В портфеле вес Роснефти около 10%
(ещё полгода назад покупал)
Т.е. считаю Роснефть одной из лучших идей

#РекомендацияСбера
Торговая идея: покупать акции Роснефти

Целевая цена на конец года: 520 рублей за акцию
Потенциал роста: 18%

Роснефть представила хорошие результаты по МСФО за первый квартал 2023 года.
EBITDA превысила ожидания аналитиков SberCIB Investment Research на 7%, чистая прибыль — на 40%.
Это показывает, что Роснефть успешно переориентировала поставки премиальных сортов нефти в Азию и
достигла успехов в оптимизации расходов.
Роснефть — единственная компания нефтяного сектора,
у которой, по прогнозам аналитиков, прибыль в 2023 году увеличится.
Причины две:
чистая прибыль Роснефти в 2022 году была занижена из-за списаний иностранных активов;
Роснефть больше, чем другие нефтяные компании, выигрывает от продажи более дорогой нефти ВСТО в Азию.

Кроме того, аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что
во второй половине 2023 года цены на нефть Брент вернутся к $90 за баррель

( Читать дальше )

 Дивидендный гэп  — это разрыв в графике цены, возникающий после дивидендной отсечки.

Дивидендная отсечка  — это дата, в которую происходит фиксация реестра акционеров с целью распределения между ними дивидендов.

1️⃣ Если в трёх словах, то можно объяснить это так:
Работает некая компания (пусть будет — Лукойл), производит продукцию, сбывает её и зарабатывает прибыль. Акционеры в курсе того, как работает компания и предполагают, что она работает хорошо и по итогам у неё будет хорошая прибыль. Поэтому акции компании покупают акционеры и цена акции растёт на рынке.

2️⃣ Через пол года компания сводит и публикует консолидированную отчётность за 6 месяцев (или через год — отчётность за 12 месяцев), из которой следует, что она получила некую прибыль от своей деятельности, а утвержденная дивидендная политика компании предполагает выплату на дивиденды 100% от скорректированного свободного денежного потока дважды в год. Как следствие акционеры начинают ожидать выплаты дивидендов за 6 или 12 месяцев (если быть совсем точным — в размере 100% прибыли за 6 месяцев, либо 100% прибыли за 12 месяцев за вычетом промежуточных дивидендов). На этом акции компании ещё больше покупаются и её цена ещё больше растёт.

( Читать дальше )

В пятницу аналитики Сбера посоветовали продавать акции ФОСАГРО (держу около 4% портфеля)
в связи с падением цен на удобрения.

Защитная бумага,
дивы ежеквартально.
В отличии от аналитиков Сбера, которые всегда прогнозируют укрепление рубля, а
потом задним числом повышают прогнозы и опять прогнозируют укрепление рубля,
в 2023г. происходит ослабление рубля.
В 2023г. видим ослабление рубля.
ФОСАГРО: производство растёт, 75% выручки — это экспорт.
С ОКТЯБРЯ 2022Г. — РАСТУЩИЙ ТРЕНД.

Сбер — основной актив в портфеле (вес около 20%), но
очень осторожно отношусь к публичным прогнозам Сбера.
Прогнозы Сбера по рублю читаю просто с юмором.

ФОСАГРО по дневным.

Разбираю отчёт за 1 квартал 2023Г.

Операционные результаты. 
Рост производства 6,1% г/г в связи с выходом на проектную мощность производственного комплекса в Волхове.

ПРОИЗВЕЛИ В 1 КВ. 2023Г. 2,8 МЛН. ТОНН.

Финансы.
Выручка ФосАгро снизилась на 35,7% г/г, до 116,2 млрд руб. (падение цен на удобрения).
EBITDA сократилась на 43,7% г/г, до 49,0 млрд руб.

( Читать дальше )

О смешанном портфеле PRObonds Акции содержательно писать особо нечего. Он вырос вслед за рынком акций, как обычно, отставая от их роста. Распределение активов между акциями и деньгами в портфеле осталось, по-прежнему, почти равным.

