( Читать дальше )

В 1974 году все инвестиционные фонды были под активным управлением, брали высокие комиссии и при этом мало кто мог стабильно обыгрывать рынок. Единицы из тысяч. Их можно было бы сравнить с сегодняшними ПИФами – комиссия за покупку паев, комиссия за продажу, коэффициент участия в доходе, комиссия за ведение портфеля.

И тогда Джону Боглу пришла в голову отличная мысль: что, если инвестор не будет пытаться перебороть рынок, а сам станет рынком? Так появилась идея первых индексных фондов – фондов, где набор бумаг дублировался набором бумаг из расчетных индексов. Такому портфелю необходим был пересмотр только в случае изменения в индексе и от управляющего не требовалось особых навыков. Такой фонд всегда давал бы рыночную доходность, а комиссии за управление становились ничтожными. Стараниями Джона Богла появился Vanguard – крупнейший поставщик индексных фондов.

ETF – Exchange Traded Fund – фонд, торгуемый на бирже, аналог Биржевых ПИФ. Большинство ЕТФ не имеют активного управления, а следуют за тем или иным индексом (набором бумаг). Через фонды ЕТФ можно купить портфель компаний разной капитализации, разных стран, разных секторов. Хотите только компании с высокими дивидендами? Есть и такой фонд. Недвижимость? Литиевых производителей? Нет проблем! И даже на производителей травки.

Имея небольшую сумму денег можно создать высокодиверсифицированный портфель активов. Мало кто может создать диверсифицированный портфель еврооблигаций, где цены на одну бумагу начинаются от 1000$, однако каждый может купить ЕТФ на еврооблигации на небольшую сумму и получить все плюшки владения таким портфелем за скромную комиссию. Комиссии иностранных ETF низки – порядка 0.1% (и бывает доходит до 0,03%). У аналогов из РФ комиссии могут доходить до 1%. Особенно чувствительны они у фондов облигаций, где прирост идет в основном за счет купонных выплат.

Тот же всесезонный портфель Рэя Далио (писали о нем подробно тут) можно собрать из фондов ЕТФ за сущие копейки:

▫️Vanguard S&P 500 ETF (VOO) – фонд из акций индекса S&P 500;
▫️iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) – долгосрочные гособлигации США;
▫️SPDR Gold Trust (GLD) — фонд на золото;
iShares 1-5 Year Investment Grade
▫️Corporate Bond ETF (VCSH) – краткосрочные корпоративные облигации компаний США с рейтингом от ВВВ по Moody’s;
▫️iShares MSCI Global Select Metals & Mining Producers ETF (PICK) – компании, занимающиеся добычей полезных ископаемых и металлов, кроме золота и серебра.
Портфель Рэя Далио за ~1000$ готов ☺️

Заглядывайте в наш уютный ТГ
t.me/+AJdFfAmGDQNmZTYy

Если понравилось ставь 🧡

Подписчики, которые ставят лайки – мои самые любимые, стараюсь для вас)

Как уже понятно из заголовка, ситуация в компании крайне неоднозначна. 10 июля для Сегежи полностью закрылся рынок Европы, который обладал высокой маржой за счет и высоких цен, и низкой себестоимости поставки. За 2021 год компания получила почти треть выручки от стран Европы. Если раньше была весомая доля потребителей в РФ, Китае и Египте, но портфель был высоко диверсифицирован по странам, то теперь это основные потребители с небольшими отправками в другие части света. Беда в том, что на этих рынках образовался навес продавцов, а восточное направление стало пользоваться огромным спросом и цены на перевозки значительно увеличились. Языком цифр валовая рентабельность компании в 3 квартале относительно 1го сократилась с 43% до 21.8%, операционная была 23.6%, стала отрицательной. Да, после закрытия рынка Европы компания отработала с июля по сентябрь в убыток.

Есть ли возможности исправить ситуацию? Со слов CFO Владимира Трапкова, есть три аспекта, которые сильно повлияли на маржинальность:
▫️Укрепление рубля. Каждый рубль ослабления к доллару принесет компании по году 500 млн рублей выручки.
▫️Низкие цены на пиломатериалы в Китае. Каждое увеличение цен на 10$ добавит 2 млрд рублей выручки за год.
▫️Высокие транспортные издержки.
Исходя из этих данных можно предположить, что 4й квартал выйдет действительно лучше третьего, ведь согласно Lesprom Analytics, цена на пиломатериалы в Китае в декабре составляла 246$ за куб, тогда как Сегежа в третьем квартале продавала по 206$. Фишка в том, что эти цены я не считаю низкими. Это довольно высокие цены за период до 2020 года, когда случился ряд аномалий на рынке, таких как многократное увеличение цен на фрахт морских грузоперевозчиков или цен на газ.
Такая же рыночная аномалия и с ценами на пиломатериалы, волатильность которой снижается и приходит в норму с перспективой стабилизироваться примерно на этих ценах.

