buyback

Многие компании во всем мире периодически совершают обратный выкуп собственных акций (Buyback).

Ниже представлены данные по американским компаниям, которые объявляли в последние 90 дней о действиях по обратному выкупу акций своих компаний, причем коэффициент соотношения денежного объема выкупа к капитализации (BuyBack/MarCap) для американских компаний может достигать 10% (данные в $млрд):

В свою очередь аналогичные данные по российским компаниям показывают, что коэффициент соотношения денежного объема выкупа к капитализации равен примерно 1% (данные в $млрд):

Одним из факторов роста американского фондового рынка в предыдущие годы были программы по обратному выкупу акций (buyback), которые являются одним из способов вознаграждения корпорациями инвесторов.

Однако, ходят слухи, что в перспективе ситуация может измениться в связи с грядущим повышением ставок ФРС. Стоит ли паниковать по этому поводу? Deutsche Bank поспешил отвергнуть стереотипы, рассказав о «мифах» и «реальности», связанных с программами buyback.
Миф 1. Программы buyback достигли своего потолка.

В реальности, если посмотреть на объем buyback за последние 12 месяцев относительно прибыли американских корпораций (42%), то на предыдущем пике соотношение  было намного выше (60%). Таким образом, определенный потенциал еще есть.



Миф 2. Все buyback финансируются за счет долга.

Хотя многие компании и размещают бонды с целью получения средств для обратного выкупа акций, это вторичный фактор. Deutsche Bank указал на тот факт, что операционный денежный поток S&P 500 полностью покрывает дивиденды, buyback и капитальные расходы. Таким образом, долговая нагрузка, обусловленная обратным выкупом акций, в целом не является чрезмерной.

Традиционно в большинстве случаев на фондовом рынке США наблюдается «январский эффект», характеризующийся неплохой позитивной доходностью, особенно в сегменте малой капитализации.

Однако в последние годы появился дополнительный фактор риска для реализации этой закономерности. Давайте узнаем о нем поподробнее.

С момента окончания финансового кризиса в 2009 году корпорации из S&P 500 потратили триллионы долларов на программы по обратному выкупу акций. Только в 3-м кв. 2015 года объем buyback составил $156 млрд. Программы эти являлись одним из факторов роста для фондового рынка США в последние годы за счет снижения числа акций в обращении, а также финансового инжиниринга.

Согласно оценкам Goldman Sachs, в следующем году компании S&P 500 потратят на выкуп акций $608 млрд по сравнению с $568 в текущем году. Выглядит впечатляюще, и это позитив. Тем не менее, объем выкупа, как правило, распределяется неравномерно по месяцам. Ноябрь и декабрь являются крайне активными периодами: в последние годы на них приходилось около 23% отчислений на buyback. Однако, как видно из приведенного ниже графика, на январь в среднем приходится лишь 3% объема  бюджетов на выкуп.

Как результат, в начале года фондовый рынок США может временно лишиться одного из факторов поддержки. Справедливости ради, следует отметить, что позже в течение года объем выкупа увеличится, то есть будет иметь место отложенный эффект.

Выкуп акций УРАЛКАЛИЙ
3,2 доллара это 160 рублей по курсу 50 (по рынку-нет стимула для роста)
Выводы: шортить бумагу категорически нельзя, ее выгодно использовать в качестве актива, под который можно брать займ.
Долгосрочно-рост котировок
Забавно, IPO Уралкалий проходило под знаменем объем размещения на 1 млрд долларов. Правда цена была в 10 раз дешевле

Уралкалий утвердил программу buyback на сумму до $1,5 млрд во II квартале

Цена выкупа составит $3,2 за акцию и $16 за GDR.
В рамках программы планируется приобрести не более 15,97% уставного капитала компании.