Россети ленэнерго

Компания опубликовала отличный отчет по РСБУ за 1-ый квартал, он оказался даже лучше, чем я ожидал.

Выручка выросла благодаря росту тарифов и увеличению полезного отпуска.

( Читать дальше )

Чистая прибыль компании по итогам 1 квартала 2019 года составила 4,3 млрд руб. Относительно аналогичного периода 2018 года финансовый результат улучшился на 46,4%, в основном за счет роста выручки от оказания услуг по передаче электроэнергии.

Выручка ПАО «Ленэнерго» за 1 квартал 2019 года составила 21 млрд руб., относительно показателя аналогичного периода 2018 года рост составил 1,8 млрд руб. или 9,4%.

Показатель EBITDA за 1 квартал 2019 года составил 8,8 млрд руб., относительно аналогичного показателя прошлого периода рост составил 37%.

В настоящий момент финансовое состояние ПАО «Ленэнерго» оценивается как стабильно устойчивое: возрос уровень рентабельности, соотношение чистый долг/EBITDA (за 4 квартала) находится на комфортном уровне 0,81.



http://lenenergo.ru/press/lenenergo/65378.html

Продолжаем обзор наиболее популярных электросетевых компаний. Первая часть (МРСК Волги+МРСК Северо-Запада) тут, вторая (МРСК Сибири+МРСК Урала) тут, третья (МРСК Центра+МРСК Центра и Приволжья) тут, четвертая (МРСК Юга+ФСК ЕЭС) тут.

МОЭСК.

Выручка по РСБУ стабильно растет.

Прибыль от продаж на максимуме за 4 года.

( Читать дальше )

«Ленэнерго» является перспективным инвестиционным кейсом на ближайшие годы, и покупки на ценовых просадках мы считаем целесообразными. У компании остаются существенные объемы сглаживания, которые позволят индексировать тарифы заметно выше инфляции и выйти на рекордные показатели прибыли к окончанию RAB-периода в 2020 году, нарастить денежные потоки и начать погашение долгов. Мы также отмечаем увеличение производственного потенциала после присоединения СПбЭС в рамках стратегии Россетей по консолидации активов.

Компания отчиталась о росте прибыли акционеров до рекордных 10,6 млрд руб., и хотя эффект роста был связан с низкой базой 2017 г., мы считаем результаты сильными. Компания увеличила полезный отпуск на 3%, операционный денежный поток составил 23 млрд руб.

В этом году мы ожидаем повышения прибыли по МСФО на 22% до 13 млрд руб. Финансовый план компании предполагает прибыль по РСБУ 11,7 млрд руб. (+13%).

Дивиденд по «префам» может составить 11,1 руб. на акцию с доходностью 11,5%. По обыкновенным акциям – 0,24 руб. (+77%) с доходностью 4,1%. Компания сейчас прорабатывает изменение дивидендной политики для обыкновенных акций с целью повышения выплат с 2019 года.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Цена на них может вырасти. Гендиру поручено «проработать вопрос увеличения дивидендных выплат» (цитата из решения СД от 02.04.2019, https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=b3GBcpQ9FES4MZw78vAMuA-B-B) по обыкновенным акциям. При выплатах за 2017 год доходность была: пр. — 16,5%, об. — 2,8 %. 

Как я понимаю это поручение - увеличения дивидендных выплат на обычку. Увеличение в абсолютном выражении. То есть в прошлом году суммарно на обычку выплатили 1 164 млн. р. (расчёт см. ниже), а с 2019 отчётного года выплачивать в абсолютном выражении больше, чем на префа. 

Пожелание понятно. Была проведена докапитализация компании через выпуск дополнительных обыкновенных акций. Это случилось из-за того, что часть денег была потеряна в банке, у которого отозвали лицензию. Лица, в адрес которых проводилась докапитализация и которые выкупали дополнительные акции к компании, хотят каким-то образом вернуть себе вложенное. Они могут сделать это через дивиденды, выплачиваемые по обыкновенным акциям. Сейчас в абсолютном выражении сумма, направляемая на выплаты по префам, больше суммы, направляемая на выплаты по обычке.

