. А тут ещё и ключевая ставка ЦБ – рекордные 21%! На фоне такой ставки и новостей многие думают о том, что «Не пора ли вернутся к старым добрым депозитам?».

( Читать дальше )

Минфин разработал план, чтобы к 2030 году капитализация российского фондового рынка достигла 66% от ВВП. Это серьезная цель, и уже сейчас обсуждаются возможные стимулы для участников рынка, как для частных инвесторов, так и для компаний.

 

Главная идея — больше IPO (предполагается по 20 размещений в год) и стимулирование сбережений населения, особенно через паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и индивидуальные инвестиционные счета (ИИС).

 

💡 Что предлагают брокеры? Ассоциация НАУФОР предложила добавить налоговые льготы и специальные условия для ИИС и ПИФов, чтобы сделать их более привлекательными для инвесторов. К примеру, ИИС-3 должен стать более гибким и давать возможность частично сохранять льготы даже при досрочном закрытии счета.

 

Льготы для ПИФов также на повестке: брокеры считают, что необходимы еще более выгодные условия для тех, кто инвестирует в паевые фонды через ИИС.

 

✏️ Как это повлияет на сбережения? К 2030 году Минфин планирует, что доля инвестиций в сбережениях граждан вырастет до 40%. А ПИФы и доверительное управление будут составлять уже 55% всех накоплений. Но что вы думаете по этому поводу? Привлекают ли вас такие инструменты для долгосрочного накопления?

( Читать дальше )

Точная сумма, которая хранится на российских счетах, не называется. Однако JPMorgan ранее сообщил клиентам, что по состоянию на 4 января на счетах компании типа С заморожено более 7,5 млн долларов.
Компания East Capital отмечала, что по состоянию на февраль на спецсчетах находилось около 14 млн долларов.

Мы делили апельсин. Много нас, а он один…
Иностранные компании ищут возможность вывести с российских счетов хотя бы часть своих денег. Так одним из вариантов может стать многоэтапный перевод денег на аналогичные счета инвесторов в тех странах, которые Россия классифицирует как дружественные. Другой — преобразовать счета С в пакеты ценных бумаг и продать их инвесторам, в отношении которых не вводились санкции.

Могут ли деньги иностранных инвесторов пойти на компенсацию заблокированных средств россиян в Euroclear и Clearstream?
Сейчас заблокированные денежные средства находится на счетах С, и инвесторы ничего с ними сделать не могут. В теории вариант обмена одних активов на другие возможен, но поскольку никто ранее этого не делал – никто не знает, как это процедуру провести, с юридической точки. В то же время эксперты пишут, что технические возможности для этой процедуры есть. Получается, что если политики договорятся, то обмен будет возможен.

Правительство направило в Госудму законопроект который содержит ряд изменений в части порядка определения котировок российской нефти, используемых для расчета налогов – НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), НДД (налог на добавленный налог) и обратного акциза на нефть, что должно способствовать пополнению российского бюджета.

В качестве одной из новых мер решено зафиксировать дисконт Urals к Brent при расчете нефтяных налогов.

Так, для расчёта предлагается применять цены нефти марки Urals в фактическом размере, которые при этом должны быть не ниже цены Brent, уменьшенной в период:

с 1 апреля до 30 апреля 2023 года включительно на 34 доллара США за баррель /  с 1 мая по 31 мая 2023 включительно на 31 доллар США за баррель /  с 1 июня по 30 июня 2023 года включительно на 28 долларов США за баррель /  с 1 июля 2023 года на 25 долларов США за баррель.

( Читать дальше )