ГМК НорНикель

☝️Ниже ответы на вопросы, прозвучавшие на этом звонке. Часть 1

📌Финансы:

🔹Рассматривает ли Компания возможность размещения замещающих еврооблигаций?
Ответ: Компания в настоящий момент изучает доступные опции по замещению еврооблигаций. Хотим отметить, что в сентябре 2022 года мы получили согласие держателей еврооблигаций на внесение изменений в транзакционную документацию, включая разделение потоков платежей российским и иностранным инвесторам и исполняем обязательства перед российскими владельцами еврооблигаций в полном объеме. В ближайшее время менеджмент Компании примет решение по дальнейшим шагам.

🔹Статус по налогу windfall tax?
Ответ: В 2023 году ожидается ввод в действие закона о взимании дополнительного налогового сбора — налога на сверхприбыль. Компания приняла решение уплатить его в текущем году, выплата запланирована в 4 квартале.

🔹Дальнейшие ожидания по динамике оборотного капитала? Ожидается ли более существенное высвобождение оборотного капитала, накопленного в 2022 году?

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Норникель – Финансовые результаты за 1П23 ниже консенсус-прогноза    

Финансовые результаты Норникеля продемонстрировали снижение: выручка за 1П23 составила $7 161 млн (-20% г/г), EBITDA — $3 370 млн (-30% г/г), рентабельность EBITDA — 47% (-6 пп против 1П22), а чистая прибыль — $1 070 млн (-79% г/г). Поддержку денежным потокам Норникеля оказало высвобождение оборотного капитала в размере $0.8 млрд (до $3.2 млрд) на фоне ослабления рубля и снижения дебиторской задолженности, а FCF вернулся в положительную зону, составив $1.35 млрд против -$0.6 млрд во 2П22. Чистая долговая нагрузка остается на комфортном уровне в 1.2x против 1.1x на конец 2022. В 1П23 капзатраты снизились на 19% г/г до $1 467 млн.

EBITDA Норникеля за 1П23 составила $3.4 млрд, оказавшись ниже прогнозов рынка на 6% из-за снижения цен на ключевые металлы. FCF вернулся в положительную зону, составив в первом полугодии $1.35 млрд, и мы ожидаем, что годовой показатель достигнет около $2.5 млрд. Относительно дивидендов есть неопределенность, но мы полагаем, что рынок в настоящий момент закладывает выплату на уровне 60% FCF, которая потенциально может обеспечить годовую доходность 5-6%.

( Читать дальше )

2 августа Норникель представил консолидированные финансовые результаты по МФСО за 1 полугодие. Как и ожидалось, снижение цен на реализуемые товары отразилось на показателях компании - выручка и прибыль снизились.

     

( Читать дальше )

Крупнейшая российская горно-металлургическая компания «Норильский никель» планирует выплатить дополнительный налог на сверхприбыль в размере до 8,145 млрд рублей (примерно $94 млн) в четвертом квартале 2023 года.

Этот налог был утвержден Советом Федерации и вступит в силу с 1 января 2024 года. Он предполагает 10-процентную ставку налога для крупных компаний, чьи средние арифметические прибыли за 2021-2022 годы превысят 1 млрд рублей по сравнению со средними прибылями за 2018-2019 годы.

«Норильский никель» рассматривает выплату этого налога в рамках улучшения денежных потоков компании.

Источник: tass.ru/ekonomika/18432191

Компания «Норильский никель» не планирует выкупать свои акции и ADR у нерезидентов, так как такая инициатива должна исходить от акционеров.

Представитель топ-менеджмента подтвердил отсутствие таких планов на конференц-звонке для аналитиков. В то время как компания «Магнит» провела успешный выкуп акций у «запертых» нерезидентов с дисконтом к рынку, «Норникель» пока не собирается делать то же самое.

Программа ADR «Норникеля» истекла 28 апреля 2023 года, и акции больше не предоставляют права голоса и не учитываются при подсчете голосов на общем собрании акционеров. Доля ADR в уставном капитале компании сократилась с 20% до 6,7% на начало 2023 года.

