СПг

• Из 40,4 миллиарда кубометров, экспортированных Россией на международные рынки в 2020 году, примерно 22,5 миллиарда было поставлено на рынок АТР.
• В 2019 году на рынок Азии пришлось только 45% СПГ, экспортируемого Россией, а большая часть (52%) была поставлена в Европу.
• В абсолютном выражении Россия увеличила поставки на рынок АТР на 26% по сравнению с уровнем 2019 года. Главными драйверами роста стали рынки Китая и острова Тайвань.
• На рынок Европы Россия поставила в прошлом году около 43% своего СПГ, экспортируемого на международные рынки. (17,2 миллиарда кубометров), что на 16% ниже уровня 2019 года.
• Новым рынком для российского сжиженного природного газа в прошлом году стала, в частности, Турция.

1prime.ru/energy/20210708/834150500.html

В такой ситуации цены на газ в Европе непрерывно растут и последние несколько дней держатся значительно выше отметки $400 за тыс. кубометров. Вероятно, на таком фоне «Газпром» вскоре перейдёт к дальнейшему росту поставок, но вряд ли это произойдёт раньше запуска «Северного Потока-2», так как бронировать дополнительные транзитные мощности через Украину неоправданно дорого.

После относительно слабой отчетности за первый квартал и неопределенности касательно сроков возобновления байбэка акции Chevron отстали от сектора. На наш взгляд, это временные факторы, которые создают хорошую точку для покупки.

Учитывая это, мы ожидаем, что цены на газ на хабе TTF закрепятся выше уровня $375/тыс. куб. м в ближайшие несколько недель, тогда как значительное снижение притока трубопроводного газа будет и дальше стимулировать контанго биржевых цен, наблюдающееся на европейском рынке. Последнее играет на руку „Газпрому“, позволив газовой монополии максимизировать прибыль в 2021 году – компания недавно повысила ориентир по экспортной цене на газ до $240/тыс. куб. м, что немногим меньше средней цены газа на хабе TTF, которая держится на уровне $270/тыс. куб. м с начала года.

В настоящее время уровень запасов в ПХГ Европы находится на многолетних минимумах: ситуация нетипичная, связанная с падением поставок СПГ и плановым ремонтом. С учетом отсутствия бронирования Газпромом дополнительных мощностей Украины Европа может подойти к следующему зимнему периоду неподготовленной. Для Газпрома рост цен на газ и ожидаемый повышенный спрос со стороны Европы позитивны; мы ждем сильных финрезультатов в этом году. Рекомендуем «покупать» акции Газпрома с целевым уровнем 325 руб.

Вероятно, «Газпром» начнёт дополнительно увеличивать поставки в Европу только после запуска «Северного потока — 2». Ожидается, что это произойдёт не позднее конца текущего года. До этого момента цены на газ в Европе, скорее всего, будут оставаться на повышенном по историческим меркам уровне.

На данный момент мы рекомендуем «Покупать» акции «Газпрома» с целевой ценой 330,9 руб. и апсайдом 20,4%.

Учитывая небольшой размер завода и отсутствие исчерпывающей информации по проекту, мы считаем новость нейтральной. У производства СПГ по данной технологии более высокая себестоимость и более заметный ESG-след, но его производство может быть благоприятным с точки зрения экологии для регионов с высоким уровнем угледобычи (аналогичная технология часто используется в Австралии и Китае).

📈 Цены на газ в Европе оторвались от реальности, оставаясь на рекордно высоких за последние годы уровнях, а потому совершенно неудивительно, что именно сейчас Газпром задумал построить второй по высоте небоскрёб в мире (после «Бурдж-Халифа» в ОАЭ). Но сейчас речь не об этом.

На протяжении всего мая спотовые цены на газ на крупнейшем хабе TTF стабильно превышали $300 за тысячу кубометров, и пока не собираются отступать с завоёванных высот. Крайний раз подобная ситуация наблюдалась в 2011-2014 гг, когда взлетевшие выше $100 котировки цен на нефть «подогрели» и газовый рынок.

🇳🇴🇷🇺 Сейчас же проблемы возникли из-за ограничения предложения со стороны Норвегии и России – основных поставщиков газа. В Норвегии начались профилактические работы на инфраструктуре по добыче, а Газпром принципиально отказывается увеличивать прокачку газа, действуя строго в соответствии с тем объёмом транзита газа через Украину, который зафиксирован в контракте и не намереваясь выкупать дополнительные мощности.

Резкий рост выручки в основном отражает сильное повышение цен на газ в Европе (до $349/тыс. куб. м на хабе TTF), несмотря на традиционное снижение в летний период, преимущественно вследствие холодной погоды в зимние и весенние месяцы, дефицита предложения из Норвегии и России, а также роста стоимости СПГ на азиатском рынке. Мы считаем данную новость позитивной.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Совкомфлота с целевой ценой 113 руб. за акцию и ожидаем, что к концу 2021 года они принесут доходность порядка 27%.