ПОлиметалл

Полиметалл провел День инвестора    

В ходе Дня инвестора Полиметалл сообщил, что прогноз по капзатратам на 2020, по-видимому, будет повышен до $540 млн (против $475 млн ранее) из-за более высоких затрат на обновление парка техники, ускорения предварительных вскрышных работ, а также роста затрат, связанных с эпидемией COVID, на $20 млн. Капзатраты в следующем году снизятся до $485 млн благодаря инвестициям во вторую автоклавную линию Амурского ГМК (АГМК-2) и Нежданинское в размере $200 млн. Компания подтвердила производственный прогноз выпуска на период 2020-2025, предполагающий постепенное наращивание выпуска с 1.5 млн унц. до 1.75 млн унц. Реализация прогнозов по денежным затратам (TCC, $650-700/унц.) и совокупным денежным затратам (AISC, $850-900/унц.) на 2020 также выглядит вполне реальной. Отдельно стоит отметить повышение оценки запасов по проекту Кызыл на 25% до 10.3 млн унц., соответственно, срок реализации проекта продлен на 5 лет до 2050.

Полиметалл подтвердил производственный прогноз, отметив, что ключевые проекты реализуются в соответствии с графиком, а также повысил оценку запасов на своем ключевом активе в Казахстане — мы оцениваем данную новость умеренно ПОЗИТИВНО. Вчера стоимость акции резко упала с возвращением на рынки аппетита к риску после публикации обнадеживающей новости об эффективной вакцине от коронавируса. Тем не менее, мы по-прежнему верим в рост цен на золото — по нашему мнению, защитные характеристики этого инструмента вернут ему привлекательность с учетом политической нестабильности в США и неуверенного восстановления мировой экономики. Полиметалл торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.8x против 7.0x у Полюса.

Атон

Золото и золотодобытчики сильно теряют в цене после того, как Pfizer заявил, что вакцина оказалась более чем на 90% эффективна в предотвращении COVID-19. Тем не менее сами испытания ещё не закончились, а коммерциализация в других странах (например, Европы) начнётся после одобрения европейским регулятором (хотя после одобрения FDA в США этот процесс упрощается).

Тем не менее действующей вакцины ещё нет и экономические проблемы не решены. Основной драйвер роста цены на золото остаётся актуальным — ставки останутся нулевыми, а инфляция, возможно, разгонится, если вакцинация позволит избежать локдаунов. В 2009-2011 цены на золото прекрасно росли и без вируса.

Так вот, Полюс и Полиметалл сегодня падали на 10-12%, что дико. Диапазон целевых цен по Полиметаллу в Refinitiv достигают 3700 руб./ГДР.

Где-то недели 2-3 назад я обновлял таблицу чувствительности целевой цены Полиметалла — в зависимости от оценки (target EV/EBITDA) и среднегодовой цены на золото в течение 2021. USDRUB в течение года закладывался на уровне 70х.

( Читать дальше )

глава компании Полиметалл Виталий Несис:

Что касается оптимизации числа наших активов, это вопрос оптимального времени выхода. Я не думаю, что выходы будут в следующем году. Активы, на которых производство будет снижаться в ближайшие пять лет, — Светлое, Дукат, Омолон — в списке на отказ. Может, мы и хотим продать эти активы, но мы не хотим их продавать при текущих [высоких] ценах [на золото]

Полиметалл на данный момент не планирует входить в новые проекты.

источник

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:


Петропавловск вырос на 6.5%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цены золота, а также снижение стоимости электричества в Восточной Сибири. Негативно повышение оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Потенциал роста уменьшился на 6.5%, целевая цена не изменилась.


Фосагро подорожал на 5.2%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на DAP. Негативно снижение цены карбамида и аммиачной селитры, удорожание калийной соли (potash) и серы, а также повышение стоимости электричества в Центральной России. Потенциал роста уменьшился на 11%, целевая цена снизилась на 6%.
Совет директоров рекомендовал внеочередному собранию акционеров выплату дивидендов 123 рубля на акцию за третий квартал. За последние 12 месяцев дивиденды составят 252 руб. или 8.5% от текущей цены.


Русагро вырос на 2.9%. Позитивно удорожание масла и пшеницы. Негативно снижение цен на сахар и мясо. Потенциал роста увеличился на 13%, целевая цена возросла на 16%.

