Прогноз по акциям

Источник: financemarker.ru

МТС отчиталась за 4 квартал и весь 2024 год. В прошлый раз я писал, что у компании серьёзные проблемы с капиталом (он отрицательный, и убыток усугубляется), но при этом МТС вынуждена платить дивиденды в адрес материнской компании (АФК Системы), даже занимая денег. Посмотрим, улучшилась ли ситуация и есть ли какой-то выход из этой ловушки?

В целом – без сюрпризов. Ничего прям выдающегося за год МТС не совершила.

Так, годовая выручка выросла на 16,1% до 703,7 млрд рублей. Основной взнос в выручку сделал, как всегда, сегмент «Предоставление услуг связи».  

OIBDA выросла очень скромно: на 5,2%. Как отмечено в пресс-релизе, «Сдерживающее влияние на рост OIBDA оказали расходы на развитие перспективных направлений, экосистему и персонал».

Значение долг / OIBDA выросло до 1,9. У другой компании, где выплаты дивидендов привязаны к долгам, обычно это грозит сокращением или отменой выплат. Но, как показывает практика, МТС на это значение не очень-то и смотрит.

Компания Европлан, лидер российского автолизинга, подтвердила статус устойчивого игрока в условиях макроэкономических вызовов. Несмотря на давление высокой ключевой ставки и замедление рынка, Европлан завершил 2024 год с ростом ключевых показателей. В статье разберем, как компания сохранила прибыль, увеличила доходы и что ждет акции Европлан в ближайшие годы.

1. Финансовые результаты компании Европлан: Рост сквозь turbulence.

2024 год стал испытанием для сектора автолизинга, но Европлан продемонстрировал впечатляющую динамику:

— Чистый процентный доход вырос на 45% — до 25,6 млрд руб., благодаря расширению лизингового портфеля до 256 млрд руб. (+11%).

— Непроцентная прибыль увеличилась на 24% (15,9 млрд руб.), а чистая прибыль сохранилась на уровне 14,9 млрд руб., несмотря на рост резервов под убытки (+319%).

— Эффективность затрат улучшилась: показатель CIR снизился до 26,4% (против 30,6% в 2023 г.), а чистая процентная маржа (NIM) вернулась к 9,9%.

 Дивиденды остаются основой инвестиционной привлекательности компании. Есть 3 фактора в пользу сохранения payout на уровне 100% ЧП:

👌 В Q1 и Q2 25 значения МПЛ с высокой вероятностью останутся на уровне Q4 24

👌 Снижение размера переплаты по микрозаймам с 1,3х до 1х c 1 июля не окажет серьезного влияния, поскольку абсолютное большинство клиентов выплачивают займы вовремя, либо в течение 90 дней после окончания договора

👌 Устанавливаемый с 1 сентября «Период охлаждения» (пауза между получением заявки от клиента и оформлением займа) не распространяется на займы до 50 k₽, на которых специализируется Займер

Компания и сама снижает влияние мер ЦБ за счет распределения выплат на более длительный срок (внедряет IL-займы), что замедляет темп роста долговой нагрузки клиента. Получается, вроде бы есть возможность продолжать платить 100% ЧП 🤔 В этом случае ZAYM останется лидером рынка с див. доходностью выше 20%. Но дивиденды по политике могут быть любыми в диапазоне 50-100% ЧП.

Напомню предысторию: 

В декабре Диасофт отчитался за 2 кв., темпы роста тогда снизились с 30,6% до 11,7%, на что акции отреагировали снижением на 20%, я сомневался в способности показать рост на 30%: t.me/Vlad_pro_dengi/1374 

Затем я побывал на IR-дне компании по итогам 3-го квартала, где она заявила о том, что сохранит гайденс на 30% рост выручки по году: t.me/Vlad_pro_dengi/1377 

И вот вчера Диасофт опубликовал отчет за ключевой 3 квартал. Давайте разбирать, получилось ли. 

Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 8,11 млрд (темпы роста год к году = 19,59% при заявленной цели в 30%, компания говорит, что часть выручки по проектам с 3 крупными банками уехала на 2025 год)

1 кв. = 2,14 млрд (+30,51% г/г)

2 кв. = 1,94 млрд (+11,66% г/г)

3 кв. = 4,03 млрд (+18,39% г/г)

Новый гайденс от компании – 11 млрд руб. выручки по итогам года (итоговый рост +20%). 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й, за 4 кв. – по отчетности 3-й.

Совкомфлот опубликовал финансовые итоги 2024 года. Результаты оказались неутешительными.

Выручка снизилась из-за коррекции спотовых ставок фрахта, а также санкций США в отношении части флота компании.

Будущие результаты 2025 года могут оказаться значительно ниже в связи с январским пакетом санкций и высокой степенью неопределенности относительно загрузки подсанкционных танкеров.

Скорректированная чистая прибыль, из которой Совкомфлот платит дивиденды, за 2024 год составила 46,2 млрд рублей (вклад четвертого квартала составил всего 2,9 млрд). Расчетный дивиденд составляет 9,73 рубля на акцию, что сильно ниже ожиданий рынка. Кроме того, существует риск, что компания может пропустить выплату в связи с санкционным давлением. Однако ранее Совкомфлот заявлял, что будет придерживаться своей дивидендной политики.

Учитывая сильное санкционное давление и неопределенность с выплатой дивидендов, аналитики Т-Инвестиций не рекомендуют покупать акции Совкомфлота.

Источник

Мосбиржа опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год, отразив рекордную чистую прибыль в 79,2 млрд руб. (RoE – 33%). В 4кв24 финансовый результат сдерживался существенным снижением чистого процентного дохода. Его динамика, вкупе с ожидаемым ростом операционных расходов, будет оказывать давление на прибыль в 2025 году. Мы ожидаем выплату дивидендов на уровне 20,9 руб. на акцию по итогам 2024 года и сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Мосбиржи с целевой ценой 270 руб. на горизонте двенадцати месяцев (доходность – 34%).

Чистый процентный доход прошел свой пик

В 4кв24 продолжилось снижение клиентских остатков, начавшееся в середине года (в начале 2025 года они стабилизировались на уровне половины средних объемов 2024 года), что лишь отчасти было компенсировано повышением процентных ставок в экономике. Как итог, в 4кв24 чистый процентный доход (ЧПД) существенно снизился по отношению к локальным максимумам, достигнутым во 2кв24–3кв24. В 2024 году ЧПД имел наибольший вес в структуре операционных доходов (57%). Мы ожидаем постепенное снижение ЧПД в абсолютном значении, а также его значимости в структуре доходов.

▫️Капитализация: 491 млрд ₽ / 216,5₽ за акцию
▫️Комиссионные доходы 2024: 63,0 млрд ₽ (+20,6% г/г)
▫️Скор. EBITDA 2024:104,3 млрд ₽ (+26,9% г/г)
▫️Скор. ЧП 2024: 80,8 млрд ₽ (+39,7% г/г)
▫️P/E 2024: 6,1
▫️fwd дивиденд 2024:12,2%

👉 Статьи доходов за 4кв2024г:

▫️Рынок акций: 3,02 млрд ₽ (+54,4% г/г)
▫️Рынок облигаций:1,40 млрд ₽ (+26,7% г/г)
▫️Денежный рынок: 5,34 млрд ₽ (+42,0% г/г)
▫️Срочный рынок:2,71 млрд ₽ (+22,0% г/г)
▫️Расчетно-депозитарные услуги: 2,58 млрд ₽ (-6,1% г/г)
▫️ИТ-услуги, листинг: 1,86 млрд ₽ (+15,3% г/г)
▫️Маркетплейс: 0,97 млрд ₽ (+28,0% г/г)
▫️Прочие сегменты: 0,90 млрд ₽ (-60,3% г/г)

Итого: 18,0 млрд ₽ (+12,8% г/г)

👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2024г:

