ВК

VK приобрела 25% в банке Точка

Сделка состоялась в 4-м квартале 2023. VK заплатила 11,6 млрд рублей за 25% акций банка, присоединившись к консорциуму инвесторов, в который также вошли «Интеррос» и 1С. Ни один из инвесторов не владеет контрольным пакетом акций. «Точка» занимает 33-е место среди российских банков, размер его активов на конец 2023 года составил 304,5 млрд рублей. В 2022 году его чистая прибыль составила 6,2 млрд рублей.

Мы считаем новость нейтральной. Миноритарная доля не предполагает консолидации и не окажет влияния почти ни на какие показатели VK. На наш взгляд, восстановление рентабельности в сегменте социальных сетей сейчас является ключевым в инвестиционном кейсе VK

Атон

VK — результаты за 2023: хорошая динамика выручки, но слабая рентабельность

Общая выручка группы увеличилась по сравнению с 2022 годом на 36% до 132,8 млрд рублей, в основном за счет роста выручки от рекламы (+40% г/г до 79,7 млрд рублей). Скорректированный показатель EBITDA составил 495 млн рублей на фоне развития продуктов, создания контента и маркетинга. Чистый убыток от продолжающейся деятельности составил 34,3 млрд рублей против убытка в 32,6 млрд рублей в 2022 году, в основном вследствие повышения операционных расходов. Чистый долг группы составил 126,5 млрд рублей на конец 2023 года против 86,3 млрд рублей на конец 2022 года (+47% год к году). Чистые финансовые расходы VK увеличились до 7,5 млрд рублей (+28% г/г, около 6% от выручки). Объем денежных средств и эквивалентов составил 51,3 млрд рублей против 48,8 млрд рублей на конец 2022 года.

Выручка VK соответствует консенсус-прогнозу «Интерфакса», а вот показатель EBITDA оказался на 1,9 млрд рублей ниже консенсуса.

( Читать дальше )

VK опубликовала результаты за 2023 год, которые совпали с ожиданиями рынка и нашими оценками по выручке, но продемонстрировали более слабую EBITDA. Выручка за год увеличилась на 36% до 132,8 млрд руб. (рост в 4К23 на 34% г/г). Основным драйвером выручки (65% прироста за год) остается онлайн-реклама, доходы от которой прибавили 40% по итогам года и 32% в 2П23. Выше наших ожиданий вырос сегмент B2B-технологий. EBITDA скорр. в 2023 г. составила 0,5 млрд руб. (маржа 0,4%), оказавшись ниже консервативных оценок рынка. В 2П23 убыток EBITDA млрд руб.


( Читать дальше )

По итогам прошлого года компания показала чистый убыток в 34,2 млрд рублей, годом ранее компания потеряла 27,2 млрд (старая отчетность). VK внесла изменения в результаты 2022 г. — сократив убыток с 27,2 млрд до 3,9 млрд. Это было вызвано тем, что из консолидированной отчетности были исключены проданные ранее компании. Основной вклад был внесен реализацией пакета компании My.Games.

Выручка эмитента в 2023 г. увеличилась до 132,7 млрд рублей, что даже выше консолидированного результата с My.Games. В 2022 г. дочерняя структура смогла продать услуг на 32,2 млрд. Таким образом, общая выручка подскочила на 35 млрд. Однако это не помогло «Вконтакте» начать зарабатывать деньги.

Ранее компания несла большие убытки из-за убыточных дочерних организаций в виде «Деливери клаб» и «Ситимобил». VK избавилась от всех убыточных бизнесов и сконцентрировалась на основном бизнесе — соцсеть и сопутствующие сервисы. Также в последние годы компания делает упор на онлайн-образование. Почти все известные сервисы, которые есть на рынке, — это «дочки» «Вконтакте».

( Читать дальше )

Результаты ожидаемо слабые – компания находится в активной инвестиционной фазе, негативные моменты наблюдались уже в отчётности за I полугодие 2023 г. 

📈Инвесторы отреагировали на отчёт положительно: выручка оказалась выше консенсуса аналитиков, 132,2 млрд руб. В моменте бумаги ВК прибавляли 0,86%, до 632,8 руб.

Основной драйвер выручки – онлайн-реклама (79,2 млрд руб., +40% г/г). В сегментном разрезе основной вклад внесли соцсети и медиа-контент (84,5 млрд руб., +35% г/г). Выручка экосистемных сервисов – 23 млрд руб. (+21% г/г), услуги для бизнеса – 9,7 млрд руб (+68%).

