Лента

Анализ фондового рынка 25.05.2021. Рынки в понедельник восстанавливались — причем восстановление шло как по индексам, так и по сырью. Насдак прибавил 2% и техи тащили рынки вверх. Российский рынок позитивом не воспользовался и держался в районе нуля. Рубль продолжает свое укрепление и сейчас находится на сильном сопротивлении — интересно понаблюдать за динамикой валютной пары. Сегодня на московской бирже появится новая бумага ГМС. Также рассмотрим дивиденды северстали и ТГК-1, а также поразмышляем за дивидендами мосэнерго.

На этой неделе с разницей в один день два крупных ритейлера «Магнит» и «Лента» объявили о покупке своих конкурентов «ДИКСИ» и Billa. Как стало известно, «Лента» купит сеть супермаркетов Billa за €215 млн. Сети перейдет 161 супермаркет, после чего торговая марка «Билла Россия» прекратит существование. Не кажется ли странным, что две крупные сети «Лента» и «Магнит» приобретают своих конкурентов с разницей в один день? Что теперь будет с рынком дальше? Цены на продукты теперь будут становиться еще выше? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», полагает, что близость во времени двух этих сделок обусловлена вполне объективными причинами. Во-первых, крупнейшие сети, такие как «Магнит» и «Лента», смогли достаточно успешно пройти 2020 г., укрепили свое финансовое состояние и значительно сократили долговую нагрузку. Во-вторых, ставки на долговом рынке пока остаются достаточно привлекательными для осуществления сделок с использованием заемного финансирования, но они уже начали увеличиваться. В-третьих, обе компании более или менее завершили перестроение своей системы управления, что позволяет сконцентрироваться на долгосрочных целях. В-четвертых, пандемия для многих игроков стала тяжелым испытанием, что увеличило число активов доступных для покупки.

Если говорить конкретно о сделке по покупке Billa, по мнению эксперта она полностью вписывается в долгосрочную стратегию «Ленты», так как позволит усилить малые форматы и онлайн-направление в очень значимом московском регионе. Для акционеров «Ленты» она также позитивна, за счет того, что приведет к долгосрочному улучшению финансовых показателей компании. Рынок после двух этих сделок станет еще более конкурентным, и игроки будут находится ближе к друг другу по доле. «Мы ожидаем, что консолидация рынка продолжится, но назвать кого конкретно поглотят дальше очень сложно», — отметил Михайлин.

Артемий Шамшуков,  аналитик ГК «ФИНАМ», отметил, что эта сделка увеличивает общее количество супермаркетов «Ленты» в два раза, укрепляя позиции ритейлера, в том числе, на ключевом региональном рынке — Москве. Как итог, доля «Ленты» в столице и области составит 3%. Оптимизма инвесторам добавляет тот факт, что формат гипермаркетов — основной для «Ленты» — начинает показывать отстающую динамику от формата супермаркетов, как раз того, что приобретает «Лента» после поглощения Billa.

Можно считать данную сделку, как часть выполнения стратегии «Ленты», отмечает эксперт. Компания ставит перед собой амбициозные цели. Уже по итогам 2021 года, «Лента» была намерена расширить площадь своих магазинов как минимум на 100 тысяч квадратных метров. А к 2025 году в планах ритейлера удвоить свою выручку — с 445 млрд руб. в 2020 году до 1 трлн руб. в 2025.

При этом, Шамшуков уверен, что на цены на продукты сделка повлиять не должна. Общая рыночная доля Х5 и «Магнита» не должна превысить трети всего рынка ритейла в России. Несмотря на увеличение концентрации на рынке, он все же остается конкурентным.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», сохраняет положительный взгляд на перспективы «Ленты» в случае реализации сделки. Компания уже сейчас является крупнейшей сетью гипермаркетов и 4-м по выручке ритейлером в России, а планирует претендовать на 3-е место (хоть и с большим отрывом от первых двух игроков). «Мы видим реализацию вектора, намеченного в стратегии, а также явную целесообразность сделки», — отмечает эксперт.