Уменьшить выплаты на пр. акции — не могут. Мешает пункт устава о выплате на префа. Если устав изменят, то возможны варианты: 
1) выплаты в абсолютном выражении  по префам может упасть, это потянет за собой цену вниз, 
2) префа вообще отменят и поменяют на обычку,
3) давно уже ходит слух об объединении ЛЭ и МРСК СЗ, пока только слух — руководство Россетей опровергает его; если случится, префа, с большой вероятностью, конвертируют в обычку объединенной компании, как бы она не называлась.

Рассмотрим вариант, когда выплаты на префа остаются по текущему уставу и дивполитике. Как возможно поднять выплаты по обычке?
Могут поднять  выплаты на обычку за счёт увеличения процента от прибыли, направляемого на дивиденды, тогда цена на них пойдёт вверх. 

В 2018 году заплатили на префа — 13,47, на обычку — 0,1366.
Если не менять устав, чтобы поднять выплаты по обычке, надо увеличивать объем выплаты по отношению к чистой прибыли с 31% (было за 2017) до 40 % (за 2018). Хотя бы до 40%. Расчёт см. ниже. 

Тогда можно будет направить большую сумму на обычку. 

Рассчитаем, если направить за 2018 год на дивиденды 31% от прибыли:
за 2017 — 31% от 7,79 млрд прибыли =  2,42 млрд. 
за 2018 — 31% от 10,6 млрд = 3,22 млрд. 
АП — 93 млн.
АО — 8 524 млн. 

2017: ао — 0,1366 × 8 524 = 1164,34 млн.
ап — 13,47 × 93 = 1252 млн. (16% прибыли)

2018: 16 % на ап — 16 % × 10,6 = 1,696 млрд. или 1 696 млн. р. / 93 млн. ап = 18,2365 рублей на ап. 
На ао (при выплате 31% прибыли как в прошлом году) остаётся: 
10 400 × 0,31 — 1 664 = 1 560 млн. р.
На ао: 1 560 / 8 524 = 0,183 р.

На ао (при выплате 40% прибыли) остаётся: 
10 400 × 0,4 — 1 664 = 2 496 млн. р. (в абсолютном выражении на 47% больше, чем на префа)
На ао: 2 496 / 8 524 = 0,2928 р.

На ао (при выплате 50% прибыли):
10 400 × 0,5 — 1 664 = 3 536 млн. р. (в абсолютном выражении в 2,08 раза больше, чем на префа)
На ао: 3 536 / 8 524 = 0,4148 р. 

Думаю, дивиденд на ао в 0,183 р. уже в цене, а вот дивиденд в размере 0,2928 р. может подвинуть цену вверх — до 9,5-10 р., про 0,4148 р. пока не говорю, т.к. выплата в 50% прибыли маловероятный сценарий. 

Рассмотрим пограничный случай. При какой выплате абсолютная выплата по обычке и префам сравняется. 
На префа - 1 696 млн. р.
На обычку - 1 696 млн. р. или 1 696 млн. р. / 8 524 млн. акций = 0,19897 р. на каждую обыкновенную акцию. Или по текущей цене (ок. 6 р.) имеем 3,3 % дивдоходности. 
Сумма — 3 392 млн. р.
От прибыли — 32%. 

32% от прибыли — это на один процент больше, чем в прошлом году. Вполне по силам. 

Насколько компания может платить 40 % от прибыли на дивиденды? 
Сможет ли она при таких выплатах поддерживать работоспособность сетей? 
Достаточно ли ей оставшихся денег на осуществление перспективных планов?

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Автор не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. 

