Теперь сравним финансовую составляющую компаний: какая из них эффективнее работает.

📌Текущая ликвидность
🐥 Черкизово: 0,97
🐷 Русагро: 1,21

Русагро более ликвидна, однако ликвидность Черкизово находится на нормальном уровне, хоть и немного ниже.

📌Net debt/EBITDA
🐥 Черкизово: 2,19
🐷 Русагро: 2,21

Отношение чистого долга к EBITDA у обеих компаний находится на одинаковом уровне х2,2. Считаем, это приемлемым значением и относим компании к финансово устойчивым.

📌Маржинальность по EBITDA
🐥 Черкизово: 21%
🐷 Русагро: 29%

По итогам 9 месяцев 2021 маржинальность у Русагро оказалась лучше чем у Черкизово на 8 процентных пунктов, что говорит о более эффективной деятельности со стороны Русагро.

📌ROA
🐥 Черкизово: 13%
🐷 Русагро: 15%

Рентабельность активов у Русагро больше на 2 процентных пункта чем у Черкизово, что незначительно. Обе компании эффективно используют активы.

Вэтом посте рассматриваем риски Черкизово. Мы не очерняем компанию, просто плюсы будут описаны в другом посте

🔥 Пожар на «Алтайском бройлере».

3 июля 2021 года на курином цехе Черкизово на Алтае произошел пожар, из-за которого пострадала значительная часть производства. К концу октября компаниязакончила восстановительные работы. Они заняли чуть более 3 месяцев и позволили вернуться на мощность 4 тыс. голов курицы в час.

Компания прогнозировала, что за 2-3 месяца (до конца января 2022г) цех вернется на свою базовую мощность — 6 тыс. голов. В ближайшие же 2 года компания хочет выйти на уровень 10,5 тыс. голов.

Проблема пожара в том, что это привело а) к падению производства; б) потребовало серьезных инвестиций на ремонт (1 млрд. руб.); в) утраченное оборудование замещалось оборудованием, которое должно было пойти на новые инвест проекты, что замедлило реализацию инвестиционной стратегии.

Хотелось бы добавить немного философии и поговорить о важных вещах в инвестировании.

Усреднение.

Часто встречаю слова об усреднении, как способ инвестирования. Мне он кажется, крайне ошибочен для большинства участников рынка. Его можно рассматривать в рамках системы «каналья», но это требует четкой систематичности и постоянства, иначе результаты будут плачевными.

В усреднении четко прослеживается мозг ящера, ведь в реальной жизни опустив один палец в кипяток, мы не опускаем туда второй. Т.е. мы признаем ошибку и делаем спасительные для жизни выводы. Но финансовые рынки абсолютно новая среда для мозга, и сделав одну ошибку, мы зачастую начинаем через усреднение ее повторять. Самое страшное, если инвестор срывается и начинает увеличивать объемы и частоту усреднения. Тот самый ТИЛЬТ.

Куда разумнее принять ошибку и провести работу над этой самой ошибкой. А что делать дальше? Разумнее всего, если уж так стало, что вы не используете системные выходы, оставить позицию в покое и попытаться компенсировать потери через поиск новой идеи. Внимание! Я исповедую совсем другие принцы управления, но если вы уж попали в БАБью ловушку, то в 5ый раз усредняться и увеличивать позицию большая ОШИБКА. Главное принять для себя, что ошибаются все! Это НОРМАЛЬНО.

Часть 2

1. Какие растения выращиваются в сельскохозяйственном сегменте?

🐥 Черкизово — как мы говорили, у Черкизово подразделение более слабое, чем у Русагро. Черкизово выращивает зерновые и масличные культуры. Зерновые: пшеница (511 тыс. тонн), кукуруза (111 тыс. тонн). Масличные: подсолнечник (71 тыс. тонн) и соя (59 т.т.). Добавим, что Черкизово наконец выходит на рынок масла, поэтому строит завод и увеличивает посевы сои, из которой будут делать масло.

Итого: зерновые (622 т.т.), масличные (130 т.т.), всего — 752 т.т. (грубо, но позволим себе такой подсчет).