▫️Чистые % доходы: 16,2 млрд ₽ (-14,3% г/г)
▫️Комиссионные доходы: 18,0 млрд ₽ (+12,9% г/г)
▫️Операционные расходы: 12,6 млрд ₽ (+26,7% г/г)
▫️Скор. ЧП: 18,7 млрд ₽ (-1,9% г/г)

✅ Чистые процентные доходы в 2024 году выросли на56,9% г/г до 81,9 млрд рублей, что стало новым рекордом. Эта статья доходов сформировала 56,5% операционных доходов группы (чуть ниже 2015г, когда на % доходы пришлось 58,5% прибыли).

📊Результаты 2024г:

✅Выручка выросла на 34,5% до 39,6 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 58,6% до 23,2 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA — 58,6%

✅Чистая прибыль выросла на 92,7% до 23,9 млрд руб.

Сильные результаты, не правда ли? Но почему акции падают👇

— замедление экономики (общее количество платящих клиентов в 4 квартале снизилось на 4,2% г/г)

— как следствие, замедление выручки (в 4кв +22,8%, а по году +34,5%)

— снижение кэша с 27 до 4 млрд рублей из-за выплаты дивидендов и, как следствие, снижение финансовых доходов

— неизвестность в плане налогообложения, останется ли 5%, как для IT-компаний или перейдут на общую систему со ставкой 25%, так как на звонке с инвесторами и аналитиками четкого ответа по этому вопросу не было.

На вопрос из заголовка поста мы ответили, но встает другой вопрос: «А интересен ли бизнес по текущим?»

Текущая оценка компании:

◾️EV/EBITDA — 7,2

◾️P/E — 7,1

Для компании с темпами роста 20%+, с отрицательным чистым долгом и высокой рентабельностью это дорого? Мы так не думаем.

Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов крупнейшей алмазодобывающей компании АЛРОСА, которая также является мировым лидером по объему добычи и запасов алмазов. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 239 млрд руб (-25,8% г/г)
— Операционная прибыль: 30,5 млрд руб (-71,2% г/г)
— Чистая прибыль: 19,2 млрд руб (-77,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 В сравнении с 1П2024 ситуация на мировом рынке алмазов ухудшилась, соответственно продолжили ухудшатся и финансовые результаты компании. Выручка по итогам 2024 года снизилась на 25,8% г/г — до 239 млрд руб. Операционная прибыль упала на 71,2% — до 30,5 млрд руб. при том, что во 2П2024 по ней был отражен убыток в размере -7 млрд руб. В свою очередь чистая прибыль составила всего 19,2 млрд руб, что на 77,4% ниже прошлогодних значений.

— начиная с марта 2022 года индекс цен на бриллианты продолжает снижаться и сейчас находится около исторических минимумов — 95,01. При среднем значении за последние 12 месяцев — 108,69.

Лидер по объёмам 6 марта — ЮНИПРО, минус 14%, на 17,5 млрд наторговали
Сбер (для сравнения) 10,0 млрд

ЮНИПРО опубликовал отчётность за 24г.
Чистая прибыль +45% г/г

Выручка компании по МСФО выросла на 8,1% год к году, до ₽128,3 млрд,
чистая прибыль составила по итогам года ₽31,9 млрд, + 44,8% г/г

В отчетности ЮНИПРО указала, что
планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования.
Инвестиционная программа до 2031 года оценивается в ₽327 млрд.

Таким образом, годовые расходы на модернизацию будут находиться в районе ₽55–65 млрд ,
примерно в 3,5–4 раза выше текущих объемов капитальных затрат

Обратите внимание,
чистая прибыль 31,9 млрд, а
расходы планируют 55–65 млрд,
примерно раза в 2 больше доходов.

Следовательно,
либо кредит брать по текущим процентным ставкам,
либо кубышку тратить и без дивов сидеть, но
кубышки хватит года на 3 и
все равно придется залезать в кредит.

Недофинансирование электроэнергетики в России более 26 трлн рублей.

ЮНИПРО — немецко — финская компания