облигации

Давно я не писал про облигации — безусловно необходимо восполнить этот «пробел».

Итак, для начала, — кривая доходности ОФЗ:


Динамика роста доходностей (фактически, «старт» кривой доходности, первые точки на графике) выглядит следующим образом:

1. 20-е числа августа — 3,25-3,5% 
2. 10-е числа сентября — 3,5-4%
3. 20-е числа сентября — 4-4,5%
4. конец октября — 5-6%

Хотя, на текущий момент, рост несколько замедлился — можно преположить продолжение роста доходностей ОФЗ (ближний конец) к 7% на конец года. 

Также, Вашему вниманию предлагаю ОФЗ + корпоративные облигации:



( Читать дальше )

Мы знаем, что доверие инвесторов на рынке гособлигаций Испании и Италии резко ухудшилось, в результате чего ЕЦБ вынужден был начать скупать облигации этих стран, удерживая доходности облигаций на низком уровне. 

До конца 2014 года года Италии потребуется занять 622 млрд евро, а Испании 281 млрд евро. Если Европа вовремя не подсуетится, и не вернет доверие инвесторов — кто будет одалживать этим странам? Опять ЕЦБ? Поэтому им сейчас надо показать инвесторам пару трилямов, чтобы те поверили, что их вложения в бонды Испании и Италии под 5% годовых — это выгодное и безопасное вложение средств. 

Что сейчас с доходностями бондов Италии+Испании?
 

Недавно я прочитал книгу Майкла Льюиса «Покер лжецов». Книга, написанная от имени автора, служившего в 80-х годах в инвестиционном банке Salomon Brothers, весьма ярко повествует о буме иппотечных облигаций США. В ней довольно подробно описывается процесс превращения ипотечных закладных добропорядочных американских домовладельцев в ипотечные облигации и сложные производные инструменты на основе их.
Этот рассказ способен полностью погрузить читателя в атмосферу торгового зала инвестиционного банка того времени, и если бы сейчас у меня было настроение «проповедовать морали», я бы поставил запятую с тире и перечислил бы стандартный набор благочестивых выражений, которые могли бы украсить речь любого христианина или проповедника, — но только не трейдера.
Единственным недостатком этой книги я назвал бы отсутствие в некоторых частях повествования поступательного движения во времени и событиях. Т.е. в начале рассказ может вестись о 1985 годе, потом сразу же о 1979-м, а потом запросто о 1987-м, — согласитесь, тяжело выстраивать последовательность событий, когда повествование ведётся с подобной временной чехардой )

( Читать дальше )

Управляющий директор Института международных финансов (Institute of International Finance) Чарльз Даллара считает, что держатели греческих облигаций могут не согласиться на увеличение потерь выше уровня в 21%.
 
Как сказал он в интервью Financial Times, увеличение потерь от списания греческих облигаций может подтолкнуть инвесторов к продаже суверенных долгов других стран еврозоны, что окажет дестабилизирующий эффект на евро.
 
Ч.Даллара, который является одним из основных переговорщиков, представляющих интересы частных держателей облигаций, подверг критике европейских лидеров за задержку с реализацией июльского соглашения, которое предусматривает обмен погашаемых в ближайшие несколько лет греческих облигаций на бумаги с более длительным периодом обращения.
 
«Мы не видим, какая причина непреодолимой силы заставляет вернуться к сделке. Сделка есть сделка», — сказал он.
 
Противодействие держателей облигаций может затруднить согласование европейскими лидерами нового плана помощи для Греции, который позволил бы сократить ее долговую нагрузку до устойчивого уровня.

( Читать дальше )

Прошло 2 недели с момента написания прошлых раздумий. Как и прогнозировалось в прошлый раз началось движение по снижению цен на эмитенты, что приводит к росту доходностей на среднесрочные бумаги, отмечаю снижение интереса к дальним...

Как и предполагалось ранее кривая начинает приобретать более «плоский» вид.             
В основном, за счет снижения цен и роста доходностей на коротном и среднем промежутках цен — особенно резкого роста нет, но «напряженность» в бумагах с фиксированной доходностью — безусловно присутствует...

 
SEС обнаружила недостатки в деятельности рейтинговых агентств
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США по итогам обзора деятельности 10 рейтинговых агентств, в том числе Moody's, Fitch и S&P, обнаружила «очевидные ошибки» в их работе, следует из сообщения ведомства.
http://www.vedomosti.ru/finance/news/1380445/ses_obnaruzhila_yavnye_nedostatki_v_deyatelnosti_10
 
Катар инвестирует в экономику Греции €1,2 млрд
Катарские инвесторы заключили соглашение о крупных инвестициях в экономику Греции. По данным СМИ, Катар вложит €1,2 млрд в компанию по разработке золотых месторождений на севере Греции.
http://www.kommersant.ru/news/1786541
 
Греция пересмотрит бюджетный дефицит-2011 до 8,5% ВВП
Греция в настоящее время проводит программу жестких бюджетных сокращений в обмен на кредиты ЕС и МВФ.
http://www.ria.ru/economy/20111002/447896113.html
 
Греческое правительство одобрило вывод за штат 30 тысяч госслужащих


( Читать дальше )

Биржи США закрылись спадом на слухах о развитии ситуации в еврозоне
http://www.banki.ru/news/lenta/?id=3263185
 
США подбираются к русскому урану через Молдову
Молдова помогает США раскручивать скандал вокруг контрабанды высокообогащенного урана, якобы похищенного в России и ввезенного в Молдову из Приднестровья.
Доказательств российского происхождения урана нет, самого урана тоже никто не видел — все строится на заявлениях и предположениях молдавских спецслужб и американских сенаторов. Скандал помогает организаторам добиваться сразу двух целей: получить контроль над российскими ядерными арсеналами и подготовить общественное мнение Запада к новым экономическим, политическим и, возможно, военным атакам на ПМР.
http://www.rosbalt.ru/exussr/2011/09/28/895061.html
 
РФ против нового проекта европейской резолюции по Сирии
Россия против предложенного европейскими государствами нового проекта резолюции по Сирии, поскольку он по-прежнему предусматривает санкции. ОБ этом сообщил РИА «Новости» дипломатический источник.


