Отчётность

Бизнес у порта очень крутой и супер маржинальный. 75% рентабельности по EBITDA это что-то космическое и уделывает с запасом даже Яндекс и Тинькофф. С недавних пор основным акционером порта стала Транснефть, которой пришлось привлекать долг и менеджмент обещал возвращать дивидендами. При этом получена огромная разовая прибыль от продажи НЗТ и, опять же, менеджмент заикался о специальных дивидендах! 

Все эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Какой может быть размер дивидендов и спец дивидендов? Компания зарабатывает примерно 600 млн EBITDA и 400 млн долларов прибыли в год. 400 млн долл это 0.022 $ * 65 = 1,43 рубля на акцию. Даже если порт будет платить, как государственная компания 50% прибыли, это дает 0,7 рубля на акцию или 8.75% ДД. Плюс 30 млрд рублей прибыли от продажи НЗТ дают еще 1.5 рубля спец дивиденда. У нас выходит три варианта будущих выплат

Чистая прибыль и EBITDA немного выросли. Продолжили расти и перевозки. Доля рынка перевалила за 40%. Аэрофлот вплотную приблизился к клубу монополий, имеющих более 50% рынка. Компания уже находится на той стадии, когда ФАС постоянно выписывает ей предписания и забирает маршруты.

Все эти и другие полезные материалы у нас в Telegram


Показатели говорят о том, что компания адаптировалась к новым ценам на авиатопливо, а финансовые результаты нашли поддержку и стабилизировались.

Однако, давайте предположим, что убыток в 4 квартале будет аналогичен прошлогоднему, то чистая прибыль по итогам года составит примерно 6 млрд, а дивиденд 2,5-3 р. или скромные 3%.

Возможные драйверы роста:
1) Авиаперевозчики давным давно работают на грани рентабельности. Напрашивается серьезное повышение цен на билеты, но оно упирается в субсидирование отдельных (кто бы это мог быть?) компаний, которые могут себе позволить отрицательную рентабельность. Рано или поздно цены вырастут и довольно резко.

​​Отчет МРСК ЦП по МСФО за 3 квартал 2019 года успешно дополняет картину сетевого апокалипсиса и даже рисует на ней новые штрихи.

Все актуальные статьи у нас в Telegram

Прибыль и EBITDA худшие с 2016 года, падение показателей по всем фронтам. Операционные расходы компании увеличилась на 10,3%. Основной причиной является увеличение затрат на услуги территориальных сетевых организаций на 7% (проблемная Ивановской области) и увеличение затрат на компенсацию потерь электроэнергии в сетях на 21% вследствие роста цены и объемов покупной электроэнергии. В дополнение отрицательно сказалось создание резервов по сомнительным долгам.

Мультипликаторы, хоть и остаются низкими, скорректировались в сторону увеличения: EV\EBITDA = 2.5 P\E = 3.4 Debt\EBITDA = 1.3 Но они все равно кажутся низкими относительно остального рынка. Правда, не следует забывать, что низкие мультипликаторы характерны для сетевых компаний. ROE в 3%, например, считается очень хорошей, 5% — просто космически прекрасной (цифры примерные) Любой не предвиденный рост операционных расходов мгновенно делает рентабельность близкой к 0 или даже отрицательной.

Источник

Сбербанк сегодня представил неконсолидированную бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 11 месяцев 2019 года. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года чистая прибыль прибавила на 7,3% до 814,1 млрд рублей, продолжив замедлять свой рост в течение последних нескольких месяцев, при этом рентабельность капитала составила вполне комфортные 21,7%, по сравнению с 23,3% годом ранее. В ltm-выражении чистая прибыль Сбербанка сейчас оценивается на уровне 866,4 млрд рублей.

Зато чистые процентные доходы активно восстанавливаются после отрицательной динамики в течение года, продемонстрировав с января по ноябрь текущего года на 0,3% до 1,15 трлн рублей, благодаря постепенному снижению стоимости привлечённых денежных средств и увеличения темпов роста кредитного портфеля.

