Тимофей дал мне волшебный пендель и теперь я заряжен на написание того, о чем давно хотел написать, но не доходили руки. Итак, дефолты облигаций.

Почему случается дефолт? Ответ иногда бывает прост:


Что происходит с ценой облигации при наступлении дефолта?


( Читать дальше )

Меня всегда удивляло одно забавное явление. Все развитые страны когда наступал спад в мировой экономике, понижали свои ставки, чуть ли не до отрицательных значений. И только наш ЦБ и возможно еще кто-то из третьего мира, повышали их или искусственно держали их, тем самым вредя своим экономикам. Теперь когда большой  брат наевшись вдоволь и пожив на широкую ногу, вдруг решил подстелить соломку, поднимая ставку. Мы тоже как попугаи стали повторять их движения. Вопрос только в том, они то успели пожить, а мы с какого будуна устремились с голой ж… в ад? Или все по принципу: не жили богато и нехер начинать?

Высокие ставки ведут к удорожанию денег. Удорожание денег, ведет к пониженному спросу на кредиты и заморозке многих госпрограмм. Повышение ставок на депозиты, приведет к оттоку  денег из длинных ОФЗ.  А главный вред этого в том, что драйвер экономики-недвижимость. Начнет стагнировать, уйдя в глубокую рецессию. Как это было в 2017-2019гг. 
Что приведет к повышению цен на многие продукты. Ведь надо не забывать, что наша экономика живет не за счет развития отраслей, а только лишь благодаря денежной накачке, за счет продажи сырья, рефинансирования предприятий, керри-трейдов и байбеков. 

( Читать дальше )

📉RGBI -0.1% ЦБ повысил ставку сразу на 100 б. п. до 8,5% и сохрани жёсткий сигнал: ЦБ допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, это более вероятно. СберИнвестиции прогнозирует, что ставка на конец года будет 9.5%, ожидают 2 повышения в сентябре и октябре😳

📈USDRUB +0.8% Доллар чувствует себя уверенно, рост ставки не смог повлиять на ситуацию. ЦБ заявляет, что ослабление рубля в июне-июле вызвано снижением экспорта при росте импорта. Отток капитала ни при чём🤔

📈IMOEX +0.1% Индекс делает попытку разворота при активной поддержке доллара. Экспортёры выступают локомотивом💪

📈НОВАТЭК +0.4% Леонид Михельсон сообщил, что строительство «Мурманского СПГ» планируется начать в августе 2024 года, после завершения второй очереди «Арктик СПГ-2»🧐

📉Полиметалл -0.9% Polymetal ожидает завершение редомициляции в Казахстан до 7 августа. Акции компании не будут торговаться на LSE после 1 августа🤔

📈ТГК-14 +7.4% Компания ожидает рост выручки по МСФО по итогам 2023 г. на 15,3%, до 16,6 млрд рублей. Показатель EBITDA ожидается на уровне 3,3 млрд рублей💪

Итак, прогноз сбылся, живём до следующего заседания ЦБ в сентябре с новой ставкой. Как и на ком это всё отразится? 

 📌 Облигации

Текущие выпуски от повышения ставки дешевеют, чем они длиннее, тем сильнее. Но повышение ставки уже было заложено в цены ранее, так что в моменте уже изменений не ожидается.

Новые выпуски придётся размещать под более высокие проценты. Это хорошо для инвесторов, которые покупают облигации. Не очень хорошо для бизнеса, поскольку деньги для них становятся дороже. Посмотрим, кто не успел до повышения. Первый клиент — Глобал Факторинг Нетворк Рус.

📌 Акции

В целом, тут скорее нехорошо, чем хорошо. Бизнесу сложнее развиваться, поскольку придётся привлекать более дорогие деньги. Сильнее скажется на тех, кто сильнее закредитован. Также стоит помнить, что высокая ставка смещает фокус инвесторов с акций на депозиты и облигации, так что приток капитала на рынок акций снизится. Нужно искать бенефициаров повышения ставки. Кто приходит в голову?

( Читать дальше )

Рынок акций на максимумах, во многом за счет высоких дивидендов. Но риски нарастают, и облигации ярко сигнализируют об этом уже больше месяца. Как защитить свой портфель и повысить доходность от инвестиций именно сейчас.

