Хорошо отдохнули, пора хорошо работать! Что нам несет грядущий 2025й год? Делать прогнозы дело неблагодарное, но какой-то примерный план нужно иметь. Попробуем его сформулировать.

Для меня все еще удивительно, что даже опытные инвесторы никак не хотят понять\принять\простить совершенную очевидную для любого здравомыслящего человека связь между СВО -> инфляцией -> ключевой ставкой -> движением рынка. Я пишу про это все ТРИ ГОДА с начала СВО. Оборонные расходы накачивают экономику необеспеченными деньгам, создают дополнительный спрос, а так же увеличивают дефицит рабочих рук. Все это выливается в рост инфляции (и рост экономики), который ЦБ пытается побороть ростом ставки. Чем выше ставка, тем выше безрисковая доходность условных ОФЗ, тем дешевле стоит рынок в целом и акции в частности. Это все без учета состояния отдельных бизнесов, запретительной рентабельности (2\3 секторов экономики имеют ставку ниже сегодняшней безрисковой доходности), и роста процентных доходов, которые еще и сокращают прибыль реального сектора.

( Читать дальше )

Год мы начали со ставкой ЦБ в 21%, огромными премиями за риск, которые плюсуют к ней в банках и на рынке облигаций. И ни в одном отчете мы таких ставок пока еще не увидели. Даже отчеты за 4-й квартал будут не полностью впитывать эту реальность.

Давайте сегодня порассуждаем о том, как же рынок ведет себя на ожиданиях потепления отношений ЦБ и экономики. Ведь всего лишь одного «неповышения» ставки ЦБ на заседании 20 декабря хватило на то, чтобы отрасти почти на 20% по Индексу за одну неделю.

В год мы зашли с курсом рубля выше 100 рублей за 1 доллар, с достаточно крепкой ценой на нефть, но при этом с очень бойким темпом роста денежной массы. Как и годом ранее, мы снова видим ровно +20% роста М2 в годовом выражение. При этом рынок не спешит отыгрывать рекордные значения.

Что же может быть в 2025 году при таком раскладе? 
ЦБ сказал, что будет смотреть на темпы кредитования, в первую очередь — на темп у юрлиц. Физлиц зажали лимитами, поскольку граждане так и не научились понимать реальную стоимость кредита и думают о платеже в рублях, а не о процентах.

( Читать дальше )

Недавно делал субъективную подборку топ-10 кидков за 2024 год. Делал и делал, но проблема заключается в том, что кидков и некрасивых действий было сильно больше, чем в 2023 году. К сожалению, тенденция с кидками усилится в 2025 году, поэтому надо держать руку на пульсе.

📌 Из чего такие выводы?

— ЦБ слеп. ЦБ дальше инфляции ничего не видит, хотя там сидит толпа народу, которая в том числе следит за фондовым рынком. Наш фондовый рынок переполнен инсайдерами, но ЦБ перестал наказывать даже мелкую рыбу (привет директору по логистике Fix Price 🍏), поэтому зарабатывать на рынке будут в первую очередь такие товарищи.

Или вот еще один пример: было письмо в ЦБ миноритариев Глобалтранса 🚂 с просьбой защитить их права (еще до новостей о делистинге), но видимо это письмо отправилось в мусорку...

— Минфин помогает. С 2025 года подняли налог на прибыль (с 20 до 25%), ввели прогрессивную шкалу налогообложения, этого должно хватить для бюджета. Но нет, Минфин может в любой момент под надуманным предлогом сделать исключительную ставку налога на прибыль (привет от Транснефти ⛽️), увеличить НДПИ/Пошлины, если компания зарабатывает из-за хорошей конъюнктуры (привет от производителей удобрений).

( Читать дальше )

Расхожая поговорка «рынок карабкается вверх по стене страха» применима к настоящему публичного портфеля PRObonds ВДО.

|Публичный портфель предполагает, что все его сделки публикуются до момента их совершения. Если вы им следуете, то должны получить аналогичный результат|

С одной стороны, страхов, действительно, достаточно. Это и возросшие ожидания дефолтов (в ближайший понедельник попробую показать, что страхи дефолтов преувеличены). И опасения, что долгое падение облигаций в любой момент возобновится.

С другой, портфель даже не карабкается, он бежит вверх. Скорость подъема непривычна. Подобное случалось на выходе из пике весны и осени 2022. Но тогда были и пике. Снижение портфеля в ноябре – декабре 2024 больше походит на локальное колебание.

Однако • от минимума 18 декабря до последней контрольной точки, 8 января, имеем +7,7%. В облигационных категориях – много.

• Сможет ли портфель продолжать рост?

• Пока видится, что сможет. Главный аргумент – доходность.

( Читать дальше )

ВАШИНГТОН, 8 янв — РИА Новости. Избранный президент США Дональд Трамп не планирует делать уступки российскому лидеру Владимиру Путину в вопросе урегулирования украинского конфликта, заявил в среду спецпосланник по Украине в администрации Трампа Кит Келлог.

«Важно понимать, что он не пытается что-то отдать Путину или россиянам. На самом деле он хочет спасти Украину и ее суверенитет», — сказал Келлог в эфире телеканала Fox News.

Трамп, по словам спецпосланника, намерен добиваться урегулирования конфликта на «справедливых и честных» условиях. Он выразил уверенность, что избранный президент уже в ближайшее время найдет способ урегулировать конфликт в рамках переговоров с Владимиром Путиным и Владимиром Зеленским.

Келлог также назвал крупнейшей ошибкой уходящего президента США Джо Байдена отказаться от диалога с российским лидером по урегулированию конфликта на Украине.

