Сегежа групп

На прошлой неделе Группа Илим представила финансовые результаты за 2022 год. Итоги года получились многообещающими и существенно превзошли наши ожидания. Выручка Группы Илим увеличилась на 2% до 183 млрд. руб… Чистая прибыль деревообрабатывающей компании сократилась в 2 раза до 21,8 млрд. руб.

Несмотря на падение чистой прибыли в 2 раза, мы считаем текущие результаты позитивными для компании. 2022 год был тяжелым для экспортеров, в первую очередь из-за смены рынка сбыта и низкого валютного курса. Тем не менее, обращаем внимание, что компания при таких вводных нарастила выручку на 2% без M&A (Основной аналог Группы Илим — Сегежа получил рост по выручке за счет присоединения Интер Форест Рус). Также отметим, что падение чистой прибыли обусловлено, в том числе, разовыми факторами. Проценты к уплате увеличились в 2 раза, это объясняется тем, что кредитные линии компании взяты под плавающую процентную ставку и резкий скачок ключевой ставки в первом квартале 2022 года оказал на эту статью существенное влияние, а это половина снижения чистой прибыли. Сокращение чистой прибыли также обеспечили: увеличение себестоимости на 10% (эффект 9 млрд. руб.), увеличение коммерческих расходов на 30% (эффект 3 млрд. руб.).

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 31.03.23 вышел отчёт по итогам 2022 г. компании Сегежа (SGZH). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube 
Еще больше разборов в телеграм: https://t.me/Investovization_official

О компании.

Сегежа — один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции.

Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет почти 16 млн гектар, а объем расчетной лесосеки – 23,3 млн куб. м. 93% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.

Минпромторг России, Segezha Group (входит в АФК «Система»), Вологодская область и Сокольский муниципальный район заключили специальный инвестиционный контракт (СПИК 2.0) на производство CLT-панелей. Об этом говорится в сообщении министерства.

«Это первый такой контракт как для холдинга, так и для Вологодской области. В его рамках реализуется комплекс мер значимой государственной поддержки для компании „Сокол СиЭлТи“, впервые приступившему в России к масштабному промышленному производству современного строительного материала — панелей CLT. Контракт заключен до конца 2036 года. Предприятие сможет воспользоваться налоговыми льготами на прибыль и имущество в соответствии с действующим законодательством РФ и Вологодской области», — говорится в сообщении.

tass.ru/ekonomika/17477557

Потенциальными рынками сбыта продукции могут стать Восточная Сибирь, Дальний Восток и страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Компания ожидает официального заключения о сейсмичности таких конструкций, финальное решение о строительстве не принято.

‼️Я держу Сегежу ещё с 6,5₽, это один из моих самых больших косяков за последние полгода. Я честно и открыто делюсь с вами всеми результатами, а не только хорошими.

Почему Сегежа так долго падала и почему начала расти?

В связи с событиями 24 февраля у компании образовалось 3 основных проблемы:

1) Сильный рубль.

2) Санкции на продукцию компании.

3) Удорожание логистики при смене рынков сбыта.

Рынок учёл все эти проблемы в цене, но постепенно они начали решаться. Рубль снова обвалился, рынки сбыта Европы заменила Азия и тогда акция начала переоцениваться выше.

👉 Ещё одним драйвером роста скорее всего станут дивиденды. Дело в том, что более 70% Сегежи владеет АФК Система, имеющая долг больше 1 трлн ₽.

Для того, чтобы Системе этот долг обслуживать, нужны постоянные дивиденды от дочек.

Помимо этого государство увеличило максимальный размер субсидии в рамках компенсации расходов на транспортировку леса с 300 до 500 млн.

В общем, ждём дальнейшей переоценки акции в пользу роста. Внимательно наблюдаю за компанией, позу держу!