ВДО

Так отскакивает рынок облигаций или нет? Даже не так. Какой-то отскок есть. Насколько он устойчивый? Пора ли переключаться на снижение ключевой ставки и покупку просевших за последние полгода бумаг?

Об устойчивости можно говорить, когда снижаются доходности не только уже торгующихся облигаций, но и новых, выходящих на первичное размещение выпусков.

И если бы таких новых выпусков было много, хороший был бы индикатор 😉

Но, закономерная реакция на КС 16%, их единицы. Однако эти единицы во многом собраны в сегменте облигаций микрофинансовых компаний. Новые размещения (купонами в 21-22% и, соответственно, доходностями в 22-24% здесь никого не удивишь) давят на котировки давно обращающихся бумаг. Не дают вторичному рынку оторваться от реальной стоимости облигационных денег.

Эту группу облигаций и подсветим. На графике динамики облигационных доходностей МФК хорошо виден рост с августа по декабрь. Но сложно разглядеть снижение после. Где-то оно есть, но не в виде тренда. На графике нет новых облигаций, выпущенных в конце прошлого и начале наступившего года. Чтобы не нарушать преемственность. Если бы были, разглядеть намек на разворот вниз было бы еще сложнее.

Коротко о торгах на первичном рынке

23 января состоялось размещение трехлетнего выпуска Аквилон-Лизинг БО-03-001P. Ставка купона в размере 17,7% зафиксирована на весь период обращения. YTM — 18,87%.

Весь объем в размере 100 млн рублей раскупили в один день за 1 125 сделок, при том что доходность к погашению выпуска ниже, чем у других участников облигационного рынка с сопоставимым рейтингом (BB+).

Высокую динамику размещения продемонстрировал выпуск АйДи Коллект 06: за 23 января размещено облигаций на 37,2 млн рублей. Реализовано 59% от общего объема эмиссии. YTM — 19,5%. Вчера эмитент провел прямой эфир для инвесторов на YouTube-канале Boomin, в ходе которого рассказал о предварительных итогах работы за 2023 г.

Несмотря на снижение спроса на флоатеры, успешно стартовало размещение пятилетнего выпуска Пушкинское ПЗ 001Р-02 объемом 200 млн рублей. Доля выкупленных облигаций за день составила 98,7%. Ставка 1-го купона выпуска установлена на уровне 19% годовых, рассчитывается по формуле: ставка ЦБ + 3%.

• «Мой самокат» 29 января начнет размещение по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов двухлетних дебютных облигаций серии БО-01 объемом 160 млн рублей. Ставка купона установлена на уровне 20% годовых на весь период обращения. Купоны ежемесячные.

• ГК «Самолет» 6 февраля планирует провести сбор заявок инвесторов на трехлетние облигации серии БО-П13 объемом 10 млрд рублей. Ориентир ставки купона — не выше 16% годовых. По выпуску предусмотрены ежемесячные купоны и оферта через два года. Организаторы — Газпромбанк, БК «Регион», Россельхозбанк, ИБ «Синара». Техразмещение запланировано на 9 февраля. Кредитный рейтинг эмитента — A.ru со стабильным прогнозом от НКР.

• Московская биржа зарегистрировала облигации МФК «Быстроденьги» серии 002Р-05 со сроком обращения 3,5 года объемом 300-500 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-05-00487-R-002P.

Обычно мы сравниваем публичный портфель PRObonds ВДО с индексом гособлигаций (RGBI-tr). И вложившимся в ОФЗ остается посочувствовать. Что, в общем, не очевидно. Высокий облигационный доход должен компенсироваться не менее высокими рисками, и это в итоге должно бы приводить и гос- и хай йилд бумаги к некой средней. Но пока не приводит.

А вот сравнение с индексом именно высокодоходных облигаций в нашу пользу складывалось не всегда. Конечно, в портфеле есть внутренняя комиссия (около 1% годовых) и поправка на реальную ликвидность, чего в индексе нет. И что в наших глазах оправдывало отставание портфеля PRObonds ВДО от Индекса Cbonds High Yield (есть индексы ВДО и у МосБиржи, но они ведутся не с 2018 года).

И все же около года назад мы оставили индекс HY позади. За последние 12 месяцев портфель заработал 15,7%, а индекс HY вырос только на 11,5%. Причем волатильность портфеля ниже, а кредитное качество выше (средний кредитный рейтинг портфеля PRObonds ВДО сейчас – А, индекс должен иметь что-то между BB и BBB-).

