Русал

Результаты РусАла по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, а по прибыли – совпали с ними. Выручка РусАла по итогам года упала более существенно, чем средняя цена алюминия на ЛБМ (средняя цена снизилась на 3,5%). Это связано с сокращения премии к цене, которая в 2016 году упала на 43% до 159 $/т. Этот фактор оказал негативное влияние EBITDA, которая упала сильнее, чем выручка. В тоже время на фоне роста цен на алюминий в 4 кв., результаты РусАла за этот период можно назвать сильными. 

Акции крупнейшего в мире производителя алюминия торговались сегодня лучше рынка и вечером прибавляли боле 3,5%, приблизившись к максимумам с начала марта.

Помог поток позитивной корпоративной информации. Так, чистая прибыль ОК по МСФО в 2016 году выросла по сравнению с предыдущим годом в 2,1 раза и составила 1,179 миллиарда долларов. В четвертом квартале 2016 года чистая прибыль выросла по сравнению с предыдущим кварталом в 2,4 раза, до 645 миллионов долларов.

Также стало известно, что «Русал», похоже первым среди российских компаний займет у китайцев 1 млрд юаней через панда-бонды под 5,5% годовых.

Наконец, общая сумма вознаграждений членам совета директоров ОК «Русал» в 2016 году составила 17,732 миллиона долларов, что на 22,5% меньше по сравнению с предыдущим годом. Это похвально на фоне предстоящего в в 2017 году погашения долга на сумму около 700 миллионов долларов.

Мы считаем, что операционные показатели Русала в целом совпали с ожиданиями рынка, несмотря на снижение продаж на 6% кв/кв. Рынок, скорее всего, будет ждать финансовых результатов за 4К16, которые должны быть опубликованы 17 марта.

Рост продаж по итогам 2016 года был обеспечен в основном экспортными потоками, при этом падение реализации в последний квартал года связано с высокой базой предыдущего периода. По итогам 2017 года мы ждем более скромного роста продаж (2-3%), но оживление внутреннего спроса. Средние цены реализации РусАла в 2016 году упали на 13% (биржевые сократились на 3,4%) до 1732 $/т, что связано с сокращением премии с 339 до 127 $/т. Тенденция по сокращению премии продолжается. В 4 кв. она упала до 89 $/т с 134 $/т (в 3 кв.). В 2017 году мы ожидаем ее сжатия до 50 $/т, при средней цене на LME – 1875 $/т.