Ядрёные купоны на 5 лет! Свежие облигации Атомэнергопром 001Р-05

Атомное размещение! Гигант ядерной промышленности вновь выходит на биржу, чтобы предложить нам свежий долгоиграющий фикс. Понятно, что на высокий купон вряд ли можно рассчитывать, зато этот радиоактивный выпуск будет доступен всем и может сыграть свою роль в защитной части портфеля.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпром, Новотранс, Эталон, ЯТЭК, Евротранс, ДАРС, Глоракс, Селигдар, Сэтл, Р_Вижн, Инарктика, ФосАгро, Аптека_36.6, РУСАЛ, МСБ_Лизинг, СИБУР.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — почапали смотреть на новый выпуск Атомэнергопрома!

☢️Эмитент: АО «Атомэнергопром»

⚡Атомэнергопром  — 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.

🏭Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерно- и радиационно-опасных объектов).

Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1-е место по строительству АЭС — 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.

🇷🇺В том числе, компания естественно отвечает за Курскую и Запорожскую АЭС, к которым сейчас повышенное внимание мирового сообщества.


Крупнейшая в Европе Запорожская АЭС в г. Энергодар

🌍Атомэнергопром является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.

Короче, эмитент — откровенно КРУТОЙ. Такие нечасто попадают ко мне на прожарку.

🏆Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА и Эксперт РА — наивысший.

💼В обращении 4 выпуска (2 фикса и 2 флоатера) общим начальным объемом 59 млрд ₽. И для такого техно-гиганта — это весьма скромные цифры. На флоатер Атомэнпр03 делал подробный обзор.

Облигации Атомэнергопром на Мосбирже. Данные от 17.10.2024. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты

Только что опубликован свежий отчет по МСФО за 2024 год. Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но помним про «Росгеологию» и «Роснано» и всё же посмотрим на цифры:

✅Выручка: 2,5 трлн ₽ (+17,5% год к году). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС — 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны. Себестоимость продаж достигла 1,77 трлн ₽ (+19,6%). Валовая прибыль в итоге составила 735 млрд ₽ (+12,9%).

✅Чистая прибыль: 351 млрд ₽ (+40% г/г). Наибольшую прибыль принес электроэнергетический сегмент — 162 млрд, топливный — 79,3 млрд, сегмент «сбыт и трейдинг» — 68,4 млрд, единственный убыточный сегмент — горнорудный (минус 9 млрд ₽).

Источник: «Финансовые показатели»

✅Собственный капитал: 3,51 трлн ₽ (+9,1% г/г). Активы достигли 8,4 трлн ₽ (+23,6% за год). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 520 млрд ₽.

🔺Обязательства увеличились на 36% до 4,9 трлн ₽. Таким образом, суммарный долг обеспечен собственным капиталом на 72%.

👉В декабре 2024 холдинг продал доли в уставном капитале ряда казахстанских компаний, занимающихся добычей урана (ТОО «Кызылкум» и ТОО «СП «Хорасан-У»»).

Источник: отчет АО «Атомэнергопром» по МСФО за 2024

⚙️Параметры выпуска

● Название: Атомэн-001P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 40 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: не выше КБД (5 лет) +350 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 09.04.2025 для 5-летних ОФЗ оно составляет ~16,5%. Значит, ставка купона при этих параметрах будет не выше 20%, но скорее всего ниже. ВТБ прогнозирует 19,26%, Сбер — от 17% до 19%.

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Банк ДОМ-РФ, Локо-Банк, МКБ, Банк ПСБ, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 11 апреля, размещение — 17 апреля 2025.

Скрин размещения из Сбер Инвестиции

🤔Резюме: ядрён батон

☢️Итак, Атомэнергопром размещает фикс объемом до 40 млрд ₽ на 5 лет с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.

✅Устойчивое фин. положение. Долговые обязательства перекрываются собственным капиталом более чем на 70%, активами — почти в 2 раза. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг стабильно генерирует прибыль, хоть и небольшую относительно активов.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Главный фактор здесь не доходность, а стабильность и срок обращения.

💼Вывод: достойный консервативный фикс от интересной компании. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Главный плюс выпуска — обещанный 5-летний срок обращения без оферт и амортизации.

Мой интерес к выпуску будет зависеть от итогового купона. Ниже 18,5% — на мой взгляд, уже не так интересно. В принципе, для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5 лет получать ядерные выплаты и не переживать за вложенные деньги.

❗P.S. ЕЩЁ РАЗ: купон у выпуска — ПОСТОЯННЫЙ! Это фикс, привязка к КБД происходит лишь в момент сбора заявок и больше купон на протяжении всего срока НЕ МЕНЯЕТСЯ. Я че-т задoлбaлся отвечать на один и тот же вопрос на всех площадках, ну серьёзно😎

Скрин моего ответа в тг-канале на один и тот же повторяющийся вопрос

🎯Другие свежие фиксы: ДАРС 1Р3 (рейтинг BBB, купон 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%), Инарктика 2Р2 (А+, 19%), РВижн 1Р2 (А+,24,5%), Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth