СПГ

«НОВАТЭК» опубликовал предварительные производственные результаты за 1К21.

• Добыча* газа в 1К21 увеличилась на 5,6% г/г до 20,2 млрд куб м 3, что мы связываем с развитием Северо-Русского блока (проектный уровень добычи более 13 млрд м3 в год). В 4К20 доля добычи на блоке составила уже 11% общей добычи компании.

• Добыча жидких УВ относительно 1К20 выросла на 2,7% до 3,1 млн т. Рост также обусловлен началом разработки Северо-Русского блока. По итогам 4К20 добыча жидких УВ на блоке превысила 0,25 млн т, 8% общей добычи жидких УВ.

• Продажи газа НОВАТЭКа в России в 1К21 составили 19,7 млрд м 3, увеличившись на 7,3% г/г, что в целом соответствует динамике объема добычи.

• Собственные продажи СПГ НОВАТЭКа в 1К21 остались стабильными по сравнению с предыдущим кварталом – 1,8–1,9 млрд м3. Снижение объемов в годовом сопоставлении обусловлено началом действия в 2020 г. всех долгосрочных контрактов проекта «Ямал СПГ», которые не учитываются ни в объемах реализации, ни в выручке НОВАТЭКа.

Эффект на компанию/акции. Мы считаем динамику производственных результатов за 1К21 нейтральным событием для акций «НОВАТЭКа». Развитие Северо-Русского блока выступает драйвером роста добычи компании в зоне Единой системы газоснабжения России. Увеличение объемов продажи газа на международных рынках произойдет в 2021 г., после ввода в эксплуатацию четвертой линии сжижения на проекте «Ямал СПГ» (0,9 млн т СПГ в год).

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

«НОВАТЭК» представил умеренно позитивные операционные результаты за I квартал 2021 года. Добыча газа выросла на 5,6% (г/г) до 20,15 млрд куб. м, а добыча ЖУВ — на 2,7% до 3129 тыс. т. Рост добычи как природного газа, так и ЖУВ связан с развитием Северо-Русского кластера, добыча на котором росла на протяжении всего 2020 года.

При этом объём реализации природного газа выросла только на 3,6% до 21,43 млрд куб. м, несмотря на рост добычи и рост реализации на внутреннем рынке на 7,2% (г/г). Это связано со снижением реализации на международных рынках на 23,7%. Важно отметить, что снижение реализации на международных рынках не является негативом, так как на экспорт «НОВАТЭК» отправляет только СПГ, который он закупает у своего совместного предприятия «Ямал СПГ», а затем перепродаёт, почти не зарабатывая на этом маржи. Снижение данного показателя означает, что «Ямал СПГ» увеличил долю продаж по долгосрочным контрактам с привязкой к ценам на нефть, что является позитивным фактором.

В целом, результаты можно оценить как умеренно позитивные, так как «НОВАТЭК» продолжает постепенно наращивать добычу и реализацию углеводородов. Это немного улучшает перспективы его основного бизнеса, а также газовых СП. При этом, по нашим оценкам, эти части бизнеса вносят лишь 43% в EV «НОВАТЭКА», а остальное складывается из текущих и будущих проектов в сфере СПГ, которые являются более важной составляющей в инвестиционной истории «НОВАТЭКА», но почти не видны в операционных результатах.

На данный момент мы позитивно смотрим на перспективы «НОВАТЭКА» за счёт его планов по росту производства СПГ и рекомендуем «Покупать» его акции с целевой ценой 1778,9 руб., что соответствует апсайду 23,3%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Рынок природного газа в Европе на данный момент находится в лучшей форме с 2018 года – спотовые цены превысили $250 за кубометр, хотя год назад на фоне пандемии всерьез рассматривался сценарий ухода цен на газ в отрицательную область, как это произошло с нефтью. На наш взгляд, природному газу помогли сразу несколько факторов. Во-первых, это снижение поставок СПГ со стороны не очень эффективных американских производителей СПГ летом прошлого года, когда цены были недалеко от минимумов. В III квартале 2020 года США экспортировали примерно в 2 раза меньше СПГ, чем в I квартале, и выступили балансирующим фактором для рынка из-за своей высокой себестоимости. Также снизил поставки и «Газпром», который по итогам 2020 года снизил экспорт в дальнее зарубежье на 10%. Благодаря этому удалось избежать переполненности газохранилищ, хотя на пике заполненность и достигала почти 96%.

Далее, рынку газа помогла аномально холодная зима в Европе, которая и привела к росту цен и снижению запасов. На данный момент заполненность газохранилищ составляет 31%, а на минимуме она доходила до 29%. Последний раз этот показатель падал ниже весной 2018 года – тогда заполненность доходила до 18%. Если говорить о будущем, то, вероятно, рынок газа близок к пикам по ценам и минимумам по запасам. Зима вместе с пиком спроса уже прошла и сейчас начинается период восстановления запасов. «Газпром» и американские производители СПГ используют период высоких цен: российских газовый гигант за первые 3 месяца 2021 года нарастил поставки газа в Европу на 30,7% (г/г), а экспорт СПГ из США в I квартале вырос на 22,8% (г/г). Высокие цены могут даже привести к перенаправлению потоков СПГ с Азии на Европу. Такой рост предложение неизбежно приведет к некоторому охлаждению рынка газа в Европе.

Стоит отметить, что основным бенефециаром позитивной конъюнктуры на рынке газа Европы, конечно, является «Газпром». Рост цен, слабый рубль и восстановление объемов экспорта приведут к восстановлению финансовых результатов компании после пандемии. Однако пока что на котировки компании давит возможность новых санкций против проекта «Северный поток-2», а также общий рост уровня геополитической напряженности. Пока эти факторы не сойдут на нет, вряд ли мы сможем увидеть значительный рост акций «Газпрома», несмотря на позитивную ситуацию на рынке газа в Европе.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Совет директоров «НОВАТЭКа» вынес на голосование ГОСА одобрение ряда сделок и соглашений, связанных с внешним финансированием проекта «Арктик СПГ 2». Цена имущества «НОВАТЭКа», которое может быть прямо или косвенно отчуждено компанией в результате соглашений, составляет более 50% балансовой стоимости активов.

Детальная информация по данной крупной сделке сейчас отсутствует, и ее планируется предоставить акционерам «НОВАТЭКа» не позднее 3 апреля. ГОСА будет проведено 23 апреля, а реестр акционеров для участия в ГОСА будет составлен на 31 марта.

Акционеры «НОВАТЭКа», голосовавшие против данной сделки или не принимавшие участия в голосовании по данному вопросу, имеют право в течение 45 дней с даты ГОСА на предъявление акций к выкупу по цене 1 256 руб./акц., определенной исходя из рыночной стоимости в отчете независимого оценщика и средневзвешенной цены за шесть месяцев.

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость о следующем шаге развития проекта «Арктик СПГ 2», а также самого «НОВАТЭКа» умеренно позитивной для акций компании. Согласно ранее озвученному «НОВАТЭКом» графику, соглашения по проектному финансированию проекту планируется подписать в 1П21.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Цена выкупа существенно (на ~20%) ниже текущих рыночных котировок «НОВАТЭКа» на Московской бирже. В соответствии с законом «Об акционерных обществах», решение о согласии на совершение крупной сделки (более 50% балансовой стоимости активов) принимается большинством в 75% голосов акционеров, принимающих участие в собрании.

Арктик СПГ 2 является для «НОВАТЭКа» вторым крупнотоннажным проектом производства СПГ (три линии по 6,6 млн т/год CПГ) c плановым сроком запуска первой очереди в 2023 г. Из общей стоимости проекта 21,3 млрд долл. по состоянию на конец года акционеры проекта «Арктик СПГ 2» (НОВАТЭК владеет 60%) профинансировали более 35% затрат. В течение 2021 г. на капитальные затраты проекта планируется направить 6 млрд долл. (28% общей стоимости). В ходе телефонной конференции 18 февраля «НОВАТЭК» сообщал о планах привлечения проектного финансирования в размере около 11 млрд долл.