Чистый денежный поток от операционной деятельности – 1,3 млрд руб. (против 12,6 млрд руб. в 2022 г.). Группа значительно нарастила операционные расходы: на персонал (+44% г/г), вознаграждение агентам (+70%), маркетинговые расходы (+76%).

Главная причина слабых результатов – масштабное расширение бизнеса. 

Компания приобрела 25% экосистемы финтех-сервисов для предпринимателей Точка (за 11,6 млрд руб.), а также консолидировала образовательную платформу Учи.ру. 

( Читать дальше )

Нейростат (https://ya.ru/ai/stat): возраст влияет на знание и использование нейросетей. Молодое поколение (18–34 лет) чаще использует текстовые нейросети для работы и учёбы, в то время как более взрослая аудитория (45–65 лет) отдаёт предпочтение визуальным нейро-сервисам для личных дел и развлечений.

По данным проекта, мужчины чаще используют нейросети, чем женщины. Также мужчины больше верят в будущее AI-технологий, среди женщин же выше доля тех, кто воспринимает нейросети как временное развлечение.

Выручка VK за прошлый год увеличилась почти на 36% гг, и основной ее драйвер – сегмент соцсетей и контентных сервисов, их доля в выручке составляет 79%. Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 40% гг. Выручка за 4кв2023 года увеличилась на 34% гг

Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса выросли на 42%, от рекламных интеграций в собственном контенте, шоу партнеров и блогеров — в 2.5 раза.

Но… показатели прибыльности VK остаются на повестке дня, и здесь ситуация крайне далека от улучшения. По итогам 2023 убыток существенно увеличился до -34.2 млрд рублей против потерь в -3.9 млрд в 2022. Основные статьи — рост финансовых расходов, и отрицательная переоценка фининструментов.

Суворов Евгений
банк «ЦентроКредит»
           

VK в четверг, 21 марта, раскроет финансовые результаты за 2П23 по МСФО.

• По нашему прогнозу, выручка компании во 2П23 выросла на 33% г/г, в том числе на 30% г/г в 4К23. По нашей оценке, активный рост продолжился как в сегменте соцсетей и контентных сервисов (около 80% выручки), так и в образовательных сервисах и в VK Tech.

• Однако масштаб расходов сложно прогнозировать. Это связано с фокусом компании на рост аудитории (в меньшей степени на монетизацию, на наш взгляд), а также с увеличением мало предсказуемых маркетинговых расходов в 1П23.

• Учитывая очень низкую прогнозируемость и возможный дальнейший рост инвестиций VK во 2П23 на фоне запуска VK Видео, мы даем широкий диапазон прогноза EBITDA на 2П23 (RUB 1.4-16.2 млрд) и чистого убытка (RUB 3.0-17.8 млрд). Такой диапазон прогноза предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%.

Наш диапазон прогноза предполагает непривлекательный мультипликатор 10х-38х по EV/EBITDA 2023п — негативный взгляд, учитывая риски для рентабельности.

Суханова Мария

( Читать дальше )

VK Group в четверг, 21 марта, опубликует отчётность за IV квартал 2023 года. По нашим оценкам, хотя рост выручки должен замедлиться по сравнению с предыдущими кварталами, его темпы останутся достаточно высокими – на уровне 33% год к году (во II и III квартале 2023 года этот показатель вырос соответственно на 41% и 37%), и выручка составит 42,0 млрд руб.


( Читать дальше )

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка лидируют в росте акции МКПАО «ВК», подорожавшие на 3,1% до 649,2 руб. за бумагу. По нашему мнению, поводом для роста бумаг компании может стать увеличение её доли на российском рынке облачных сервисов. В конце прошлой недели некоторые СМИ сообщили о том, что Microsoft может прекратить работу на российском рынке облачных услуг. В связи с этим подразделение «ВК», VK Cloud готово предоставить российским разработчикам миграцию с зарубежных облачных сервисов на свои платформы для несложных проектов и расширенный консалтинг для более сложных систем. Также ещё одно подразделение группы, платформа VK WorkSpace, предоставит безлимитный объём ящика корпоративной почты для компаний, покидающих зарубежные облачные сервисы, а сервис VK People Hub поможет уходящим с зарубежных аналогичных платформ российским компаниям сохранить корпоративные базы данных.

Таким образом, группа «ВК» сможет занять долю Microsoft на российском рынке облачных услуг и составить конкуренцию таким лидерам рынка, как облачные сервисы Ростелекома и подразделение «Яндекса» Yandex Cloud.

( Читать дальше )