Как пишет Bloomberg, ProShares UltraPro QQQ fund (тикер TQQQ)  — ETF, инвестирующий с тройным плечом в индекс Nasdaq 100, на днях получил рекордные притоки средств в размере $1,5 млрд.

И это, притом, что с момента начала падения (с 19 февраля) индекс Nasdaq 100 упал на 22%, а сам ETF — на 57%!😱

На днях мы писали о том, что распродажа, произошедшая в прошлый четверг на объявлении Трампом торговых пошлин, может быть индикатором начала серьезного кризиса. С того момента многие инвестиционные банки и известные управляющие заявили о выше 50% вероятности рецессии в США.
Тем не менее, пока большинство инвесторов надеется поймать дно или, по крайней мере, заработать на отскоке.

Хотя технические индикаторы действительно указывают на глубокую перепроданность фондовых индексов (как и российского индекса Мосбиржи), что исторически давало возможность заработать в краткосрочной перспективе, фундаментально акции крупнейших технологических компаний нельзя назвать дешевыми. А вызовы, стоящие перед ними, беспрецедентны.

( Читать дальше )

Вчерашний день оказался знаменательным не только самым сильным падением американских фондовых индексов с 2020 года.

Одновременно с акциями сильно подешевела нефть (-7% до $69,8 за баррель Brent) и снизились доходности US Treasuries (-21 б.п. до 3,69% по 2-летним UST).

Все похожие эпизоды рыночного поведения (одновременное снижение S&P 500 и нефти >4%; снижение доходности 2-летних UST > 10бп) за последние 30 лет были связаны с кризисами:

❗️в марте 2020 года (в начале эпидемии коронавируса было три подобных торговых дня — 9, 16 и 20 марта);

❗️во время кризиса 2008 года (на четырех торговых сессиях в сентябре-октябре 2008 и ещё дважды в феврале и марте 2009 года);

❗️после теракта 11 сентября 2001 года.

В августе 1998 года одновременное падение S&P 500 и доходностей US Treasuries не сопровождалось снижением нефти по причине, что нефти было некуда падать — в тот момент она торговалась в районе многолетнего минимума — $12,5 за баррель.

Рецессия в США практически гарантирует дальнейшее снижение цен на нефть.

( Читать дальше )

С августа по ноябрь инвесторы вывели из ПИФов акций 24,2 млрд. руб. В декабре на фоне ралли отток практически прекратился (всего -40 млн. руб.), но оперативные данные показывают, что это была пауза, а не разворот интереса инвесторов.

Данные Investfunds.ru показывают, что за первые две декады нового года по 20 крупнейшим ПИФам акций средний нетто-отток составил -1,0%. Нетто-притоки были только в 3 из 20 фондов.

При сохранении тенденции отток в январе может составить 4,5-5,0 млрд. рублей, т.е. практически столько же, как в среднем в августе-ноябре.

Похоже, что частные инвесторы сохранили скепсис в отношении акций на фоне сохраняющихся высоких % ставок по депозитам. Единственным сегментом, демонстрирующим устойчивый приток средств, остаются ПИФы денежного рынка.


Пока индекс Мосбиржи поддерживают промежуточные выплаты дивидендов. В ближайшие время инвесторам поступят дивиденды от Роснефти и Татнефти.

Но в отсутствие притока свежих клиентских денег, рынок может взять паузу до анонсирования итоговых годовых дивидендов.

( Читать дальше )

Доллар/Рубль
Настроения сильно смещены в сторону ослабления рубля (84% ждут ослабление, только 8% — укрепление). Самый популярный сценарий (47%) – значительный рост курса доллара (выше 111 рублей).
На мой взгляд, это возможно только в случае существенного ухудшения внешнего фона (падение цен на нефть ниже $60, сильное наращивание военных расходов). Наиболее вероятна более плавная девальвация в пределах 5-10%, что с учетом более высоких % ставок делает более привлекательными сбережения в рублях.

