ГМК Норникель

Какие ожидания по цене на нефть до конца года?

Коронавирус приведет к масштабному снижению спроса на нефть в 1-2К20, по разным оценкам, падение может составить от 5-15% г/г. По итогам года ОПЕК и IEA (Международное энергетическое агентство) также значительно снизили прогнозы по росту спроса, и, если ОПЕК еще предполагает прирост спроса на 60 тыс. барр. сут. (против ожидавшегося в декабре прироста в 1.1 млн барр./сут.), то IEA уже ожидает падение спроса на 90 тыс. барр/сут. г/г (против ожидавшегося ранее роста на 825 тыс. барр/сут.).

Ситуация осложнилась развалом сделки ОПЕК+, решением стран нарастить добычу (предложение нефти может в ближайшие месяцы возрасти на 3-4% против уровней, оговоренных ограничениями ОПЕК+) и началом ценовой войны (стоимость нефти марки Brent снизилась на 60% с начала года).

На текущий момент консенсус-прогнозы предполагают среднюю цену Brent $32/барр. во 2К20 и среднюю по 2020 году около $37/барр. ($39/барр. в 2021). Рост к концу года и в 2021 обусловлен, во-первых, ожидаемым восстановлением спроса, в случае, если вспышка коронавируса пойдет на спад к 3К20, и стимулирующие меры стран окажутся эффективны, а во-вторых, постепенным снижением предложения за счет необходимости снижать расходы крупными компаниями и выхода с рынка наименее рентабельных игроков. Если реализуется более негативный сценарий, консенсус, вероятно, будет пересмотрен в сторону понижения.

При этом стоит отметить, что волатильность цен нефти остается крайне высокой (индекс OVX превышает 170, при среднем историческом значении 37), и в большей части цены на нефть будут определяться геополитическим фактором. Чем дольше цены остаются на текущих уровнях, тем вероятнее, что страны, добывающие нефть, будут склонны к возобновлению переговоров. По информации WSJ, США рассматривают возможность повлиять на текущую ситуацию на рынке, через дипломатические каналы или возможные санкции. В то же время ОПЕК в лице генерального секретаря Моххамеда Баркиндо начала диалог с комиссаром регулирующего органа, отвечающего за освоение нефтяных месторождений в Техасе (более 40% американской нефти добывается в регионе). И хотя совместное сокращение добычи не обсуждалось, стороны планируют продолжить консультации.
   

( Читать дальше )

В условиях сильного роста рынка сегодня, любая положительная новость отыгрывается вдвойне позитивно. Кроме того, рост усиливается закрытием коротких позиций, которых, судя по всему, было немалое количество. Фундаментальные факторы в текущей ситуации уступают место краткосрочным спекулятивным мотивам, однако новость о том, что JPM поднимает таргет, тоже повлияло на динамику. Долгосрочные прогнозы сейчас не надежны, однако, если цена на никель, которая вблизи минимума с 2018 года, не пойдет ниже, то, на наш взгляд, стоит держать акции. Несмотря на снижение цены на металл и спроса со стороны стран-импортеров, рентабельность производства останется на высоком уровне, не менее 45% по показателю EBITDA, а обесценение рубля способствует поддержанию рентабельности. Размер дивиденда, по нашему мнению, не будет сокращаться в 2020 году по сравнению с прошлым годом.

С точки зрения среднесрочных оценок, надо отметить, что выручка «Норникеля» по итогам 2019 г. выросла на 16% до $13,6 млрд, EBITDA – на 27% до $7,9 млрд, а чистая прибыль – на 95% до $5,96 млрд. Чистая прибыль заметно превысила наши сравнительно консервативные прогнозы. Причина — сравнительно активный рост цен на палладий и никель. Дефицит палладия в 2020 г. продолжит расти, и, по оценкам компании, он достигнет 0,9 млн унций против 0,55 млн унций в 2019 году.

( Читать дальше )

На российском рынке хочется отметить акции ГМК «Норникель», которые взлетели до 22%, сейчас они уже немного корректируются, но по-прежнему показывают существенный рост.
           

Отмечу, что это одна из любимейших бумаг наших инвесторов, и кое-кто наверное сегодня думает, что негатив в бумаге закончился. К слову, сегодня один из телеграм-каналов сообщал, что дивидендная доходность ГМК может снизиться. Тут трудно пока что-то комментировать, но в любом случае, это вопрос более длительной перспективы. Сегодня мы отрабатываем текущий рост...

Кабаков Ярослав
ИК «Финам»

Все кто ждал «второго дна» и ничего не покупал, могут себе сохранить на память стакан Норникеля.

Картинка будет служить руководством к действию в следующий «кризис» лет через шесть-восемь. :)

+21% с открытия!

Норникель является крупнейшим производителем палладия, который сейчас востребован в связи с переходом всего транспорта на электротягу.

Прощай нефть, ты стала бесполезной!

23.03.2020 
Власти Красноярского края рассчитывают, что проект «Арктик Палладий» будет реализован, несмотря на выход из него одного из двух инвесторов — компании «Русская платина» бизнесмена Мусы Бажаева. Об этом ТАСС сообщил губернатор региона Александр Усс.