В долгосрочной программе развития производства сжиженного природного газа (СПГ) в РФ говорится:

Крупнейшие проекты по производству сжиженного природного газа — «Владивосток СПГ» с проектной мощностью 1,5 миллиона тонн в год, год реализации — возможно к 2025 году, с ресурсным обеспечением из Киринского месторождения с запасами категорий А + В1 в 106,8 миллиарда кубических метров и Южно-Киринского месторождения с запасами категорий А + В1 + В2 в 611,7 миллиарда кубических метров; «Черноморский СПГ» с проектной мощностью 0,5-1,5 миллиона тонн в год, год реализации — возможно к 2025 году, с ресурсным обеспечением из Единой системы газоснабжения

Возможной технологией для потенциального «Владивосток СПГ» может стать технология LIMUM3 компании Linde или собственная, но еще не апробированная технология "Газпрома" GMR, включающая в себя два контура: контур смешанного хладагента и контур азотного хладагента.

В программе указывается, что возможное строительство «Черноморского СПГ» в районе побережья Черного моря связано с наличием потенциального спроса на СПГ малотоннажного производства на территориях стран региона Черного и Средиземного морей, а также в Южном и Северо-Кавказском федеральных округах.

источник

премьер-министр РФ Михаил Мишустин:

Утверждена долгосрочная программа развития производства СПГ, она создаст дополнительные возможности для газификации территории страны, в том числе Дальнего Востока и Арктики. Это приоритетная задача, которая была поставлена президентом

Планируется, что за 15 лет производственные мощности СПГ должны вырасти в 3 раза, для этого будут созданы привлекательные условия для инвесторов, которые реализуют проекты в этой сфере, а также в смежных отраслях.

Кроме того, будут усовершенствованы механизмы госрегулирования, чтобы стимулировать более широкое использование отечественных технологий в газовой отрасли. Одновременно с ростом производства СПГ планируется создать базу для увеличения его потребления, развивать инфраструктуру для автономной газификации территорий, расширять меры господдержки для более эффективного и активного применения газомоторного топлива в транспортном комплексе

Особое внимание в программе уделено наращиванию экспорта, учитывая, что спрос на СПГ в мире демонстрирует активный рост, в том числе из-за своей высокой экологичности.

Все это будет способствовать развитию газовой отрасли, промышленности, укрепит экономику регионов и ускорит их газификацию

О создании СПГ-кластеров в России, вице-премьер РФ Александр Новак:

Согласно программе, наиболее активную фазу создания СПГ-кластеров необходимо проводить в ближайшие 5-15 лет, когда на рынке будет наблюдаться наиболее благоприятная конъюнктура для новых проектов

Потенциальными точками производства крупнотоннажного СПГ с учетом ресурсов и логистики станут в первую очередь месторождения севера полуостровов Ямал и Гыдан, находящиеся на значительном удалении от зоны ЕСГ, а также побережье Дальнего Востока, включая остров Сахалин, побережья Охотского моря и Северного Ледовитого океана, север Красноярского края, шельфовые проекты.

Также рассматривается возможность запуска газохимических производств на базе СПГ-кластеров.

Что касается малотоннажных проектов, к наиболее перспективным регионам для развития автономной газификации СПГ отнесены: Республика Саха (Якутия), Амурская область, Мурманская область, Республика Карелия, Ленинградская и Псковская области, Томская, Кемеровская и Иркутская области

источник
источник

«НОВАТЭК» — крупнейший в РФ независимый производитель природного газа. Центром инвестиционной истории компании является развитие в рамках растущего рынка сжиженного природного газа (СПГ). В ближайшие 10 лет компания планирует стать одним из лидеров мировой индустрии СПГ.

Мы рекомендуем «Покупать» акции «НОВАТЭКа» с целевой ценой 1778,9 руб. Потенциал с учетом дивидендов составляет 16,9% в перспективе 12 мес.

Кауфман Сергей
ГК «Финам»

— «НОВАТЭК» планирует нарастить производство СПГ в 2,9–3,6 раза к 2030 году, до 57–70 млн тонн в год.

