РУСГИДРО

1.1. подтверждение со стороны кредитных организаций возможности предоставления проектного финансирования для реализации проекта без поручительства ПАО «РусГидро» и/или компаний Группы РусГидро в составе обеспечения;
1.2. подтверждение по итогам независимого технологического и ценового аудита, а также по итогам независимой рыночной оценки стоимости 50% доли в проекте ТаАЗ (не более 388 млн. долларов США);
1.3. подтверждение со стороны ОК РУСАЛ возможности принятия в счет оплаты доли в проекте ТаАЗ 42,75% акций ОАО «Иркутская электросетевая компания», принадлежащих ПАО «РусГидро», по их балансовой стоимости;

Снижение выручки компании связано с продажей РусГидро энергосбытовой компании Башкирии; без учета ее рост показателя составил бы 5,4%. Данный фактор внес свой вклад и в другие показатели РусГидро. В тоже время, с позитивной стороны можно отметить более сильное снижение операционных расходов по сравнению с выручкой, что стали причиной роста EBITDA и маржи по этому показателю.

Мы считаем опубликованные показатели за 1П17 НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Русгидро, в то время как результаты за 2П17 будут зависеть от гидрологии, которая имеет тенденцию меняться от квартала к кварталу.

• Финансовые результаты отразили рост продажи мощности в результате либерализации рынка мощности в Сибири и пуска Зеленчукской ГЭС-ГАЭС, выбытие ООО «ЭСКБ» в конце 2016 года и влияние отраженного в качестве долгосрочного производного финансового инструмента по форвардному соглашению с Банком ВТБ.
• Общая выручка во 2 квартале 2017 года – 84 295млн рублей (-2,7%); в 1 полугодии 2017 года – 187 654 млн рублей (-3,4%); без учета ООО «ЭСКБ» выручка за 2 квартал и 1 полугодие выросла на 5,8% и 5,4%, соответственно[i].

Возможность участия Русгидро в Тайшетском проекте является сильным сдерживающим фактором для акций Русгидро и стала одной из главных причин слабой динамики котировок компании в этом году, на наш взгляд. Рынок ждет деталей и условий, на которых Русгидро может войти в алюминиевый проект, который не имеет ничего общего с профильным бизнесом Русгидро, а также достаточно сильно отличается от СП БЭМО, которое объединяет в одном тандеме ГЭС и алюминиевый завод.

РусГидро представила в Минэнерго новый проект корректировки инвестиционной программы на 2017-2027 годы.
Финансирование капитальных вложений предложено сократить до 278,3 млрд рублей.
В апреле компания планировала увеличить инвестпрограмму до 279,45 млрд рублей вместо запланированных ранее 257,5 млрд рублей.

Финам