Акции
Большинство участников прогнозируют рост (73%) индекса Мосбиржи на 7% и более, только 10% — второй год подряд падение более чем на 7%.
Мы, как и 45% участников опроса считаем, что акции в 2025 году принесут доходность выше депозитов. Интересно, неужели, все уже успели купить?:)

ОФЗ
Самый популярный вариант ответа (43%) – доходность долгосрочных ОФЗ в 2025 году не сильно изменится и останется в диапазоне 13-15,5%. Если учесть, что еще в середине декабря доходности были на уровне 16,5-17%, после чего цены выросли более чем на 10%, удержаться на этих уровнях – выглядит довольно оптимистично!

( Читать дальше )

Помимо того, что 2024-й год ознаменовался рекордным оттоком из активно-управляемых фондов акций, второй год подряд на американском рынке наблюдается близкая к рекордной дивергенция.

В то время, как основной индекс S&P 500 вырос на 23,3%, S&P 500 Equal weight (т. е. индекс из тех же акций с равным, а не пропорциональным капитализации весом) поднялся всего на 10,9%.

Разница в 12,4% между доходностью двух индексов оказалась третьей в истории после 12,7% в 2023 году и 16,3% в 1998 году.

Накопленное за 2 года 25% отставание Equal weight соответствует динамике индексов в 1998-1999 гг., когда интерес инвесторов концентрировался в крупнейших технологических компаниях эпохи .com.

Примечательно, что в среднем S&P 500 Equal weight все-таки обгонял S&P 500 на 0,6% в год. После периодов бума в бигтехах происходил сильный откат. Например, после краха .com в 2000 году S&P 500 Equal weight 7 лет подряд обгонял основной индекс в среднем на 8% в год.
Рекордное опережение на 19,8% Equal weight продемонстрировал в посткризисном 2009 году.

( Читать дальше )

Акции Tesla в пятницу упали на 9% после презентации, в ходе которой Илон Маск представил новые разработки:
⚡️ Cybercab — двухместное роботакси без педаль и рулевого колеса;
⚡️Robovan — автономный минивэн, способный перевозить грузы и до 20 человек.

Инвесторов расстроило то, что Маск пообещал начать производство только в 2026 году. При том, что всем известно насколько предприниматель слабо выдерживает намеченные им сроки.

Запуск в ближайшей перспективе роботакси, пожалуй, единственное, что может оправдать сверхвысокую оценку акций Tesla.

💡 Машина, способная вместо простоя в гараже, заработать деньги для владельца — гениальная идея!
Как с точки зрения, сокращения общего количества автомобилей, так и благодаря сокращению стоимости поездок на такси.

Идея в конечном счете идея станет реальностью, по крайней мере, в крупных городах.
Однако, задержка на несколько лет может оказаться роковой, поскольку главное конкурентное преимущество — огромная база данных совершенных поездок на Tesla, в ближайший год-два станет неактуальным на фоне быстрого роста накатанных километрочасов на китайских электромобилях.

( Читать дальше )

Опубликованные на днях статистика Investfunds.ru и Обзор рисков Банка России показали, что в сентябре население продолжило сокращать вложения в российские акции, как посредством прямых продаж (на 10,7 млрд. после 17,9 млрд. руб. в августе), так и путем изъятия средств из ПИФов акций (-5,3 млрд. руб. после -7,7 млрд. в августе).

Собственный анализ ежедневной статистики крупнейших ПИФов акций показывает, что пайщики вывели:
📎 с 1 по 15 сентября 1,4%,
📎 с 16 по 30 сентября 0,6%,
📎 с 1 по 8 октября еще 0,5% от общих вложенных средств.

Сильное падение индекса Мосбиржи (-28% от максимума 17 мая до минимума 3 сентября) не привлекло розничных инвесторов на рынок акций, а лишь заставило часть из них отложить продажи.

Банк России отмечал в обзорах, что и в августе, и в сентябре продажи розничных инвесторов выкупали НФО за счет собственных средств и средств доверительного управления.

