Прогноз по акциям

6 апреля «Северсталь» представит финансовые результаты за 1-й квартал 2021 г.

Мы ожидаем, что в 1-м квартале 2021 г. выручка компании увеличится на 21% г/г, до 2 150 млн долл., в результате роста цен реализации вслед за мировыми бенчмарками. EBITDA вырастет на 89% г/г, до 1 049 млн долл., рентабельность превысит 40%. Опережающий рост EBITDA обусловлен уменьшением себестоимости тонны сляба под влиянием слабого рубля. В 1-м квартале 2021 г. свободный денежный поток достигнет 468 млн долл. вследствие увеличения операционного потока.

Мировые цены на сталь закрепились на многолетних максимумах, что обеспечит ударные финансовые результаты в 2021 г. и форвардную дивидендную доходность «Северстали» выше 10%. Также высокая степень вертикальной интеграции делает компанию бенефициаром выросших цен на железную руду и низких цен на коксующийся уголь.

Мы сохраняем целевую цену для акций «Северстали» на уровне 1 854 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Описание компании: Lockheed Martin — американская военно-промышленная корпорация, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой инфраструктуры и логистики. Компания возникла в 1995 г. в результате слияния корпораций Lockheed и Martin Marietta.

Компания отчиталась о сильных финансовых результатов по итогам IV кв. 2020 г. Выручка Lockheed Martin увеличилась на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $17 млрд. Чистая прибыль выросла на 19,6% – до $1,8 млрд. Основной вклад в финансовые результаты внесли авиастроение, комплексы целевого назначения, ракеты и управления огнём.
           
Мы считаем, что положительная динамика финансовых показателей сохранится, этому способствуют геополитическая напряжённость в мире, в частности между США и Россией, Вашингтоном и Пекином, а также на Ближнем Востоке.

На фоне этого, у Lockheed Martin за последнее время увеличилось количество госноратктов. Компания заключила контракты с армией США на поставку ракет с управляемой системой залпового огня и сопутствующего оборудования на сумму $1,12 млрд, с агентством по противоракетной обороне для поставки ракеты перехватчика следующего поколения на сумму $3,7 млрд, а также контракты с ВВС на сумму $175,53 млн.

Кроме этого, с приходом демократов к власти в США, военные расходы в следующие года могут увеличиться. Таким образом, мы рекомендуем включать акции Lockheed Martin в портфель с целевым ориентиром $440.

КИТ Финанс Брокер

Описание компании: Palantir — американская компания, разработчик программного обеспечения анализа данных для организаций, основные заказчики — спецслужбы США.

Комментарий: Компания сделала продукт, позволяющий с помощью ИИ прогнозировать эффекты от принятия различных решений. Продукт является мощным инструментом прогнозирования и оптимизации для бизнесов. Крупнейший клиент компании британская BP (нефтяной гигант) сотрудничающая с 2014 года и продлившая контракт с Palantir еще на 5 лет.
          
В начале марта Palantir и Amazon объявили о партнёрстве. ERP-система Palantir позволит лучше анализировать данные Amazon Web Services.

Компания продолжает наращивать портфель контрактов, на днях было заключено новое крупное партнерство с Faurecia — один из ведущих мировых производителей автомобильных компонентов. Ожидается, что сотрудничество позволит сократить издержки и улучшить качество закупок.

Palantir планирует к 2025 г. увеличить выручку в 4 раза – до $4 млрд за счет наращивания клиентской базы. Нужно обратить внимание на то, что средняя выручка на одного клиента увеличилась на 41% по сравнению с прошлым годом.

Акция интересна в первую очередь долгосрочно. Ждем движения к $30 на отчете за I кв. 2020 г.

КИТ Финанс Брокер

Описание компании: Simon Property Group – крупнейший в мире фонд, который управляет торговыми центрами, ресторанами, центрами досуга и пр. Объекты фонда расположены в Северной Америке, Европе и Азии. Под управлением компании находится более 200 торговых центров (аутлеты и шоппинг-центры закрытого типа).

Финансовые показатели: Simon Property представил финансовые результаты за IV кв. 2020 г. и весь 2020 г. Показатель FFO за 2020 г. составил $3,2 млрд или $9,1 на акцию. Чистая операционная прибыль (NOI) снизилась до 17% из-за COVID-19. Видны сильные улучшения квартал к кварталу, в частности вырос сбор аренды до 90%.
           
В декабре компания провела допэмиссию акций в размере 22 млн штук на $1,56 млрд. Тем самым выправила ситуацию по капиталу (вырос до $3,5 млрд) уведя его в безлопастную зону с точки зрения различных ковенант. Это позволит обратно поднять рейтинг Simon Property до А+ в ближайшее время.