Доход 17,9% чуть более чем за год (после комиссий, до НДФЛ). Пусть Индекс МосБиржи сделал больше. В особенности с дивидендами. Меня всё устраивает. Удерживать результат и его предсказуемость тоже вроде бы становится проще.

Есть поговорка: фондовый рынок карабкается вверх по стене страха. В нашем случае – похоже, по стене безразличия. Человеческие трагедии отдельно. Рынок отдельно. Мышление адаптивно удерживает и то, и то без намека на сумасшествие. Впрочем, судить о степени собственного сумасшествия бессмысленно.

( Читать дальше )

Хочешь, такой, купить ОФЗ, а их так много разных, что не понимаешь, чем они отличаются. Но на самом деле всё проще, чем кажется, а по номеру выпуска уже сразу можно понять, это ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-АД или ОФЗ-ИН. Разве что ОФЗ-н не сможете опознать, потому что на бирже их нет (они же для населения, а население, как мы знаем, на биржах не водится).

 Классификация

• ОФЗ-ПД — облигации с постоянным доходом (фиксированный купон)
• ОФК-ПК — облигации с переменным купоном (ставка привязана к RUONIA)
• ОФЗ-ИН — облигации с индексируемым номиналом, они же инфляционные (номинал растёт на уровень инфляции, а точнее — пропорционально индексу потребительских цен Росстата), а купон у них 2,5%
• ОФЗ-АД — облигации с амортизацией долга (номинал гасится частями), а не адские или адовые, они бывают ПД и ПК
• ОФЗ-н — какая-то чушь, которую населению предлагают купить в банках (Сбер, ВТБ, ПСБ и Почта), на бирже не торгуются

( Читать дальше )

Представьте ситуацию: вы отдыхаете на даче, а над вами кружит дрон. Имеете ли вы право сбить его из дробовика? Понимаю, что в наших реалиях нужно иметь дробовик и саму дачу, но это реальная житейская история из судебной практики США.

Или можете ли вы на своем участке посадить секвойю (ладно тополь) и накинуть тень на своего соседа? А вдруг он добывает экологически чистую энергию солнца, а вы ему всю малину испортили. Добро пожаловать в суд, американский суд. Деревья или солнце, кто важнее? Зависит от штата и повестки дня.

Эти истории из книги Майкла Хеллера и Джеймса Сальзмана «Это Моё», в которой авторы рассуждают о владении собственностью, объясняя при этом устройство мира. Настоятельно рекомендую к прочтению, чтобы задуматься о вещах, с которыми мы встречаемся каждый день и не видим их подноготную.

Книга начинается с истории устройства «Knee Defender». Звучит в переводе безобидно, как защита коленей, но это устройство для самых настоящих войн в небе. С помощью этой штуки «Knee Defender» пассажир в самолете может заблокировать возможность откинуть спинку кресла назад впереди себя. Имеет ли он на это право? «Тварь ли я дрожащая или право имею»

( Читать дальше )

Помните, как мы ждали и опасались новых поводов для падения рынка: вторая волна мобилизации, украинское контрнаступление и т.д. События развиваются не линейно, но в целом, к сожалению, в направлении ожиданий. Дроны над Кремлем 2 мая, падение российской военной авиатехники в Брянской области 13 мая, масштабная диверсия в Белгородской 22 мая.

А фондовому рынку все равно. Он хоть и месяц как не растет, но и падения нет. И это не какая-то его уникальная черта. Это отражение общественного безразличия и готовности в чему угодно.

Но все же рынок акций – производная от экономики. Экономика дает сигналы бедствия, даже если мы безразличны и к ним. К бесконтрольному росту бюджетного дефицита мы уже тоже привыкли. Новостью будет теперь не он сам, а неспособность его покрыть. Можно говорить и об ожидаемости отказа Газпрома от дивидендов. Хотя и по итогам кризисных 2008-9 годов дивиденды у Газпрома были. А прошлогодняя дивидендная щедрость бумаги компании на плаву не удержала.

