С 20 по 26 февраля 2024 года рост цен в России составил 0.13%, сначала месяца — 0.56%, сначала года — 1.42%, согласно данным Росстата.
В отчетную неделю, в сегменте продовольственных товаров рост цен составил 0.19%, в непродовольственных товаров — минус 0.01%, а услуги выросли в цене на 0.3%
Банк России считает годовую инфляцию из недельной динамики. По такой методике, на 26 февраля годовая инфляция в РФ ускорился до 7.57% (7.42% на 19 февраля).
Минэкономразвития высчитывает инфляцию из среднесуточных данных. Согласно таким оценкам, годовая инфляция на 26 февраля ускорилась до 7.58% (7.57% на 19 февраля).
Рост цен наблюдается фронтально, поскольку за февраль 70% от всей номенклатуры дорожает, а дешевеет только 20%. С начала года инфляция выше 4% наблюдается у 65% товаров и услуг от всего индекса потребительских цен.
Самые проблемные категории с начала февраля:
• Полет в салоне экономического класса самолета — 13.2%
• Капуста белокочанная свежая — 9.55%
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 20 по 26 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,13% (прошлые недели — 0,11%, 0,21%), с начала февраля — 0,56%, с начала года — 1,42%. Можно ли сейчас с уверенностью утверждать, что регулятор добился устойчивых темпов инфляции? На этот вопрос сложно ответить, потому что Росстат должен посчитать последние 3 дня февраля, а потом ещё пересчитать за месяц, в январе регулятор пересчитал за месяц и вышли совсем другие цифры — 0,86% (до этого по 4 неделям вырисовывалось — 0,62%). Конечно, стоит зафиксировать снижение цифр, но даже сегодняшние темпы инфляции не дадут нам выйти на цель регулятора в 4-4,5% по итогам 2024 г. (примечательно, что ЦБ повысил среднесрочный прогноз ключевой ставки на последнем заседании до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%, видимо, признав неудовлетворяющие темпы инфляции), скорее всего, инфляция будет находиться в диапазоне 6-7,5%.
С другой стороны, продолжает снижаться наблюдаемая и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%). Безусловно, для регулятора это важные цифры, но они двухзначные и на следующих заседаниях навряд ли стоит ожидать снижение ключевой ставки. Как всегда, давайте зафиксируем, какие меры регулятор принимает для замедления инфляции:
В ответ на послание президента, председатель Центрального банка России, Эльвира Сахипзадовна Набиуллина, продемонстрировала необычную реакцию. Вместо обычных аплодисментов и одобрительных слов, ее лицо выражало траур и злобу. Что же так сильно разозлило главу ЦБ?
Путин анонсировал ряд мер поддержки экономики и социальных программ, но они, похоже, не совпадают с желанием Набиуллиной ограничивать приток денег в экономику страны. Возможно, это столкновение интересов между государственными органами и Центробанком, которые стремятся балансировать инфляцию и экономический рост.
Однако есть и другая версия. Может быть, Набиуллина просто очень внимательно слушает. Ее долгие годы на посту главного банкира сопровождались декларированием “таргетирования инфляции”. График показывает, что она действительно добивалась успехов в этой области. Официальные данные подтверждают ее усилия, но как изменились цены в магазинах за это время, мы знаем сами.
▪️Госдумой в первом чтении согласно которому изменение цен на товары на мировых товарных рынках, находящихся за пределами России, не будет учитываться при определении факта установления монопольно высокой или монопольно низкой цены товара
▪️Цены внутри России должны в первую очередь учитывать баланс спроса и предложения, а также возможности потребителя,
— утверждает Федеральная антимонопольная служба (ФАС)
В предыдущем посте я говорил о том, что высокая ставка — это в условиях полной занятости правильно. В комментариях же резонно спрашивают: что же нам тогда и дальше вести СВО в режиме позиционной войны? Ведь хотелось бы ускорения и, значит, наращивания военного производства. Как же быть с этими пожеланиями наиболее воинственной части наших патриотов?
Еще раз отмечу, что ничто в жизни не бывает бесплатным. Любое дело требует ресурсов: хочешь направить больше ресурсов на войну — останется меньше на мирную жизнь. Но есть и простая рациональность, которая говорит, что одни и те же ресурсы можно расходовать с разной отдачей.
Что же даст понижение ставки в плане дальнейшего ведения СВО?
Это мера, правда, может вызвать рост производства, в том числе и оборонного, за счет действия монетаристского механизма «краткосрочной ненейтральности денег». Как следует из его названия, увеличение количества денег в экономике может на короткое время вызвать рост выпуска.
Среднесуточный рост цен с 1 по 26 февраля составил 0,021%.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по его итогам инфляция вырастет до 7,6% годовых.
В недавнем интервью зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин привел в качестве примера центрального банка, успешно справившегося с инфляцией Банк Бразилии.
Похоже, участников рынка напугала перспектива того, что политика Банка России станет похожей на бразильскую. С начала года котировки выпусков инфляционных ОФЗ снизились на 5-7%, а их реальная доходность выросла до 5,8% годовых, сделав российские ОФЗ-линкеры самыми доходными в мире.
Реальная доходность бразильских и российских 5-летних инфляционных гос. облигаций, Источник: Bloomberg, Cbonds.ru
Чем может быть интересен опыт Бразилии российскому регулятору? Что произойдет с ОФЗ, если монетарная политика в России станет похожей на бразильскую? Какой сценарий выглядит вероятным с нашей точки зрения?
Монетарная политика в Бразилии
Бразильский центральный банк исторически один из самых жестких в мире. Возможно, это обусловлено историческим страхом перед инфляцией, волны которой болезненно прошлись в 90-е годы прошлого века (средняя инфляция в период 1990-1995 гг. составила 1700% в год).