Прогноз по акциям

Друзья, добрый день! Продолжаем рассматривать отчетность компаний по итогам календарного года. В этот раз решили написать небольшую заметку по по поводу дочерней структуры Роснефти. Речь идет о крупном нефтянике из Удмуртии, Удмуртнефти.

👉 Финансовые результаты:

— Выручка нефтяной компании по итогам 12 месяцев 2024 года выросла на 24,2% до 226,43 млрд руб. за счет высоких цен на нефть и планомерной девальвации;

— Себестоимость продемонстрировала более скромные темпы роста и увеличилась на 18,6% до 191,36 млрд руб.;

— По итогам периода Удмуртнефть сократила коммерческие расходы на 29,8%, до 4,99 млрд руб.;

— Проценты к получению выросли в 3,2 раза по итогам периода, до 1,96 млрд руб.;

— Чистая прибыль Удмуртнефти увеличилась на 122,2% до 23,69 млрд руб., в основном благодаря низкой базе прошлого года.

Компания «Позитив», лидер российского рынка кибербезопасности, оказалась в центре внимания инвесторов после публикации шокирующих финансовых результатов за 2024 год. Акции «Позитив» за последние месяцы демонстрировали волатильность, а отчет лишь усилил сомнения в стабильности компании. Рост долгов, провал ключевых KPI и спорные корпоративные решения — разбираемся, что пошло не так и есть ли шансы на восстановление.  

     Основной раздел: От амбиций к кризису. 

     1. Финансовые показатели: Где «Позитив» потерял позиции?  

Финансовый отчет «Позитив» за 2024 год стал холодным душем для рынка:  

— Отгрузки: 24,1 млрд руб. (-5,4% к 2023 г.) — худший результат за 5 лет.  

— Выручка: 24,5 млрд руб. (+10%) — единственный плюс, достигнутый за счет лицензий и услуг ИБ.  

— EBITDA: 6,5 млрд руб. (-39,8%) — маржа сократилась из-за роста затрат.  

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 28.03.25 вышел отчёт по МСФО за 2024 год компании Транснефть (TRNFP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RUTUBE.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Транснефть — крупнейшая в мире трубопроводная компания в области транспортировки нефти и нефтепродуктов.

Основным направлением деятельности является предоставление услуг в области транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов в Российской Федерации и за ее пределы. Также есть сопутствующие направления, в части ремонтов и развития сети трубопроводов, и другие.

В данный момент у КАМАЗа явно низкая стадия цикла. Если смотреть их отчет за 2024-й год, то его сложно назвать обнадеживающим. Выручка выросла всего лишь на 6,3% г/г, т.е. темпы роста ниже инфляции, EBITDA снизилась на 12,6% г/г, а чистая прибыль рухнула на 96%. Более того, на чистую прибыль компания вышла фактически только из-за восстановления резерва по кредитным убыткам. Долги растут, свободный денежный поток отрицательный, финансовые расходы выросли в 2,4 раза, долговая нагрузка выросла практически в два раза. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет 6.4х, что не просто много, а очень много. И это ставит вопрос о том, как компания будет дальше обслуживать свои долги с учетом вероятного падения продаж в первом квартале 2025 года.

Если смотреть отраслевую статистику за 1-й квартал 2024 года, то продажи седельных тягачей рухнули на 64% г/г, самосвалов на 60% г/г и так далее. Общие же продажи грузовых автомобилей в РФ по итогам 1 квартала 2025 года рухнули на 48% г/г. А с учетом роста запасов на 57,6% г/г и дебиторки на 38,3% г/г по итогам 2024 года можно предположить, что со сбытом сложности у КАМАЗа возникли еще в прошлом году. Поэтому ситуация здесь достаточно тяжелая и без помощи от государства компании будет, вероятно, сложно с ней справиться.

📌 Сегодня изучим результаты судоходного гиганта ДВМП и выясним, появилась ли недооценка в акциях компании после их падения в 2 раза.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка выросла на 7,5% год к году до 185 млрд рублей, при этом объём международных морских перевозок увеличился на 20% до 501 тысячи контейнеров.

