Белуга групп

• чистая выручка увеличилась на 20%, достигнув 30,8 млрд рублей, валовая прибыль выросла на 21% до 11,1 млрд рублей,
• чистая прибыль – на 150% и составила 1,1 млрд рублей,
• показатель EBITDA на 8% до 3,7 млрд рублей,
• поток денежных средств от операционной деятельности на 341% до 2,1 млрд рублей,
• чистый денежный поток достиг 1 млрд рублей.

Акции повысились в цене на 44% с 19 июля (когда мы начали анализ компании) и на 23% с момента SPO 9 июня (против роста индекса Московской биржи соответственно на 5% и на 1% за аналогичный период). Сейчас акции торгуются по 5,4-4,8x 2021-22П EV/EBITDA, что предусматривает дисконт на уровне 37-41% к акциям AGRO LI и дисконт 59-61% к STCK LN. Наша финансовая модель указывает на то, что при текущих котировках рынок только начал учитывать профиль роста компании и потенциал улучшения рентабельности в ближайшие годы. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании и видим потенциал роста на уровне 43% с текущих уровней котировок на горизонте одного года.

#BELU

Beluga — крупнейший российский холдинг, состоящий из 3 крупных сегментов бизнеса: оптовые продажи алкоголя собственного производства и иностранных брендов (60% от выручки 2020 г.), розничные продажи через торговую сеть “Винлаб” (34%), производство продуктов питания (6%) (включает мясное, молочное и производство рыбных снеков). 

За 2020 год компания отчиталась ростом выручки на 23%, до ₽63,29 млрд. Рост чистой прибыли установил  новый рекорд в ₽2,45 млрд (+72%), благодаря росту продаж и контролю над расходами. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился на 100 б.п до 1,69х, что говорит о комфортной долговой нагрузке и о способности компании развиваться дальше высокими темпами.

Стратегия развития до 2024 г. включает рост выручки в два раза, до ~ ₽130 млрд., удвоение экспорта водки с ₽2,7 млрд. до ~ ₽6,5 млрд., рост доли розничных продаж с 34% до 45%, а также рост магазинов сети “Винлаб” — c 645 до 2500 шт. и увеличение рентабельности EBITDA до 17,5% (+2 п.п.).

Планы впечатляющие, но и затраты высокие. Инвестиции в открытие одного магазина ~ ₽3 млн., соответственно потребуется ~ ₽5,57 млрд. Сумма инвестиций соответствует результатам SPO Beluga 9 июня 2021 г. Компания разместила 2 млн. акций (12,7% от акционерного капитала) по цене предложения ₽2800  —  средства будут направлены на развитие в соответствии со стратегией развития. Однако следует отметить высокие темпы окупаемости новых магазинов — от 2-х лет. 

BELUGA GROUP, крупнейшая алкогольная компания в России, 18 августа в 17:00 (по московскому времени) проведет онлайн-презентацию финансовых результатов группы за первую половину 2021 года и приглашает заинтересованные стороны присоединиться к видеотрансляции.

Топ-менеджмент компании, представляемый председателем правления Александром Мечетиным, а также его заместителем и финансовым директором Николаем Белокопытовым, расскажет о результатах группы за период, основных событиях, приоритетах развития и планах.

По окончании презентации пройдет сессия вопросов и ответов. Открыта предварительная регистрация. 

Язык: русский с синхронным переводом на английский.

 Если у вас уже есть какие-то вопросы к спикерам, пожалуйста, направьте их заранее. 

Регистрация: https://us02web.zoom.us/webinar/register/WN_3y2M2lFORve6bgJLVP6ppg

Онлайн-трансляция на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=LSGIoLO4CUA

Таким образом, мы считаем, что новость должна позитивно отразиться на оценках стоимости BELU RX, потенциально повышая интерес инвесторов к акциям компании. Акции повысились в цене на 32% с 19 июля (когда мы начали анализ компании) и на 13% с момента недавнего SPO 9 июня (тогда как индекс Московской биржи вырос, соответственно, на 5% и 1% с этих дат). Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании и видим потенциал роста на уровне 58% с текущих уровней на горизонте 1 года.

Экспортные продажи флагманского бренда BELUGA GROUP в I полугодии 2021 года превысили показатели аналогичного периода 2020-го на 61%, достигнув максимума за всю историю марки. 

Бренд усилил свои позиции в условиях все еще действующих ограничений и медленного восстановления двух важнейших каналов продаж – он-трейд и Duty Free, – продемонстрировав рост не только к  кризисному 2020 году, но и допандемийному 2019-му, по сравнению с которым прибавил +18%.  Значительная динамика зафиксирована в ключевых странах присутствия бренда: Израиле (+103% к Н1 2020  и +68% к Н1 2019), США (+73% и +127% соответственно), Польше (+41% и +157%), Германии (+10% и +106%),  Болгарии (+91% и +28% соответственно), Австралии (+64% и +76%), Китае (+111% и +29%), Великобритании  (+109% и +179%) и других. Существенный процент увеличения продаж показали в том числе страны, в которых бренду Beluga принадлежит значимая доля рынка, и рост происходит к высокой базе – таким образом, объемы продаж заметно увеличились и в абсолютных значениях.