«Русская платина» в пятницу уведомила «Норникель» о выходе из проекта «Арктик Палладий» и решении развивать активы, которые должны были стать ее вкладом в совместный проект, самостоятельно. Компания указала, что причиной такого решения стал отказ второго крупнейшего акционера «Норникеля», «Русала», дать корпоративное одобрение участию горно-металлургической компании в совместном предприятии.

Компания Мусы Бажаева планировала внести в СП лицензии на разработку южной части месторождения Норильск-1 и Черногорского месторождения, а «Норникель» — лицензию на Масловское месторождение. Но СП, как сообщил «Норникель» 20 марта, не получило одобрения со стороны «Русала», который имеет право налагать вето на крупные проекты по условиям акционерного соглашения. По информации «КоммерсантЪ», в «Русале» были готовы поддержать сделку, если бы доля «Норникеля» соответствовала реальному вкладу компании в проект.

( Читать дальше )

Приветствую, друзья!

Ситуация продолжает набирать обороты, в данный момент уже можно назвать случившееся реальным мировым кризисом со всеми вытекающими. Кризисы для портфеля, как и вирусы для людей, они мутируют и никогда не знаешь, откуда придет новый. Но в отличии от вирусов, мы, как инвесторы, к кризисам готовим наши портфели заранее, делая им прививки ликвидности. У нас нет универсальной таблетки от кризисов, но есть ряд простых действий, которые помогают из кризисных ситуаций выходить с “живым” портфелем. Да, портфель может заболеть, может даже усохнуть в 2 раза (как и любой человек при серьезном заболевании), но его жизнь всегда в наших руках и зависит от наших действий.

Для удобства Вы можете читать наши статьи в Telegram-канале «ИнвестГазета»

Рецепт против кризисов более-менее универсален и там четко сказано, что:

• обязательно наличие консервативных инструментов, желательно в рублях и валюте (кэш, короткие облигации, ЕТФ на облигации) минимум на 20% портфеля;
• не употреблять все консервативные инструменты при первых симтомах кризиса сразу, это может вызвать когнитивный диссонанс в дальнейшем;
• при взаимодействии с плечами может развиваться некроз, как отдельных активов портфеля, так и всего портфеля целиком;
• не пытаться избавиться от всех активов на просадках без веских на то причин.

( Читать дальше )

Мы полагаем, что покупать российские акции стоит, когда индекс РТС упадет к 600 пунктам. То, что мы туда скоро придем, я не сомневаюсь. Пенсионная реформа и низкие процентные ставки не оставляют выбора, только инвестиции в российские equity. При этом новые цены на нефть и короновирус это новая реальность. Итак, что выбрать в России для покупки и почему? Для начала посмотрим на ситуацию в России в целом. Не совсем ясно, останется ли Владимир Путин в Кремле после 2024 года, однако, можно с уверенностью утверждать, что в России сохранится политическая стабильность. При этом чиновничий капитализм, наверно, лучшее, что можно придумать для нашей страны в текущих реалиях.

А теперь более подробно о конкретных акциях. Основой капитализации российского рынка акций является нефтегазовый сектор, однако, падение цен на нефть однозначно не делает его фаворитом. Падение прибыли и дивидендов может составить до 60-80%. Есть, конечно, и исключения. Прежде всего, это префы «Сургутнефтегаза». Мы по-прежнему ставим на распределение кэша и, конечно, дивиденды. В случае если курс 75 руб. за доллар и выше сохранится до конца года, дивидендная доходность префов на текущем уровне составит более 20%.

Разуваев Александр

( Читать дальше )

Норникель объявил о выходе из проекта Арктик Паладий 

По сообщению компании, Русская платина уведомила Норникель о решении прекратить переговоры о создании совместного предприятия Арктик Палладий и самостоятельно начать разработку месторождения Черногорское и южной части месторождения Норильск-1. Причина решения — отсутствие необходимых корпоративных разрешений Норникелю на участие в предполагаемом СП со стороны одного из его акционеров — ОК РУСАЛ, доля которого составляет 27.8%. Норникель приступил к реформированию своего партнерства, рассматривая возможности оказания услуг и заключения потенциальных договоров о покупках продукции.

Мы считаем данную новость умеренно негативной для Норникеля, хотя она и не имеет принципиального значения в текущей рыночной обстановке. Вероятно, стороны продолжат разрабатывать месторождения самостоятельно (с учетом блестящих рыночных перспектив палладия), но формат СП мог бы позволить Норникелю разделить операционные и финансовые риски, связанные с разработкой проекта. На наш взгляд, позиция РУСАЛа объясняется стремлением сохранить контроль над инвестпрограммой Норникеля и в особенности над дивидендным потоком. По нашим оценкам, исходя из спотовых цен на алюминий и курса рубля, РУСАЛ генерирует отрицательный свободный денежный поток (FCF), полагаясь на стабильный дивидендный поток от принадлежащих ему акций в Норникеле.

Атон