В случае реализации сделок «Магнит»+«Дикси» и «Лента»+«Билла», в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка и на 3-ем месте будет находиться «Лента», но с большим отрывом (примерно 3% рынка). При этом Теличко отмечает, что в том, что оба слияния пришлись примерно на один промежуток времени нет ничего странного — более сильные игроки, пережившие пандемию с большим приростом в выручке, поглощают более слабых. Billa последние 3 года убыточен, а «Дикси» в 2020 году показал такую же выручку, как и в 2018 г.

«Мы не ожидаем, что это скажется ростом цен для покупателей выше рынка, потому что регионы, где больше всего представлены магазины „Дикси“ и „Билла“, характеризуются крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов», — заключила Теличко.

Георгий Ващенко,  начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», считает, что то, что сделки прошли с разницей в 1 день — совпадение, но тенденция активизации M&A имеет место быть. Цены на продукты не должны вырасти из-за слияния. Во всяком случае, ФАС будет следить за этим, чтобы не допустить сговора. «На рынке есть кандидаты, но их немного, они небольшие. Возможно, 5 — 10 сделок в ближайшие 2 года мы увидим», — отметил Ващенко.

«Лента» договорилась о покупке супермаркетов Billa Russia GmbH (“Billa Россия”) и рассчитывает закрыть сделку летом этого года.

Мы считаем, что сделка хорошо вписывается в стратегию «Ленты» по расширению в более мелкий формат магазинов (супермаркеты и магазины у дома) и потенциально создает синергический эффект в части условий закупок. Торговые площади «Ленты» в результате сделки увеличатся на 9%, тогда как выручка – на 11%. В то же время оценки стоимости сделки не выглядят дешевыми, как мы считаем, учитывая, что в дальнейшем на ребрендинг магазинов могут потребоваться капиталовложения. Хотя «Лента» использует возможности своего баланса (который стал гораздо сильнее при коэффициенте чистой долг / EBITDA на уровне 1,5x по итогам 2020), акции «Ленты» вряд ли войдут в категорию «бумаг с высокой дивидендной доходностью» в краткосрочной перспективе.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Параметры сделки. «Лента» договорилась о покупке супермаркетов Billa Россия, в управлении которой находится 161 магазин, за EUR215 млн (примерно 19,4 млрд руб.) денежными средствами. Сделку предстоит согласовать в Федеральной антимонопольной службе; она должна быть закрыта летом 2021. «Лента» планирует интегрировать приобретаемые супермаркеты, инфраструктуру цепочки поставок и сотрудников Billa Russia в розничную сеть «Ленты». Приобретенные магазины планируется преобразовать в магазины под брендом «Лента».

Обзор бизнеса Billa в России. Под управлением Billa сейчас находится 161 супермаркет с совокупной торговой площадью на уровне 138 051 кв м, в основном в Москве и Московской области (155 магазинов), а также распределительный центр в Быково (Московская область). По данным РБК, в 2020 г. выручка компании составила 48 млрд руб., чистый убыток – 1,7 млрд руб.

Обоснование сделки: быстрое расширение в формат супермаркетов в привлекательных Москве и Московской области. Учитывая, что средняя торговая площадь одного магазина Billa составляет примерно 860 кв м, магазины сети подходят для формата супермаркетов «Ленты», на наш взгляд. Сделка предполагает расширение присутствия «Ленты» в Москве и Московской области с нынешних 51 до 206 супермаркетов (против более, чем 300 супермаркетов у X5). Таким образом, по оценкам компании, доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла составит примерно 3% в Москве и области в результате сделки. Предполагаемая выручка на один кв м составляет примерно 348 тыс. руб., что сопоставимо с плотностью продаж супермаркетов «Ленты» (335 тыс. руб. в 2020 г.) и будет способствовать увеличению смешанной плотности продаж «Ленты» (290 тыс. руб. в 2020 г.). В результате сделки совокупные торговые площади «Ленты» увеличатся на 9%, тогда как выручка – на 11% (исходя из данных за 2020) с потенциальной синергией в части условий закупок.

