Прогноз по акциям

Северсталь опубликовала финансовые и операционные результаты за I кв. 2024 г.

Объём выплавки стали: 2,9 млн т (+7% г/г). Продажи металлопродукции: 2,47 млн т (-11% г/г). Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью: 1,26 млн т (+6% г/г). Выручка: 188,7 млрд руб. (+20% г/г). EBITDA: 65,3 млрд руб. (+25% г/г). FCF: 33,2 млрд руб. (+33% г/г).


( Читать дальше )

Выручка увеличилась на 19% год к году до 67,8 млрд рублей за счет роста цен на золото в 2023 году и ослабления рубля по отношению к доллару США. EBITDA выросла на 23% год к году до 30,9 млрд рублей за счет опережающего роста выручки по сравнению с расходами. Чистая прибыль составила 0,7 млрд рублей по сравнению с убытком 20,1 млрд рублей в 2022 году. Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае и вынесен на годовое общее собрание акционеров (ГОСА), которое пройдет до конца июня.

Результаты ЮГК немного ниже наших ожиданий. Хотя ключевая история в кейсе компании – это выход на проектную мощность новых месторождений Курасан, Коммунар и ГОК Высокое, что должно дать уже заметную прибавку по добыче уже в этом году. При этом цены на золото сейчас выше, чем средние уровни 2023 года примерно на 18%, что довольно существенно улучшит динамику показателей в 2024 году даже не учитывая рост производства. К сожалению, компания пока выпустила только краткий пресс-релиз, сегодня вечером проведет вебинар с аналитиками, а 27 апреля опубликует полный МСФО отчет. Пока наш взгляд на компанию прежний, а целевую цену мы оставляем неизменной на уровне 1,6 рубля. Более подробно прокомментируем этот кейс после комментариев менеджмента и выхода полного отчета.

( Читать дальше )

 

Вышел отчёт за 1 квартал у компании Северсталь. Коротко пройдемся по нему.

📌 Тезисно по отчету

— Обманчивый рост. Многие могут обрадоваться росту выручки на 20%, EBITDA на 25%, но у компании в прошлом году был слабый первый квартал, если посмотреть на 2 кв 2023, то у компании выручка в нем уже составила 183 млрд рублей. Во втором полугодии 2023 были похожие цифры. Рано или поздно начнутся проблемы в стройке, которые негативно скажутся на компании.

Хотя есть один большой плюс в структуре выручки — это рост доли продукции с высокой добавленной стоимости до 51% от общего объема продаж.

— Capex. Вырос на 6 млрд до 18 млрд в рамках обещаний компаний, что давит на FCF.

— Рост запасов. Продажи у компании упали на 11% из-за накопления запасов на период ремонта печи, это второй фактор, который давит на FCF.

— Дивиденды. Вернулись к практике ежеквартальных дивидендов, объявив за первый квартал дивиденды в размере 38 рублей, что соответствует почти 100% FCF.

( Читать дальше )

МТС вчера после основой торговой сессии объявил решение по дивидендам за 2023 г., а также представил новую дивидендную политику компании.

Что по дивидендам?

Совет директоров МТС вечером рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 35 руб. на акцию. Текущая доходность составляет 11,25%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 16 июля 2024 г.

Более того, компания объявила о новой дивидендной политике МТС, которая предусматривает выплаты дивидендов в размере не менее 35 руб. на акцию на протяжении 2024-2026 гг.

Мнение

Высокие дивиденды были в рамках ожиданий. Об этом я писал ещё в январе: «Думаю, можно рассчитывать на дивиденды около 30-40 руб.».

Сейчас МТС заплатит больше полученной чистой прибыли уже за счёт привлечённых средств от IPO МТС-Банка. При распределении всей чистой прибыли за 2023 г., дивиденд на акцию мог бы составить около 32 руб.

Дальше, драйверов роста в акциях МТС я не вижу, только продажа башенного бизнеса. Поэтому вчера зафиксировал прибыль в спекулятивном портфеле, продав бумаги по 315 руб. Доходность позиции составила более 24%.

( Читать дальше )

📊 Вилка размещения на IPO составит 2350-2500 или 85.1 млрд капитализации по верхней планке с учетом cash-in. В прошлый раз касался общей описательной части бизнеса, его перспектив и выразил мнение, что по 80 млрд купить было бы не плохо. 85 млрд тоже очень неплохая цена. По прогнозам на 2024 год получим Р/Е 5.2 и Р/В 0,85. С учетом планов по росту банка и его эффективности — это очень неплохие значения. Инфраструктура МТС и высокий уровень цифровизации не заставляют сомневаться в достижении целей.

