Балтийский лизинг

С одной стороны — это достаточно устойчивая лизинговая компания с солидной сетью из 80 филиалов и со свежим рейтингом АА- от Эксперт РА, входит в десятку крупнейших лизинговых компаний по объему портфеля, нового бизнеса и полученным платежам. Отчётность за прошлый год у них вышла достаточно неплохая: процентный доход от лизинга подрос на 58%, чистые процентные доходы выросли на 37,8%, чистая прибыль на 15,5%, капитал подрос на 27%. Но есть нюансы.

Во-первых, долги растут быстрее бизнеса (+16%), а процентные расходы взлетели на 80%! Это бомба замедленного действия, особенно если ставки не снизятся. Во-вторых, тревожит динамика просрочек: дебиторка за 30+ дней выросла в 2,5 раза, а изъятых активов — в 4 раза. Пока это лишь 2% портфеля, но тренд неприятный, тем более учитывая отраслевые данные в 1 квартале 2025 года о дальнейшем замедлении выдач и о затоваривании лизинговых компаний в связи с очень большим процентом изъятий предметов лизинга из-за роста неплатежей. И главное: банки уже насторожились — новый долг почти целиком состоит из облигаций, +45,4% год к году, кредиты не растут. Значит, профессионалы видят риски.

Балтийский лизинг — крупная федеральная лизинговая компания, подробнее писал про нее здесь 👉 t.me/c/2479466246/103.

Кредитный рейтинг эмитента — АА- от Эксперт РА.

Смотрим вышедшую отчетность по МСФО за 2024г.:

1. Процентный доход от финансового лизинга — 34 124 млн. р. (+58% к 2023г.);
2. Процентные расходы по кредитам и займам — 23 379 млн. р. (+80% к 2023г.);
3. Чистые процентные доходы — 12 328 млн. р. (+37,8% к 2023г.);
4. Административные расходы — 4 744 млн. р. (+35,4% к 2023г.);
5. Чистая прибыль — 5 025 млн. р. (+15,5% к 2023г.);
6. Чистые инвестиции в финансовый лизинг — 164 354 млн. р. (+16% к 2023г.);
7. Лизинговые активы для продажи — 3 627 млн. р. (+349% к 2023г.);
8. Задолженность по кредитам — 100 909 млн. р. (+4,5% к 2023г.);
9. Задолженность по облигациям — 56 562 млн. р. (+45,4% к 2023г.);
10. Общая задолженность по заемным средствам — 157 471 млн. р. (+16,3% к 2023г.);
11. Собственный капитал — 26 392 млн. р. (+27,7% к 2023г.).

Отчетность от Балтийского лизинга достаточно показательная. Чистые инвестиции в лизинг выросли на 16%, такими же темпами увеличивался долг (см. пп. 6 и 10). За счет увеличения ставок, процентные доходы росли более высокими темпами — на 58%, при этом процентные расходы росли еще быстрее — на 80% (см. пп. 1-2).

Последние годы подарили инвесторам немало интересных размещений на российских биржах. Например, в 2024 году «Промомед» привлек на IPO 6 млрд рублей, а его акции с момента размещения обгоняют рынок (+14% по сравнению с +8% по рынку). Также успешным стало IPO «Озон Фармацевтика», чьи акции с момента выхода на биржу выросли почти вдвое. Теперь на очереди новые компании, готовые предложить инвесторам свежие возможности:

🟢VK Tech — технологическое подразделение VK, разрабатывающее IT-решения для бизнеса, планирует выйти на биржу. Выручка компании за 9 месяцев 2024 года выросла на 60%, что делает ее интересной для инвесторов.
🟢СИБУР — крупнейший нефтехимический холдинг России. IPO ожидается на Восточной бирже, при этом в свободное обращение может поступить всего 2% акций, но даже это может превысить все объемы IPO за 2024 год.
🟢Балтийский лизинг — одна из крупнейших лизинговых компаний страны, которая еще в 1996 году получила первую лицензию на этот бизнес в России. Ожидаемое размещение — весна или осень 2025 года.

За 25 дней со старта проекта стоимость портфеля увеличилась до 1 018 тыс. р. При этом в стоимости не учтены купон и амортизация по Интерлизингу 1Р-7, которые будут выплачены сегодня. Формально на 08.03.25г. доходность составляет 26,3% годовых. С учетом купона и амортизации по Интерлизингу доходность составит 35+% годовых, все идет по плану.

В целом прошлая неделя порадовала, наконец-то помогатор в ГТЛК распродал свою позицию и бумага ушла выше номинала. Жду подобного в Балтийском лизинге и ЛСР.

Остальные активы вели себя в рамках ожиданий, пришел первый купон от Интерскола, портфель начал активно генерировать денежный поток для рефинанса.

