Амурский ГПЗ

На Дне инвестора Газпрома основное внимание инвесторов привлекли заявленные компанией планы (i) исключить частично или полностью корректировки к чистой прибыли для расчета дивидендов за 2019 г., что предполагает размер дивидендов выше минимально требуемого уровня и (ii) утвердить в 2020 г. новую долгосрочную программу мотивации менеджмента с привязкой к динамике рыночной капитализации компании.

Для нас же не менее важным стало усиление фокуса компании на обеспечении устойчивого СДП за счет внутренних источников роста, в том числе гибкого подхода к капитальным затратам.
          
Внутренние источники роста поддержат компанию в условиях непростой рыночной конъюнктуры: Компания признает сложную ситуацию на экспортных рынках, которая начала ухудшаться еще в 2019 г. По мнению компании, основными внешними вызовами стали увеличение поставок СПГ из США в Европу до рекордно высокого уровня, два аномально теплых зимних сезона подряд, существенные запасы газа в европейских ПХГ, аккумулированные в течение 2019 г., и, как результат, падение спотовых цен на газ в Европе (в среднем примерно на 40–45% в 2019 г.).

( Читать дальше )

• Общий объем заемных средств — 11,4 млрд евро.
• Финансирование предоставляют 22 банка из Европы, Азии и России.
• Сделка — беспрецедентная в истории «Газпрома» и одна из крупнейших в Европе за последние годы.

«Газпром» заключил сделки по проектному финансированию Амурского ГПЗ на общую сумму в 786 миллиардов рублей.

Компания «Газпром переработка Благовещенск» заключила «договор об общих условиях финансирования, заключаемый в отношении проекта строительства Амурского газоперерабатывающего завода».

Согласно договору, агентом по координации действий кредиторов выступит Banca IMI S.p.A., агентом по обеспечению — Credit Agricole Corporate and Investment Bank, а солидарным кредитором — Сбербанк.

Полный список кредиторов: Газпромбанк, ВТБ, Сбербанк, Credit Suisse AG, DZ BANK AG, London Branch, ING Bank, подразделение ING-DiBa AG, Intesa Sanpaolo Bank Luxembourg S.A., Landesbank Hessen-Thuringen Girozentrale, Mizuho Bank, Ltd., MUFG Bank, Ltd., Natixis, Societe Generale, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, UniCredit Bank AG, Cassa Depositi e Prestiti S.p.A., UBI Banca S.p.A., UniCredit S.p.A., Bank of China Limited, London Branch, China Construction Bank Corporation, Beijing Branch, China Development Bank, ING Bank N.V., Natixis, London Branch.

( Читать дальше )

В краткосрочном периоде давление на газовые спот-цены в Европе сохранится, и средняя цена реализации газа в 2019П составит $215/тыс. куб. м. В Европе лишь около 30% контрактов «Газпрома» имеют газовую привязку, в то время как формулы цен, индексируемые по хабам, в основном привязаны к ценам на газ на месяц вперед и более, что объясняет ожидания средней цены выше $200/тыс. куб м при сохранении бенчмарков ниже $115/тыс. куб. м.

Амурский ГПЗ и ГПЗ в Усть-Луге. Ожидаемые инвестиции по этим двум проектам сопоставимы: общие капзатраты на Амурский ГПЗ составят 950 млрд руб. (с учетом НДС), тогда как для строительства ГПЗ в Усть-Луге потребуется 750 млрд руб. без НДС (или почти 940 млрд руб. с учетом НДС). Проекты близки и по плановым показателям газоперерабатывающей мощности: 42 млрд куб. м. и 45 млрд куб. м. соответственно.

Мы по-прежнему наблюдаем сложную конъюнктуру рынка в Европе, и это оказывает давление на котировки «Газпрома», особенно вкупе с ограничением доступной мощности трубопровода OPAL и задержкой в получении разрешения на строительство «Северного потока-2» от Дании. Однако 28 ноября «Газпром» представит обновленную дивидендную политику (мы ожидаем доходность 8% за 2019), что должно поддержать акции попутно с появлением большей ясности по ситуации в Европе.

