АКЦИИ

Российский рынок акций

Рынок акций спокоен и виден переход к боковой динамике даже в снижавшихся бумагах (АЛРОСА, ФСК, Россети, МТС). На фоне отскока по американскому рынку и отказа США от углубления конфликта с Huawei непосредственно сейчас нет и серьёзного внешнего негатива. Нефть стабильна. Интерес к дивидендным выплатам поддерживает многие бумаги, среди наиболее интересных разовых тем – Норильский Никель. В ЛУКОЙЛе подведены итоги оферты, коэффициент выкупа оказался довольно высоким, лишь немного не дотянув до 50%. Слабая отчётность в Магните может привести к дальнейшему расхождению спреда между ним и Х5.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,0-7,2%, USD 2,0-2,1%, по недельным — RUB 7,0-7,3%, USD 2,0-2,2%. 

Рынок облигаций

Российский долговой рынок остаётся спокойным. Кривая ОФЗ ни на ближнем, ни на дальнем конце не подвергалась существенному давлению со стороны продавцов, несмотря на девальвацию рубля. ОФЗ-26230 торгуется вблизи максимумов, пытаясь закрепиться выше отметки 104,00%. Ожидания снижения ставок как со стороны ФРС США, так и со стороны ЦБ РФ, а также мягкая риторика ЕЦБ, плюс позитивные прогнозы по рублёвой инфляции играют все вместе в пользу дальнейшего снижения доходностей. Ощущение рукотворности периодически происходящих стрессов и коррекций на рынках позволяют избегать активного «бегства в качество».

Устойчивые долгосрочные модели


В предыдущих частях (часть 1, часть 2) мы рассмотрели построение композитных систем оценок ценных бумаг, построенных при помощи распространённых средств машинного обучения (Bag/Boost методы). Однако, такой подход, несмотря на все свои преимущества (скорость, точность) имеет ряд больших недостатков – отсутствие универсальности моделей в результате проблем «переобучения»  (точной настройки на определённые типы рынков и временные интервалы) и сложность интерпретации полученных композиций.

В результате решения этих проблем мы разработали базовую модель на основе наших представлений о стохастических дифференциальных уравнениях с квантовыми скачками, образующих улыбку волатильности. Эта макромодель получила в наших исследованиях наиболее полную микроскопическую интерпретацию.

Выручка компании снизилась на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 55,9 млрд руб. Показатель EBITDA упал на 39% — до 25 млрд руб., чистая прибыль Алроса за апрель-июнь составила 13,4 млрд руб., сократившись на 47%.

100 базовых пунктов Трампа

Любимое развлечение Трампа в последнее время — писать в твиттере о том, на сколько базовых процентных пунктов ФРС должна снизить ставку рефинансирования. В этот раз он требует от ФРС снизить ставку сразу на 1 процент (сто пунктов), чтобы ослабить доллар относительно валют других стран, “страдающих от сильного доллара”. Также он обвинил демократов в том, что они надеются на то, что рецессия начнется до следующих президентских выборов (2020-ого года). Протокол ФРС FOMC будет в эту среду, но основное внимание будет приковано к комментариям председателя Джерома Пауэлла, когда он выступит на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу, где он, как ожидается, укажет потенциал для следующего снижения.

Комментарии: низкие процентные ставки сейчас способствуют разогреванию рынков и экономик выше устойчивого уровня, по мультипликатору CAPE (Shiller P/E) США торгуются на уровне 27 сейчас, это уровень, который статистически предполагает меньше 4% ежегодной доходности рынка в следущие 10 лет. Или, говоря другими словами, это уровень, с которого рынку будет удобно падать на 30-40% в следующую рецессию, прежде чем рынок снова сможет расти на 10-12% в год. Поэтому мы очень осторожно относимся к рисковым ставкам.