🐷 Русагро — производит зерновые, масличные культуры и сахарную свеклу. Зерновые: пшеница (1005 т.т.), ячмень (81 т.т.), кукуруза (108 т.т.). Масличные: соя (282 т.т.), подсолнечник (67 т.т.). Сахарная свекла: 2900 т.т. Важно отметить, что кривая урожайности очень хаотична, поэтому год от года

Я регулярно смотрю только Тимофея Мартынова (саморазвитие, тема «акции») и Ермакова Романа (тема облигации). Вообще из аналитиков российских акций мне нравятся Мартынов и Шадрин. (Извините, Георгий А. и Козлов А., alenka.capital, dohod.ru еще не дошел до вас). Обычно аналитики пересказывают отчет. А хорошие аналитики пересказывают отчет и делают акцент на важных моментах отчета.

Я хочу понимать, как работают инвестиции. И решил расширить количество просматриваемых аналитиков. Я потихоньку «хаваю контент». Это будет отзыв на «The Wall Street Pro — блог Дмитрия Черемушкина». Есть сайт thewallstreet.pro/. У меня дошли руки до Черемушкина. На своем сайте он продает подписку на анализ акций. Я думал, покупать или нет. Черемушкин не является другом Тимофея Мартынова, а иначе бы упоминал бы автора цитат в своем видео. Надеюсь, Тимофей не удалит этот текст.

Кажется, что название проекта выбрано банальным: the wallstreet pro. Ведь таких групп, пабликов очень много. Ошибка автора, просчет? Нет! В конце текста станет понятно, почему выбрано такое популярное имя, которое сливается с десятками других.

С начала текущего года акции компании вырастали на 85%, но сейчас мы наблюдаем коррекцию почти на 20% с пиков. Попробуем разобраться в причинах и оценить положение дел в бизнесе.

Изучая такие компании, как Русагро и Черкизово, мы с вами можем примерно оценить, что будет с ценами на основные продукты питания. Даже несмотря на вертикальную интеграцию, себестоимость и операционные издержки растут темпами, опережающими выручку. Это нам дает тонкий намек на то, что продуктовая инфляция отступит нескоро.

📉Выручка за 3 кв. выросла на 24,5%, а вот EBITDA наоборот показала снижение на (19,1% г/г). Продолжает расти и долговая нагрузка, чистый долг за 9 мес. вырос на 17,6% до 73,2 млрд. руб.

ND/EBITDA = 3 — мультипликатор выше нормы, высокая закредитованность.

🏭Несмотря на высокую долговую нагрузку, менеджмент не собирается сворачивать капексы. В 2022 году планируется ввести в эксплуатацию

Часть 1

Год назад мы делали обзор Русагро. Сейчас мы анализируем Черкизово. Несмотря на то что обе компании связаны с аграрным сектором, у них есть много различий. Предлагаем сравнить их.

1. Free-float и акционеры.

🐔 Черкизово:

У Черкизово экстремально низкое количество акций в свободном обращении — 2,5%. Недвано компания заявила, что не исключает возможность SPO в будущем. Хотя всего год назадбыло погашено около 6% акций, что ещё сильней сказалось на free-float.

Почти 60% бумаг сконцентрировано в руках сыновей основателя компании — Бабаева.

🐷Русагро:

Компания совсем недавно провела SPO без допэмиссии. В результате, free-float увеличился с 20,3% до 24,6%. Кроме того, в рамках публичного предложения свою долю снизил владелец компании — Мошкович.

А вот бывший генеральный директор (Басов) и

Группа «Черкизово» ведет переговоры о покупке бизнеса третьего игрока на рынке мяса индейки — тульского производителя мяса индейки «Краснобор», который в 2020 году произвел более 20 тыс. тонн этой продукции.

Сделка оценочной стоимостью 3 млрд руб. позволит «Черкизово» нарастить производство индейки почти на 50%.

В головной структуре «Краснобора» кипрской Nemourez Holdings Ltd. 57,7% владеют структуры фонда Russia Partners, подразделения Siguler Guff & Company. Еще 24,5% — у гендиректора Аркадия Левина. Миноритарные доли принадлежат Владимиру Никонову, Андрею Устюжанинову, Юрию Кухнарю и Александру Липшицу.

https://www.kommersant.ru/doc/5098807