ОБЛИГАЦИИ

🔶 ПАО «Ростелеком»
▫️ Облигации: Ростелеком-001P-16R
▫️ ISIN: RU000A10BG13
▫️ Объем эмиссии: 15 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 17,65%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 22.04.2025
▫️ Дата погашения: 12.04.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Ростелеком» — российский провайдер цифровых услуг и сервисов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔶 ПАО «МегаФон»
▫️ Облигации: МегаФон-БО-002Р-08   [МегаФон-БО-002Р-09]
▫️ ISIN: RU000A10BG05   [RU000A10BFZ2]
▫️ Объем эмиссии: 15 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 1 год 11 мес.   [на 2 года 3 мес.]
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: 22,8%
[формула: КС ЦБ + 1,8%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 22.04.2025
▫️ Дата погашения: 13.03.2027   [11.07.2027]
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим.: в [...] параметры для 002Р-09, отличные от 002Р-08

Об эмитенте: «Мегафон» — российский телеком-оператор.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

«Возникает парадоксальная ситуация, когда права по ценной бумаге  зависят от статуса ее владельца. В случае, если облигация  принадлежит частному инвестору — выплаты по ней запрещены. А если гражданин продал ее на организованных торгах профессиональному участнику, то купонный доход по этой же бумаге станет выплачиваться», — отмечают в ассоциации.

Вслед за Аэрофлотом, другой отлично известный публичный эмитент решил впервые за много лет отправиться на биржу за облигационным займом. В связи с этим, у меня есть 2 новости: хорошая и плохая.

Хорошая — весьма высокий ориентир купона, который нынче даже махровые ВДОшки не предлагают. Плохая — это явно не от хорошей жизни.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭А теперь — потопали смотреть на новый выпуск Мечела!

⛏️Эмитент: ПАО «Мечел»

🏭Мечел — горно-металлургический холдинг, объединяющий более 20 горнодобывающих, металлургических и электрогенерирующих компаний.

Несмотря на рекордную ключевую ставку в 21%, число дефолтов на российском рынке корпоративных облигаций в 2024 году оказалось на уровне предыдущих лет — всего 10 эмитентов впервые допустили просрочку. По оценке АКРА, это соответствует доле в 1,3–2,7% от общего числа эмитентов (на конец марта их было 610), и вписывается в статистику 2018–2023 годов. Агентство не ожидает резкого роста числа дефолтов и в текущем году — даже с учетом потенциального ухудшения макроэкономической ситуации.

Общий объем обязательств, по которым в 2024 году были зафиксированы дефолты, составил около 16 млрд руб., причем две компании — «Киви финанс» и «Росгео» — дали основную часть просрочек. Несмотря на рост среднего объема одного дефолта до 2,9 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 2023 г.), доля просрочек по отношению к общему объему рынка осталась минимальной — 0,06%.

Аналитики АКРА связывают устойчивость рынка с несколькими факторами: снижением валютных заимствований, мягкими мерами ЦБ по реструктуризации долгов и высокой ликвидностью — в 2024 г. на рынок ВДО вышли 75 новых эмитентов, из них 53 — без рейтинга или с рейтингом ниже BBB+. Рост инвестиций частных лиц в облигации (650 млрд руб. за год) обеспечил приток ликвидности даже в рисковый сегмент.

Вспомним март 2020-го – то самое ковидное дно, когда мир замер в панике. Сегодня, оглядываясь назад, можно наглядно сравнить, как три принципиально разных подхода к инвестициям показали себя за эти бурные пять лет. В красном углу ринга: обычный индекс МосБиржи (IRUS), его «жирный» брат с дивидендами (MCFTR), госдолг (RGBITR) и старый добрый USDRUB под матрасом.

Цифры говорят сами за себя:

• Акции даже без дивидендов сделали +170%

• Акции с дивидендами – вообще +230%

• Облигации с купонами – скромные +85%

• Доллар под подушкой – жалкие +30%

А теперь добавим главного невидимого игрока – инфляцию, которая за это время сожрала 50% покупательной способности рубля. И картина становится ещё выразительнее:

✅ Акционеры (особенно реинвестирующие дивиденды) не просто сохранили капитал – они приумножили его в реальном выражении
✅ Даже «голые» акции без дивидендов обогнали инфляцию в 3,5 раза
❌ Облигационеры в рублях формально в плюсе, но после инфляции их доходность отрицательная (вот почему Минфин так щедр на долгосрочные ОФЗ)

Кроме эмитентов из рыночных отраслей, планирую проанализировать и показатели госкомпаний, чтобы более полная картина была, какая все-таки температура в среднем по больнице и в каком направлении развивается государственный сектор экономики.

Ранее уже смотрел отчетность по ГТЛК (Государственная лизинговая транспортная компания) https://dzen.ru/a/Z-0kNORnhX3ORMTY и Атомэнергопром (крупнейшая операционная компания Росатома) https://dzen.ru/a/Z_iTUGIMX09YrasK.

Сегодня смотрим отчетность Почта России по РСБУ, к сожалению МСФО так и нет, но по двум предыдущим периодам отчетность по МСФО принципиально не отличалась, от варианта РСБУ, результаты деятельности были близкими.

Основные показатели за 2024г.:

1. Выручка — 219 038 млн. р. (+3,3% к 2023г.);

2. Себестоимость — 219 421 млн. р. (+6,9% к 2023г.);

3. Коммерческие расходы — 12 266 млн. р. (-3,7% к 2023г.);

4. Операционная прибыль — убыток 12 649 млн. р. (рост убытка в 2 раза к 2023г.);

5. Процентные расходы — 16 667 млн. р. (+36% к 2023г.);

Наверняка у многих М.Видео ассоциируется в первую очередь с турбулентным активом (из-за большого долга), но свежие новости ломают этот тезис. 14 марта М.Видео объявили о докапитализации от акционеров на 30 млрд рублей на реализацию новой стратегии, что, в свою очередь, должно поспособствовать повышению маржинальности бизнеса и, как следствие, нормализации долговой нагрузки, а также помочь компании достичь поставленных задач в рамках новых направлений развития. Новость о докапитализации также позитивна для держателей облигаций, поскольку очевидно, что компания выходит на траекторию стабильного развития при наличии надежного акционера.

Что касается облигаций, то как раз сегодня состоялось размещение и стартовали торги новых биржевых облигаций 001Р-06 объёмом 2 млрд рублей, эмитентом которых выступает 100% дочернее общество ПАО «М.Видео» — ООО «МВ ФИНАНС».

Параметры размещения:
— срок: 2 года
— купон: фиксированный, 26% годовых
— выплаты: ежемесячные
— рейтинг: A(RU) от АКРА, прогноз стабильный