СУргутнефтегаз

📈Обыкновенные акции Сургутнефтегаза продолжают свой рост на фоне хороших отчетностей компании по РСБУ и МСФО: с утра +3,2%

В пятницу «Сургутнефтегаз» опубликовал отчётность по РСБУ за первое полугодие 2023 года. Выручка компании составила 902,0 млрд руб., EBIT – 175,5 млрд руб, а чистая прибыль – 846,6 млрд руб.

Основная часть прибыли, конечно, пришлась на валютную переоценку многомиллиардной кубышки «Сургутнефтегаза» на фоне ослабления курса рубля в первом полугодии. При этом, по нашим оценкам, около 20-25% финансовых вложений компании сейчас являются рублёвыми, что позволяет компании локально выигрывать от повышенных ставок. Также отметим, что «Сургутнефтегаз» скрыл в отчётности размер своей кубышки, однако, по нашим оценкам, её размер мог составить почти 5,2 трлн руб.

Вклад первого полугодия в годовые дивиденды привилегированных акций, по нашим расчётам, составляет 7,8 руб. на акцию (13,5% доходности)). При этом если курс рубля в конце года останется у текущих значений, то дивиденд на «преф» может составить почти 15 руб. на акцию, что соответствует 25,9% доходности – самое высокое значение на российском рынке. При этом важно отметить, что большой дивиденд будет разовым, т.к. ожидать настолько же сильного ослабления рубля и в 2024 году, на наш взгляд, не стоит.

( Читать дальше )

Ставка НДПИ на газ будет увеличена в период с августа 2024 по декабрь 2026

Как сообщает «КоммерсантЪ» со ссылкой на проект бюджета РФ на 2024-2026 годы, в период с 1 августа 2024 по 31 декабря 2026 будут действовать повышенные ставки НДПИ на газ с целью изъятия в бюджет дополнительных доходов, связанных с опережающей индексацией оптовых цен на газ. По прогнозам Минфина дополнительные доходы бюджета от повышения НДПИ на газ могут составить 257,2 млрд рублей.

В рамках проекта предполагается повышение ставки НДПИ для всех производителей газа. Новость является очередным свидетельством того, что риск введения новых пошлин на продукцию российского сырьевого сектора остается значительным. У нас нет официальных рейтингов по российским газовым компаниям.

Атон

▫️ Капитализация:1,5 трлн р (о — 31,2 р, п — 56,4 р)
▫️ fwd p/e 2023: 1,3
▫️ fwd дивиденд 2023 (преф): 19,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Впервые с августа 2021 года компания раскрыла отчетность по МСФО. Часть данных скрыта, но ключевые моменты можно увидеть:

1. Если вычесть все обязательства, то кубышка сейчассоставляет примерно 4,6 трлн рублей по МСФО

2. Финансовые доходы за 1П2023 составили 112 млрд р (2,4% от размера кубышки), т.е. доходность явно говорит о том, что бОльшая часть средств размещена НЕ в рублях и НЕ в юанях





✅ На операционном уровне бизнес показал 236 млрд р прибыли, с учетом налога на прибыль будет 189 млрд р. По итогам 2023 прибыль от основной деятельности может составить больше 400 млрд р по МСФО, если учесть ослабление рубля и рост цен на нефть.

✅ Прибыль от курсовых разницы в 1П2023 составила 690 млрд р, это при том, что курс $ на 30 июня был 87,03 р. Если на конец года курс будет 90р, то это принесет еще около150 млрд р дохода от переоценки.

✅ По грубым прикидкам, компания заработает около 1,2 трлн р чистой прибыли (fwd p/e 2023 = 1.3). По МСФО и РСБУ результаты будут скорее всего ± одинаковыми, поэтому дивиденды на префы могут быть около11 рублей на акцию (19,5% к текущей цене).

( Читать дальше )

Несмотря на рекордную прибыль от переоценки валюты, сумма финансовых вложений в пересчете на доллары США снизилась в I п. 2023 с 61 до 59 млрд USD (в рублях выросла до 5.1 трлн). Если до 2022 переоценка в точности соответствовала изменению курса USD, то теперь валютная структура кубышки стала иной.

Сургут скрыл крестиками Х финвложения и процентные доходы в отчетности по РСБУ и МСФО. Но все вычисляется из других чисел и прошлой отчетности. Если бы вся кубышка была в USD, то переоценка дала до 1 трлн руб. дохода в 2023 (в I п. курс вырос с 71 до 87 руб. за USD). Но разница между прочими доходами и расходами в РСБУ и переоценка валюты в МСФО лишь 0.7 трлн.

