Протек

В марте очень много писал о Протеке. Закончились мои изыскания на рекомендации «покупать» причем с расчетом на двузначный среднегодовой прирост стоимости акций в ближайшие годы и с двузначными дивидендами.

https://t.me/intrinsic_value/51

https://t.me/intrinsic_value/52

С того момента акции упали в цене на 10%, поэтому решил разъяснить ситуацию.

Недавно компания выпустила отчетность за 2017 год. В итоге EBITDA сильно не дотянула до моих прогнозов, я завысил показатель примерно на 2.27 млрд (19%).

Основной вклад в разницу между фактом и прогнозом внесли результаты дистрибуции. Выручка по году выросла лишь на 4% (при прогнозе — 9%), а валовая маржа упала до 4.6% (при прогнозе 5.7%). В итоге результаты дистрибуции были на 2.06 млрд хуже прогноза с точки зрения EBITDA. Я полагал, что валовая маржа по 2017 году сохранится на уровне 1 половины года, но не учел ярко выраженную сезонность. За последние 3 года, валовая маржа дистрибуции Протека во 2ой половине года в среднем была ниже, чем в 1ой половине на 24%. То есть, снижение абсолютно естественно и не связано с проблемами самого бизнеса.

Виктор Вексельберг и контролируемая им группа «Ренова» в начале апреля попали под санкции США, и теперь ждут помощи со стороны государства. Издательство «Коммерсантъ» сообщает, что компания направила в правительство широкий список мер поддержки, которые теперь изучают в профильных министерствах. В «Ренове» не ждут, что все просьбы будут выполнены, но отмечают, что для сохранения рабочих мест требуются оборотные средства или значительный государственный заказ.

Среди предложений «Реновы» числятся:

• рефинансирование иностранных кредитов на сумму в Е820 млн в государственных банках. Кредиты были взяты под залог акций «Русала».
• помощь в рефинансировании кредитов и облигаций компаний группы на сумму до 300 млрд, если на эти компании распространят санкции. Предлагается субсидирование ставок и предоставление государственных гарантий.
• разрешение Меткомбанку кредитовать компании группы «Ренова» без учета норматива H6 ЦБ по рискам.
• содействие и преференции в получении госзаказов для промышленных и девелоперских активов.
• таможенные льготы, в том числе заградительные пошлины для конкурентов «Химпрома», Уральского турбинного завода. Для последнего также предлагается гарантировать контракты на оборудование.
• заградительные пошлины на экспорт лома и отходов с драгметаллами для поддержки Екатеринбургского завода по обработке цветных металлов. Контракты для него с «Ростехом», «Росатомом» и «Роснано».
• полный запрет импорта напитков и воды для поддержки «Байкал холдинга».
• внесение премии в 5% за риск инвестирования в тарифы «Аэропортов регионов».
• реструктуризация долга «Хевела» (совместное предприятие «Реновы» И «Роснано») перед «Роснано» на десять лет с каникулами по погашению в первые три года со снижением ставки без банковской гарантии.
• списание части долга развивающихся стран перед Россией для активизацией их контрактов с «Хевелом».

Продолжается хаос на аргентинском финансовом рынке (ранее на эту тему писал в телеграме https://t.me/MarketDumki/334). После экстренного повышения ставки на 3 процентных пункта на прошлой неделе до 30.25%, ЦБ Аргентины сегодня принял решение повторить это же действие! Ставка была повышена еще на 3 процентных пункта и теперь составляет 33.25%!!!

Аргентинское песо находится в свободном падении. За один доллар дают уже 21 песо. А 10 лет лет назад давали всего лишь 3 песо.

Идет массированная распродажа аргентинских государственных облигаций. Под сильный удар попали 100-летние бонды, которые Аргентина разместила в прошлом году.

Интересно, о чем думали в прошлом году управляющие фондами, когда покупали 100-летние гособлигации страны, которая по сути находится в перманентном дефолте последние 18 лет??? 

Иркутск – 19 мая в 11:00 в Мариотте для всех: https://www.finam.ru/education/seminars007F8/

Иркутск – 19 мая в 16:00 в Мариотте для продвинутых: https://www.finam.ru/education/seminars007F9/