Компания провела несколько крупных сделок, купив 80% конкурента Taubman Centers, открыла два новых международных торговых центра и завершила несколько реконструкций внутри США.

По состоянию на конец 2020 г. у компании в доступе $8,2 млрд денежных средств. Это означит, что ушёл риск допэмиссии.

Прогноз по FFO на 2021 г. лежит в диапазоне $9,5-9,75 с учетом роста числа акций. Что позволяет прогнозировать дивидендную доходность акций около 6% годовых в валюте.

Таким образом, Simon Property представила хорошие результаты за IV кв., несмотря на влияние пандемии COVID-19. Решила проблему с капиталом, сохранила эффективность и расширила свой бизнес через поглощение конкурента. Мы считаем, что худшее для компании позади, запас финансовой прочности на более чем достаточном уровне. Подтверждаем рекомендацию покупать акции Simon Property с целевым ориентиром $130 + ежеквартальные дивиденды.

КИТ Финанс Брокер

Wells Fargo & Company – третий по активам банк в США – сообщил о том, что его прибыль на одну акцию за первый квартал 2021 года составила $1,05 против $0,01 в аналогичном периоде прошлого года. Чистая прибыль за квартал достигла $4,74 млрд (+626% г/г). Такой рост был обусловлен главным образом расформированием резервов на покрытие потерь по кредитам в размере $1,57 млрд, вызванным стремительным восстановлением экономики США и улучшением платежеспособности заемщиков. На этом фоне стоимость риска в годовом выражении снизилась до 1,05% (−34,4% к/к). Несмотря на продолжительный рост доходностей трежерис на «длинном» участке кривой, чистый процентный доход финансового института продемонстрировал снижение на 22% г/г и составил $8,8 млрд.

Однако, по нашему мнению, процентная маржинальность (нетто) является показателем, отражающим динамику прошлых периодов, поэтому влияние более высоких доходностей можно будет отследить лишь впоследствии. Непроцентные доходы, в свою очередь, продемонстрировали сильную динамику на уровне 45% г/г и составили $9,3 млрд, что было обусловлено значительным ростом выручки от комиссий ипотечного кредитования на 250% г/г, а также повышением дохода от комиссий инвестиционного банкинга на 45% г/г. Таким образом, чистая выручка банка в первом квартале совокупно выросла на 1,95% г/г, до $18,06 млрд. Уровень проблемных кредитов снизился на 5% кв/кв, до 0,95% ($8,2 млрд), что также указывает на улучшение платежеспособности заемщиков.

На данный момент финансовые результаты WFC улучшились. Банк продолжает фокусироваться на своей стратегической цели — оптимизации операционной деятельности путем улучшения процессов риск-менеджмента, упрощения структуры компании, а также повышения эффективности. В течение первого квартала WFC продолжил проводить реструктуризацию бизнеса, продавая убыточные подразделения, такие как портфель студенческих кредитов, сегмент по предоставлению трастовых услуг, а также сегмент по управлению активами. По нашему мнению, главная цель банка на 2021 год — это улучшение отношений с регулятором, что впоследствии может привести к снятию ограничений по наращиванию активов свыше $1,95 трлн. По состоянию на первый квартал показатель способности банка поглощать потери (TLAC) составляет 25,2% от активов, взвешенных с учетом риска, при нормативе в 22%. Это значит, что WFC способен абсорбировать значительные убытки при увеличении числа банкротств заемщиков.

Мы считаем, что история Wells Fargo является разворотной и акции банка сохраняют внушительный потенциал роста. В рамках базового прогноза таргет на бумаги WFC составляет $60, в то время как при «медвежьем» сценарии цена не будет превышать $48, а при «бычьем» — может подняться до $67. В первом квартале 2021 года банк значительно увеличил запасы базового капитала до 12,6%, и мы ожидаем, что в течение года этот показатель продолжит укрепляться. По нашему мнению, акции WFC являются недооцененными, но главным риском продолжает оставаться возможный рост дефолтов к концу 2021 года — началу 2022 года, поскольку увеличение числа банкротств исторически приходится на период после окончания кризиса. Тем не менее мы считаем, что акции WFC следует покупать.

Сурков Георгий
«Фридом Финанс»
           

Российский сетевой ритейл: итоги 2020 г., перспективы и лидеры рынка

На розничной торговле пандемийный год сказался максимально неоднородно. В первом полугодии была просадка во всех основных сегментах из-за появившихся ограничений, а во втором полугодии резко выросла выручка тех секторов, которые сумели подстроиться под новые условия. Это привело к пересмотру стратегии у основных ритейлеров и внедрению новых направлений деятельности.

Итоги 2020 г.