Ускорился и рост комиссионных доходов Сбербанка, по итогам отчётного периода составив почти 15%, благодаря транзакционному бизнесу и одному из самому быстрорастущему сегменту – брокерскому обслуживанию, благодаря чему чистый комиссионный доход за отчётные 11 месяцев прибавил на 9,6% до 418,8 млрд рублей. И это притом, что определённое давление на этот показатель оказывает продолжающееся сближение учёта ряда финансовых показателей по РСБУ и МСФО, которое к концу года сойдёт на нет.

Компания торгуется по мультипликатору EV/прогнозная EBITDA 4.7х при мультипликаторе EV/EBITDA LTM 4.3х* (что ниже исторического мультипликатора 5.6x)

• прогнозная аннуализированная доходность денежного потока компании в текущей конъюнктуре составляет 8%. LTM доходность денежного потока компании 11%.

• компания наращивает эффективность и заявляет о планах увеличения EBITDA, не связанной с изменением конъюнктуры на 10−15% ежегодно

• компания выплачивает дивиденды в размере 127% от денежного потока

• чистый долг снизился за 9м19 изменился менее чем на 1% от текущей капитализации

• потенциал роста составляет 28% (при этом потенциал роста до персональных исторических значений мультипликатора 22%)

В пятницу Газпром отчитался за 3 кв. и 9 мес. 2019 года. Давление на фин показатели оказывает, как продолжающееся сокращение экспорта газа в Европу, так и снижение цен реализации. Рост операционных расходов связан с изменением затрат по курсовым разницам. Финансовые доходы, также увеличились, благодаря все тем же курсовым разницам, что и поддержало показатели прибыльности компании.

Основные показатели:
Выручка: 5 698 млрд руб. (-3%)
Операционные расходы: 4618 млрд руб. (+3,7%)
EBITDA: 1399 млрд руб. (+6,3%)
Чистая прибыль: 1048 млрд руб. (+3%)

Еще больше полезных материалов у меня в Telegram-канале «ИнвестТема» и группе Вконтакте

Расчетные мультипликаторы:
EBITDA/S: 24,5%
P/E: 4,1
P/BV: 0,44 

Прогноз по дивидендам — 16,61 руб за акцию или 6,4% к текущей цене.

На конец сентября 2019 г. показатель увеличился на 118,5 млн рублей относительно трех кварталов прошлого года и составил 1,34 млрд рублей.

Величина операционной прибыли составила 60 млн рублей, показав за год рост на 23%. Чистая прибыль Новосибирского завода резки металла по итогам 9 месяцев составила 15 млн рублей. В сравнении с 2018 годом показатель сократился из-за роста процентных расходов. Долг компании увеличился на 200 млн рублей, из них 70 млн рублей были направлены на наращивание основных средств (закуп производственного оборудования). Остальной капитал пошел на финансирование оборотных активов — запасов и дебиторской задолженности.

Операционная эффективность в целом сохранилась на прежнем уровне: валовая рентабельность составила 5,66%, рентабельность по EBIT выросла до 4,5%.

В декабре мы опубликуем развернутый анализ компании за 9 месяцев 2019 г.

Московский завод нарастил уровень оборотных средств в общей сумме на 334 млн рублей за счет снижения вложений в финансовые активы.

По данным за 9 месяцев 2019 г. компания увеличила валовую рентабельность с 13,5% до 15,5%, а операционную — с 2,6% до 3,5%. За счет роста рентабельности и прибыли показатели долговой нагрузки относительно EBIT сократились за год, с 30.09.18, с 17x до 12,8x.

Выручка производителя упаковки сократилась на 7,6%, до 772 млн рублей. Финансовый долг, напротив, вырос на 102 млн рублей. В результате соотношение «Долг/ Выручка» составило в третьем квартале текущего года 0,49х против 0,38х на конец сентября 2018 г.

В целом финансовый долг более чем в 1,8 раза покрыт ликвидными оборотными активами завода «Ламбумиз» благодаря существенному собственному капиталу в размере 444 млн рублей.