Касательно ослабления рубля. Действительно, четвертый квартал дал отдушину в курсовых разницах и среднее значение стало порядка 65 рублей за доллар, которое в первом квартале 2023 только увеличивается. И все же совокупность этого и прошлого факторов даст лишь операционный безубыток по компании. Должны произойти реальные перемены в оптимизации затрат для увеличения маржинальности.
Отдельно стоит обговорить долговую нагрузку компании. Основной долг образовался при покупке ИФР в конце 2021 года. Тогда это выглядело очень правильным и перспективным решением, но в текущих условиях обслуживать долг становится все сложнее. Я очень скептически воспринял решение Сегежи платить дивиденды за 2021 год и вдвойне скептичен относительно планов их рассмотрения в марте по итогам 2022го. Текущий долг к Ebitda ТТМ составляет 4 при учете «жирного» первого квартала. Не удивлюсь, если по итогам года/1 квартала он скатиться к 5.
Более того, в 2023 году компания должна бы погасить кредитов до 37 млрд рублей при текущей Ебитда в 29 млрд. Очевидно, что практически всю сумму придется рефинансировать. Создается вопрос – по каким ставкам? Текущая средняя ставка по обязательствам Сегежа составляет 9,2%. Пока Сегежа запускает облигации по 10% в рублях и 4.1% в юанях, но что если начнут поднимать ключевую ставку? Уже сейчас процентные расходы приближаются к 10 млрд в год.

Хочешь получать качественный контент первым? Подписывайся на наш ТГ t.me/+AJdFfAmGDQNmZTYy

Резюмируя скажу, что компания оказалась в ловушке между высоким долгом с одной стороны и низкой маржинальностью с другой. Компания заморозила практически все свои проекты и пытается балансировать на уровне рентабельности. В таких условиях Сегежа уже не может быть компанией роста и должна оцениваться по более скромным мультипликаторам, чем год назад. Компании поможет только радикальные перемены – снятие санкций или ослабление рубля к 90. Пока же я не вижу поводов для значительной переоценки акций компаний. Текущие мультипликаторы ТТМ: Р/Е 7.4, Р/В 2, Р/S 0,75, EV/Ebitda 7.

Считаю, что мультипликаторы будут ухудшаться следующий квартал/два. Влияние проектов правительства РФ пока нет возможности оценить. На 2022/23 годы заложено 45 млрд рублей (http://government.ru/docs/46327) по 22.5 млрд в год на расселение аварийного жилья. Вряд-ли в будущем цифра сильно поменяется. Она включает не только дома Сегежи, но и классические бетонные коробки. Если компания сможет поучаствовать в делении этого пирога на 5 млрд в год, то будет уже хорошо. Однако 5 млрд — это текущая выручка Сегежи за неделю. Поэтому не стоит сильно надеяться на правительственные инициативы. При наличии на рынке бумаг с гораздо лучшей финансовой ситуацией и лучших перспективах, не вижу смысла сейчас покупать акции компании. Стоит вернуться к рассмотрению через полгода или при неординарных событиях. Стоит обратить внимание на краткосрочные облигации компании в т.ч. и номинированные в юанях. Считаю, что обслуживать свой долг Сегежа может, будет, а если что, то ей еще и поможет АФК Система.

И не забывайте про 🧡 это мое топливо ☺️


Подписывайтесь
t.me/+AJdFfAmGDQNmZTYy


#сегежа #анализакций #sgzh

Звучит так, будто можно им обругать вредную старуху на базаре, но словцо одно из ключевых для инвестора ☺️

EBITDA – Earnings Before Interest Taxes Depreciation Amortization – прибыль до налогов, процентных выплат и амортизации. Данный параметр придумали для сравнения компаний с разной долговой нагрузкой, в разных налоговых зонах и разной политикой учета амортизации. Это грязная прибыль, которую компания имеет, если не будет рассчитываться по процентам с кредитов и налогам. Обычно через нее выражают стоимость компании EV/Ebitda (сколько годовых ебитда стоит компания) или уровень долговой нагрузки NetDebt/Ebitda (сколько лет будет компания гасить долги, если будет направлять на погашение всю грязную прибыль).

Чтобы рассчитать грязную прибыль НОВАТЭК нужно сложить числа в трех красных прямоугольниках, при этом проценты и амортизацию взять положительной величиной. На самом деле расчет Ebitda несколько сложнее и требует поправочных действий, но данный способ даст на 95% точное решение без усложнений.


Присоединяйтесь к нашему уютному каналу
t.me/+0ds1v2Ia7fpkZjY6

#статья #ebitda

🧑‍🎓Пояснения к графику, почему считаю такое движение сильным и перспективным.
🍋Речь идёт о нормальном рынке, без вбросов негативщины. (Декабрь, январь например)
🍋И так, ранее бумагу брали 10 единиц. Это всё условно, что бы было понятно. Каждая единица может быть сотней или тысячей участников.
🍋 И так 6 единиц держат и вообще не дëргаются.
1 — самые не терпеливые продают.
2 — на замедлении, то же начинают фиксировать.
3 и 4 — видя, что всё же цена начинает снижаться, так же фиксируются.
🍋Далее воспринимая движение, как коррекцию и видя историю 1, 2, 3, 4 на разных стадиях начинают восстанавливать позиции. Бумага получая необходимое топливо, вновь идëт в рост, а при виде этого приходят свежие деньги в виде 5 участников.
🍋Таким образом такая формация имеет силу и является самопотпитывающей саму себя. Полюс например пошëл на взлëт, именно с такого разгона.
🐹Заходите к Хомяку в гости: t.me/+3d4QBzypTLI1MjU6

👋Всех приветствую!