• Капитальные затраты снизились в 3 раза до 20 млрд рублей, благодаря чему свободный денежный поток вышел в положительную зону. Если активная фаза инвестпрограммы завершена, то скоро можем увидеть первые дивиденды от компании.

• Чистый долг снизился на 2,2% до 24,3 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA остался на прежнем уровне 0,5x – долговая нагрузка на комфортном уровне.

• Благодаря высоким ценам на фрахт второе полугодие получилось довольно успешным для компании – выручка выросла на 36% до 106,6 млрд рублей, скорр. чистая прибыль увеличилась в 3,5 раза до 18,8 млрд рублей.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль по итогам года снизилась на 32,9% до 25,4 млрд рублей – сложилось сразу несколько негативных факторов, о которых написал ниже.

👀 Ренессанс Страхование завершила 2024 год с впечатляющими результатами, превзойдя ожидания рынка. Чистая прибыль компании увеличилась на 7,8%, достигнув 11,1 млрд рублей, несмотря на высокую волатильность фондового рынка. Рост премий на 37,5%, до 169,8 млрд рублей, стал возможен благодаря накопительному страхованию жизни (НСЖ), добровольному медицинскому страхованию (ДМС) и автострахованию.

📈 Продукты НСЖ оказались ключевым драйвером: рост премий на 135,2% до 75,8 млрд рублей демонстрирует высокий спрос на инструменты долгосрочных сбережений. В то же время премии по инвестиционному страхованию жизни снизились на 26,4%, что связано с изменением структуры спроса. Сегмент ДМС показал рост на 27,2% до 12,9 млрд рублей благодаря повышению цен и увеличению корпоративных заказов. Автострахование также выросло на 16,8%, до 44,5 млрд рублей, чему способствовал всплеск продаж автомобилей и сотрудничество с каршеринговыми сервисами.

🔝 Инвестиционный портфель группы увеличился на 28,8%, до 234,7 млрд рублей. Активное управление и завершение крупных M&A сделок обеспечили 17 млрд рублей инвестиционного дохода. Среди сделок стоит отметить приобретение компаний Райффайзен Лайф и ВСК – Линия жизни. Средняя годовая рентабельность капитала составила 32,3%, что подчеркивает эффективность стратегии.

Да, ЭсЭфай выглядит крепким орешком, но и тут не без трещин. Возьмём, к примеру, М.Видео — этот актив пока больше высасывает прибыль, чем приносит. Но ведь SFI как раз тем и славится, что умеет превращать аутсайдеров в лидеров, а потом выгодно их продавать. Вопрос только — когда и по какой цене? 🎯

С дивидендами история загадочная. За 2024 год холдинг отвалил щедро, но… с нарушением собственной политики. По правилам, дивы должны рассчитываться либо от свободного денежного потока (FCF), либо от прибыли — что меньше. В прошлом году FCF ушёл в минус, но SFI почему-то взял за основу прибыль. Смело? Безусловно. Но повторится ли этот фокус в 2025-м? 🤔

А ещё компания умеет радовать миноритарных акционеров. В декабре поставили цель — в феврале уже взяли, отправив акции в рост на 20% до 1610₽. Теперь новая амбиция — 1820₽. И пока бумаги торгуются ниже 1350₽, это отличный шанс зайти на борт. 🚀

Так стоит ли игра свеч? SFIN — не скучный дивидендный титан, а скорее рискованный, но перспективный игрок. Если верите в его стратегию — сейчас самое время присмотреться. А если нет — хотя бы следите за движением, потому что скучно точно не будет. 💼🎢

В модели по МГКЛ мы понизили безрисковую ставку до 15,5% и повысили прогнозы финансовых показателей с учетом операционных итогов за 2024 г. и планов по развитию.

В результате данных корректировок целевая цена увеличилась до 4,2 руб/акцию, что мы отразили в стратегии по рынку акций РФ на 2К25.

Рейтинг остался прежним — «Покупать».



Источник