ГТЛК облигации

В последние месяцы рынок замещающих облигаций обвалился: цены упали в пределах 20% с начала июня, а доходности выросли на 3–8%. Первая из трех причин: курс рубля стал волатильным. Вторая причина заключается в отклонении российского кросс-курса доллара к юаню от мирового. А третья причина: замещение Минфина — уйдет в течение года. Считаем, что на этом можно заработать до 27% за 12 месяцев.

Главное

• Нестабильность рубля вызывает волатильность цен в стакане и рост доходностей. Цена в стакане учитывает курс на сегодня, а расчеты проходят по вчерашнему курсу. Увеличение доходности в стакане снижает ликвидность бумаг — нужна премия за ликвидность.

• В РФ юань был дешевле на 5–9% из-за расхождения кросс-курса USD/CNY в РФ и мире. Сейчас эта аномалия ушла — позитив для замещающих облигаций.

• Первая волна замещения Минфина уже в цене. Потенциальный навес небольшой — $4–7 млрд, это 7–13% валютного рынка.

• Перекладываемся из юаневых облигаций в бумаги в долларах и евро. Покупаем наиболее просевшие Газпром, ГТЛК, ЛУКОЙЛ, ТМК с доходом до 27% за год. Продаем наименее упавшие облигации в юанях: ГТЛК, Газпром нефть и ЮГК. В случае повтора аномалии с кросс-курсом перекладываемся обратно в CNY бонды.

Выплату получат владельцы бумаг GTLK-2028 (ISIN XS2249778247), не принявшие участия в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре.

Дата купона по графику – 26 августа 2024 года, выплата производится согласно разъяснениям Банка России в течение 10 рабочих дней с даты купона.

Авиация

🧍‍♂️Пассажирские авиаперевозки в России выросли на 7,6% год к году. Всего за 6 месяцев перевезен 51,2 млн человек, 75,6% из которых – внутренними авиалиниями.

✈️Продолжает увеличиваться доля воздушных перевозок пассажиров на отечественных самолетах – почти двукратно по сравнению с показателем пятилетней давности — 10,8% к 5,8% за 6 месяцев 2019 г.

🚁Растет производство гражданских вертолетов: российские авиазаводы выпустили за 6 месяцев 70 машин, превзойдя аналогичный показатель прошлого года в 2,6 раза.

📃С учетом мер господдержки и текущей положительной динамики ожидается рост общего пассажиропотока на 6% по итогам 2024 г. – до 112 млн человек.

Железнодорожный транспорт

🚂Погрузка на сети РЖД снизилась на 3% к январю-июню 2023 г., что связано в основном со снижением перевозок строительных грузов, железной руды и угля.

❗️Сдерживающими факторами для рынка ж/д перевозок в 2024 г. выступают как внешние факторы, так и внутренние – локальные дефициты провозной способности инфраструктуры, нехватка локомотивов и персонала, замедление оборота вагонов.

Общая сумма выплаты составила 20,95 млн рублей.

Выплата направлена через НРД владельцам бумаг GTLK-2026 (ISIN XS2010044381), не принявшим участие в замещении, но правка которых учитываются в российской инфраструктуре.

Дата купона по графику – 18 августа 2024 года, выплата произведена согласно разъяснениям Банка России в течение 10 рабочих дней с даты купона.

Общая сумма выплаты составила 281,7 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2029 (ISIN XS2010027451), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.

Общая сумма выплаты составила 367,4 млн рублей.

Для владельцев еврооблигаций GTLK-2028 (ISIN XS2249778247), не принявших участие в замещении, но права которых учитываются в российской инфраструктуре, выплата будет произведена, согласно разъяснениям Банка России, в течение 10 рабочих дней с даты купона. Точная дата выплаты будет объявлена дополнительно.