Источник: https://www.interfax.ru/amp/914556

ГМК выпустил финансовый отчет по МСФО за полугодие. ранее его прикидывал в этом посте по операционным результатам:

ГМК Норникель: прикидываем финансовые результаты по операционному отчету + апдейт модели до 2027 года

Сначала посмотрим графически на основные показатели — потом сверим часы с моим прогнозом за 1 полугодие, а потом небольшой конспект встречи менеджмента ГМК Норникель с аналитиками, я там тоже был (мед пиво пил), и сумел задать 1 вопрос, наиболее интересный в текущей ситуации!

Прибыль и выручка не растет вместе с ценами на металлы (ожидаемо)

Операционная прибыль также не вызывает оптимизма, но и паниковать не стоит — просто “возврат к норме” после взрывных 21-22 годов из-за аномально высоких цен на палладий

( Читать дальше )

Отчётность Норникеля за I полугодие 2023 г. в рамках ожиданий. Выручка Норникеля за первые 6 месяцев 2023 года упала на 20% г/г, составив 7,2 млрд долл., EBITDA сократилась до 3,3 млрд долл. (-30% г/г), чистая прибыль оказалась в 4,7 раза ниже из-за отрицательной валютной переоценки. В то же время свободный денежный поток вырос на 28% г/г, достигнув 1,3 млрд долл.

Выручка Норникеля по итогам I полугодия составила 7,2 млрд долл., сократившись на 20% г/г. Ключевым фактором стало падение цен на промышленные металлы, которые реализует компания. Так, за первое полугодие цена никеля упала на 32%, палладия на 31%, а меди на 1%. В то же время объём продаж металлов немного вырос, что помогло частично нивелировать негативный эффект от падения цен реализации. Ключевым рынком сбыта стала Азия. Доля поставок в этот регион в I полугодии составила 49% против 31% годом ранее. Доля европейского рынка в отчётном периоде достигла исторического минимума в 25%. В целом результат можно назвать вполне ожидаемым, учитывая перенаправление товарных потоков в Азию. Небольшим положительным фактором выступает то, что запасы готовой металлопродукции сократились почти на 21% с начала года, составив 1,6 млрд долл. Вероятно, компания постепенно отстраивает новые маршруты сбыта.

( Читать дальше )

💙 Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом «Норникеля», прокомментировал результаты отчета по МСФО.

Он рассказал о вызовах, с которыми столкнулась компания в прошлом и текущем годах, о переориентации на азиатский рынок и ключевых финансовых показателях.

📌 Полный комментарий – в видео в нашем тг-канале https://t.me/nornickel_official/1664

📑 «Норникель» сегодня опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — хуже ожиданий. Выручка и EBITDA оказались на 5% и 6% соответственно, ниже консенсус прогноза. Свободный денежный поток (FCF) за 1П 2023 г. вышел на 5% ниже наших оценок; при этом высвобождения оборотного капитала пока не произошло.

💰Между тем капитальные затраты компании оказались вблизи наших ожиданий (-2%), но сильно отстали от предыдущего прогноза «Норникеля» на 2023 г. — 4.5 млрд долл. Компания снизила план по капзатратам до 3.5-3.8 млрд долл. ввиду изменения курса рубля и оптимизации условий платежей по ряду проектов.

📃Основной вопрос к инвестиционному кейсу компании — утверждение новой дивидендной политики — остаётся открытым. Напомним, что её предыдущая версия истекла в конце 2022 г., после завершения действия акционерного соглашения с «Русалом». Не ждем решения по промежуточным дивидендам за 2023 г. раньше октября.

🔬Сохраняем осторожный взгляд на «Норникель» ввиду высокой оценки компании. При текущем уровне цен и курсе рубля бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5.5х (немного выше среднециклического уровня в 5.3х) и доходностью FCF в 10%.

( Читать дальше )