Складывается парадоксальная ситуация — пока частные инвесторы продают акции, их доверительные управляющие — покупают :)

( Читать дальше )

Сезон полугодовой отчетности подходит к концу. На прошлой неделе отчитались тяжеловесы: Газпром, Роснефть, Лукойл и т. д.

Мы не разделяем оптимизма отдельных аналитиков. В целом отчетность показывает, что российским компаниям трудно в текущих условиях наращивать прибыль. А дальше будет ещё труднее.

Разберём на примере Лукойла, крупнейшего компонента индекса Мосбиржи:
«Отчет Лукойла за 1 полугодие 2024 года: выручка и прибыль уверенно растут! Ждем дивиденды.»

✔️ В 1 квартале 2024 чистая прибыль Лукойла выросла на 19% с 261,6 до 310,6 млрд. рублей. Это сопоставимо с ростом средней рублевой стоимости нефти на 23% с 6030 руб. до 7440 руб. за баррель Brent. В целом ок, но помогла валютная переоценка.

✔️ Во 2 квартале 2024 чистая прибыль Лукойла сократилась на 7,5% с 302,6 до 279,9 млрд. рублей вопреки дальнейшему росту рублевой цены нефти на 22% до 7724 руб. за баррель Brent.
Даже если скорректировать прибыль на результат от валютной переоценки (во 2 квартале 2024 убыток 50 млрд. против прибыли 30 млрд. в 2023), то рост прибыли всего на 14%.

( Читать дальше )

Fortune рассуждает о том, сможет ли Intel опровергнуть давнее наблюдение о том, что компания способна пережить одного плохого руководителя (CEO), но не четырех плохих. После ухода Andy Grove в 1998 году Intel столкнулся именно с этим: 4 следующих CEO делали катастрофические ошибки, оказываясь от предложений, которые в итоге оказывались сверхперспективными и обогащали конкурентов.

Intel now tests the longtime observation that a company can survive a wrong CEO, but no company can survive four consecutive wrong CEOs. After Intel’s great CEO Andy Grove stepped down in 1998, he was followed by four CEOs, including Swan and Otellini, who were arguably wrong for the job at that time. As performance deteriorated, the directors in 2021 brought in former Intel chief technology officer Pat Gelsinger as CEO to lead an ambitious high-stakes rescue mission.

В 2006 году Steve Jobs попросил Intel CEO Paul Otellini разработать процессор для еще несуществующего продукта: Paul Otellini отказался, а iPhone стал работать на процессорах других компаний. В 2017 и 2018 Intel мог купить 15% акций OpenAI за $1 млрд и получить еще 15% за поставку для него чипов по себестоимости. Эти инвестиции – не такие уже большие по меркам Intel – могли сделать компанию лидером в сфере искусственного интеллекта, но CEO Bob Swan решил сэкономить.

( Читать дальше )

Как пишет Spydell_finance


Трехдневное падение Nikkei 225 на 19,6% — худший результат в истории торгов. Это сильнее, чем в марте 2011 (Фукусима), где рынки упали на 17,5% и сильнее, чем наиболее интенсивное снижение в 2008 на 18,5%, произошедшее 10.10.2008 и даже сильнее, чем в октябре 1987 – 17,5%.

«Черный понедельник» не напугал инвесторов, реакция рынка – налетай, подешевело! Во вторник 06.08.2024 индекс Nikkei вырос на 10,2%, сегодня прибавил еще 1,2%. Похожая первая реакция и на других мировых биржах.

Означает ли это, что прошедшее падение было обычной коррекцией в рамках растущего тренда, которая уже закончилась?

История говорит, что проколотый пузырь больше не надувается. А весь рост индекса Nikkei за последние два года был классическим пузырем.
Как часто бывает, зарождение растущего тренда в начале 2023 года было обоснованным: акции японских компаний торговались с минимальной оценкой по отношению к чистой прибыли (P/E ~ 15), центральный банк скупал ETF на фондовый индекс, а ослабление иены создавало ожидания роста корпоративных прибылей.

( Читать дальше )