Дивиденды

Решение о выплате только годовых дивидендов в размере 25%-40%, означает возможность получения дивидендной доходности в 4,5%-7,2%

По данным руководства АК «Транснефть», менеджмент в 2019 году будет рекомендовать не выплачивать промежуточные дивиденды, а годовые дивиденды выплатить в размере 25%-40% от консолидированной чистой прибыли, что меньше 50% от прибыли, выплачиваемой в 2018 году.

Основная причина уменьшения выплат — отсутствие источника для дивидендов в тарифах компании, вынуждающее увеличивать долг компании для привлечения денежных средств на эти выплаты. По обозначенному ориентиру, при выплате 40% от прибыли на одну акцию придётся $190 (12400 руб.) на акцию, это 7,2% див. дох-ти. При выплате 25% от прибыли на одну акцию придётся $118 (7750 руб.) на акцию, это 4,5% див. дох-ти. Учитывая, что только по верхнему уровню выплаты будут соответствовать выплатам иных голубых фишек, мы рекомендуем держать акции АК Транснефть до реализации основных идей в привилегированных акциях: участии в выкупе акций с рынка и возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции. Все эти меры были озвучены акционером госкомпании, государственным фондом РФПИ.

( Читать дальше )

Бумаги компании «РУСАЛ» отметились высокой волатильностью в прошедшем году. Введение санкций негативно сказалось на результатах деятельности и рыночных котировках. Тем не менее, на текущий момент данные санкции сняты, вместе с чем возник вопрос касательно возможности дальнейшего восстановления бумаг и перспективах развития компании. Постараемся ответить на данные вопросы в рамках сегодняшнего обзора.

Так как продажи в СНГ составляют менее четверти, рассмотрим изменения финансовых показателей в американской валюте. Выручка увеличилась на 3,1%, скорректированная EBITDA на 2%, чистый долг сократился в валюте на 2,7%. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 20,5%. Объем продаж в натуральном выражении продемонстрировал снижение на 7,2%.

В связи с наложенными ограничениями, компания была вынуждена наращивать запасы по причине падения продаж. Запасы готовой продукции увеличились с 898 до 1245 млн. USD. Вероятно, компании удастся реализовать данный объем в ближайшие годы, за счет чего будет получен дополнительный эффект в финансовых результатах.

( Читать дальше )

Руководство «Транснефти» предлагает очистить базу расчета дивидендов от влияния курсовых разниц и переоценки вложений.

По мнению первого вице-президента компании, нормализованная чистая прибыль (считается из консолидированной прибыли по МСФО) не должна учитывать влияние курсовых разниц, переоценку стоимости вложения в ПАО НМТП и уменьшение обязательств пенсионного плана. Чистая прибыль «Транснефти» по МСФО в 2018 году выросла на 17% — до 224 млрд руб.

С учетом корректировок чистая прибыль Транснефти может составить 160-170 млрд. руб., при этом на дивиденды по сообщениям руководства может быть направлено до 100 млрд. руб. Совет директоров Транснефти в конце апреля вынесет свои рекомендации по дивидендам за 2018 год.

Промсвязьбанк

Транснефть: встреча с аналитиками по финрезультатам за 2018 – 6.4% при выплате 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО  

Финрезультаты за 2018. Выручка выросла на 11% г/г (980 млрд руб.), EBITDA прибавила 6% г/г (433 млрд руб.), что поддержало рост чистой прибыли (+17% г/г до 224 млрд руб.) наряду с эффектом от переоценки доли в НМТП (25.4 млрд руб.). FCF вырос в три раза г/г (79 млрд руб.) из-за роста OCF на 6% и снижения капзатрат на 12% г/г.

Стратегия развития НМТП может быть представлена после апреля 2019. Транснефть предварительно отметила, что она будет предусматривать повышение капзатрат, что может оказать давление на дивиденды.

Дивиденды за 2018. По нашим оценкам, скорректированная чистая прибыль по МСФО (за вычетом положительного сальдо курсовых разниц, доли прибыли от ассоциированных компаний, прибыли от переоценки доли в НМТП и других неденежных статей) в размере 158 млрд руб. предполагает дивиденды 5 444 руб. на акцию при коэффициенте выплат 25% (доходность 3.2%) и 10 887 руб. на акцию при коэффициенте 50% (доходность 6.4%).

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты за март/1К19 по РСБУ       

Чистая прибыль банка за март 2019 составила 74.4 млрд руб. (+11% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 22.3%. чистый процентный доход снизился на 2.4% г/г до 104 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился всего на 1.5% до 35.5 млрд руб. из-за изменений в стандартах бухгалтерской отчетности, связанных с программой лояльности. Отчисления в резервы составили всего 1.5 млрд руб.; операционные расходы выросли на 5.2%, соотношение затраты/доход составило 31. Коэффициент Н1.0 составил 14.8%. Чистая прибыль банка за 1К19 выросла на 11.4%, ROE составил 22.4%. Чистый процентный доход упал на 0.8%, а чистый комиссионный доход вырос на 9.4%. Общие активы увеличились на 0.8%.

Сбербанк опубликовал хорошие, но нейтральные результаты. Временные негативные тренды в чистом процентном доходе из-за давления на ЧПМ и чистом комиссионном доходе из-за изменений в отчетности были компенсированы низкими отчисления в резервы, которые поддержали чистую прибыль банка и ROE. Мы считаем, что инвесторы больше сосредоточены на дивидендах Сбербанка, чем на финансовых показателях по РСБУ. Наблюдательный совет Сбербанка рекомендует дивиденды 16 апреля, и мы ожидаем, что они составят около 16 руб. на акцию, что предполагает коэффициент выплат 43.5% по МСФО. Это соответствует доходности более 7% по обыкновенным акциям. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на Сбербанк.