ООО «Мой самокат» предоставляет в аренду парк велосипедов и электросамокатов, а также занимается их обслуживанием. Компания зарегистрирована в 2020 году.

Старт размещения 29 января.

• Наименование: МойСмктБО-01
• Рейтинг: -
• Купон: 20.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 160 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 рублей
• Организатор: Финам
• Только для квалифицированных инвесторов

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

— Объём рынка высокодоходных облигаций составил 151,9 млрд руб. Всего в обращении находится 295 выпусков от 141 эмитента. Наибольшее влияние на увеличение объёма рынка оказало появление «падшего ангела» — Сегежа Групп.

— Высокодоходный сегмент продолжает во многом оставаться рынком трёх отраслей: строительства, микрофинансирования, лизинга.

— На первичном рынке эмитенты ВДО привлекли 56,5 млрд руб., размещение своих облигаций начали 95 эмитентов, инвесторам было предложено 142 новых выпуска. По итогам года можно с уверенностью говорить о закреплении крупных инвестиционных банков в высокодоходном сегменте, на них пришлось примерно 62% первичного рынка.

— С развитием рынка постепенно снижаются и комиссионные расходы эмитентов. Если в 2019 году рынок начинал со средних значений комиссии в 3% от объема размещения, то в 2024 году, видимо, стоимость размещений в среднем приблизится к 2%.

— Доходности бумаг, плавно снижающиеся первые 8 месяцев прошедшего года, по итогам года оказались выше январских значений. При этом рост доходностей облигаций не успевал за ростом доходности безрисковых ставок, если в начале года высокодоходные бумаги давали премию 8—11%, к концу года значение опустилось до 2—4,5%.

• «Племзавод «Пушкинское» сегодня начинает размещение среди квалифицированных инвесторов пятилетних облигаций серии 001Р-02 объемом 200 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-02-00629-R-001P. Ставка 1-го купона установлена на уровне 19% годовых. Ставка 2-20-го купонов будет рассчитываться по формуле: ключ плюс 3%. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация. Организатор — ИГ «ИВА Партнерс». Кредитный рейтинг эмитента — ВВB-|ru| со стабильным прогнозом от НРА.

• «Аквилон-Лизинг» сегодня начнет размещение трехлетних облигаций серии БО-03-001P объемом 100 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-03-00057-L-001P. Ставка купона установлена на уровне 17,7% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация. Якорным инвестором по выпуску выступает МСП Банк. Организатор — ИК «Риком-Траст». Кредитный рейтинг эмитента — ВВ+(RU) с позитивным прогнозом от АКРА.

Коротко о торгах на первичном рынке

22 января новых размещений не было.

Лидером по объему размещения стал выпуск МигКредит БО-04: привлечено инвестиций на 18 млн рублей. За пять торговых дней размещено 91,3% выпуска объемом 300 млн рублей.

Практически размещен выпуск Унител БО-П01 с объемом 150 млн рублей и ставкой на первый год обращения 19% годовых. Реализовано 99,45%. Бумаг. Осталось разместить 819 облигаций.

Коротко о торгах на вторичном рынке

В рейтинге по объему торгов на вторичном рынке тоже фигурирует выпуск МигКредит БО-04, размещаемый на первичном рынке. Дневной объем торгов составил 22,5 млн рублей, что является максимальным значением для бумаги. Цена — 101,26% от номинала.

По итогу вчерашних торгов в топ-5 по росту цены наиболее ликвидным оказался выпуск ГазТрансСнаб 001Р-01, котировки при этом выросли со 104,72% до 105,7% от номинала. Чистая доходность по итогу дня составила 18,76%.

Рейтинг по снижению цены возглавил выпуск Маныч-Агро 02, цена которого за день опустилась с 92,39% до 90,2% от номинала. Дневной объем торгов 1,7 млн рублей был максимальным в этом месяце. При этом чистая доходность выпуска 16,73% остается ниже средней доходности (18,6%) выпусков эмитентов ступеней «BB» и дюрацией более года.

Основные предварительные параметры нового облигационного выпуска МФК Быстроденьги (ruBB):
• Сумма выпуска: 300 – 500 млн р.
• Купон | Эффективная доходность к погашению (YTM): 21% | 23,1% годовых
• Срок до оферты put: 1 год (360 дней)
• Ориентир даты размещения: 30 января – 1 февраля 2024

Больше деталей — в тизере выпуска.

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Раскрытие информации и эмиссионные документы МФК Быстроденьги: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37993&attempt=1

Информация предназначена для квалифицированных инвесторов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт