Инфляция в России

Кто разогнал стоимость новостроек до космоса? Сами застройщики со своими рассрочками и разогнали. А вот тупики в переговорах обваливают фондовый рынок. Рублю на стероидах всё нипочём, а биткоин продолжает чилить. Предлагаю почилить и вам с чашечкой кофе за чтением вашего любимого дайджеста.

Это традиционный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много интересного.

Рубль на стероидах

Подкачался рубль знатно, настоящий качок. Изменение за неделю: 84,49 → 84,94 руб. за доллар (курс ЦБ 84,64 → 83,68). Юань 11,46 → 11,68 (ЦБ 11,57 → 11,45). Эксперты считают, что дальше будет слабеть. ❓Вопрос — когда? Аналитики Сбера прогнозируют курс 95 за доллар к концу года. 

• 🔹 Недельная инфляция — 0,12% (против 0,06%, 0,11% и 0,15% тремя неделями ранее). После минимального прироста за год мы получили ожидаемый отскок. Пока без чёткого тренда… кидает от замедления к ускорению. Стабильная нестабильность.

На этой недели вышло несколько разборов и мнений от ведущих брокеров, меня больше всего зацепил БКС (самый наглядный), давайте посмотрим его вместе.

Открываем и видим, что компания ждет первое снижение ставок в июне, а на конец года — 18%. Смотрится адекватно, но есть несколько вопросов.

1. С первого июля планируется индексация услуг ЖКХ сразу на 12%. В прошлом году это принесли более 0,75% в недельную инфляцию (соответственно и в месячную был сильный вклад).

Хотите сказать, что ЦБ снизит ставку и сразу подставится под удар того, что инфляция стрельнула вверх? Думаю, что со всей критикой, которая идет на ЦБ, регулятор не пойдет на это.

Кстати, все свои мысли по экономике и фондовому рынку я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

2. Инфляция. Если смотреть на первичные числа, то есть небольшое замедление, но в устойчивой инфляции все также — мы растем намного быстрее, обгоняя даже прошлогодние значения.

И это еще на факторе укрепления рубля. Если национальная валюта начнет ослабевать — это точно вызовет всплеск роста цен. О каком снижение “ключа” может идти речь?

Вчера вышла очередная порция данных по инфляции в России. Пока данные не утешительные. На этот раз недельная инфляция показала двукратный рост по сравнению с предыдущим периодом – 0,12% против 0,06% — неделей ранее. Годовая инфляция осталась на уровне 10,2%.

Единственным утешающим фактором является то, что последние недели инфляция, как «привязанная» следует аналогично показателям прошлого года (всего на 0,01% выше АППГ). Если сравнивать со средним значением 2017 — 2021 года, то инфляция даже ниже на 0,02%.

с 018.03 по 24.03 0,12%

с 11.03 по 17.03 0,06%

с 04.03 по 10.03 0,11%

с 25.02 по 03.03 0,15%

с 18.02 по 24.02 0,23%

с 11.02 по 17.02 0,17%

с 04.02 по 10.02 0,23%

с 28.01 по 03.02 0,16%

с 21.01 по 27.01 0,22%

с 14.01 по 20.01 0,25%

с 1.01 по 13.01 0,67%

Основной вклад в ускорение инфляции внесло продовольствие. Такие товары как электроника и автомобили, напротив, показали дефляционную динамику.

Возможно, на стоимость части товаров начал сказываться значительно укрепившийся курс рубля, однако, этот процесс, обычно не быстрый.

Инфляция в ближайшие два года будет определяться несколькими системными трендами:

— Фискальная политика – рост госрасходов поддерживает экономическую активность, но создаёт давление на ликвидность. Налоговая нагрузка усиливается, компенсируя бюджетные вливания, но не снижая инфляционных рисков.

— Логистика и внешняя торговля – изменение условий расчётов с Индией и Китаем, удорожание доставки через восточные коридоры и рост внутренних тарифов увеличивают себестоимость импорта. Это оказывает влияние на цены в промышленности и потребительском секторе.

— Потребительское поведение – население адаптируется к новому уровню цен, снижая спрос на долгосрочные активы и увеличивая долю расходов на повседневные товары. Это создаёт давление на определённые сегменты рынка.

Прогнозируемые сценарии

— Контролируемая инфляция (50%) – 6–8% в год, регулирование денежной массы сдерживает рост цен, но в отдельных секторах (строительство, логистика) возможны скачки.

— Фискальный перегрев (25%) – выше 10%, расширение госрасходов без налоговой компенсации усиливает давление на внутренний рынок и формирует рост цен.

Планомерно и не торопясь я погружал своих подписчиков в простые модели регрессионного анализа, на базе которых можно стараться прогнозировать потенциальную величину индекса IMOEX и делать предположение о его недооценки или переоценки.

Я опубликовал три поста, которые демонстрировали как работают простые регрессионные модели, и какая сейчас складывается ситуация по индексу. Были представлены:
✅ Регрессионная модель зависимости российских акций от ВВП, опубликованная 23.12.2024, и указывающая на возможный рост IMOEX на 17%. Прогноз подтвердился с того времени.
✅ Регрессионная модель IMOEX от денежного агрегата М2. Опубликована 24.03.2025
✅ Регрессионная модель IMOEX от инфляции (индекса потребительских цен). Опубликована 27.03.2025

Пришла пора показать многофакторную регрессионную модель и, заодно, продемонстрировать ещё пару интересных взаимосвязей. Несложно догадаться, что многофакторную модель интереснее всего было строить на базе тех показателей, которые уже использовались мной ранее, то есть: ВВП, М2 и инфляция. Но я также добавил ещё USDRUB, чтобы продемонстрировать один эффект, с которого и начну.

Снижение котировок ОФЗ вчера было продолжено — индекса RGBI опустился на 0,94 п. — до 109,7 п. На фоне отсутствия идей инвесторы продолжают частично фиксировать прибыль, полученную за последний месяц. Напомним, что ЦБ не стал смягчать сигнал по ставке на последнем заседании, данные по инфляции остаются нейтральными, а новостной поток по геополитике не предполагает быстрого снижения рисков.

Как мы отмечали ранее, ближайшей целью текущей коррекции индекса RGBI видим уровень 107-108 п. Сегодня в конце недели не исключаем локальной передышки в снижении в ожидании появления новых триггеров в новостной повестке на выходных.

Долгосрочный взгляд на рынок остается позитивным; считаем, что при достижении цели по коррекции (107-108 п. по RGBI) можно возобновить покупки с целью увеличения доли длинных ОФЗ-ПД.

Банк России провел исследование финансового поведения населения, охватившее более 6 тыс. домохозяйств. Опросы показали, что с 2022 по 2024 год медиана реальных доходов увеличилась во всех группах, а в 20% наиболее обеспеченных домохозяйств рост превысил 50%.

Рост доходов способствовал увеличению потребления. Уверенность в материальном положении достигла уровня 2013 года. Однако в ЦБ предупреждают, что ожидания продолжения стремительного роста зарплат могут привести к ошибкам в финансовых решениях.

За два года выросла доля домохозяйств со сбережениями, особенно в банках. При этом долговая нагрузка осталась стабильной, а спрос на кредиты сократился. Экономисты отмечают, что финансово грамотные граждане сберегают больше и ожидают более низкую инфляцию.

ЦБ фиксирует, что склонность к ажиотажным покупкам повышает инфляционные ожидания (12,9%), усложняя стабилизацию цен. В результате регулятору приходится придерживаться жесткой денежно-кредитной политики.


Источник: www.kommersant.ru/doc/7606745?from=doc_lk

27 марта индекс Московской биржи (IMOEX) впервые с 13 февраля опустился ниже 3100 пунктов, достигнув в ходе сессии 3076,04 пункта. Закрылся он на отметке 3083,99 пункта, потеряв за день 2%. За две недели падение составило более 5%.

Основным фактором распродаж стало задержание основателя «Русагро» Вадима Мошковича. Акции компании рухнули на 19,5% 26 марта и еще на 9% 27 марта, остановившись на уровне 166,1 руб. Торговый объем за два дня превысил 32 млрд руб., обогнав «Газпром» и Сбербанк.

Дополнительное давление оказала макроэкономическая ситуация. Курс рубля остается крепким, снижая прибыль экспортеров. По оценкам экспертов, он переоценен, а равновесный уровень доллара составляет 93 руб./$. Также негативно сказался рост недельной инфляции до 0,12%, а в годовом выражении она достигла 10,47%.

Геополитическая неопределенность усиливает осторожность инвесторов. Отсутствие прогресса в переговорах по Украине снижает спрос на российские активы. Аналитики не исключают падения индекса до 3000–3050 пунктов в ближайшее время.