Оценки стоимости при сделке не выглядят дешево. Индикативная цена сделки на уровне EUR215 млн (примерно 19,4 млрд руб.) предусматривает примерно 0,4x EV/Sales (оценка Альфа-Банка основывается на выручке на уровне 48 млрд руб. по итогам 2020 г., по данным РБК). Это соответствует текущему коэффициенту «Ленты» 0,4x EV/Sales 2021П. В то же время, если предположить, что «Лента» доведет рентабельность EBITDA приобретаемых магазинов до своего стандартного уровня 8%+, коэффициентEV/EBITDA составит 4,9-5x, по нашей оценке, что выше 4,5xEV/EBITDA 2021П, то есть уровней, на которых сейчас торгуются акции «Ленты». Хотя это может выглядеть разумно, учитывая, что магазины в основном расположены в Москве, мы отмечаем, что могут потребоваться дополнительные капиталовложения для ребрединга магазинов Billa в формат «Ленты» в дальнейшем.

Лента приобретет розничную сеть BILLA за 215 млн евро  

Лента объявила о приобретении розничной сети Billa за 215 млн евро (около 19.4 млрд руб.) Она планирует интегрировать 161 магазин, большинство из которых находится в Москве и Московской области, и логистическую инфраструктуру. Billa принадлежат торговые площади в 138 тыс. кв. м и распределительный центр. В настоящее время под управлением Ленты находится 254 гипермаркета и 140 супермаркета общей торговой площадью более 1.5 млн кв. м., а также 13 распределительных центров в разных регионах. После завершения сделки все торговые точки Billa будут работать под брендом Ленты. По данным Финмаркета, в 2020 году выручка Billa составила 48 млрд руб., снизившись на 3.7% г/г после роста на 6% в 2019 году. С 2018 года компания демонстрировала отрицательную чистую прибыль три года подряд, в 2020 году чистый убыток составил 1.7 млрд руб. (рентабельность -3.5%). Выручка Ленты в 2020 составила 445.5 млрд руб. (+ 6.7%). Чистая прибыль составила 17.4 млрд руб. (рентабельность 3.9%).

По оценкам Ленты, приобретение позволит нарастить долю на привлекательном рынке Москвы и Подмосковья на величину до 3% и обеспечит возможность развивать цифровой сегмент, учитывая формат супермаркетов и их расположение. Напомним, на онлайн-сегмент Ленты пришлось 3.5% ее общей выручки в 1К21 против 2.1% у X5 Retail Group. После приобретения выручка Ленты может вырасти более чем на 10%, что укрепит ее статус третьего по величине ритейлера в России. Billa приобретается по мультипликатору EV/продажи 0.4x, близко к показателям Ленты.

Атон

Анализ фондового рынка 20.05.021. Разберем отчет компании фосагро — посчитаем будущие дивиденды компании и какой апсайд она имеет. Также компания Лента заявила что приобретает сеть магазинов Билла, тем самым увеличивает свое присутствие в московском регионе до 3%. Дивиденды ОГК-2, сургетнефтегаз преф и Распадская. Русал поделят на две компании.

В результате сделки общая доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла Москвы и Московской области составит приблизительно 3%, сообщила компания. «Лента» планирует интегрировать в свою сеть 161 приобретенный супермаркет, логистическую инфраструктуру и сотрудников «Билла Россия». После интеграции торговая марка «Билла Россия» прекратит свое существование. По планам сделка будет закрыта этим летом, если ее одобрит ФАС.

Сегодняшний взлет расписок Ленты связан с новостью о покупке ритейлером сети супермаркетов Billa. На наш взгляд, такая динамика излишне эмоциональна и не имеет фундаментальных оснований. Вполне вероятно, что бумаги в скором времени скорректируются вниз, как этот случилось с акциями „Магнита“. Существенного потенциала у расписок Ленты мы на годовом горизонте не наблюдаем. Акции „Магнита“ представляются более интересным вложением, которые к тому же предлагают инвесторам дивидендную доходность, близкую к двузначной.

