юань

Курс CNY/RUB продолжает постепенное восстановление на фоне возобновившегося тренда на ослабление рубля. На национальную валюту, в свою очередь, оказывает давление сохраняющаяся геополитическая неопределенность и снижение цен на нефть. Мы продолжаем считать, что в среднесрочном периоде курс CNY/RUB вернется к более обоснованным уровням — к 14,0 или выше.

Ожидаем, что решение ОПЕК+ не откладывать запланированное с апреля восстановление нефтедобычи приведет к снижению цены Brent до $60 за баррель в этом году, так как к 4 кварталу 2025 года профицит на рынке нефти вырастет до 1 млн баррелей в день.

Снижение цен на нефть негативно отразится на профиците торгового баланса РФ, который в последние месяцы и так сильно сократился. Это скорее всего ослабит курс рубля, который заметно отклонился от фундаментально обоснованных значений в сторону укрепления. Это, в свою очередь, ударяет по рентабельности российских экспортеров.

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал, в зависимости от стратегии – 13,8 – 15,7% годовых «на руки» / 17-19% годовых до удержания НДФЛ.

• Мы перестали ждать от рынка акций или облигаций дальнейшего восстановления. Паника 4 квартала уже компенсирована ростом декабря – марта. Дальше неопределенность. Надеемся, с некоторым отклонением в плюс.

• Из очевидно положительного – заметное снижение ставок по депозитам. Это не влияет на ДКП Банка России, однако оставляет больше ликвидности на фондовом рынке, страхует его от нового обвала.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в нашем портфеле стабильны уже месяц – два, 32-33% к погашению / оферте. Деньги в РЕПО мы размещаем под эффективные 23,5% и выше. Оба значения достаточно высокие. Поэтому можем себе позволить и очень короткие облигации (обычно до 1 года дюрации), и большую долю денег, вплоть до 40% от активов.

Минфин объявил параметры операций по бюджетному правилу — в период с 7 марта по 4 апреля ведомство будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽2,9 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 февраля по 6 марта, этот показатель составлял ₽3,3 млрд в день. Снижение — на 12,1%.

Параллельно ЦБ ежедневно до конца первого полугодия продает юани на ₽8,86 млрд по другим основаниям. Таким образом, нетто продажи юаней со стороны денежных властей увеличатся до ₽5,96 млрд в день. Месяцем ранее этот показатель был равен ₽5,56 млрд в день.

То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты (юаней) вырастут на 7% или ₽0,4 млрд в день.

«Чистые продажи валюты позитивны для курса рубля. Однако по сравнению с оборотами на валютном рынке сумма ₽5,9 млрд в день не так велика, поэтому влияние на динамику курса CNY/RUB может быть ограниченным», — полагают аналитики «Альфа-Инвестиций».

При прочих равных эти операции располагают к укреплению рубля, но важно учитывать и другие факторы. В основном это спрос на валюту со стороны экспортеров и импортеров, а также инфраструктурные ограничения для платежей в валюте из-за санкций, также подчеркнули эксперты.

«Влияние новостей с внешнего контура на курсы российских финансовых активов основополагающее. При ухудшении настроений риск-премия вновь расширится и рубль ослабнет, поэтому исключать возобновления отскока инвалют с прежними ориентирами нельзя. Ну а при сближении позиций стран инвалюты вновь упадут, и этот риск тоже надо учитывать в своих торговых стратегиях», — пишет аналитик.