Русал

Мы подтверждаем наше мнение о том, что дивиденды в настоящее время не приоритетны для компании, основные усилия которой сейчас направлены на программу модернизации стоимостью $5 млрд и «зеленую трансформацию» бизнеса. Мы полагаем, что компания может вернуться к вопросу о дивидендах ближе к концу 2021, в случае успешной реализации планов по снижению долговой нагрузки (до 1.4x ЧД/EBITDA), при этом дивиденды, скорее всего, будут ниже максимального уровня $490 млн (доходность 4.8%), предусмотренного дивидендной политикой (до 15% скорректированного показателя EBITDA).

Объединенная компания РУСАЛ получила письменное требование от SUAL Partners Ltd о созыве Внеочередного Общего собрания Компании.

SUAL обратилась к Правлению с просьбой созвать Общее собрание акционеров с целью:
(i) досрочного прекращения полномочий всех членов Правления;
(ii) избрание нового Правления; и
(iii) распределение прибыли путем выплаты (распределения) дивиденды по итогам полугодия 2021 года

Следующее заседание Правления состоится 15 июля 2021 года для рассмотрения соответствующих важных вопросов, связанных с созывом Общего собрания акционеров, которое состоится 9 Сентября 2021 года с закрытием реестра 19 июля 2021 года, включая вопрос о дивидендах.

https://rusal.ru/upload/iblock/fff/fffce6ce5ecbc3cd498686392e1d8297.pdf

Новым историческим максимумом окончил неделю Индекс Мосбиржи, добавив 0,88%. Со стороны все складывается в пользу быков. Начиная с февраля я даже не вижу значимых откатов. Запильно двигаемся вперед к своей цели на 4000 п. Говорить о коррекции сейчас рано, да и бессмысленно. Никто не знает когда она случится. Вопрос лишь в том, готовы ли вы к ней?

ОАЭ внесли некий сумбур в заседание стран ОПЕК+, предлагая расширить для себя квоту. Страны пока не пришли к единому мнению и встречу пришлось перенести на понедельник. Это создает навес неопределенности, но пока все складывается в пользу нефтяных быков. Ждем решение с полей саммита.

Доллар оживает прибавляя за неделю 1,4%. Не такой уж сильный рост, но хотя бы оттолкнулись от 72 рублей. По валюте моя позиция прежняя. Покупки, начиная с 74 вниз и вплоть до окончания выборов осенью, кажутся мне лучшим решением. Удерживаю и докупаю долларовые инструменты. 

Рынок закрыл неделю разнонаправленно. Нефтегазовый сектор преимущественно рос, что и не удивительно при цене нефти выше $76. Газпромнефть +3,8%, Лукойл +0,6%. Цена газа на европейских хабах приближается к отметке в 440$ за тыс. куб. Это дает повод Газпрому добавить 2,8% и вплотную подойти к уровню 2008 года. Не далеко ушел и Новатэк, прибавивший за неделю 7,3%. 

Русал и прочие металлурги все еще испытывают на себе негативное влияние новостей о повышении пошлин. По Русалу будет максимальный удар. Акции продолжают склиз вниз на 3,9%. НЛМК больше других заливают и акции теряют еще 1,2%, приближаясь к моим целевым уровням на покупку, с которыми не спешу. Думаю еще негативный тренд не закончился. 

А вот ритейлеры прямо радуют. Детский мир показал положительную динамику в 1,4%. Продолжает наращивать долю выскокомаржинальных онлайн продаж. Жду отчет за 2 квартала для уточнения своих целевых уровней. М.Видео получила юридическое заключение о том, что европейские санкции не затрагивают бизнес компании. Поможет ли это в долгосрочной перспективе не знаю, но на неделе +2%. X5 Retail продолжает восходящий тренд, начатый еще в мае. За неделю растет на 3,3%. Неужели это V-образный разворот?