( Читать дальше )

9 января 2025 г.
Краткое содержание
Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла самого высокого уровня с апреля
Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании достигла самого высокого уровня с 2008 года
Распродажа облигаций влияет на валюты и акции
ЛОНДОН/НЬЮ-ЙОРК, 8 января (Рейтер) — Резкая распродажа на некоторых крупнейших в мире рынках государственных облигаций и продолжающийся рост доллара вызвали шок на финансовых рынках, причем ситуация становится все более напряженной по мере роста неопределенности относительно политики избранного президента США Дональда Трампа .
В среду доходность 10-летних казначейских облигаций, обеспечивающих ежедневные мировые транзакции на триллионы долларов, подскочила до более чем 4,7%, что является самым высоким показателем с апреля, а британские облигации достигли самого высокого показателя с 2008 года .

Доходность 10-летних облигаций Германии также выросла в среду до более чем пятимесячного максимума на фоне ускорения инфляции в еврозоне и возросшего предложения облигаций. Доходность, эталон еврозоны, в последний раз немного изменилась в тот день на уровне 2,521%, после достижения 2,534%, самого высокого уровня с июля прошлого года.

( Читать дальше )

Читаю кандидата наук, доцента, товарища Кузьмичева. Грамотно красиво пишет. Умно и толково в табличках всё записует, примерно как их бородатый друг Элвис с домом у карьера Распадской в Красноярске. Говорят что вы дебилы, то есть мы все, включая американских евреев которые через подставные армянские конторы таки не хотят покупать наш рынок. А им(зазывалам) надо, чтоб цены выросли, ибо они вложились и вам сказали!



Тимофей и мозговики изо дня в день нам говорят, мол вы дурачки и не лечитесь, и вместо квартиры надо брать акции ГМК Норникеля ибо 200 рублей будет завтра судя по могучим расчетам и табличкам! Но почему-то они смиренно умалчивают о том, что РТС за 20 лет вырос на НУЛЬ процев. 
В деньгах это означает, что тогдашние 45 летние мужики, вышедшие сегодня на пенсию с завода, вложились в акции, но эти накопления сегодня можно обменять только на подержанную ладу гранту в рестайлинге!



( Читать дальше )

«Инфляция продолжает бушевать, а процентные ставки находятся на неприемлемо высоком уровне» — угадаете кто сказал?

Нет, это не «эксперты» уровня Глазьева и Ко.

Нет это и не Миронов опять критикует наше ЦБ говоря о том, что оно занимается вредительством и надо снижать ставку чтобы побороть инфляцию.

Это Трамп жалуется (рис 1). Надо подсказать ему ключевой аргумент «экспертов» РФ: «Высокая ставка разгоняет инфляцию» )


Ладно, шутки в сторону. Нам это интересно в контексте нарратива:

«Ставку не подняли, а значит самые длинные ОФЗ в ЛОООНГ».

Верно ли это?

Если мы посмотрим на доходности десятилеток США (рис 2), то они на годовых максимумах.

( Читать дальше )

В понедельник рынок акций вновь открыл торги снижением индекса ММВБ примерно на 1%, после падения рынка на 2% в прошлую пятницу. Индекс остановился возле уровня поддержки 2800, который 30 декабря он лихо пробил и сразу же взлетел вверх почти на 4%, чтобы было довольно странно. Но теперь же мы видим, что индексу удалось пробить локальный восходящий тренд, что увеличивает вероятность начала большой коррекции рынка.

Вообще говоря, большая коррекция рынка акций после такого резкого взлета, конечно, очень просится, и, скорее всего, она и будет, но основной вопрос сейчас в том, где она начнется, поскольку ту волну роста, которая разогналась в последние дни 2024 года, уже 3 января резко развернули вниз, не дав дойти до следующего сильного сопротивления 3000 пунктов после уровня 2800. И учитывая, что индекс пока удержался выше уровня 2800, шанс на продолжение роста пока остается даже после пробоя локального аптренда.

По сути, тот аномальный рост (почти на 4%), который мы видели в последний торговый день прошлого года был вызван массовым шорт-сквизом, судя по характеру формирования того взлета. И это было, пожалуй, уникальный последний торговый день, потому что обычно столь высокая волатильность не наблюдается перед новогодними праздниками. Так что 30 декабря мы получили аномальный рост, которого статистически быть не должно.

( Читать дальше )

Купил книгу чисто из интереса посмотреть, что там Тимофей накалякал. Несколько вечеров пытался читать на фоне «Танцев на льду» на Первом и «Москва.Кремль.Путину» Соловьева — каждый раз начиная с разных глав. Получался какой-то сумбур, мысль терялась, книга становилась неинтересной. И так бы забросил я её на дальнюю полку и лежала она бы там тысячу лет, но пришли новогодние праздники, времени появилось чуть больше, и я решил взять ручечку и в тихой спокойной обстановке почитать сие творение.

И знаете — был приятно удивлен! Книга-то — вещь! Без всякой иронии и надругательства. За свою 23-летнюю историю торговли на бирже я прочитал без малого 2 млн книг и эту книгу я бы поставил в лонг-лист первой пятерки наряду с «Путь Черепах», «Маги рынка» и другими бессмертными творениями.

Основная мысль книги — «Если вы закончите читать эту книгу и продолжите торговать без плана, значит, вы напрасно потратили время на её прочтение». — Абсолютно согласен! Как и с любой другой книгой.

«Грааль: краеугольный камень всех торговых систем — это ответ на вопрос: какой сейчас рынок — трендовый, контртрендовый или случайный? И если трендовый то насколько силен тренд?» — В точку!

( Читать дальше )