‼️ Хотелось бы предостеречь от повышенных ожиданий. МТС банк не сразу выйдет на заявленных 30% ROE. Будет хорошо, если это произойдет к 2027 году. Поэтому тут его не стоит сравнивать с кем-то вроде Совкомбанка. Может быть с ранним Тинькофф образца до 2015 года. При этом у МТС Банка есть реальные шансы стать вторым Тинькофф спустя 10 лет, ведь к тому времени сам Тинькофф уже станет слишком массивным, чтобы поддерживать высокие темпы роста. Слияние с неэффективным Росбанком тому в помощь. Для наглядности возможностей роста по активам МТС Банка решил обновить старую планетарную диаграмму по активам банков РФ. Совкомбанк позиционировал себя как небольшой, динамично развивающийся банк. МТС Банк в 6 раз меньше!

( Читать дальше )

📄 Норникель отчитался по производству металлов. За 1 кв 2024 сократил производство никеля на 10% г/г. Остальные металлы ± на том же уровне. Все в пределах ожиданий самой компании. Прогноз на конец года по производству металлов сохранен. Сам годовой прогноз хуже показателей 2023, поэтому относительно «слабых» результатов можно ждать и дальше.

⚡️ Однако самое интересное сказал Потанин в интервью Интерфаксу. Оказывается, Норникель таки продает металлы с дисконтами и из-за санкций теряет до 20% своих доходов. В связи с этим компания хочет пойти на нестандартный шаг:

🏭 Перенести медный завод из Норильска в Китай.
🟢 Такой шаг позволит считать медь с этого производства китайской продукцией, которая не будет преследоваться санкциями, а торговаться по полной стоимости. Помимо этого отпадает необходимость финансирования «Серного проекта» на текущем заводе. Сам же завод в Норильске будет закрыт после 2027 года. Или, вернее, переоборудован в площадку для принтинга деталей оборудования.По завершению проекта ожидается увеличение выручки в 1.5 раза от текущих значений.

( Читать дальше )

$SBER

Как я и писал, 33.3 рубля дивиденд,

Это самая большая выплата в денежном выражении,
И в процентном,

За последние 8 лет
Дивидендный гэп, закрывался в среднем за 50 дней.

Герман Греф заявил, что прибыль банка за 2024 год
Ожидается еще выше,

Что указывает на больший дивиденд в следующем году,
И быстрое закрытие,
Дивидендного гэпа в этом,

Но сильного роста прибыли я не ожидаю,
26 апреля отчёт МСФО
За 1 квартал,

Можно предположить, что в следующем году,
Дивиденд будет составлять 37-40 рублей

Сбер стал похож на облигацию, где
В следующие 14 месяцев доходность, 22.8%

С такой дивидендной доходностью,
Цена акций вполне может вырасти до 350 рублей
Что в сумме за 14 месяцев дает около 40% к вложенным средствам

Если понравилась Сбер идея лайк подписка 🔥

Европлан опубликовал операционные результаты за 1-ый квартал, которые вышли неплохими.

Объем нового бизнеса (стоимость техники, которую передали в лизинг за период) вырос на 35%.

( Читать дальше )

Наблюдательный совет Сбербанка дал рекомендацию по дивидендам. Банк рекомендовал 50% от чистой прибыли по МСФО, распределенные на все акции.

( Читать дальше )

Займер опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 1-ый квартал, которые могут насторожить.

Относительно 1-ого квартала прошлого года результат следующий:

Чистый процентный доход до резервов снизился с 5,1 млрд до 4,8 млрд рублей (-7%)

Чистый процентный доход после резервов снизился на 19% с 3,4 млрд до 2,8 млрд рублей.

Чистая прибыль снизилась с 1,73 млрд до 0,85 млрд рублей (-50%)

Результат точно не в рамках ожиданий. Особенно сразу после IPO, когда менеджмент транслировал, что их прогноз — 6,8 млрд рублей прибыли за 2024 год, против 6,1 млрд рублей, которые были в 2023 году.

Но менеджмент транслировал прогноз по МСФО, а не РСБУ. К этому перейдет чуть позже, пока о причинах.

Основные потери компании были:

Во-первых на снизившихся чистых процентных доходах (-7%).

В опубликованном отчете нет расширенных пояснений, чтобы посмотреть как поменялся гросс портфель займов (без учета резервов). С учетом резервов он, напротив, вырос за год с 5,6 млрд до 6,1 млрд рублей (+10%), с начала года он вырос на +6%. Но, повторюсь, здесь лучше делать выводы исходя из гросс размера.

( Читать дальше )