По моим расчетам, не менее 25% кубышки было уже в рублях, часть могла быть в юанях. Это подтверждает и рост процентных доходов. Если в 2020-21 компания получала в среднем 3.4% (127 млрд), в 2022 4% (167 млрд), то в I п. 2023 уже 4.8% годовых (113 млрд руб.) В виде процентов — условно 4% на 75% в инвалюте и 9% на 25% в рублях.

( Читать дальше )

Сургутнефтегаз отчитался за 1-е полугодие по российским стандартам, привилегированные акции отреагировали ростом с 50 до 58 руб. за штуку) разберем главные показатели.

Напомню, что прибыль Сургутнефтегаза, из которой он платит дивиденды по привилегированным акциям, состоит из 3-х частей:

1) операционная деятельность (продажа нефти и нефтепродуктов)
2) проценты по кубышке
3) прибыль от переоценки кубышки в валюте



Отчет за 1-е полугодие 2023 по РСБУ, ключевые показатели

📌Операционная прибыль (от продаж нефти и нефтепродуктов) = 175,5 млрд руб. (при выручке от продаж 902 млрд руб.); я прогнозировал 395 млрд руб. за год, к ним и придем.

📌 Чистая прибыль = 846,6 млрд руб. (то есть прибыль от переоценки кубышки, Сургут имеет большую позицию в валютных активах + процентные доходы с нее после налогов составили 671,1 млрд руб., переоценка кубышки – доход бумажный, то есть если доллар к концу года будет ниже 87, то и эта прибыль уменьшится)

*курс доллара на 31 июня 2023 года был на уровне 87,03, сейчас уже 97.

( Читать дальше )

«Рассматриваются запретительные меры на поставки продукции на экспорт для тех, кто не является производителем нефтепродуктов. То есть так называемые, спекулянты, перекупщики. И это тоже немаловажный факт, потому что на сегодня очень выгодно покупать на бирже и перепродавать, зарабатывая на этом и не поставляя товар на внутренний рынок»,— рассказал господин Новак в эфире программы «Москва. Кремль. Путин» на телеканале «Россия 1».

www.kommersant.ru/doc/6251311

Основные новости недели, которые оказали влияние на наши кошельки, фондовый рынок России и наши инвестиционные портфели за неделю. Отчетность эмитентов. Рекордная прибыль банковского сектора. Выкупает ли Сбербанк акции у нерезидентов? Делистинг расписок OZON. Прогноз изменения индекса московской биржи, а также разбор причин роста и падения отдельных акций.

Правительство РФ намерено проследить за снижением цен на бензин и дизтопливо на российских АЗС, особенно на заправках независимых сетей, сообщил вице-премьер РФ Александр Новак.

«Существует лаг между тем, как покупают нефтепродукты на бирже, и затем продают потребителям непосредственно. Я уверен, что в ближайшее время практически во всех субъектах мы увидим положительный эффект по снижению мелкооптовых цен», — сказал Новак.

www.interfax.ru/business/923620

На прошлой неделе я был в длительной поездке, поэтому без постов. С конфы по комодам, кроме тезисов по долгосрочным трендам, я вынес старую добрую мудрость — цена драйвит сентимент, а не наоборот. Сразу вспоминаются заголовки 2007 года с предсказаниями Brent по $300. Но структурный дефицит кое где есть и трейдера по самим комодам видят его куда лучше, чем аналитики у экрана.

Кстати, интересно то, что и нефтегазовые трейдера и ребята, которые занимаются clean energy, в один голос говорят о недостижимости 2030 emission targets. Для полноценного перехода и снижения выбросов, надо инвестировать и в старые (пока что основные) источники энергии и в новые, чтобы transition был плавным и безболезненным (и для потребителя и для экономики), но ESG экстремисты видимо думают иначе (спасибо Ларри Финку и прочим).

По рынку
Я резал свой шорт по рынку и писал об этом в твитере (у меня достаточно агрессивная экспозиция, поэтому я сильно не упираюсь если рынок идет не в мою сторону). На комментариях Генштаба риск премия начала сжиматься, комментарии ЦБ не такие ястребиные как были ну и бочка в рублях тоже не дает рынку сильно нырнуть.

( Читать дальше )