( Читать дальше )

глава Полиметалла Виталий Несис:

[Нарастим свою долю в проекте Ведуга] точно не ранее принятия инвестиционного решения [по проекту]. Я думаю, маловероятно, что это произойдет в 2021 году. Если все пойдет по плану и инвестрешение будет принято в четвертом квартале 2021 года, то это может произойти в первой половине 2022 года

*Рудные запасы месторождения Ведуга составляют 2,8 млн унций золота со средним содержанием 4,6 грамма на тонну.

Ранее Полиметалл, владевший около 74,3% в проекте Ведуга, планировал продать актив.
После проведенной летом 2019 г. переоценки рудных запасов с более чем двукратным приростом, Полиметалл начал обсуждение создания совместного предприятия.
В середине апреля 2020 года стало известно, что банк ВТБ инвестирует в проект $71 млн, после чего доля банка в горнорудной компании (ГРК) «Амикан», владеющей лицензией на месторождение, составит 40,6%, доля Полиметалла — 59,4% с

( Читать дальше )

( Читать дальше )

• Согласно первичной оценке в соответствии с кодексом JORC, Рудные Запасы Восточного Бакырчика (Зона 2 Кызыла) по состоянию на 1 Апреля 2020 года составляют 18,8 млн тонн руды со средним содержанием 3,7 г/т и общим объемом золота 2,2 млн унций, 80% из которых будет добыто подземным способом.

• Общие Рудные Запасы Кызыла, соответственно, увеличились до 59,3 млн тонн руды со средним содержанием 5,4 г/т и общим объемом золота 10,3 млн унций. Таким образом, количество золота выросло на 25%, по сравнению с предыдущим отчетом по запасам на конец 2019 года.

• Запасы для открытых горных работ выросли на 9% до 4,3 млн унций золота при среднем содержании 4,9 г/т. Запасы для подземных горных работ увеличились на 40% до 6,0 млн унций при среднем содержании 5,8 г/т.

• Запасы Восточного Бакырчика увеличили общий срок жизни месторождения на 5 лет (до 2050 года), а продолжительность открытых горных работ на 6 лет (до 2036 года). Средний коэффициент вскрыши на протяжении всего срока отработки карьера Восточного Бакырчика составляет 27 т/т.

( Читать дальше )

• Согласно первичной оценке в соответствии с Кодексом JORC, Рудные Запасы месторождения Пещерное (Воронцовский хаб) по состоянию на 1 июля 2020 года составляют 2,1 млн тонн руды со средним содержанием 6,0 г/т и общим объемом золота 399 тыс. унций.

• Запасы рассчитаны на 7 лет открытой и подземной добычи, начиная с 3 квартала 2021 года.

• 90% запасов Пещерного представлены первичной рудой, которая будет переработана на строящейся Краснотурьинской обогатительной фабрике Полиметалла (запуск производства в 1 квартале 2023 года). Упорный золотой концентрат направится на переработку на АГМК-2 (Хабаровский край). Окисленная руда будет перерабатываться на действующей Воронцовской фабрике УВП.

• Суммарное производство золота из упорной руды на период отработки месторождения составит 310 тыс. унций золота. Среднее годовое производство с 2023 по 2027 год – около 55 тыс. унций при совокупных денежных затратах на уровне US$ 450-500 на унцию.

( Читать дальше )

Мы возвращаемся к вопросу чувствительности металлургического сектора к валютному курсу на фоне продолжающейся мощной девальвации рубля. Давление на российскую валюту оказывают низкие цены на нефть (Brent упала с максимумов сентября на $10 до $36/барр.) и неопределенность в преддверии выборов в США. Вторая волна ограничительных мер в Европе из-за нового всплеска заболеваемости коронавирусом также добавляет проблем валютам развивающихся стран.
           

Наши выводы остаются неизменными – наиболее чувствителен к колебаниям курса «РУСАЛ»: ослабление курса российской валюты на 5% дает увеличение EBITDA на 22% из-за его низкой рентабельности (рентабельность EBITDA 11% против 35% в среднем по сектору). Экспортно-ориентированные игроки в целом выигрывают от ослабления валюты, и при прочих равных условиях чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность прибыли к колебаниям курса рубля.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )