15.08.2014

Последняя квартальная отчетность важнейших управляющих хедж-фондов бросает свет на интересные факты, касающиеся позиций самых известных имен в этом секторе, а именно Джорджа Сороса (George Soros) и Джона Полсона (John Paulson) и их отношения к золоту и золотым акциям.
По данным Рейтерс, фонд Сороса Soros Fund Management на конец второго квартала почти удвоил свою долю в индексном фонде акций золотодобытчиков Market Vectors Gold Miners ETF до 2.05 млн акций стоимостью в $54 млн, по сравнению с 1.16 млн акций в первом квартале. Фонд Сороса также предпринял новые вложения в золотые инструменты, включая 1.33 млн акций в опционах колл индексного фонда Gold Miners стоимостью $35 млн и в 1 млн акций золотодобывающей компании Allied Nevada Gold Corp., одновременно резко сократив свою долю (в крупнейшей золотодобывающей компании в мире) Barrick Gold на более чем 90%. Это означает, что Фонд видит большую ценность в более волатильных золотых акциях, чем в возможно более прозаичной деятельности крупных золотодобытчиков в условиях роста цены на золото.  


( Читать дальше )

Опубликовано adammamonov 19/09/2013 «Даже если вы очень талантливы и прилагаете большие усилия, для некоторых результатов просто требуется время: вы не получите ребенка через месяц, даже если заставите забеременеть девять женщин.» © Уоррен Баффет Один из самых богатых людей планеты признался в 2010 году, что покупка Berkshire Hathaway была крупнейшей инвестиционной ошибкой и, если бы он инвестировал деньги в страховой бизнес, то эти вложения окупились бы в сотни раз. Но, справедливости ради стоит сказать, что это не могло произойти с любой страховой компанией. Страховые компании продают продукт, который практически не отличается от продуктов конкурирующих фирм. Страховые полисы имеют стандартный формат и могут быть скопированы кем угодно. Лицензию на страховую деятельность получить достаточно просто, а размер страховых премий не представляет собой никакой тайны. Страховые компании не всегда представляют собой хороший объект для инвестиций. Держатели страховых полисов, выплачивая страховые взносы, формируют непрерывный поток денежных поступлений, из части этих денег формируют страховой резерв для ежегодной оплаты претензий по договорам страхования, а оставшиеся средства инвестируют. Показательна история только одной страховой компании Баффета: Еще когда он был студентом, однажды он пришел ранним субботним утром в офис компании и стучал в дверь до тех пор, пока привратник не впустил его. Единственным человеком, оказавшимся в тот день в офисе компании, был Лоример Дэвидсон, начальник отдела инвестиций, который впоследствии стал генеральным директором компании. Лоример Дэвидсон в течение пяти часов рассказывал Баффету о компании. Деятельность GEICO основывалась на двух простых, но достаточно революционных концепциях. Во-первых, если компания страхует только тех водителей, которые редко попадают в аварийные ситуации, к ней будет предъявляться меньше исков о выплате страховых возмещений. Во-вторых, если компания продает страховые полисы непосредственно клиентам (без участия страховых агентов), это позволяет существенно сократить объем непроизводительных расходов. В 1950-х и 1960-х годах компания GEICO процветала. Однако впоследствии ее руководство начало совершать ошибки. На протяжении нескольких лет в компании предпринимались попытки расширить базу клиентов посредством установления заниженных (ниже себестоимости) цен на страховые полисы, а также посредством смягчения условий заключения страховых договоров. Кроме того, два года подряд в компании допускались серьезные просчеты при вычислении объема денежных средств, необходимых для формирования страхового резерва (из которого выплачивается страховое возмещение). Совокупным результатом всех этих ошибок и просчетов стало то, что к середине 1970-х некогда солидная компания оказалась на грани банкротства. Когда в 1976 г. стоимость акций компании GEICO упала с 61 до 2 долл. за акцию, Баффет начал их покупать. За пять лет, сохраняя непоколебимую уверенность во внутренней силе компании, которая смогла сохранить неизменными основные конкурентные преимущества, Баффет инвестировал в акции GEICO 45,7 млн долл. К 1991 г. компании Berkshire принадлежала почти половина (48 %) капитала GEICO. Самый трудный период выпал на 2000 г., когда многие держатели страховых полисов отдали предпочтение другим страховым компаниям, при этом очень масштабная и очень дорогостоящая рекламная кампания (которая обошлась Berkshire в 260 млн долл.) не смогла активизировать бизнес GEICO в такой степени, как было запланировано. И 11 сентября 2001 года Америка пережила тяжелейший удар во время теракта в Нью-Йорке, который невозможно было даже представить. В обращении к акционерам Баффет писал: «Нет ничего удивительного в таком явлении, как мегакатастрофы; время от времени они происходят, и то, что случилось 11 сентября, вряд ли будет последним событием в этом ряду. Однако мы недооценили вероятность антропогенных мегакатастроф, и это была большая глупость с нашей стороны». Сумма убытков, понесенных компанией Berkshire Hathaway составила 2,275 млрд. долларов. Дальнейшие действия Баффета, всего два принципа, вернули прибыль в его страховой бизнес. Первый заключался в укреплении финансового положения за счет финансовой мощи Berkshire. Второй заключался в реализации простой схемы: неизменно выписывать большое количество страховых полисов, но только по ценам, которые имеют смысл. Если ситуация на рынке страхования требует установления слишком низких цен – Баффета устраивает низкая активность страхового бизнеса. «Во-первых — главный в этом процессе Господин Время. Даже не хороший выбор объектов инвестирования и момента определяют успех, а терпение, продолжительность инвестирования, время пребывания на рынке. То есть то, какой вы умный и красивый, в общем-то, этому бизнесу наплевать. Вы успешный в нем ровно настолько, насколько вы последовательны и терпеливы.» © Уоррен Баффет Read more: mrsa.ru/strahovanie/strahovoy-biznes-uorrena-baffeta#ixzz3AujxReU7

Американский журнал Bloomberg Markets Magazine опубликовал ежегодный рейтинг “100 самых успешных хеджевых фондов”, в который включены компании с активами в $1 млрд и выше.

Следует заметить, что в 2013 г. лишь 16 фондов смогли превзойти S&P 500, причем те же самые компании добились подобного результата и в 2012 г.

Первое место в рейтинге уверенно занимает хедж-фонд Glenview Capital Opportunity. Доходность в 2013 г. возглавляемой Лэрри Робинсом компании составила 84%. В то время как другие фонды действовали осторожно, часто меняли стратегию и придерживали активы, Glenview Capital сделал ставку на проводимую Бараком Обамой реформу системы здравоохранения США (Obamacare), активно скупая акции медицинских компаний. 

( Читать дальше )