Несмотря на то, что в целом розничная торговля оказалась сектором, выигравшим от пандемии, ситуация во втором квартале оказалась более чем сложной: необходимо было нарастить долю складов в городских зонах, оптимизировать сервисы доставки, реализовать бесперебойность логистики. Большинство крупных сетей с этим справилось и почти сразу после введения ограничений наладило поставки. В итоге продуктовая розница выросла даже во 2 квартале 2020 г., а наибольшее снижение показали продажи косметики и товаров личной гигиены.
 
         


( Читать дальше )

ММК нарастил выплавку чугуна на 9,2% относительно 1 квартала 2020 года — до 2 572 тыс. тонн, сообщила компания.

ММК представил сильные операционные результаты за 1-й квартал 2021 г. С учетом резкого роста цен реализации финансовые результаты компании будут ударными. Дополнительным драйвером роста котировок выступает возможное возвращение ММК в индекс MSCI Russia в августе 2021 г. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций компании с целевой ценой на уровне 76,4 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В 1-м квартале 2021 г. производство стали выросло на 9% г/г, до 3,3 млн т., в результате отсутствия капитальных ремонтов и завершения модернизации стана 2 500. Добыча коксующегося угля увеличилась на 4% г/г. Производство железорудного концентрата осталось неизменным, а железорудного сырья – снизилось на 4% г/г.

Продажи. В 1-м квартале 2021 г. продажи стальной продукции выросли на 6% г/г, до 2,9 млн т., на фоне высокой загрузки стана 2 500. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась до 40% вследствие падения производства на стане 5 000 и реконструкции стана 1 700. Во 2-м квартале 2021 г. ММК ожидает рост продаж и доли продукции с ВДС в результате распродажи накопленной на складе продукции и завершения ремонтных работ на стане 1 700.

Цены. Средние цены реализации ожидаемо догнали мировые бенчмарки и установили многолетний рекорд. В 1-м квартале 2021 г. цена реализации стальной продукции возросла на 24% к/к, до 713 долл. за т. Более высокие значения наблюдались лишь в 2011 г., когда цена реализации стальной продукции ММК поднималась выше 800 долл. за т. Во 2-м квартале 2021 г. цены сохранятся на высоком уровне благодаря началу строительного сезона.

Состояние отрасли. Мировые цены на сталь продолжают рост на фоне дефицита предложения. ММК отмечает, что цены в США и ЕС цены достигли максимумов 2008 г., а в Турции – 2011 г. Власти Китая представили план по снижению выплавки стали на местных сталелитейных предприятиях, что придало новые импульс росту цен. Цены на железную руду остаются высокими, что оказывает давление на рентабельность ММК, обеспеченному собственным железорудным сырьем лишь на 17%. В то же время стоимость коксующегося угля за пределами Китая остается крайне низкой вследствие затяжной торговой войны между Китаем и Австралией, что играет на руку ММК.

Мы приступаем к анализу «Совкомфлота», одного из ведущих транспортных операторов в Северном полушарии, в распоряжении которого находится крупнейший в мире флот танкеров ледового класса. Специализируясь главным образом на транспортировке углеводородов, группа в значительной степени интегрирована в производственную цепь глобальных нефтегазовых компаний, обслуживая почти 20% российских морских перевозок углеводородов. Компания главным образом представлена в акваториях Балтийского и Северного морей и обладает уникальной экспертизой и опытом работы в суровых климатических условиях российского севера.

Несмотря на то, что рынок транспортировки энергоносителей характеризуется высокой конкуренцией и по-прежнему сильно фрагментирован, экстремальные погодные условия создают существенные входные барьеры для операторов, не имеющих опыта мореходства в условиях сложной ледовой обстановки. По этой причине Арктика остается регионом, недоступным для большинства конкурентов даже на пороге экспансии российского сектора углеводородов в этом регионе, значительное расширение которого ожидается уже в этом десятилетии. Будучи главным выгодоприобритателем последнего, Совкомфлот делает уверенные шаги на пути к тому, чтобы стать одним из ведущих мировых провайдеров услуг в секторе морских грузоперевозок, в том числе за счёт монетизации колоссального потенциала Северного морского пути. Тем не менее, хотя перспективы роста в этом регионе представляются огромными, менеджмент продолжает искать возможности по диверсификации своего бизнеса с целью сохранить относительно сбалансированную структуру выручки (почти половина выручки в тайм-чартерном эквиваленте приходится на зарубежные поставки) и широкую клинетскую базу (на долю крупнейших международных компаний и торговых домов приходится свыше 37% и 11% выручки в тайм- чартерном эквиваленте соответственно).


( Читать дальше )

Merck & Co – одна из крупнейших мировых транснациональных фармацевтических компаний, которая разрабатывает инновационные решения в области здравоохранения с помощью рецептурных лекарств, вакцин, био- и ветеринарных препаратов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции MRK с целевой ценой $ 90,50 на 12 мес., что дает потенциал роста 22,0% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

* Продажи ключевого препарата компании Keytruda в ближайшие годы будут расти за счет одобрений его использования для лечения новых типов онкологических поражений регуляторами.

* Эксклюзивный патент на Keytruda сохранится до конца 2028 года.

* Дивидендная доходность NTM компании прогнозируется на уровне 3,4%.

* Препарат для лечения заболеваний сердечно-сосудистой системы Vericiguat был одобрен FDA в январе 2021 года и, вероятно, вскоре получит разрешение на использование в ЕС и Японии.

* В марте 2021 года Джо Байден объявил, что Merck & Co поможет J & J в производстве вакцины против коронавируса и получит на эти цели $ 268,8 млн.

* Менеджмент Merck & Co рассчитывает на скорректированный EPS 2021 года в диапазоне $ 6,48 – 6,68, что предполагает максимальный рост в
рамках солидных 12,46%
                 

Мы повышаем рекомендацию по акциям QIWI до ДЕРЖАТЬ, но снижаем целевую цену, рассчитанную по модели ДПДС, на 3% до 904 руб. за акцию ($12,24 при обменном курсе 76 руб. за доллар).

Мы считаем, что регуляторные риски теперь учтены в котировках: с ноября 2020 года, когда мы снизили рекомендацию по QIWI, ее котировки упали на 29% в долларовом выражении.

Суханова Светлана
Sberbank CIB

Трансграничные транзакции ограничены в краткосрочной перспективе, но в дальнейшем они должны постепенно восстановиться. В декабре 2020 года ЦБ РФ наложил ограничения на расчеты QIWI с иностранными торговыми компаниями сроком на шесть месяцев, что отрицательно повлияло примерно на треть чистой выручки QIWI в сегменте платежных услуг. Пока неясно, будут ли эти ограничения ослаблены в мае, и если да, то в какой степени. Даже если ограничения будут отменены, QIWI, на наш взгляд, проявит осторожность и не сможет сразу полностью восстановить прежние объемы трансграничных платежей, особенно для расчетов, где конечный получатель не может быть идентифицирован (по нашим оценкам, на эти расчеты приходится половина совокупного объема всех платежей QIWI иностранным торговым компаниям).

В центре внимания — новая роль QIWI на рынке интернет-ставок. QIWI подтвердила, что она стала одной из двух компаний, которые подали заявки и выразили готовность взять на себя функции Единого центра учета переводов ставок (ЕЦУП). Впрочем, нет никаких гарантий, что заявка QIWI будет удовлетворена. ЕЦУП должны заменить действующие центры учета переводов интерактивных ставок (ЦУПИС), одним из которых управляет QIWI, к концу сентября 2021 года, поэтому мы ожидаем принятия решения в мае — июле. Как сообщает QIWI, даже если компании не удастся стать одним из партнеров в новом ЕЦУП, она сможет сохранить 30-40% чистой выручки от сегмента интернет-ставок (этот показатель может включать эквайринг, часть выручки от услуг электронных кошельков, а также комиссионные от пополнения счетов и выплаты выигрышей). Ужесточение ограничений для онлайн-игр способствовало росту легального рынка ставок, что в конечном итоге принесет пользу всем его участникам, включая QIWI.

В центре внимания цифровые развлечения и самозанятые. Мы считаем, что у QIWI есть успешный опыт выхода в новые прибыльные ниши — например, в сегмент интернет-ставок. В настоящее время компания стремится увеличить охват своих основных рынков, включая цифровые развлечения и сегмент самозанятых. Кроме того, QIWI диверсифицирует свой бизнес за счет развития проекта Факторинг Плюс и B2B-платформы Flocktory.

Дивиденды. Совет директоров утвердил выплату дивидендов в размере не менее 50% скорректированной чистой прибыли за 2021 год. По нашим оценкам, это предполагает выплату дивидендов в размере $0,89 на акцию в текущем году (при дивидендной доходности 8,3%), включая дивиденды за 4К20 в размере $0,34 на акцию (дивидендная доходность 3,1%).

Оценка. По нашим новым оценкам, QIWI торгуется с коэффициентом «цена/прибыль 2021о» на уровне 7,2. Наша оценка прибыли соответствует нижней границе прогноза компании (годовое снижение на 30%), поскольку мы предпочитаем занять консервативную позицию, учитывая уровень неопределенности. Потенциал роста, согласно нашей модели, появится, если QIWI будет выбрана для обработки платежей ЕЦУП, и если компания сможет быстро восстановить объемы трансграничных платежей.