— Рынок СПГ — наиболее растущий среди рынков ископаемого топлива. Ожидается, что потребление СПГ к 2040 году увеличится в 1,75–2 раза.

— «НОВАТЭК» — один из лидеров по себестоимости СПГ. Его проекты являются прибыльными (включая капитальные затраты) при ценах на СПГ в диапазоне $ 5–6 за mmbtu против $ 6–7 за mmbtu у большинства конкурентов.

— Стабильный бизнес по продаже газа внутри РФ защищает компанию в периоды мировых коррекций цен на энергоносители. — «НОВАТЭК» всю свою историю повышает дивиденды, а также регулярно проводит обратный выкуп акций в случае коррекций.
           
           

Крупнейшая судоходная группа компаний в России Совкомфлот, акции которой находятся у нас в покрытии, представила сегодня свои финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2020 год. Выручка в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) за 12 месяцев прошедшего года выросла на 6,7% г/г и составила $1,35 млрд, показатель  прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) увеличился на 9,8% г/г до $903, 4 млн, а рентабельность по EBITDA выросла до 66,9%. Чистая прибыль по итогам года подскочила на 18,4% г/г до $266,9 млн.

Финансовые результаты Совкомфлота за 2020 год оказались ожидаемо сильными. Компания продолжила расширять портфель долгосрочных контрактов, предусматривающих транспортировку сжиженного газа газовозами СПГ и СНГ, а также транспортно-логистическое обслуживание шельфовых проектов челночными танкерами ледового класса и ледокольными судами снабжения, в том числе в сложных климатических и ледовых условиях. Отметим, что в минувшем году в состав флота компании вошли еще два судна, а по состоянию на 31 декабря 2020 года в индустриальных сегментах по долгосрочным контрактам эксплуатировались 44 судна. При этом общий объем законтрактованной будущей выручки Совкомфлота увеличился до $24 млрд против $10 млрд в 2019 году.

Помимо этого, компания планирует выплатить хорошие дивиденды за 2020 год. Учитывая достигнутые высокие финансовые показатели, Совкомфлот может направить на дивидендные выплаты $225 млн или 8,36 руб. на акцию, с доходностью 9%.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Совкомфлота с целевой ценой 113 руб. за акцию и ожидаем, что к концу 2021 года они принесут доходность в размере 22%.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Газпром поставил в Европу первую партию «зеленого» СПГ. Поставка первой партии «зеленого» СПГ в Европу представляется существенным достижением «Газпрома».

Это открывает возможности по увеличению таких поставок с развитием новых СПГ-проектов «Газпрома» (например, строительство ГПЗ/СПГ-комплекса в Усть-Луге) и укреплению лидерских позиций компании в области ESG.

Дышлюк Евгения
Бахтин Кирилл
«Газпромбанк»

начальник управления экспорта СПГ "Газпром экспорта" Павел Седов, в ходе в ходе российской презентации ежегодного прогноза англо-голландской Royal Dutch Shell по рынку СПГ (LNG Outlook 2021):

В прошлом году мы поставили на (международный — ред.) рынок более 7 миллионов тонн СПГ и планируем увеличить этот объем более чем вдвое к 2025 году

Рост поставок СПГ будет обеспечен за счет развития проекта в Усть-Луге.

«Газпром» рассматривает участие в ряде менее крупных СПГ-проектов, «которые будут играть роль для восполнения регионального спроса».

К сожалению, в 2020 году в силу форс-мажорных обстоятельств многие такие проекты были задержаны, и это будет важным фактором для оценки динамики нового предложения

«Газпром» планирует включить водород в состав своего газового портфеля и использовать его в ближайшей перспективе для поставок в Европу.

из отчета Газпрома:

В 2020 г. благодаря увеличению объема торгового портфеля география поставок СПГ группы «Газпром» значительно расширилась. Так в 2020 году отгрузки осуществлялись уже в 14 стран: Индию, Корею, Великобританию, Китай, Францию, Испанию, Японию, Тайвань, Таиланд, Сингапур, Кувейт, Грецию, Бельгию и Нидерланды. Прочие объемы были отгружены на условиях FOB

источник