📻 Из интересного на нашем рынке сегодня:

🙅‍♂Свежих корпоративных событий и отчëтов, вроде как сегодня не намечается.

🍋Друзья, денëк вчера выдался нервный. Правительство наше, конечно на храмой кабыле не объедешь. Формулировка «добровольный» носит в нашей стране, конечно иной смысл. Если уж собрались и дальше обирать компании, увеличили бы дивиденды! И фонду бы подняли и своë бы взяли!!!
🍋Если будем корректироваться, на Магнит пока не смотрю, только если ниже. +15% вполне меня устраивает.
🍋АФК Система очень капризная бумага, умеет расти, но и падает бодро. Вот с ней я не закончил. По ней и ещё ряду бумаг сегодня опубликую желаемые цены.
🍋Сегодня Путин встречается с представителями авиа отрасли. Похоже я знаю, кто сегодня будет зелëный.
🍋Так же сегодня будет большой пост, размеров не пугайтесь, к прочтению обязателен!!!

🐹Заходите к Хомяку в гости, материалы будут тут:
t.me/+3d4QBzypTLI1MjU6

🍀Всем удачных торгов!)

👋Всех приветствую!

📻 Из интересного на нашем рынке сегодня:

🙅‍♂Свежих корпоративных событий и отчëтов, вроде как сегодня не намечается.

🍋Друзья в некоторых бумагах наметилась слабость. Как не странно, но именно в тех, которые и возглавляли ралли последних дней.
🍋Будит ли они далеко снижаться или же вообще сегодня продолжат рост, я не знаю, да и никто не знает. Но я воспринимаю это, как коррекцию и лететь обратно вниз не вижу никаких обоснованных причин.
🍋Если снижение продолжится, к коррекции легко могут присоединиться остальные, поэтому я по тихоньку начал сокращать позиции. На слабости металургов, начал с ММК.
🍋Сегодня посмотрю что будет дальше. Будем расти — отлично, покажем слабость — продолжу сокращать позиции. Подберу значит позже.
🍋На днях публиковал минимальные цели в некоторых компаниях. Там ключевая фраза: «Если всë пойдëт по плану». Помните о гибкости в торговле, Хомяк адекватный и если бумаги пойдут вниз, позиции будут закрыты и будут набираться заново, цели то никуда не убегут.
🍋Ну и вечером уже буду ждать данные по запасам нефти в Штатах.

🐹Заходите к Хомяку в гости: t.me/+3d4QBzypTLI1MjU6

🍀Всем удачных торгов!)

❗️Вот таких моментов надо ждать, что бы делать первые попытки на покупку. А не на 5, 4 или 3!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🐹Заходите к Хомяку в гости: t.me/+3d4QBzypTLI1MjU6

❓Периодически спрашивают, как бы себя чувствовал себя мой портфель если бы завтра случилось 24 февраля?
🍋Друзья, занимаясь инвестициями, вы берëте на себя определëнные риски!!!
🍋На самом деле нет волшебного метода и приëма уберегающего инвестора, трейдера от чёрных лебедей.
🍋Можно лишь снижать риски через совершенствование своей торговой системы и прокачки самого себя.
🍋Долгосросник пострадает, среднесрочник пострадает, краткосрочник и дэйтрейдер тоже пострадают. И я пострадаю со своей системой.
🍋 Но у меня на этот случай хоть есть подушка безопасности и она от части нивелирует глубину падения и я раньше других вернусь в строй.
🍋А если многие думают, что из всех, самые защищëнные это интрадэйщики, вот несколько тезисов-вопросов.
❓А вы уверены, что они будут без позиции в момент прихода чëрного лебедя?
❓А если будут в позиции, тогда что?
❓А сработают ли стопы, когда котировки переставят или пройдëт проскальзывание?
❓И самое главное, а сохранит ли трейдер депозит до прихода чёрного лебедя?) Или сольëт ещё до его прихода?)

🐹У Хомяка много интересной и полезной информации: t.me/+3d4QBzypTLI1MjU6

👆Дополнение к приветствию
🍋Забыл упомянуть про металлургов. Обычно металлурги +- ходят одинаково. Но я давно заметил такую тенденцию, что периодический происходит большое расхождение в цене. Вчера Северсталь была на коне, а ММК демонстрировал скромный рост. Сегодня если рост продолжится ММК может отыграть вчерашнее. Так что если на канале есть лютые спекулянты, обратите на это внимание.
🍋И по Эн+, вчера падение выкупили, но если сегодня рынок очухается и бумагу продавят вниз, буду брать на другой счëт. Такого приëма я не встречал, скорее всего он есть, но я назвал его приëм «Клонирование». Суть можно почитать тут: t.me/khomyak_s_birzi1/373