ВДО

Погоня за депозитами продолжается. Не сказать, чтобы широкий облигационный рынок в ней выигрывал. Но в нашем ВДО-сегменте (или в нашем ВДО-портфеле) выигрыш всё более предсказуем.

Рост ключевой ставки диктует подъем денежных и депозитных ставок. И рост облигационных доходностей. В отличие от депозитов и денежного рынка облигациям рост доходностей дается с потерями. Котировки как падали, так и падают.

Однако для нас Рубикон перейден: доходности ВДО поднялись настолько, что колебания их котировок почти перестали вредить общему результату портфеля. К слову, гособлигациям, противоположному полюсу рынка бондов, до этого рубежа еще настолько далеко, что Индекс полной доходности ОФЗ (RGBI-TR) продолжает генерировать чистый убыток.

В нашем же публичном портфеле PRObonds ВДО и в сего реализации через доверительное управление имеем от 13,1% до 14,7% за последние 12 месяцев. Средняя доходность банковского депозита за этот период – 14,9%, всё ещё впереди. Но уже без отрыва. ± месяц, и мы должны ее перебить.

G-спред (G-spread) — это финансовый показатель, который измеряет разницу в доходности между корпоративной облигацией и безрисковой облигацией с аналогичной дюрацией, чаще всего государственными облигациями. Этот показатель важен, поскольку он отражает премию за риск, которую требуют инвесторы за владение корпоративными облигациями по сравнению с безрисковыми активами, такими как государственные облигации (например, ОФЗ в России).

Чем выше G-спред, тем больше рисков ассоциируется с корпоративной облигацией. В то же время, низкий G-спред может указывать на то, что эмитент считается относительно надежным, и премия за риск минимальна.

Основная функция G-спреда заключается в том, что он позволяет инвесторам более объективно оценить уровень риска и доходности облигаций на фоне безрисковых активов. Важно помнить, что спред может изменяться в зависимости от рыночных условий, уровня ликвидности, макроэкономических факторов и кредитного рейтинга эмитента.

В наших таблицах доходностей используется показатель, похожий на G-спред, для расчета премии за вероятный дефолт эмитента. Только в качестве базовой ставки безрискового актива мы берем ставку РЕПО, это позволяет еще более точно учитывать краткосрочные колебания на рынке и лучше оценивать риск дефолта и компенсацию за этот риск.

Один крупный красный брокер (не буду показывать пальцем) рассказывает о том, что компания эмитент ВДО с кредитным рейтингом ruBB+ это не только жирные купоны в 24%, но и «надежный эмитент». Ссылаясь на рейтинговое агентство Эксперт. (Рис 1)

Забавно, что у Эксперт РА на сайте данный рейтинг характеризуется совсем другим образом:

«Умеренно низкий уровень кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации. Присутствует высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры».

Возможно у Автора и данного брокера разное восприятие надежности эмитента. Но

«Умеренно низкий» вроде не синоним «Надёжный».

Ещё бы хотел обратить внимание на

«Присутствует высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры».

Простыми словами, эмитент с таким рейтингом очень плохо себя будет чувствовать в случае ужесточения ДКП (то что уже происходит) и в случае охлаждения экономики (то что в планах у ЦБ).

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

А теперь — обновленная презентация 📳 ЛК БИЗНЕС АЛЬЯНС (BB+(RU) с позитивным прогнозом), одного из топ-лизингодателей в сегменте ВДО:
🥉3 место по лизинговому портфелю
🥉3 место по новому бизнесу

В преддверии нового выпуска облигаций:
— Купон / доходность: 24% / 26,8% годовых
— Дюрация: 1,61 года
— 300 млн руб.
— Срок до погашения / оферты put: 3 года / 2 года

⏰ Старт размещения: 1 октября

Коротко о торгах на первичном рынке

26 сентября стартовало размещение выпуска МЦП-01 (МЦ «Поликлиника.ру»). Выпуск объемом 300 млн был размещен на 98 млн 679 тыс. рублей за первый день торгов (32,89% от общего объема эмиссии).

Коротко о торгах на вторичном рынке

Суммарный объем торгов в основном режиме по 452 выпускам составил 1129,1 млн рублей, средневзвешенная доходность — 20,19%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.

📌 На данный момент у ООО «ММЗ» («Михайловский Молочный Завод») в обращении 1 выпуск облигаций с общим облигационным долгом 67 млн.₽.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 2кв. 2024 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 111 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 3,4 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 8% (+), долгосрочные обязательства выросли на 378% (-), краткосрочные прибавили 107% (-).

Предприятие незакредитованное, финансовое состояние с преобладанием собственных средств. Долговая нагрузка увеличилась на 149% (-).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка выросла на 124%, чистая прибыль прибавила 217%.
...

Полный анализ этого и других эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС» — лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года. Компания имеет опыт в предоставлении в лизинг различных видов оборудования, железнодорожной и дорожно-строительной техники, морских и речных судов. С 2020 года Компания специализируется на лизинге спецтехники и оборудования для ЖКХ, а с 2023-го БИЗНЕС АЛЬЯНС реализует проекты по предоставлению в лизинг спецтехники и оборудования для добычи и транспортировки угля, металлургического оборудования, оборудования для нефтедобычи и нефтепереработки, а также строительной техники.

• Наименование: Альянс-001Р-07
• Рейтинг: ВВ+ (АКРА, прогноз «Позитивный»)
• Купон:24.00% (ежемесячный)
• Срок обращения:3 года
• Объем: 300 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (Пут через 2 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ИК«Иволга Капитал»
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Коротко о торгах на первичном рынке

25 сентября стартовало и завершилось в первый день торгов размещение выпуска ВИС ФИНАНС БО-П06 объемом 2, 5 млрд рублей за 1 979 сделок, средняя заявка 1 263 264, 3 рублей.

Коротко о торгах на вторичном рынке

Суммарный объем торгов в основном режиме по 451 выпуску составил 1205,7 млн рублей, средневзвешенная доходность — 20,44%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.