Доброго времени суток, коллеги!

В данной статье будут рассмотрены основные мультипликаторы фундаментального анализа, которые были посчитаны относительно отраслей.

Я являюсь сторонником сравнительного подхода. Это когда мы основные мультипликаторы фундаментального анализа по конкретной компании сравниваем с аналогичными показателями другой компании – конкурента из аналогичной отрасли.

Есть отрасли, в которых компаний – конкурентов очень много и хочется понять среднее значение. Так вот в данной статье рассчитаны средние значения по отраслям. В расчет брались все компании, которые входят в ту или иную отрасль.

Соответственно при оценке конкретной компании (ее мультипликаторы) можно сравнивать с аналогичным средним отраслевым показателем*

При подсчетах использовалась информация промежуточных финансовых отчетов по МСФО за 2018 год (2/3 квартал).

( Читать дальше )

Тут на днях смеялись с коллегами. Нашим бенефициарам предложили купить одну европейскую компанию. Изначально речь шла о цене в районе $100-$150 млн при годовой EBITDA $100 млн. Короче предложение казалось сказочным, пока мы не посмотрели в отчетность. Оказалось, что компания каждый год переоценивает стоимость своего бренда в большую сторону и записывает разницу в EBITDA. Причем одна переоценка бренда формировала по 90%+ EBITDA в каждый из последних 3 лет. Понятно, что грош цена такой EBITDA, сформированной из неденежного дохода, который управляется исключительно фантазией менеджмента и аудиторов, которым платит компания.

Нужно четко осознавать, что этот веселый пример далеко не единичный случай манипуляции отчетностью. Например, Роснефть скрывает часть долга под видом предоплат за ещё непоставленную нефть (Естественно многие неопытные инвесторы хронически неправильно считают ее Чистый долг / EBITDA). Русгидро скрывает долг под видом допэмиссии, которую полностью выкупил ВТБ (Допэмиссией это только называется. На самом деле Русгидро платит постоянный процент на полученную сумму и обязана компенсировать ВТБ разницу между ценой акций в момент допэмиссии и ценой акций на рынке по истечении 5 лет). Госбанки иногда недорезервируют проблемные кредиты, чтобы показать прибыль повыше. И так далее, и тому подобное.

( Читать дальше )

В свое время Майер Амшель Ротшильд так подвел итог своей стратегии: «Дайте мне управлять деньгами страны, и мне нет дела, кто создает ее законы»…

«Бисмарк правил громогласно – и ушел в небытие, Ротшильды правили шепотом – и остались». Великие семьи менее уязвимы, чем великие люди.

На рубеже XVIII–XIX вв. лидирующую роль в финансах Англии начинают играть Ротшильды.Основатель британской династии Ротшильдов — Натан Майер Ротшильд (1777–1836), третий сын Майера Амшеля Ротшильда, обосновался в Манчестере в 1798 г., а в 1809 г. переехал в лондонский Сити и в 1811 г. основал «N.M. Rothschild & Sons».

В 1814 г. банк «N.M. Rothschild & Sons» финансировал военную кампанию против Наполеона.Британские Ротшильды с начала XIX в. оказывали решающее влияние на развитие Банка Англии. В 1817 году Ротшильды получили дворянство, а в 1822 году – баронский титул и теперь использовали фамильную приставку «де» или «фон» (в немецком варианте) как указание на аристократическое происхождение. Их герб был украшен девизом: Concordia. Integritas. Industria (Согласие. Честность. Трудолюбие).«Ну а я – первый барон-еврей. И нечего поднимать шум по такому пустяку».Внешние атрибуты власти его не интересовали, его интересовала сама власть. В лондонском Сити Натан Майер приобрел такое финансовое влияние, что в 1825–1826 гг. мог снабдить банк Англии достаточным количеством денег для предотвращения кризиса рыночной ликвидности.

( Читать дальше )

Продолжим наши изыскания. Речь пойдет о стратегии. Правда, это не имеет ни какого отношения к графикам цены. Это не торговая стратегия, а стратегия управления капиталом. Назовем ее ресурсной стратегией РС.

Итак, вы торгуете, не важно, чем и как, и у вас появляются прибыли или убытки. Но для начала хотелось бы понять, в чью пользу вы торгуете. И тут мы разберем классический  МаниМ используемый частными трейдерами. Наиболее частый вариант «правильного» ММ. Входим в сделку 1% от депо. И ждем роста депо. В денежном выражении. Ну а так как это денежное выражение очень любит, что бы его считали, то мы так и сделаем.

Далеко ходить не будем, возьмем обычный форекс и условия торговли. У вас 1000 денежных единиц и вы входите 1%. Казалось бы 10 долларов. На самом деле, учитывая плече 100, вы вошли на все. Теперь при росте в 1% БА у вас образуется 1010 и новый 1% это уже 10.1. Ну и так далее. В обратную сторону, 990, 1%=9,9. Теперь мы можем построить график хорошо известный всем опционщикам и называемый профиль позиции. В данном случае, это профиль вашей ресурсной стратегии управления финансами. Дальше, становится не важным, что вы там торгуете. Любая ваша торговля с машками, стопами, фигурами или фибоначами будет сводиться к следующему. К Стандартному нормальному распределению случайностей. Это значит. Если вы торгуете стоп профит 1%, то у вас из 100 сделок 45 сделок будут отрицательными, а 55 положительными (к примеру). И это в самом лучшем случае, если ваша тактика торговли будут иметь положительное математическое ожидание. То есть, у вас будет разброс, как положительных, так и отрицательных сделок. Это закон природы. Вы можете стрелять из автомата Калашникова или торговать, закон природы одинаковый. Если вы, каким либо образом, анализировали свои результаты, то вам не сложно найти такой разброс и вычислить волатильность вашей торговли. Мы вычислять не будем, а возьмем с потолка. В нашем случае возьмем волатильность в 20%, без мат ожидания. Тогда. Мы можем подсчитать, что у нас будет через год. Я постараюсь максимально упростить все формулы из БШ. Хотя по большому счету там не очень сложно. Что такое d1. Давайте сократим. S/K страйк и цена совпали, значит ноль, время берем год, значит единица и у нас на выходе получится, что d1 это сигма/2. А d2 это сигма/2-сигма, или половина сигмы но с другим знаком. Остается это подставить в N(d1) в экселе  НОРМСТРАСП(ваше значение) и мы получим дельту нашей позиции. Если тоже самое сделать с d2, найти разницу и умножить на цену, получим стоимость опциона.  Дельта N(d1) выражается в процентах. Нам же удобно выразить ее в денежных единицах.  1% или 10 долларов с плечем 100 это 1000 и это 50% от стоимости позиции, которая может у вас возникнуть. (когда у вас растет депо и вы покупаете уже 1% по 20 долларов) Возьмем это за ЦС ½, что означает, что сумма с которой вы играете 2000. Какая цена этой игры? Вы уже поняли, что перед нами купленный опцион. Его цену можно узнать еще и так. Вспомним грека вегу. S*N`(d1)*T^0.5. Изменение цены опциона при изменении волы на 1%. Ну в нашем в опционе 20% волы. На конец года буде 0. И если мы умножим это на 20% то и получим цену вопроса. Мы получаем 2000*0,39*0,2*1= 156.  Считайте, что это вы заплатили сразу. В то же время, имея торговую систему с волатильностью 20%, мы можем рассчитывать, что она хоть на 5% смещена в нужную сторону.  То есть от 2000 мы уйдем на 2100. Ну и это еще не все.

( Читать дальше )

На днях слетела винда и пришлось потратить большое количество времени для восстановления важных вкладок, поэтому самые нужные сайты вынес в отдельную статью.

http://www.rusbonds.ru/ — удобный поиск облигаций

( Читать дальше )

Традиционно подведем итоги прошедшего года. Напоминаю, мы работаем исключительно высокочастотными роботами на всех доступных биржах (ну почти :) ). Выше показан результат по ФОРТС + валютная секция МОЕКС.

