ГМК Норникель

Не буду расписывать здесь кучу лабуды как это любят делать в брокерских компаниях, выпускают многостраничное повествование о конторе где все круто и куча денег и писать особо не о чем так как у них все класно и бабло льется рекой. Я опишу главное, что должно возбуждать или огорчать любого инвестора.
Контора относиться к типу цикличных, из сектора Basic materials _Other industrial Metals and Mining, средний показатель p/bv по сектору 1.88 у ГМК это 4.87
Так как темпы роста выручки падают все сильнее, нет никакого обоснования столь высоким показателям мультипликатора. Цену держат дивиденды.
Среднегодовой темп роста выручки ГМК 23 % год к году за последние 3 года.
Темп роста выручки 6 мес 2022 к 6 мес 2021 всего 8 %. При этом темп роста денежного агрегата М2 в РФ-17 % за год. Темпр роста вырчки (расчетный) 2 кв 2022 к 1 кв 2022 составляет уже отрицательную величину -19 %. Тут все и цены ниже и экспорт ниже. Прогноз по выручке на 2022 год -30 %. (мой прогноз).
Прибыль составляет примерно 50 % от выручки, соответственно при падении выручки на 30 %, по бухгалтерским правилам прибыль скорее всего сократиться на 70 %.
И с нынешних p/e = 3 контора скатиться на 8 или 9 лет. дивиденды думаю туда же в 3 раза меньше.
Компанию в цикличном секторе в завершении цикла роста на основной продукт лучше покупать по чистым активам. А это 6000 рублей за акцию.

Стоит ли покупать акции ГМК НОРНИКЕЛЬ (GMKN)? Обзор компании Норникель. И её последнего отчёта по итогам первого полугодия 2022 года. Выясним, какие компания дивиденды. Обсудим перспективы компании. Посмотрим на техническую картину. Покажу свои последние сделки.

Текстовый вариант статьи: на яндекс дзене
Ссылка на телеграм канал: https://t.me/Investovization_official

В общем, падение внутреннего спроса на цветные металлы объяснимо, так как из-за санкций ушли многие иностранные компании. При этом стоит учитывать, что внутренне потребление цветных металлов не было высоким, в основном металл шел на экспорт. Потоки эти в перспективе не снизятся, так как на них не введены ограничения.

Отчет компании по МСФО за 1П2022 вышел в рамках моих ожиданий:

Выручка: 695 млрд р (+4,5% г/г)
Себестоимость металлов: 229,5 млрд р (+25% г/г)
Валовая прибыль: 432 млрд р (-5% г/г)
Операционная прибыль: 344 млрд р (-13% г/г)
Чистая прибыль до налогов: 484 млрд р (+24% г/г)
Чистая прибыль: 378 млрд р (+20% г/г)

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

❌ В рамках моих ожиданий (https://t.me/taurenin/771) отчет оказался негативным. Основная причина — это сильное падение скорректированной прибыли в рублях даже с учетом того, что значительный отрезок времени во 2п2022 металлы были на пике цен, а доллар в моменте стоит больше 100 рублей.

Норильский никель опубликовал финансовые результаты за I пол. 2022 г. по МСФО. Выручка компании осталась приблизительно на том же уровне, увеличившись на 1% по сравнению с I пол. 2021 г. – до $8,98 млрд.

 
Такие результаты обусловлены положительной динамикой цветных металлов, которые производит Норильский никель относительно прошлого года. А также всё дело в хороших производственных результатах.  

В частности, производство никеля составило почти 100 тыс. тонн, что на 26% выше аналогичного периода прошлого года, при этом практически весь объём металла был произведен из собственного сырья компании. Производство меди увеличилось на 18%, а палладия и платины выросло на 8% и 1% соответственно.

Слабые результаты в основном обусловлены снижением объемов продаж в результате проблем с логистикой, роста операционных расходов и значительного увеличения оборотного капитала. Как и ожидалось, компания не объявила одновременно с результатами промежуточные дивиденды за 2022 г.; скорее всего, рекомендацию по ним совет директоров даст в октябре-ноябре этого года. При коэффициенте выплаты в 100% от FCF промежуточные дивиденды могут составить около 400 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности лишь в 3%. Несмотря на рекордно высокую чистую прибыль за отчетный период (нерепрезентативную, с нашей точки зрения), рынок, полагаем, обратит внимание на определенное расхождение с консенсус-прогнозом показателей EBITDA и FCF. Результаты за 1П22 должны быть несколько негативны для котировок компании.

Считаем, что результаты компании оказались ожидаемыми учитывая текущую ситуацию, но поводов для оптимизма крайне мало. Продажи металлов, за исключением меди, упали, но высокие цены компенсировали это, вследствие чего выручка компании не изменилась. EBITDA упала из-за роста расходов, а чистая прибыль подскочила благодаря положительной курсовой переоценки. Основной негатив в том, что показатель FCF упал на 25%, что крайне негативно отразится на будущих дивидендах, если в начале 2023 года компания изменит дивидендную политику и начнёт выплачивать дивиденды исходя из показателя свободного денежного потока.