…заработали на банках США 35% PNPF, 19% WBS, 23,7% WFC, 14% BAC, 10% HBAN.

 Помните в начале марта была настоящая паника в банковском секторе, когда лопались банки SVB, FRC и Signature? В то время упало очень много достойных банков – инвестор сливал всех без разбора. Тогда потратил довольно много времени для анализа и выбора тех, кто упал несправедливо и имеет все шансы пережить кризис. Теперь пришло время подвести итоги и обновить табличку показателей, ведь ее я делал исходя из отчета за 2022, а уже вышли отчеты 1 полугодия 23. Почти все позиции закрыли гэп, из отстающих TFC, HBAN и COLB. На каждом из банков можно еще отыграть то падение. Если бы инвестор в равных долях купил бумаги из таблицы- получил 15% доходности в $ или 45% годовых.



( Читать дальше )

📄 Вчера Позитив вытащил на обозрение публики отчет за 1п 23, от которого у рядового инвестора случится сердечный приступ.
🔴 Капитал уменьшился в 2 раза до 4.16 млрд рублей.
🔴 Активы снизились с 17.5 млрд до 12.3 млрд.
🔴 Компания показывает операционный убыток в 427 млн против прибыли 345 млн годом ранее.
🔴 Ebitda -17 млн против 685 за 1 п 22.
🔴 Компания также считает Ebitdac и NIC – те же ебитда и чистая прибыль, только с учетом капитализируемых расходов. -1735 и -1764 млн соответственно.

🧛 Еще не продали бумаги? Больше пугать не буду.

🟢 Выручка выросла на 34% до 4.7 млрд рублей. Инвесторы ждали результатов более интересных. Но мы то знаем, что все интересное будет в следующие полгода. Статистически, 4й квартал приносит 55% годовой выручки. Текущие данные не помогут даже приблизительно понять, сможет ли компания достичь поставленных целей или нет.
🟢 Себестоимость упала на 4% — довольно классно, когда при росте бизнеса падает себестоимость. Не часто встретишь.
🟢 Маржинальность валовой прибыли увеличилась до 87%

( Читать дальше )

📊 Думаю, стоит полнее описать положение компании после того, как она выкупит 29,99%-ю долю Акрополя на баланс своей дочки. Напомню, что выкуп состоится по 14200 рублей на внебирже, что предполагает премию к текущей цене порядка 29%. Это не кейс с Самолетом и котировки компании напрямую никак не подвинет. Данная сделка будет в пользу Акрополя и ущерб всем остальным инвесторам. Бог с ним, что станет с компанией после такого масштабного выкупа?

🟡 Для осуществления выкупа потребуется 579 млрд рублей. На балансе компании есть ≈112 млрд при условии, что деньги с 1 января не транжирили и 77 млрд из них оставалось в иностранной валюте. Весь кэш со счетов не снять – пусть 19 млрд — 10% оборотных активов останется для текущих операций. Еще ≈120 млрд могло прибыть из операционного денежного потока за 1п 23. Это полугодие выдалось хорошим для Полюса и по ценам на золото, и по курсу рубля. Осталось 366 млрд, которые можно закрыть только привлечением долга.

📈 На балансе компании уже 248 млрд долгов. Из них в валюте 139 млрд, валютно-процентные свопы (читай в валюте) 100 млрд и лишь 8 млрд в рублях. Тем самым с учетом девальвации на текущий момент долгов должно набраться на 307 млрд рублей. Общая задолженность может составить 673 млрд рублей.

( Читать дальше )

Суть претензии: Мечел был должен французскому банку Рaribas, а оказался должен ГПБ, с чем не согласен. В сущности, нет большой разницы, кому из этих двоих будет платить Мечел по уже давно существующему долгу. Другое дело, что долг могут потребовать немедленно, а это 22 млрд рублей. За 2022 год компания могла заработать $1.8 млрд Ebitda, поэтому сумма не кажется неподъемной. В моменте Мечелу может не хватить ликвидности и это может спровоцировать кросс-дефолты по другим платежам и потенциальное банкротство. В этом есть риск.
Однако стоит учитывать 2 момента:
🟢 Все кредиторы УЖЕ имели право подать на изъятие своих долгов, поэтому Мечел отражал в отчетах такой огромный краткосрочный долг.
🟢 В случае начала процедуры банкротства, кредиторы получат чуть больше, чем ничего, ведь обязательства компании все еще превышают ее активы и капитал отрицателен. Убить компанию, которая денежным потоком практически гарантированно сможет погасить долги — сомнительное развлечение.

В моменте бумага проседает на 2.

( Читать дальше )

  

⚡ Извечный вопрос для частного инвестора – у компании есть акции двух типов, какой выбрать?
В посте дам обоснованный ответ.
 
1️⃣ Следует четко понимать, что дает привилегированная акция. Самый распространенный случай –
🟢 по префу есть минимальная сумма гарантированных выплат,
🟢 дивиденды не ниже дивидендов по обыкновенным акциям
🟢 отсутствует право голоса, которое появляется при невыплатах дивидендов.

☝️Бывают частные случаи. Например, дивиденд по обычкам банка СПб рассчитывается в 20% от ЧП по МСФО, при этом на префы выделяется 11% от номинала акции – 11 копеек. Последний год выплатили 22 копейки против 21 рубля на обыкновенную акцию. В связи с этим префы банка СПб можно считать квази-облигацией с фиксированным купоном, вот только спекулянты разогнали цену до нулевой дивдоходности, будто банк собирается координально улучшить положение владельцев префов.