Формирование первой версии портфеля наконец-то завершено, ожидал, что это произойдет быстрее, но позитивные новости в геополитике немного спутали карты, пришлось на ходу перестраиваться. Далее изменения в портфеле будут скорее точечными, если не случится каких-то серьезных потрясений на рынке.

Полная структура портфеля и обоснование всех сделок здесь t.me/barbados_bond

ООО «Балтийский Лизинг» — первая лизинговая компания России получила лицензию №0001 Министерства экономического развития РФ в 1996 году, Компания финансирует сделки с автотранспортом, спецтехникой, оборудованием и недвижимостью. К 2023 году «Балтийский Лизинг» имеет 80 филиалов во всех федеральных округах России и входит в топ-10 лизинговых компаний страны. Согласно данным рейтингового агентства «Эксперт РА», по итогам 2023 года «Балтийский лизинг» занимает 7-е место с объемом нового бизнеса 144,4 млрд рублей. Компания активно развивает филиальную сеть и привлекает иностранное финансирование.

Финансовое состояние

🔶 ООО «Балтийский лизинг»
▫️ Облигации: Балтийский лизинг-БО-П15
▫️ ISIN: RU000A10ATW2
▫️ Объем эмиссии: 6 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 3 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 23,7%
▫️ Амортизация: да
[по 12,5% — при выплате 15,18,21,24,27,30,33,36 купонов]
▫️ Дата размещения: 28.02.2025
▫️ Дата погашения: 13.02.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Балтийский лизинг» (г. Санкт-Петербург) специализируется на предоставлении в лизинг оборудования, автотранспорта и спецтехники.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Балтийский лизинг — крупная федеральная универсальная лизинговая компания со штаб-квартирой в СПБ. Компания специализируется в основном на лизинге автомобилей и спецтехники, но так же представлена в сегменте промышленного оборудования. По объему лизингового портфеля компания занимала в 2024г. 7 место в РФ.

Балтийский лизинг имеет кредитный рейтинг АА-, который был подтвержден в январе 2025 года — Эксперт РА, прогноз стабильный. То есть отчет РА учитывал финпоказатели компании за 9 мес. 2024г. В отчетности есть признаки ухудшения маржинальности, но в целом отчетность пока крепкая, у компании есть запас прочности. Ожидаю, что годовая отчетность будет похуже, так как 4 кв. будет не очень бодрым и это касается всех лизингов.

Необходимо отметить нюанс, что компанией владеет другая лизинговая компания Контрол-лизинг с рейтингом ВВ+, которая занимает 29 место по объему портфеля. Да вот такая любопытная история, когда более мелкая компания купила более крупную, заняв денег в банке. При этом финансовое состояние Контрол-лизинг значительно менее устойчивое и имеет тенденцию к ухудшению.

✅ Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания с региональной сетью более 80 филиалов. Рейтинг эмитента ruAА-.

• Серия БО-П15 
• Фиксированный купон: не выше 24,5% годовых
*ставка 1-го купона определяется по итогам book-building, ставки 2-36 купонов равны ставке первого купона, ставки 37-121 купонов определяются эмитентов в соответствии с решением о выпуске.
• Срок обращения 10 года
• Оферта 3 года
• Купон ежемесячный
• Прием заявок до 25.02.2025г. (до 14.00 МСК)
• Доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования в Личном кабинете
_________________________

✅ Органик Парк — специализируется на производстве пестицидов и других агрохимических продуктах. Рейтинг эмитента ВВ+(RU).

•Серия БО-П01 
• Фиксированный купон: не выше 30% годовых
• Срок обращения 3 года
• Купон ежемесячный
• Прием заявок до 25.02.2025г. (до 14.00 МСК)
• Доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования в Личном кабинете

И снова балтийцы идут к инвесторам за деньгами. Но это нормально, весь лизинг только так и живёт, занимая львиную долю у любимых инвесторов в облигациях. Посмотрим, что на этот раз.

Предыдущие обзоры: Новатэк USD, ГТЛК, Камаз, Европлан, Магнит, Селектел, Рольф, Томск, ФосАгро, Кокс. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3 млрд. 3 года. Ориентир купона: 24–24,5% (YTM до 27,45%). Без оферты, c амортизацией по 12,5% в даты 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 и 36 купонов*. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от АКРА (декабрь 2024) и Эксперт РА (январь 2025).

* В ряде источников указан срок 10 лет с офертой через 3 года и без амортизации. Вероятно, кто-то напутал.

Балтийский лизинг — старейшая в РФ универсальная лизинговая компания родом из СПб, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. Клиентская база в основном из МСБ. В октябре 2023 владельцем БЛ стал Контрол Лизинг.

• Выпуск: БалтЛиз-БО-П15