Атон

глава Газпрома Алексей Миллер в ходе годового собрания акционеров:

«Флагманским проектом переработки газа станет Амурский газоперерабатывающий завод. По объемам производства гелия — 60 миллионов кубометров в год — он будет самым мощным в мире… В настоящее время идет основной этап реализации проекта — создание ключевых производственных объектов. На сегодняшний день выполнено порядка 43% работ. Завершен монтаж оборудования для криогенного разделения газа и сжижения гелия на первых двух технологических линиях завода»

источник

Газпром: итоги пресс-конференции по финансовой политике 

Дивидендная политика должна быть финализирована в 3К19. Она будет предусматривать постепенное повышение коэффициента выплат до 50% от чистой прибыли по МСФО в течение 3 лет. Дивидендная база будет корректироваться на неденежные статьи.

Повышения НДПИ не ожидается в 2019+, поскольку дополнительного увеличения коэффициента НДПИ не будет. Общий размер НДПИ должен составить 522 млрд руб. в 2019 (-9% г/г) и 484 млрд руб. в 2020 (-7% г/г).

Финансовые цели на 2019+ включают сохранение чистой долговой нагрузки ниже 2.0x (против 0.8x на конец 1К19) и генерацию положительного скорректированного FCF (без учёта влияния банковских депозитов на оборотный капитал; скоррект. FCF в 2018 составил 488 млрд руб.).

Амурский ГПЗ: структура финансирования будет окончательно определена в 4К19. Газпром рассчитывает профинансировать 30% из собственных средств и привлечь проектное финансирование на остальные 70%. Напомним, что капзатраты предварительно оцениваются в 950 млрд руб. ($15.0 млрд)

( Читать дальше )

Президент России Владимир Путин заявил, что Китай запросил об увеличении поставок природного газа через газопровод «Сила Сибири» на 6 млрд куб. м. Об этом сообщают СМИ. Пропускная способность газопровода с Амурского ГПЗ и действующий контракт с Китаем предполагают поставку на пике 38 млрд куб. м, начиная с 2025 года, в соответствии с планами «Газпрома».

Увеличение поставок газа в Китай будет позитивным фактором для «Газпрома», т. к. оно предполагает рост отгрузок в восточном направлении на 15%. Потребности в дополнительных капиталовложениях будут ограничены лишь повышением давления в трубах и расширением мощностей Амурского ГПЗ. Вместе с тем, увеличение поставок через «Силу Сибири», на наш взгляд, может привести к отсрочке переговоров по запуску второй очереди проекта.

Sberbank CIB

Во вторник «Газпром» провел ежегодный День инвестора, в ходе которого компания представила обновленную информацию по основным проектам, операционной деятельности, финансовым показателям и дивидендам. Хотя «Газпром» раскрыл новые подробности реализации ключевых проектов, в целом мы не услышали никаких новостей, которые могли бы заметно повлиять на рынок. Компания подтвердила, что за 2018 год будут выплачены дивиденды в размере 10,43 руб. на акцию (что предполагает доходность 6,7%), и это означает существенное повышение выплат по сравнению с предыдущим годом. Вместе с тем не исключено, что период пиковых капиталовложений продлится до 2019-2020 годов включительно, и это, вероятно, помешает дальнейшему увеличению дивидендов.

Реализация ключевых проектов. В рамках презентации «Газпром» сообщил, на какой стадии строительства по состоянию на 20 февраля находились основные трубопроводные проекты, в том числе «Северный поток — 2» (мощность 55 млрд куб. м, завершено более 30%), «Турецкий поток» (мощность 31,5 млрд куб. м, завершен полностью) и «Сила Сибири» (мощность 38 млрд куб. м, завершен почти на 100%). Компания сообщила, что текущая пропускная способность трубопроводов центрального коридора (для экспорта в Европу через Украину) пока неясна из-за отсутствия точных данных по украинской трубопроводной системе. Газпром ускорил темпы строительства на ключевых трубопроводных проектах и планирует завершить трубопровод «Северный поток — 2» к концу 2019 года.

( Читать дальше )