👇 Обратная ситуация в Ленэнерго. Согласно дивполитике, на выплаты по обычкам приходится 50% от ЧП. А по префам 10% от ЧП. Только префов в 90 раз меньше, поэтому на акцию приходится выплата гораздо больше.

( Читать дальше )

🟡 Идея создать портфель компаний, которые выплачивают дивиденды и при этом сами растут, определенно заманчива. Такой портфель мог бы подойти тому, кто не хочет лишний раз волноваться по поводу рыночных флуктуаций, ведь его цель – получение стабильного денежного потока, реинвестирование или его вывод. Бизнесы, которые действительно зарабатывают для своих акционеров деньги. Мой топ.

👌 Я бы определенно добавил Лукойл. Идеальная дивидендная фишка на мосбирже. Даже в ужасном для нефтянки 2020 году, компания провела выплаты выше предыдущих. При этом у компании был здоровый баланс и отрицательный чистый долг. Надеюсь, сохранился. На дивиденды направляют не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Компания прямо сейчас выглядит недооцененной и аналитики пророчат дивдоходность на уровне 12%.

🛢️ Можно докинуть еще нефтянки в лице префов Татнефти. Отличная компания. Предоставившая отчетность за 2022 год.

( Читать дальше )

🕯 Курс достиг цели в 90 рублей несколько быстрее, чем я ожидал. Неожиданный «марш справедливости» явно послужил катализатором и запустил невидимые нам процессы. Что конкретно повлекло столь сильное движение – есть несколько версий. Скорее всего мы имеем дело с их комплексом.

1️⃣ Блумберг пишет об ускоренном оттоке капитала после начала СВО. Скорее всего, марш показал риски внутренней нестабильности, что явилось последней каплей для части оставшихся денег. Конвертация и вывод – вполне возможно. В этом случае явление должно быть временным.
2️⃣ Подавление экспорта из-за санкций. Снижение выручки экспортеров снижает приток валюты в страну, но импортеры за последний год восстановились и создают весомый спрос на валюту. Качели качнулись в другую сторону. Есть информация, что уход от расчетов в долларах и увеличение экспорта в Индию создают крупные капиталы в рупиях – крайне неликвидной валюты в Российских реалиях. Процесс задействования этих капиталов не быстрый. Этот фактор носит долгосрочный фундаментальный характер, который будет давить на курс.

( Читать дальше )

👛 На фоне стремительного ослабления рубля инвесторы начали скупать экспортеров. Но не все экспортеры одинаково полезны. Хочу вновь проехаться по Сегеже, которая за июнь выросла на 20% просто потому, что инвесторы привыкли думать, что это интересная бумага.



🧮 В прикрепленной табличке привел показатели компании по кварталам от 2 кв 22 года до 1 кв 2023. Хочу напомнить, что на днях исполнится год как санкции коснулись Сегежу и ей пришлось искать другие рынки сбыта и сбивать цены на свою маржинальную продукцию. С тех пор мы видим планомерное ухудшение финансовых показателей компании. Скоро выйдет отчет за 1 полугодие 2023 и что мы в нем увидим? За базу расчета я взял показатели 1 кв 23. Роста цен на пиломатериалы в Китае не особо и произошло. Скорее как погрешность по средним за год. Быть может компания решила некоторые проблемы с логистикой и сбросила часть стоимости на перевозки – это могло бы помочь ей выручить дополнительные 2 млрд за квартал. Исходя из принципа консервативности – не учитывал – нет подтвержденных данных.

( Читать дальше )

🏦 Пора раскрыть к чему были разборы Русснефти, М-видео и Европлана. Все это составляющие инвестиционного холдинга SFI. Работает данный холдинг почти по принципу АФК «Система» — создает портфель активов и продает их через IPO или на бирже. На данный момент публичные активы представлены долей 10,4% в М-Видео, 11,2% в Русснефти. Непубличные 100% Европлан, 49% доля в ВСК и 51% в GFN.RU.

Немного слов о незнакомцах:
💰 ВСК – страховая компания со страховыми премиями 102,5 млрд рублей за 2022 год, что практически аналогично Ренессансу. ROE 14% против 7% Ренессанса. В основном компания занимается рисковым страхованием, КАСКО, ОСАГО, ДМС и т.п. К сожалению, в публичном пространстве нет финансовой отчетности и мало что можно сказать про начинку компании. За оценку доли SFI я бы взял условно половину капитализации Ренессанса – 22 млрд рублей.
🎮 GFN.RU – сервис облачного гейминга. Позволяет запускать современные игры на слабых компьютерах. Грубо говоря, платишь 14 т.р. — шестую часть от современного неплохого ПК и играешь год.

( Читать дальше )

💸 Да, уже в этот понедельник, 3 июля, состоится размещение акций на Мосбирже. Не часто теперь проходят размещения, поэтому каждый эмитент интересен. Кармани занимается выдачей займов под залог автомобиля. У них прилично отлажены процессы, введена цифровизация и от заявки до выдачи проходит лишь 23 минуты. Автомобиль покрывает привлеченные деньги х2, что создает значительную устойчивость для бизнеса. Это вполне ликвидный актив, да еще и значительная скидка не помешает компании взять свое.

⛹️‍♂️ Компания привлекает деньги в среднем по 18.4%, а выдает в среднем по 80%. 30% клиентов являются ИП и самозанятыми. Для них привлечь моментально дорогие деньги для временного закрытия кассового разрыва или под короткую сделку – прекрасная возможность. 70% клиентов привлекают, цитирую: «обучение, ремонт, лечение, крупные покупки». Может я чего-то не понимаю, может я просто недостаточно богат, чтобы занимать для таких целей по 80%, но по мне это законная форма отъема автомобиля у финансово необразованных людей.

( Читать дальше )