На прошедшей неделе написал крутейший разбор банковского сектора и еще несколько полезных статей. Все они не долетели до смартлаба, кроме ДВПМ. Виной тому отсутствие возможности «отложенных публикаций», о которой говорю Тимофею постоянно. Ну нет, так нет.

Мы понижаем рейтинг РУСАЛа до НЕЙТРАЛЬНО на фоне неопределенности. Поводом для возвращения к рейтингу ВЫШЕ РЫНКА может стать приближение цен на алюминий к уровню $2 800 за тонну или позитивные изменения по пошлинам.

Алюминию загнули цены. Российским металлургам помогают всем миром

Мировые цены на алюминий начали расти на фоне введения в России экспортных пошлин на металл с 1 августа: рост премий к биржевым котировкам наблюдается в Европе, США и Японии. Цены на никель и медь пока стабильны, но трейдеры также ждут роста. Хотя повышение цен может частично смягчить эффект пошлин для российских металлургов, аналитики опасаются вытеснения их товара продукцией других производителей.

https://www.kommersant.ru/doc/4879907

Ипотека дорожает вслед за ужесточением денежно-кредитной политики ЦБ

Второй месяц подряд российские банки продолжают ухудшать условия по ипотеке. В июне ставки повысили почти половина из 30 крупнейших кредитных организаций. Особенно активно банки начали поднимать ставки по программам перекредитования ипотечных заемщиков. При этом одни банки увеличивают ставки из-за рыночного тренда, а другие восстанавливают их после снижения для увеличения портфеля. В ближайшее время ставки по ипотеке продолжат рост в пределах 0,5 процентного пункта (п. п.), считают участники рынка.

https://www.kommersant.ru/doc/4879914

Минфин не готов размещать ОФЗ под высокий процент

Объем привлеченных средств на последних аукционах ОФЗ оказался минимальным с начала года. Минфин удовлетворил заявки лишь по одному выпуску на 8,5 млрд руб., тогда как размещение второго отменил из-за неприемлемых цен. Агрессивное поведение инвесторов провоцирует как высокая инфляция, так и действия ЦБ, который допускает подъем ключевой ставки на 1 п. п. на ближайшем заседании. В то же время при текущих высоких ценах на сырьевые товары Минфин не заинтересован в дорогих заимствованиях, отсекая слишком агрессивные заявки.

https://www.kommersant.ru/doc/4879854

Валютный контроль в отношении продажи зерна и металлов смягчен

Несырьевой неэнергетический экспорт России в последние месяцы демонстрирует тенденцию к увеличению. С целью стимулирования этого процесса с 1 июля вступает в силу закон, который смягчает нормы валютного контроля для отечественных экспортеров. По мнению экономистов, отмена требования репатриации валютной выручки снизит административное давление на экспортеров и нивелирует финансовые риски, возникающие из-за штрафов за просрочку перечисления валютных доходов в уполномоченные банки.

https://iz.ru/1186548/dmitrii-alekseev/ostav-gde-vzial-eksportery-mogut-ne-vozvrashchat-vyruchku-v-rossiiu

Пошлина ударила по капитализации «РУСАЛа» сильнее всего, потому что они фактически делают призрачными наши ожидания скорого возврата компании к выплате дивидендов. Эти ожидания были сильным драйвером роста акций. На «РУСАЛ» пошлины повлияют сильнее всего, потому что рентабельность, как правило, все-таки ниже, чем у других производителей. И у него такой большой запас прочности по доходам. Во-первых, он зависит от дивидендов «Норникеля». Во-вторых, в отличие от остальных металлургов, сырьевая база которых полностью находится в России, «РУСАЛ» завозит значительную часть сырья. Это снижает его рентабельность. И при этом «РУСАЛ» экспортирует почти 80% алюминия. Теперь на все это будет распространяться пошлина. При этом у «РУСАЛа» огромная долговая нагрузка, которая, как мы надеялись, на фоне благоприятной конъюнктуры все-таки будет снижаться.