Что не так с облигациями

Цены облигаций падают с начала июня. Рынок ожидает роста процентных ставок и закладывает прогнозы в цены долговых бумаг. Первыми падают ОФЗ, как самый ликвидный актив, вслед за ними корректируется корпоративный сектор. Индекс гособлигаций RGBI, отражающий цены длинных и средних ОФЗ, почти безостановочно падает на протяжении 36 торговых дней.




Почему это важно для акций

Индекс МосБиржи, напротив, активно растет. Инвесторы покупали акции в расчете на высокую дивидендную доходность. Рост ставок влияет и на этот фактор. Если по обычным ОФЗ можно получить 10%, то аналогичная дивидендная доходность по акциям уже не выглядит привлекательной. Это значит, что при том же размере дивидендов акция должна торговаться ниже, чтобы обеспечить инвесторам целевую доходность.

( Читать дальше )

 Важным вопросом остаётся будущее ключевой ставки. Эксперты полагают, что ее повышение не станет единоразовым, а откроет цикл ужесточения денежно-кредитной политики регулятора.

Ольга Беленькая считает, что последний, апрельский, прогноз ЦБ со средней ключевой ставкой 7,3-8,2% в 2023 году предполагает верхнюю границу ставки в этом году на уровне 9,5%. Однако, если новых шоков для экономики не случится, она маловероятно достигнет верхней границы и остановится на уровне не выше 9%.

Денис Попов, главный аналитик «Промсвязьбанк», ожидает серию повышений ставки во втором полугодии 2023 года. Его прогноз на конец года — 9%.

Арина Власова прогнозирует, что ключевая ставка к концу года составит 9-9,5%.

Дмитрий Полевой полагает наиболее интересным с точки зрения июльского пересмотра ожиданий ЦБ прогноз средней ставки в 2023 году. Как отмечает эксперт, если прежний диапазон предполагал ставку на конец 2023 от 6,5% до 10% при инфляции 4,5-6,5%, то в обновленной версии его могут сдвинуть к 7,5-10,5%.

( Читать дальше )

Спрос может вызывать инфляцию, но может и стимулировать инвестиции. Во власти ЦБ сделать так, чтобы инвестиции росли, но инфляция при этом подавлялась.

Инвестиции растут

В очередном бюллетене* Банка России "О чём говорят тренды" есть явное противоречие. С одной стороны, отмечается рост инвестиций.

«В условиях активно растущего спроса увеличивается предложение инвестиционных товаров и повышается инвестиционная активность, в частности МСП».

Даже иллюстрация приводится.

   

Отмечается, что наибольший вклад в рост 2 квартала внесли инвестиционные товары.

В числе причин справедливо называется растущий спрос. Действительно, если твой завод (мастерская, ресторан и т.п.) загружен под завязку, то самое время инвестировать. Например, строить новый завод (мастерскую, ресторан).

Спрос разгоняет инфляцию?

С другой стороны, пишут, что рост спроса ведёт к инфляции.

"… за процессом усиления инфляционного давления в экономике стояли преимущественно факторы спроса".

( Читать дальше )

Решили сравнить портфели квалифицированных и неквалифицированных инвесторов и узнать, на какие акции они обращают внимание. 

Итоги июня — в карточках.

( Читать дальше )

Дата размещения, новые выпуски и рейтинговые решения:

• Селлер» (интернет-дискаунтер бытовой техники, бренд «Техпорт») 19 июля начнет размещение двухлетних облигаций серии БО-01 объемом 150 млн рублей. Выпуск будет размещен по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Ставка купона установлена на уровне 18% годовых на весь период обращения. Купоны ежемесячные. По займу предусмотрена амортизация. Организатор — «Финам».

• Московская биржа зарегистрировала трехлетние облигации УК «ОРГ» серии БО-02 объемом 300 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-01-01566-G. Выпуск включен в Третий уровень котировального списка и предназначен для квалифицированных инвесторов. По займу предусмотрено поручительство со стороны «Ойл Ресурс Групп».

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций «Элит Строй» (бренд ГК «Страна Девелопмент») серии 002P-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00593-R-001P. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. Параметры выпуска пока не раскрываются.

( Читать дальше )