АТОН

Все уже готовились к покупке «Ленты» Мордашовым ($3,6 за ГДР), но «Магнит» снова заявил о своем интересе к компании. Ритейлер готов купить 100% бизнеса «Ленты» за $1,8 млрд. ($3,65 за ГДР). Предложение от «Магнита» уже поступало 11 марта, но тогда было отклонено из-за того, что компания не давала конкретики об условиях и структуре сделки.

В целом, мы считаем такое событие маловероятным. «Севергрупп» Алексея Мордашова уже подписала соглашения со структурой TPG Group — Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития о покупке их долей и уже ждут одобрения ФАС для закрытия сделки. Ожидается, что оно пройдет до конца мая. Кроме того, «Магниту» как минимум сложно будет принять решение о покупке на корпоративном уровне: так как сумма сделки превышает 50% балансовой стоимости активов, что считается крупной сделкой и требует ¾ голосов акционеров, при том, что у ВТБ и Винокурова пакет около 30%, а получить одобрения других акционеров будет непростой задачей.

Тем не менее, мы решили рассмотреть, что данная ситуация значила бы для «Магнита». Краткосрочно, это несомненно негатив. Компания анонсировала высокие дивиденды. Но в случае покупки «Ленты» (а делать это она собирается за кэш), вместо этого она будет направлять деньги на обслуживание огромного долга (2,8x Net Debt/EBITDA), пока долговая нагрузка не достигнет комфортного уровня для выплаты таких дивидендов.

( Читать дальше )

Совет директоров Банка “Санкт-Петербург” рекомендовал выплатить дивиденды за 2018 г. в размере 3,71 руб. на акцию, что на 3% выше нашего прогноза и более раннего прогноза банка (3,6 руб. на акцию).

Размер дивидендов эквивалентен 21% чистой прибыли банка за 2018 г. (что соответствует дивидендной политике банка, которая предусматривает выплату минимум 20% чистой прибыли по МСФО). При подобном размере дивидендов дивидендная доходность равна 6,8% (против исторической доходности 2-3% ежегодно). Дата закрытия реестра назначена на 10 июня (дата отсечения – на 6 июня после закрытия рынка).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Реакция рынка на анонс новых санкций была сдержанной, поскольку они не представили чего-то нового, что не было озвучено ранее. Важной деталью стала конкретика в списке банков, на которые могут быть введены санкции: «Сбербанк», ВТБ, «Газпромбанк», ВЭБ, «Россельхозбанк». Маловероятно, что санкции будут введены на «Сбербанк», так как это в значительной степени затронет население РФ, а США неоднократно заявляли, что санкции нацелены не на население, а на ближнее окружение президента РФ.

В ближайшие два месяца внимание инвесторов будет приковано к дивидендам. Ключевым событием апреля может стать анонс дивидендов у целого ряда компаний, в первую очередь, у «Сбербанка». Если банк объявит дивиденды выше 16 руб. на акцию, то обыкновенные акции могут вырасти до 230 руб. за акцию.

Иконников Денис
ИК QBF

Наблюдательный совет Банка «Санкт-Петербург» рекомендовал годовому общему собранию акционеров, которое состоится 29 мая 2019 года, выплатить дивиденды по результатам 2018 года в размере 3,71 руб. на одну обыкновенную акцию, и 0,11 руб. на одну привилегированную акцию. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, – 10 июня 2019 года. Об этом сообщила кредитная организация.

Наблюдательный совет банка «Санкт-Петербург» рекомендовал выплатить дивиденды за 2018 год в размере 3,71 рубля на одну обыкновенную акцию и 0,11 рубля — на привилегированную, говорится в сообщении банка. Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, закроется 10 июня 2019 года. Годовое собрание акционеров банка пройдет 29 мая 2019 года.

Исходя из текущей стоимости обыкновенной акции банка, дивидендная доходность по ним составит 6,9%. Привилегированные акции эмитента не торгуются на фондовом рынке. Наблюдательный совет банка «Санкт-Петербург» в ноябре 2018 года утвердил дивидендную политику в новой редакции, которая предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 20% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, на дивиденды по результатам 2018 года может быть направлено 1,8 млрд рублей. Относительно 2018 года банк увеличил выплаты на обыкновенные акции в 2,3 раза, по «префам» сумма выплат осталась неизменной.

Промсвязьбанк

Акции «Распадской» сохраняют потенциал роста, благодаря неплохим фундаментальным данным. Такое мнение высказали эксперты, отвечая на вопросы читателей в ходе онлайн-конференции «Российские акции и рубль — всё выше и выше?»

Акции угольной компании с середины февраля потеряли в цене немногим менее 20%. «Это в значительной степени связано с тем фактом, что совет директоров эмитента отказался от выплаты дивидендов за 2018 год в условиях роста годовой чистой по МСФО на 40%, до уровня в $448 млн. Подобная политика делает акции „Распадской“ более интересными для долгосрочных инвесторов. Поэтому спрос на эти бумаги может появиться уже ближе к концу 2019 года. С технической точки зрения в них уже состоялась достаточно серьезная коррекция. Однако не исключено, что эти бумаги найдут поддержку не на текущем уровне, а несколько ниже, в районе 120 руб», — комментирует старший риск-менеджер «Алго Капитал» Виталий Манжос.

С ним отчасти солидарен аналитик ИФК «Солид»

( Читать дальше )