Биржа

Начнем со свежего отчета Лукойла за 2024-й год. Отчет вышел нейтральным. Выручка компании выросла на 9% год к году, EBITDA снизилась на 10%, а чистая прибыль снизилась на 27% на фоне обесценения и выбытия активов, также на фоне переоценки отложенных налоговых обязательств.

Из позитива можно отметить хороший свободный денежный поток. А так как компания платит дивиденды именно из свободного денежного потока, то акционеры Лукойла могут ожидать дивиденды в размере 541 рубль на акцию за второе полугодие 2024 года, что предполагает достаточно неплохую дивидендную доходность.

Таргет по акциям компании составляет около восьми тысяч пятисот рублей за акцию на горизонте года, поэтому по текущим Лукойл предполагает среднерыночный расчетный апсайд.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А кого из эмитентов нефтегазового сектора вы держите в своем портфеле?

Сегодня посмотрим на финансовые показатели компании за 2024 год, которая отчиталась практически лучше всех по операционным показателям и не в последнюю очередь за счет экспансии в регионы.

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка выросла на 44% до 131 млрд руб.

❗️EBITDA* выросла на 52% до 27,6 млрд руб.

❌Убыток — 6,9 млрд руб.

*Разбираемся, как сформировалась EBITDA

— В пресс-релизе пишут, что EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

— Если открыть отчетность по МСФО за 2024 год и пролистать его почти до конца, то там увидим расчёт EBITDA. Но почему компания берет в расчёт валовую прибыль, а не прибыль до налогообложения?

— А не потому ли, что просто нет прибыли у компании уже второй год подряд (а если посмотреть на скор. чистую прибыль, то уже 3 года подряд)?

❗️Реальная EBITDA = 19,6 млрд руб. (также в данном случае очень важно понимать, что EBITDA это по сути финансовые расходы компании)

▪️ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 2,09 (рисуют в отчете)

▪️ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 3,06 (что на самом деле)

Вообще маркетинг у секьюритизированных облигаций звучит красиво. Если читать рекламу этих облигаций, то складывается ощущение, что это какой-то супер-надежный инструмент, у которого есть дополнительное обеспечение и с очень высокой доходностью — до 28-29% годовых при купоне в размере 25%. Но на самом деле повышенной доходности без повышенных рисков не бывает и об этом стоит помнить.

А где же здесь повышенные риски, спросите вы, ведь эмитент надежный и известный, Т-Банк? И на самом деле это не совсем так. Суть секьюритизированных облигаций в том, что когда какой-либо банк начинает приближаться к порогу по выдаче займов по нормативам ЦБ, чтобы и дальше продолжать их выдавать и на этом зарабатывать, банк берет и часть кредитов уступает специально созданной организации — специализированному финансовому обществу, СФО.

Это СФО в свою очередь уже выпускает облигации, а деньги от их размещения отдает в банк. Таким образом, у банка наступает эффект, как будто все заемщики взяли и единомоментно погасили все эти кредиты и банк может выдавать их далее. А СФО тем временем продолжает собирать деньги с заемщиков по этим кредитам и за счет этого выплачивать купоны.

Группа Эталон отчиталась за 2024 год. По итогам года выручка компании увеличилась на 44% год к году, EBITDA увеличилась на 52%. Однако из-за роста финансовых расходов на фоне высокой ключевой ставки компания вместо чистой прибыли получила чистый убыток в размере 6,9 млрд. рублей, что создает опасения по дальнейшему росту долговой нагрузки одновременно с возможным снижением темпов роста выручки на фоне замедления продаж в недвижимости и сокращения льготных ипотечных программ.

Компания начинает экономить и работает над сокращением коммерческих и административных расходов, но операционная прибыль компании меньше расходов по процентным платежам, а операционный денежный поток отрицательный. Это создает предпосылки для дальнейшего роста долговой нагрузки и если сложная ситуация на рынке недвижимости на фоне высокой ключевой ставки задержится с нами надолго, то у Эталона, конечно, будут достаточно тяжелые времена. И при дальнейшем росте долговой нагрузки компании, возможно, придется предпринимать не самые популярные у инвесторов меры в виде допэмиссии для снижения долговой нагрузки.

Обновил наш дивидендный календарь с ближайшими объявленными дивидендами. Ушел под отсечку Диасофт, но зато прибавились ЦМТ, ЛСР, Банк СПБ, Т-техно, ИнтерРАО, ИКС 5.

Список дивидендов растет:

• Черкизово 98,92р 2,41% до 04.04.25

• ЦМТ 0,88р 6,29% до 18.04.25

• ЦМТ ап 0,88р 7,60% до 18.04.25

• Полюс Золото 730р 3,84% до 24.04.25

• АКБ Авангард 28,48р 3,56% до 25.04.25

• Новатэк 46,65р 3,57% до 25.04.25

• Яндекс 80р 1,73% до 25.04.25

• ЛСР 78р 8,77% до 28.04.25

• Банк СПБ 29,72р 7,25% до 30.04.25

• Банк СПБ ап 0,22р 0,27% до 30.04.25

• Т-технологии 32р 0,89% до 15.05.25

• Фосагро 171р 2,58% до 06.06.25

• ИнтерРАО 0,35р 9,43% до 06.06.25

• ИКС 5 648р 17,8% до 08.07.25

Всё также, с нетерпением ожидаем информацию и от советов директоров других компаний, некоторые из которых уже успели сделать заявления относительно дивидендов:

Займер, Таттелеком, МТС-банк, АКБ «Приморье», Озон Фармацевтика, Лукойл, НоваБев Групп, МосБиржа, Акрон, Группа Позитив, НЛМК, КуйбышевАзот, ПИК, Алроса, Хэндерсон, ИКС 5, ПИК, АВИСМА, ТМК, ТГК-14, МГКЛ, Софтлайн, ММК, Красноярскэнергосбыт, Россети Урал, Норникель, Европлан, ЭсЭфАй, Северсталь, Медикал груп.