Павлов Алексей
«Открытие Брокер»

В марте совет директоров «Ленты» рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по итогам 2020 года. Вопрос о распределении прибыли и убытков по итогам 2020 г. будет рассматриваться 10 июня на годовом собрании акционеров. Финансовый директор компании Руд Педерсен подчеркивал, что в текущем году компания хочет потратиться на развитие. Соответственно, покупка сети «Билла» теперь раскрывает смысл его слов.
           

«Лента» приобретает сеть «Билла Россия» и становится второй по числу супермаркетов в Москве.
Компания заключила соглашение о приобретении сети супермаркетов Billa Russia GmbH («Билла Россия») за 215 млн евро денежными средствами.

Сделка значительно ускорит экспансию «Ленты» в Москве за счет приобретения зрелых торговых точек, имеющих выгодное расположение и высокую плотность продаж. В результате сделки общая доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла Москвы и Московской области составит приблизительно 3%.

Как ожидается, покупка сети «Билла Россия» внесет значительный вклад в рост продаж и финансовых результатов «Ленты».

«Лента» планирует интегрировать в сеть «Ленты» 161 приобретенный супермаркет, логистическую инфраструктуру и сотрудников «Билла Россия». Как только магазины сети будут переведены под бренд «Лента», торговая марка «Билла Россия» прекратит свое существование.

В настоящее время сеть «Билла Россия» управляет супермаркетами общей торговой площадью 138 051 кв. м., подавляющее большинство из которых находится в Москве и Московской области, распределительный центр расположен в Быково (Московская область).

Ожидается, что сделка будет закрыта летом 2021 года при условии получения необходимого одобрения со стороны Федеральной антимонопольной службы (ФАС) России.

Лента заключила соглашение о приобретении сети супермаркетов Billa Russia GmbH («Билла Россия») за 215 млн евро денежными средствами.

Сделка значительно ускорит экспансию «Ленты» в Москве за счет приобретения зрелых торговых точек, имеющих выгодное расположение и высокую плотность продаж.

В результате сделки общая доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла Москвы и Московской области составит приблизительно 3%.

Сеть «Билла Россия» управляет супермаркетами общей торговой площадью 138 051 кв. м., подавляющее большинство из которых находится в Москве и Московской области, распределительный центр расположен в Быково (Московская область).

Ожидается, что сделка будет закрыта летом 2021 года

выгодное расположение торговых точек «Билла» даст «Ленте» возможность расширить онлайн-доставку на всю территорию Москвы, что является частью нашего амбициозного плана по значительному развитию онлайн-бизнеса в ближайшие годы

источник

Сегодня был объявлен полугодовой пересмотр MSCI.
📈Главное событие — включение OZON в MSCI EM.
📈Увеличена доля Полиметалла с 0,2 до 0,25.
📈НЛМК с 0,2 до 0,25.
📈Мосбиржа с 0,6 до 0,65.

📉Снижена доля Магнита 0,7 до 0,65
📈Русал был включен в список бумаг, которые могут быть потенциально включены, но пороговая капитализация 59 руб на акцию (это будет в ноябре самое раннее).

Был также пересмотр структуры индекса малой капитализациии:
📈Акции, включенные в MSCI SmallCap сегодня: ФСК ЕЭС, Глобалтранс, Совкомфлот, Лента, НМТП, QIWI.
📉Акции Мечела были исключены.

Реакция рынка говорит о том, что серьезное влияние новости оказали только лишь на OZON:
📈OZON +2.5%
📈LNTA +1.7%
📈FEES +1.2%
📈NMTP +1.2%
📈RUAL +1.1%
📈NLMK +1%
📈MOEX +0.9%
📈MTLR +0.8%
📈POLY +0.6% 
📈QIWI +0.5%
📈GLTR+0.2%
📉FLOT -0.5%
📉MGNT -0.9%