График представлен в долях от использованного ГО, учитывается только результат на конец дня. Комиссия биржи учтена, комиссия брокера — нет. Если вычесть брокерскую комиссию ( которая состоит из трех частей — колокейшн + безлимит + логины)  то профит на конец года уменьшится с 5 до 2.6 долей от ГО. Результат был бы нормальным, если бы была возможность наращивать ГО из года в год. К сожалению, с ликвидностью на МОЕКС все также тухло, как и в 2017 году (если не хуже). Поэтому капитал, задействованный для гарантийного обеспечения, увеличился с прошлого года незначительно.  

В августе запустили новую боевую часть, которая стала гораздо проще и понятнее в смысле архитектуры, ну и несколько быстрее — tick-to-trade 1-5 мкс без учета сетевых путей. Робот стал универсальным — для подключения к любой бирже нужен только коннектор ( тоже большей частью шаблонный), а в управляющем ядре никаких изменений не понадобится. Соответственно, срок подключения сократился до одной недели ( не учитывая, конечно, юридических формальностей). Таким образом, в связи с тем, что на МОЕКС особой надежды нет, продолжаем экспансию на остальной мир :)

( Читать дальше )

В юности зачитывался историями известных людей. Будоражили воображение. Получал кратковременный эмоциональный заряд. И все. Никакой пользы в будущем. Почему? Ряд аспектов:

1. Персональные особенности, связи, наработки, свойственные лишь этому человеку. И трудно воспроизводимые большинством.
2. Мы не видим историю успеха в реальном времени. Написана постфактум. Заретушированы неудобные факты.
3. Преуменьшена роль случайности в жизни звезды. В истории же это объясняется как закономерный успех. Типично же для обычного человека – неудачу списать на случай, а удачу приписать себе.
4. Колоссальный риск, взятый на пути к успеху. Приведший к огромному количеству проигравших и к единицам выигравших. А повторить путь авантюриста может далеко не каждый.

Происходит ли подобное на рынке? Конечно. Постоянно возникают истории отдельных людей, доходности которых будоражат воображение. Эмоции цепляет, а при ближайшем рассмотрении – вред колоссальный.

( Читать дальше )

Приветствую вас, начинающие (и не только) портфелеводы. В прошлый раз (https://smart-lab.ru/blog/492069.php) мы значительно облегчили себе жизнь, частично автоматизировав ввод сделок. Сегодня сделаем еще один небольшой шажок в светлое будущее, научим наш Гугл документ по расписанию забирать актуальные котировки.

Шаг этот будет немного скучный (так как придется немного попрограммировать), но, надеюсь, полезный.

Итак, приступим. Без лишних слов хочу показать Гугл документ, в котором уже реализовано обновление котировок: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vGj_NszrlVt-1sA225RAgkOLEkdiGBmnSa3lTpsWfzI/edit?usp=sharing

Вполне возможно, что вам этого будет достаточно. Если же остались вопросы, то коротенько опишу, что он делает и как работает.

Во-первых, в этом документ есть лист «Портфель», который содержит информацию по вашим ценным бумагам. Для примера я оставил несколько бумаг (акций и облигаций), убрав все лишнее (в том числе и форматирование).

( Читать дальше )

Написать этот пост меня побудила беседа с товарищем. В пару недель назад, в понедельник, после утренней тренировки, он объяснил свое неважное физическое состояние авралом на даче в выходные. Мол, тесть с тещей, которым через неделю уезжать отдыхать, решили до отпуска поменять все газовые трубы на участке. И со спокойной совестью уехать на отдых. Товарищ справедливо возмущался: «Неужели нельзя было спокойно растянуть на несколько выходных? К чему этот аврал?»

Встречаем ли мы проявление подобного трудолюбия в нашей жизни? Несомненно. Чего стоят предновогодние пробки из желающих доделать все дела в старом году. И не переносить ничего в новый. А ведь для 80% дел нет разницы, выполним их перед Новым годом или сразу после 10 января.

Что же нас толкает на подобные, на мой взгляд, неоптимальные действия? Дело, как оказывается, в зашитом внутри нас свойстве испытывать дискомфорт при наличии незавершенного дела. Такие проблемы лучше помнятся и сильнее воздействуют на наши эмоции. Бенн Парр в своей книге «Ловушка для внимания» пишет следующее:

( Читать дальше )