Европлан

🟢 Посмотрел отчет Европлана — понравился. 

Да, прибыль всего 2,5 млрд руб. по итогам 3-го квартала (в прошлом году 3,6 млрд руб.)



При этом, инвест кейс в деталях: 

— резервирование составляет 2,5 млрд руб. за 3 кв. или 37,7% от чистого процентного дохода; с 2017 по 2021 норма была до 5%. Это эффект высокой ставки. 

— 2,1 млрд руб. съела разовая переоценка отложенных налоговых обязательств. 

✔️ Скорректированная прибыль, как минимум, на налог — была бы 4,6 млрд руб, лучший результат в истории компании. И это при 18-й ставке, которая была в 3 квартале, в лизинговом бизнесе (!). Да, было повышение утильсбора, при этом, с 1 января 2025 утильсбор снова будет повышен. 

Отчет, на первый взгляд, плох, но хорошее скрывается за разовыми факторами, а лучшее — впереди, когда ключевая ставка пойдет вниз.

Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

🚗 Европлан пошел на замедление? Что ждать от бизнеса?

Объем нового бизнеса* компании вырос всего на 8% г/г — до 184,7 млрд руб. Главный вопрос — как бизнес живет с такой высокой ставкой?

Процентные доходы выросли на 61% — до 39,7 млрд руб. На первый взгляд это неплохо. Однако и процентные расходы выросли опережающими темпами на 75% — до 21,1 млрд руб.

☝️ В ЭТОМ И ЕСТЬ ПРОБЛЕМА: ПРОЦЕНТЫ ПО КРЕДИТУ ВЫРОСЛИ, А ПО ЛИЗИНГОВЫМ ДОГОВОРАМ — НЕТ.

Не все так плохо. Чистый процентный доход прибавил 48% — до 18,6 млрд руб. Бизнес компании вырос быстрее, чем процентные расходы. Непроцентный доход вырос на 25% — до 12,6 млрд руб.

📈 Даже при залоговой системе кредитования резервирование выросло в 3,8 раз — до 4,2 млрд руб.

Чистая прибыль за 9 месяцев выросла всего на 6% — до 11,3 млрд руб. Причиной стал разовый перерасчет отложенного налога на прибыль из-за роста налоговой ставки с 20% до 25%. Компания получила дополнительный расход в 2,1 млрд руб.

— Прибыль до налогов составила 16,7 млрд руб. (рост +23% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Чистая прибыль составила 11,3 млрд руб. (рост +6% по сравнению с 9 мес. 2023 года, отражено влияние единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 года)

— Чистый процентный доход составил 18,6 млрд руб. (рост +48% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Чистый непроцентный доход составил 11,4 млрд руб. (рост +24% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Лизинговый портфель вырос до 261 млрд руб. (рост +14% с начала 2024 года)

— Капитал на 30 сентября 2024 года составил 54 млрд руб. (рост +21% с начала 2024 года)

— Рентабельность капитала (RОETTM) составила 32,1%

— Рентабельность активов (ROATTM) составила 5,6%

— Показатель CIR TTM (Cost/Income Ratio) 27,7%

— Доля возвращенных предметов лизинга составила 2,9% валюты баланса

— Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 2,2%, однако обеспечивается высоким уровнем покрытия портфеля ликвидными предметами лизинга, выстроенными процессами выбора клиентов, сбора платежей, изъятия и реализации предметов лизинга

ЛК «Европлан» (МосБиржа: LEAS) объявляет консолидированные финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года.

— Прибыль до налогов составила 16,7 млрд руб. (рост +23% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Чистая прибыль составила 11,3 млрд руб. (рост +6% по сравнению с 9 мес. 2023 года, отражено влияние единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 года)

— Чистый процентный доход составил 18,6 млрд руб. (рост +48% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Чистый непроцентный доход составил 11,4 млрд руб. (рост +24% по сравнению с 9 мес. 2023 года)

— Лизинговый портфель вырос до 261 млрд руб. (рост +14% с начала 2024 года)

— Капитал на 30 сентября 2024 года составил 54 млрд руб. (рост +21% с начала 2024 года)

— Рентабельность капитала (RОE_TTM) составила 32,1%

— Рентабельность активов (ROA_TTM) составила 5,6%

— Показатель CIR_TTM (Cost/Income Ratio) 27,7% 

Компания провела IPO не в самый удачный период времени, прямо перед стремительным повышением ключевой ставки и общерыночной коррекцией, как итог, акции компании снизились на 30%.

В 3 квартале рост основного бизнеса составил всего лишь 8%, в то время как в предыдущие кварталы был +25%.

💡Рост ключевой ставки ▶️ рост фондирования для лизинговой компании ▶️ лизинговая компания перекладывает это в лизинговые платежи, которые становятся больше ▶️ снижается спрос со стороны лизингополучателей.

Наглядно, как рост ключевой ставки влияет на лизинговый бизнес👆

Некоторые лизинговые компании и вовсе уже показывают отрицательную динамику.

❗️Рост % просрочек по платежам, это увеличивает отчисления в резервы, а также повышение утиль сбора, все это в добавок будет давить на маржинальность и чистую прибыль лизинговых компаний.

⁉️ Сейчас бизнес Европлана находится под давлением из-за высокой ключевой ставки, но на развороте ДКП акции компании с высокой вероятностью будут показывать динамику лучше рынка.

Мы всегда открыты новым возможностям и изучаем предложения на рынке, но пока выбирали органический рост.

Почему?

🟠Особенности лизингового портфеля. В отличие от банков, на лизинговом рынке сложно приобрести только портфель. Он привязан к имуществу, которое нужно перерегистрировать, что создает операционные и налоговые вопросы.

🟠Специфика покупки компании целиком. Покупка всей компании требует глубокого налогового due diligence, чтобы избежать «скелетов в шкафу» и возможных вопросов от налоговых органов.

Многие лизинговые компании имеют специфические подходы к ведению бизнеса и бизнес-процессы, что потребует фундаментального их изменения и приведения к стандартам Европлана. Это будет сопряжено с новыми рисками и дополнительными расходами.

Поэтому мы предпочитаем инвестировать в развитие наших собственных систем и технологий.

⚡️Наша сила. В Европлане работает команда из нескольких сотен ИТ-специалистов, аналитиков, продакт-менеджеров, которые разрабатывают собственные решения.

Крупнейший производитель золота в России и одна из 10 ведущих глобальных золотодобывающих компаний с одной из самых низких себестоимостей добычи.

• Дивидендная доходность — 8,8%.

• Размер дивидендов на акцию — 1301,75 руб.

• Последний день для покупки — 12 декабря 2024 г.

Европлан

Крупнейшая лизинговая компания в РФ, занимающаяся финансовым лизингом легкового и грузового автотранспорта, а также спецтехники. 

• Дивидендная доходность — 8,2%.

• Размер дивидендов на акцию — 50 руб.

• Последний день для покупки — 12 декабря 2024 г.

Хэдхантер

Крупнейшая российская компания интернет-рекрутмента, предоставляющая ряд услуг работодателям и специалистам по подбору персонала.