Я не знаю, куда именно пойдет отечественный рынок акций и за какую соломинку ухватится. Просто хочу донести мысль: равнодушие рынка к происходящему не проявление его стойкости. Это накопление риска, который всё равно реализуется, только более неожиданным образом.

( Читать дальше )

Эпиграф: «Если у предприятия есть прибыль — значит у него плохой бухгалтер» (К.Бендукидзе)
Смартлаб в трауре.Очередной дивидендный шок (сколько уже их было — и не сосчитать ).На этот раз в Сургутнефтегазе.Надо сказать что ожидания — 4 рубля на привилегированную акцию — были изначально завышены( откуда взялись 4 — не понятно; у меня по оптимистистической оценке больше двух с полтиной не выходило).Но реальность — 80 копеек на акцию — оказалась хуже самых пессемистических прогнозов ( у меня рупь шестьдесят ) .
Теперь инвесторы мучаются сакраментальным русским вопросом — кто виноват, как такое возможно? В ходу три гипотезы.С негодованием отметаю две из них: пересмотр дивидендной политики — в Уставе ясно записано «Общество не имеет права выплачивать дивиденды по привилегированным акциям иначе как в порядке, предусмотренном настоящим уставом » ( по формуле приведенной в Уставе на дивиденды по прив. акциям направляется 7,1 % от чистой прибыли), и блокировка кубышки ( не конфискация, для конфискациии нет законных оснований) — которая на размер дивидендов никак не влияет.

( Читать дальше )

Это список облигаций, которые, по нашей оценке, имеют премию доходности к своему кредитному рейтингу. Не исчерпывающий, с поправкой на нашу заинтересованность в тех или иных бумагах. Данные на 12 мая.

Мы используем его в управлении портфелем облигаций. Таблица в черновом виде, как под руку попала. 

Доходность рейтинга мы рассчитываем для дюрации (срок возврата вложенных в облигацию денег) от 0,5 до 2 лет. В таблице дюрации бумаг могут быть немногим короче или длиннее. В целом, расчет оправдан.

Для чего нужна эта таблица? Как можно заметить, здесь в основном бумаги с рейтингами уровней ВВВ и А. В основном не ВДО. Поскольку эти бумаги призваны частично замещать собой ликвидную часть портфеля и удерживать его общий кредитный рейтинг на ступени ВВВ (сейчас у нашего публичного портфеля рейтинг ВВВ-).

При выборе облигации для покупки мы оперируем двумя способами оценки. Первый – детальный разбор эмитента, это касается ВДО. Второй, для относительно высоких рейтингов, простая оценка премии бумаги к ее рейтингу. По таблице и выбираем бумагу.

( Читать дальше )

18 мая состоится совет директоров Сургута, который рассмотрит вопрос дивидендов за 2022 год.

У компании есть (или была, если конвертировали в рубли в 2022 году) валютная кубышка. Более 5 трлн руб. в долларах на начало 2022 года.

Размер дивидендов зависит от прибыли компании, которая включает в себя:

1) прибыль от реализации нефти и нефтепродуктов
2) проценты на кубышку (3% годовых)
3) переоценка кубышки (зависит от курса доллара на 31 декабря каждого года), доллар был 74,29 в 2021 году и 70,33 в 2022, то есть переоценка по итогам 2022 года — в минус

Важно, что высокие дивиденды сургут выплачивает только на привилегированные акции, держатели обычных акций их не видят.

По итогам 2022 года из-за отрицательной переоценки кубышки, я не жду больших дивидендов, давал прогноз в 1,94 руб. на 1 акцию (5,4%). Аналитики говорят до 3 руб. на акцию. Хорошие дивиденды могут быть по итогам 2023 года, если курс доллара будет там же, где и сейчас.

Я покупал Сургут по 29,13, половину зафиксировал по 35 (+20%) и остальное держу до цели 40.

( Читать дальше )