📊Результаты 2024г:

✅Чистый процентный доход после создания резервов вырос на 39% до 250 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 45% до 106 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 51% до 122 млрд руб.

🔥Чистая процентная маржа (NIM) — 11,8% (-1,8 п.п.)

🔥Рентабельность капитала (ROE) — 32,5% (-1 п.п.)

Мы видим небольшое снижение рентабельности капитала и чистой процентной маржи, но в целом банк показал отличные результаты, несмотря на жёсткие денежно-кредитные условия.

Вы могли приобрести эти замечательные акции вместе с нами:

▪️19 декабря 2024 года — https://t.me/c/1746416885/4426

«Вам сейчас предлагают крутой, уже работающий бизнес с огромной скидкой!»

акции 🏦 ≈2250-2300 руб.

▪️27 января 2025 года — https://t.me/c/1746416885/4503

«для одного из самых технологичных банков мира это всё ещё дёшево»

акции 🏦 ≈2900-3000 руб.

Что мы имеем сейчас, когда акции стоят 3600 руб. (дорого/дёшево/справедливо)?

Прогнозные значения на 2025 год:

▫️ROE >30%

▫️Чистая прибыль >170 млрд руб.

За последние несколько дней инвесторов просто захлестнуло водоворотом из множества отличных дивидендных новостей.

Я бы хотел боле детально разобрать многие, из порадовавших инвесторов компании, но боюсь просто не найду столько времени (посмотрим). Так что пока, хотя бы просто зафиксирую события короткой строкой, чтобы ничего не упустить:

21 марта 2025

🚀 Совет директоров ИКС 5 рекомендовал дивиденды 648 р за 2024 год.

🚀 Совет директоров Банк СПб рекомендовал дивиденды 29,72 р за 2 полугодие 2024 года, и 0,22 р по СПб АП.

💩 Акционеры ВК рассмотрят вопрос допэмиссии акций VKCO

🚀 «Т-Технологии» подтвердили планы выплачивать дивиденды ежеквартально.

20 марта 2025

🚀Совет директоров Т-Технологии рекомендовал дивиденды 32 р за 2024 год

18 марта 2025

🚀 Совет директоров ИнтерРАО рекомендовал дивиденды 0,3537565 р за 2024 год

👀 «Русагро» хочет выплатить дивиденды за 2024 год, за предыдущие периоды выплата дивидендов не планируется

14 марта 2025

🚀 Совет директоров ЛСР рекомендовал дивиденды 78 р за 2024 год

Капитализм в России развивается всего тридцать с небольшим лет, однако, за это относительно непродолжительное время, наша страна проделала огромный путь, форсировав многие события, на которые у других стран ушли десятилетия.

Мы быстро учимся у наших бывших, будущих западных партнеров, и уже довольно часто начинаем думать в первую очередь о собственных интересах и выгоде, а не всяких социалистических утопий, вроде братских народов, дружественных стран и прочей ереси.

Но всё это было бы невозможно, если бы и сами люди, которые и образуют страну, не стали бы постепенно капиталистами. У нас принято вкладывать в это слово некий не очень хороший смысл, но это лишь пережитки доминировавшего 70 лет утопического госстроя.

Капитализм — это экономическая система, подразумевающая частную собственность, юридическое равенство и свободу предпринимательства.

Казалось бы, где тут что то плохое или не правильное… Именно по этому, мы постепенно и приняли новые правила игры, а затем стали понимать и её выгоды.

Сбербанк закрыл дивидендный гэп июля прошлого года. Тогда дивидендная доходность составила 10,5%.

Аналитики отводили СБЕРу на закрытие дивгэпа 20-40 дней.

Сколько потребуется на закрытие дивидендного гэпа, в этом году, вопрос открытый.

Исторически срок закрытия дивгэпа колебался от 5 до 138 дней, поэтому ориентироваться на средние значения нецелесообразно. Формально средний срок закрытия дивидендных разрывов за 10 последних лет составил 65 дней, за 5 лет — 49 дней.

Максимальная просадка к цене на момент закрытия реестра была зафиксирована в 2014 г. и оказалась около 47%.

17.03.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

В бешеном ритме новых размещений облигаций, наконец дошли руки и до результатов Мосбиржи за 2024 год — собственно, той самой Мосбиржи, которая все эти новые выпуски и размещает. Поглазеть на отчет MOEX всегда интересно, ведь компания по сути объединила нас всех по интересам, и во многом благодаря ей вы меня тут сейчас читаете.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

💼Я держу в портфеле бумаги Мосбиржи. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏛️О компании

💰ПАО «Московская биржа» — крупнейший российский биржевой холдинг. Является организатором торгов акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка, углеродными единицами, драгоценными металлами, зерном и сахаром.