Пауэлл

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 07/09/2020 — 11/09/2020г

Добрый день, уважаемые Инвесторы!  Последние две торговые сессии прошедшей недели обеспокоили инвесторов своим стремительным падением: американские индексы S&P500 / NASDAQ / Dow упали на максимальную величину с 11 июня 2020г. Коррекция? Если мы посмотрим на недельную динамику S&P500, то падение составило всего -2.35%, вернув индекс к уровню вторника позапрошлой недели. Множество факторов совпали воедино и стали причиной стремительного

( Читать дальше )

Ожидания:

(Ожидаемая большинством инвесторов динамика фондового рынка США.)

Реальность:

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда США за август вышел уверенно сильным.
В первой реакции корреляция была исходя из влияния нонфарма на решение ФРС, рост доллара отразил снижение ожиданий участников рынка на новые монетарные стимулы ФРС.
Впоследствии доллар упал на восстановлении аппетита к риску, но очевидно, что отчет по рынку труда усилит отсутствие желания членов ФРС к запуску новых монетарных стимулов на сентябрьском заседании.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 1.371K против 1.400K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца -39К: за июнь до 4,781 млн против 4,791 млн ранее, за июль до 1,734 млн против 1,763 млн ранее.
— Уровень безработицы U3 8,4% против 10,2% ранее;
— Уровень безработицы U6 14,2% против 16,5% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 61,7% против 61,4% ранее;
— Рост зарплат 4,7%гг против 4,7%гг ранее (ревизия вниз с 4,8%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,6 против 34,5 ранее.

( Читать дальше )

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 31/08/2020 — 04/09/2020 г  Добрый день, уважаемые Инвесторы!

На прошедшей неделе Пауэлл заявил, что текущая цель по инфляции будет привязана к «среднему значению 2%», что означает возможность его превышения на некоторое время. Тем не менее, как ФРС будет контролировать это превышение и как долго оно возможно, глава центрального банка не уточнил. При этом ФРС отныне будет ставить цель по достижению максимальной занятости (как минимум до уровня до пандемии ~3.5%) выше, чем цели по инфляции.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Выступление Пауэлла на Джексон-Хоул

Пауэлл огласил выводы глобального обзора пересмотра политики ФРС, главным следствием которого стала корректировка целей двойного мандата ФРС в отношении инфляции и занятости.
Теперь ФРС ставит цель по достижению максимальной занятости выше цели по инфляции, т.е. фактически отвергает кривую Филлипса при принятии решений о повышении ставки, считая, что рост рынка труда может не сопровождаться ростом инфляции.
В отношении второй цели мандата ФРС будет стремиться достичь инфляции, «которая со временем достигнет 2,0%», с этой целью ФРС допустит умеренное превышение цели по инфляции в 2,0% в течение некоторого времени для компенсации более ранних периодов, когда инфляция была постоянно ниже цели в 2,0%.
По сути, изменения чисто косметические и не требуют одобрения Конгресса, злоупотребление отклонениями от целей мандата могут трактоваться как нарушение закона, т.е. если ФРС ошибется в отношении инфляции ещё раз и допустит галопирующий рост инфляции, то следствием в будущем может стать упразднение ФРС и принятие решений по монетарной политике на основании математических формул, за что выступают многие республиканцы.

( Читать дальше )

Ну что ж, вчера американский ЦБ, в лице его главы Джереми Пауэлла, формально подтвердил, что корректирует цель монетарной политики. Если раньше ФРС таргетировал конкретный уровень инфляции, то теперь будет таргетировать среднюю инфляцию.

Решение было широко ожидаемым, однако хотелось бы сделать несколько замечаний по поводу того, зачем это было нужно и как сдвигаются ожидания по циклу повышения ставок. 

Согласно отчету ФРС под названием «Ревью монетарной политики», решение обосновано тем, что американская экономика вступает в «новую нормальность», которая характеризуется следующими наблюдениями:

1. Продолжает снижаться производительность (выпуск на работника), а население стареет. 
2. Снижается гипотетическая нейтральная процентная ставка (при которой ВВП и инфляция растут «ровным» темпом), т.е. фаза нормализации политики укорачивается. 
3. Повышение трудовых ресурсов (т.е. уровня участия в рабочей силе) становится одной из приоритетных задач. Кстати, прошлая декада монетарного стимулирования смогла раздуть много номинальных показателей и приподнять некоторые реальные показатели, но именно LFPR, загадочным образом, остался на низком уровне, а с пандемией рухнул еще ниже:

( Читать дальше )

«Нас беспокоит низкий уровень инфляции», на самом деле это означает «нас беспокоит, что стоимость вашей жизни растет слишком медленно»

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА: 24/08/2020 — 28/08/2020 г   Добрый день, уважаемые Инвесторы!

Данные по мобильности от Google и расходы потребителей США (мониторинг трат по банковским картам) показывают замедление восстановления экономики в последние недели. К примеру, вышедшие в пятницу

( Читать дальше )

Фондовая Америка решительным движением покорила новую вершину прорвавшись выше отметки 3400 вчера на открытии, позволив покупателям довольно комфортно чувствовать себя сегодня. Доллар удержал уровень 93.00 в понедельник, но находится сегодня под небольшим давлением. Как я аргументировал в своей вчерашней статье поиск новых минимумов в долларе может быть под большим вопросом так как два ключевых условия нисходящего тренда становятся менее актуальными. 

 Торговые представители Китая и США развеяли миф о том, что коронакризис или растущая напряженность воспрепятствовали выполнению первой фазы сделки, сообщив что первая фаза сделки выполняется. Новость об укреплении торгового сотрудничества мощной инъекцией оптимизма для рисковых активов, так как автоматически приуменьшила остроту существующих конфликтных моментов, таких как противоречия по статусу Гонконга, претензии к Китаю связанные с Covid-19 и давление США на технологические компании Китая.  

( Читать дальше )