В 2019 году в нашем традиционном мониторе дивидендов Россетей, ФСК и МРСК мы рассматриваем характерные для отрасли и компаний факторы, которые окажут наибольшее влияние на дивиденды за 2018 и 2019. Мы ожидаем, что четыре МРСК обеспечат впечатляющую доходность 11% по итогам 2018, но отмечаем существенный риск снижения доходностей в 2019, т.к. давление на чистую прибыль компаний из-за повышения операционных расходов на передачу электроэнергии должно проявиться в большей степени. Мы продолжаем отдавать предпочтение ФСК (ВЫШЕ РЫНКА, дивидендная доходность 9%), перед Россетями (НЕЙТРАЛЬНО), которые, несмотря на высокие дивидендные поступления (20.5 млрд руб. за 2018) и положительный FCF, предлагают скромную доходность (максимум 5% по привилегированным акциям). 

Дивидендная лига с 2018 не изменилась: пять бумаг с доходностью 9-11% 

Сложные упражнения по расчету дивидендов привели нас к выводу, что по итогам 2018 список топ-5 дивидендных историй мало изменился по сравнению с 2017. Лидером уже второй год подряд выступает MRKP (доходность 11.5%), но за ней с минимальным отрывом следуют MRKY и LSNGP (11.4%), а также MRKV (10.6%). Пятерку лидеров замыкает FEES (9.1%) – ожидаемый дивиденд 0.015 руб. на акцию, скорее всего, материализуется, учитывая сильную динамику чистой прибыли в 2018 (+33% г/г по РСБУ, +28% г/г по МСФО). Для оценки дивидендов мы используем меньший из двух показателей – оценки АТОНа или показателя из финансовых планов компаний. 

( Читать дальше )

Ленэнерго (входит в группу "Россети") совместно с Siemens реализует проект по созданию цифрового района распределительных сетей  в рамках программы цифровизации электросетевого комплекса.


заместитель генерального директора, главный инженер компании Андрей Майоров в ходе выставки Hannover Messe:

«Компания „Ленэнерго“ планирует в 2019 году закончить проектирование цифрового района распределительных сетей. Siemens может поставить оборудование для 140 цифровых трансформаторных подстанций 10/0,4 кВ для проекта. Строительство должно начаться в следующем году»

В случае реализации подобных проектов в других компаниях группы Siemens может локализовать производство оборудования для цифровых подстанций в России.

https://tass.ru/ekonomika/6291517

Ленэнерго — прошел совет директоров по вопросу — Об утверждении бизнес-плана ПАО «Ленэнерго» на 2019 год и прогноза на 2020-2023 годы.

ПОСТАНОВИЛИ:
1. Утвердить Бизнес-план ПАО «Ленэнерго» на 2019 год и принять к сведению прогнозные показатели на период 2020-2023 годы в соответствии с Приложением № 1 к настоящему решению Совета директоров Общества.
2. В целях повышения инвестиционной привлекательности ПАО «Ленэнерго» поручить Единоличному исполнительному органу Общества проработать вопрос увеличения дивидендных выплат ПАО «Ленэнерго» по обыкновенным акциям за 2019 год и последующие периоды.

http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=b3GBcpQ9FES4MZw78vAMuA-B-B

Ленэнерго — чистая прибыль по МСФО в 2018 году выросла на 36%







( Читать дальше )

Сетевая компания «Ленэнерго» отчиталась о снижении прибыли в 2018 году на 17% до 10,4 млрд.руб. на фоне сокращения выручки от техприсоединения почти в 2х раза с 13,4 млрд.руб. в 2017 году до 7,1 млрд.руб. в 2018 году.

Дивиденд по привилегированным акциям при выплате 10% прибыли по РСБУ составит 11,1 руб., что вышло несколько ниже наших ожиданий 12,7 руб. Текущая доходность составляет 11.2% к текущим котировкам и сопоставима с DY в прошлом году 11.2%. Поскольку мы оцениваем целевую цену LSNGP по целевой DY, то потенциал бумаг в среднесрочной перспективе может быть ограничен (105 руб. при дивиденде 11,1 руб. и целевой DY 10.6%), но вместе с тем мы сохраняем интерес к «префам» на перспективу ближайших лет. Ожидания существенного роста прибыли за счет быстрой индексации тарифов в 2019-2020 годах, а также сокращения долговой нагрузки к концу этого периода позволит акциям оставаться привлекательным кейсом для инвесторов.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»