( Читать дальше )

Голосованием 7 против 3 решили проводить операции «twist», как в принципе и ожидалось, однако на рынках не обошлось без трагизма. До июня 2012 года фед будет менять облигации со сроком погашения до 3-х лет на бумаги со сроками от 6 до 30 лет, объем операций составит $400 млрд. Операции направлены на снижение долгосрочных ставок. Также ФРС возобновит рефинансирование ипотечных облигаций, также с целью понижения долгосрочных ипотечных ставок (которые на историческом минимуме сейчас).Доходность по 30y упала ниже 3%, 10y 1.85%, 2y подскочили на 27% до 0.19%. Баланс при этих всех дейтсвиях меняться не будет, то есть будут финансировать покупки длинных бумаг за счет продажи коротких. Действия направлены лишь на возможное улучшения долгосрочной экономической ситуации, но не ситуации с ликвидностью, так как при снижении кратк. ставок коротких денег может стать наоборот меньше. Сужение спреда между ставками, может способствовать замедлению инфляции, что в свою очередь создаст почву для qe3. Помните август 2010 года, когда фед объявил о qe2 lite, проведение pomo за счет рефинанисрование бумаг имеющихся на балансе, и помните наверное, что было потом, сейчас ситуация похожая на мой взгляд. ФРС повторил фразу о низких ставках до середины 2013 года, а это фундаментально сильный позитив для акций, который пока замечать не стали, но это лишь ПОКА.

( Читать дальше )

По мнению большинства членов комитета Банка Англии, вероятность потребности в количественном смягчении возросла. Решение против количественного смягчения в сентябре было непростым. Понижательные риски для инфляции выросли, вероятность синхронного снижения экономики возросло. Покупка активов является предпочтительным методом стимулирования. Склонность BOE к QE момент интересный, учитывая традиционную синхронность действий мировых ЦБ.Топ Европейских банков по стоимости CDS, Британский Lloyds на 4-ом месте. Динамика доходности по 10 летним бумагам, 5-ти стран Европы с самыми высокодоходными облигациями.

Попсовое объяснение причин падения рубля: 
рубль продолжает катиться вниз на фоне очередного раунда бегства от рисковых активов и снижающихся котировок нефти.

Очевидно, что рубль страдает от указанных процессов, но не так агрессивно, как это происходит в настоящий момент. Моя гипотеза:

• существует массивный отток капитала (интересно было бы узнать его природу)
• банки чуют жопу в европе, начали активно запасаться валютой. 
• Быть может шепнул кто-то чего-то?
• Кроме того, накануне официальные лица РФ намекали, что не будут особо сдерживать рубль от падения.

Вчера доллар/рубль +73 копейки  
31.28 руб за доллар — максимум за 10 месяцев.
Бивал корзина +63 копейки — 36,37 руб

Аналитики поговаривают об оттоке капитала перед выборами. В пользу этой версии говорит следующее объяснение (аналитики ВТБ-Капитал): Сочетание растущих ставок и слабеющего рубля является неестественным (в условиях нехватки рублевой ликвидности банки должны выступать продавцами валюты) и, стало быть, свидетельствует об оттоке капитала, нечувствительном к ценам. От себя добавлю, что поведение рубля неестественно, с учетом того, что цены на нефть не 80, а все еще 110.

Денежный рынок.

• Сегодня был налоговый платеж (1/3 НДС за 2-й квартал)
• Объем свободной ликвидности -50.1 млрд руб. до 877.3 млрд руб.
• Вчера был огромный спрос на аукционах по предоставлению ликвидности: 
• объем прямого РЕПО с ЦБ составил 125.6 млрд руб. при лимите 250 млрд руб.
• Минфин на депозитном аукционе разместил весь запланированный объем (100 млрд руб.) бюджетных средств при спросе 179.4 млрд.

Вопрос специалистам: откуда такой огромный спрос на ликвидность со стороны российских банков, чем вызван?

На завтра запланирован аукцион Минфина по размещению шестилетнего ОФЗ объемом до 10 млрд руб. 
Разместить бумаги при столь нестабильной конъюнктуре будет крайне
затруднительно.
Возможно даже, ведомство объявит об отмене аукциона.

Инвесторы сейчас продают:

• государственные долговые бумаги
• российские еврооблигации

Факторы, которые оказывают давление на российские облигации (Открытие):
 

• Не исключаем выход нерезидентов с локальных рынков из-за фактора политической нестабильности перед выборами в РФ — негативно 
• Существенно ослабление рубля — негативно 
• Второй транш помощи Греции отложен до Октября — негативно 
• Существует опасность рецессии в США и Еврозоне в среднесрочной перспективе — негативно 
• Весьма непростая ситуация с рублевой ликвидностью до конца сентября — негативно 
• ЦБ РФ поднял ставки по депозитным операциям, ждем сокращение ликвидности и рост ставок